Tăng giá xăng với những ảnh hưởng đến chứng khoán và lạm phát

Tăng giá xăng với những ảnh hưởng đến chứng khoán và lạm phát

Tình hình thị trường, chính sách thắt chặt tiền tệ, lạm phát hiện là tâm điểm trong đánh giá và dự báo của các tổ chức tài chính. Góc nhìn này cũng được ghi nhận từ cuộc trao đổi với TS. Phạm Thành Thái Lĩnh, chuyên viên phòng Phân tích CTCK Bảo Việt (BVSC) với ĐTCK-online.

Thông báo điều chỉnh tăng giá xăng dầu của Bộ tài chính sáng nay (21/7) được coi là nguyên nhân chính khiến chỉ số VN- Index giảm mạnh. Ông nghĩ sao về điều này cũng như dự báo như thế nào về mức độ ảnh hưởng của nó đến khả năng kiềm chế lạm phát trong thời gian tới?

Hiện, chúng tôi đang nghiên cứu mức độ ảnh hưởng của việc điều chỉnh này, để đưa ra con số báo cáo chính thức. Theo quan sát của chúng tôi, thị trường đã giảm điểm trong phiên giao dịch ngày hôm nay (21/7) ngay sau khi tín hiệu này được phát đi một cách chính thức từ buổi Họp báo của Bộ Tài chính, điều được NĐT hết sức quan tâm thời gian trước đó.

Ngoài ra, việc điều chỉnh này cũng sẽ ảnh đến kết quả kinh doanh của DN cũng như chỉ số CPI trong tháng 8 tới. Song, xét về dài hạn thì mức độ ảnh hưởng của nó sẽ không quá lớn do nguyên nhân căn bản của lạm phát trong thời gian qua là tiền tệ. Thực tế là trong các năm trước, Việt Nam vẫn tăng giá xăng dầu mà chỉ số lạm phát vẫn không hề cao. Lạm phát thường tăng sau khi giá xăng dầu tăng, nhưng lại giảm ngay sau đó khoảng 1 tháng. Như vậy, nguyên nhân chính ở đây xuất phát từ sự mất cân đối căn bản của nền kinh tế, đặc biệt là vấn đề tiền tệ, chứ không phải do ảnh hưởng ngắn hạn do việc đột ngột tăng giá một số mặt hàng.

Chính sách tiền tệ sẽ phát huy tác dụng vào cuối năm

Được coi là bài toán lớn nhất đối với Việt Nam trong năm 2008, chỉ số lạm phát trong dự báo của các ông sẽ như thế nào trong 6 tháng cuối năm?

Theo dự báo của chúng tôi, lạm phát sẽ giảm từ nay đến cuối năm, trung bình CPI mỗi tháng tăng khoảng 1%. Từ tháng 7/2008, chỉ số CPI so với cùng kỳ năm ngoái sẽ tiếp tục tăng nhẹ và đạt đỉnh điểm vào khoảng thời gian tháng 10, tháng 11, sau đó giảm dần và trong điều kiện bình thường sẽ đạt khoảng 28,2% vào cuối năm. Con số này được đưa ra đựa trên cơ sở căng thẳng về giá lương thực, thực phẩm giảm bớt; cầu nền kinh tế giảm; chính sách tiền tệ phát huy tác dụng; kiểm soát giá cả các mặt hàng thiết yếu của Chính phủ.

Chính sách thắt chặt tiền tệ được dự báo là sẽ phát huy tác dụng trong vai trò kiềm chế lạm phát trong thời gian tới. Ông nghĩ sao về điều này?

Do độ trễ của các chính sách thường là khoảng 6-9 tháng, nên 6 tháng cuối năm có thể là thời điểm thích hợp để các chính sách thắt chặt tiền tệ phát huy tác dụng, thể hiện rõ nhất ở việc giảm mạnh tốc độ tăng trưởng tín dụng trong hệ thống ngân hàng. Việc van tín dụng gần như khóa chặt, các khoản vay mới bị hạn chế ngay cả trong điều kiện lãi suất cao cho thấy ngân hàng quan tâm hơn đến tính thanh khoản chứ không phải là lợi nhuận. Mục tiêu tăng trưởng tín dụng dưới 30% trên hệ thống ngân hàng là có cơ sở. Cung tiền nền kinh tế do đó sẽ giảm cùng với chỉ số lạm phát.

Ông nghĩ sao về lãi suất ngân hàng tăng cao như hiện nay?

Thực tế là, lãi suất ngân hàng tăng đến 20%, thậm chí lãi suất trong ngắn hạn cao hơn lãi suất trong dài hạn. Điều này phản ánh nhu cầu vốn trong ngắn hạn để giải quyết thanh khoản của một số ngân hàng. Do đó, quan niệm nâng lãi suất để hút tiền gửi có thể gây ra một phản ứng ngược lại khi khách hàng tham gia gửi tiền phải cân nhắc tính rủi ro từ hoạt động huy động vốn của ngân hàng. Theo dự báo của chúng tôi, trong thời gian sắp tới lãi suất có khả năng hạ xuống, sẽ giảm một cách từ từ. Nếu vậy thì đây sẽ là tín hiệu tốt cho thị trường tài chính. Song, theo chúng tôi, trong trường hợp lãi suất giảm thì ưu tiên hàng đầu vẫn sẽ là việc kiểm soát chất lượng và hạn mức tăng trưởng tín dụng.



Nhà đầu tư nên thận trọng

Theo các ông, luồng tiền đổ vào TTCK vào thời điểm quý III và đầu tháng 7 xuất phát từ đâu khi Nhà nước đang thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ?

Hiện tại, theo nhận định, tất cả các thị trường khác như vàng, ngoại tệ, bất động sản đang cũng đang có những biến động, do đó có khả năng sẽ có một luồng vốn đáng kể đổ vào TTCK. Bên cạnh đó, trong giai đoạn gần đây do các khoản gửi ngân hàng đa số là các khoản có kỳ hạn ngắn, nên khi TTCK có dấu hiệu tăng các khoản tiền linh hoạt này sẽ quay lại với TTCK. Thực tế, tại thời điểm VN- Index đạt 370 điểm, theo nghiên cứu của chúng tôi thì luồng tiền đổ vào TTCK là không nhỏ. Đặc biệt, kể từ đầu tháng 7 đến 16/7/2008, lượng tiền đặt mua và dư mua CK tăng lên hàng ngày.

Kể cả động thái NĐTNN bán nhiều tại một số mã CK cũng không thể coi là hành vi thoái vốn, chỉ nhằm tái cơ cấu danh mục đầu tư cũng như hiện thực hóa lợi nhuận mà thôi. Từ đầu tháng 7/2008, NĐTNN vẫn thực hiện mua ròng. Theo thống kê, trung bình lệnh mua trong một số phiên giao dịch gần đây luôn lớn hơn trung bình lệnh bán, chứng tỏ NĐT tổ chức đang mua vào (chủ yếu mua vào các CP chủ chốt, ít bị ảnh hưởng bởi lạm phát như xây dựng cơ bản, dầu khí? có kết quả kinh doanh Quý II khả quan).

Cũng giống như diễn biến thị trường trước đó, mặc dù hiện chưa có một thống kê cụ thể nào về lượng cầu của NĐT tổ chức cũng như của NĐT cá nhân, song có thể thấy thời gian qua, NĐT tổ chức đã hỗ trợ không nhỏ cho tính thanh khoản của thị trường, còn NĐT cá nhân mặc dù vẫn nghe ngóng sự giải ngân của NĐTNN song vẫn là nhân tố tạo nên thời khắc thăng hoa cho thị trường, làm thị trường đã liên tục có những phiên tăng điểm hấp dẫn.

NĐT cá nhân nên thận trọng trong các quyết định đầu tư của mình, do xu hướng phân hóa CPsẽ trở nên rõ rệt hơn trong thời gian tới, không nên thấy thị trường tốt là ?onhảy vào? tất cả các CP, mà nên có sự chọn lựa kỹ càng, tập trung vào một số CP có kết quả kinh doanh thực sự khả quan.