Thầy bói xem voi năm 2025 thận trọng!

2025 - Year To Dance With The
Rain?
Thoáng chốc đã sắp hết năm,đến lúc viết bài bốc thuốc”. Sau mấy năm, đối với mình sau khi ở tuổi nghỉ hưu, dường như việc này bắt đầu trở thành một thói quen: viết ra những suy ngẫm về thị trường.
Suy cho cùng, đầu tư không chỉ đơn thuần là việc kiếm lợi nhuận bởi chúng ta không đánh quả chỉ làm một lần rồi thôi. Đó là một quá trình liên tục cải thiện phương pháp và sự hiểu biết của bản thân để có thể tạo ra lợi nhuận ổn định và lãi suất kép trong một thời gian dài. Điều này đòi hỏi chúng ta cần tìm kiếm sự đồng điệu phức tạp giữa giả thuyết trong đầu và thực tế giá cả đầy biến động. Mặc dù mình thường nói đùa rằng việc nhận định thị trường không hơn gì một thầy bói mù mò mẫm trên một con voi, thực tế thì trong cả năm mình vẫn nỗ lực để cố nhìn ra con voi nó như thế nào.
Việc phác họa được một con voi trong đầu dù có thể có chỗ méo mó sẽ quan trọng bởi vì chúng ta có thể có một big picture nơi các miếng ghép được kết nối với nhau để từ đó chúng ta có thể sửa chữa những chỗ khiếm khuyết trong bức tranh của mình.
Đầu tư không bao giờ đủ thông tin, không bao giờ có sự chắc chắn tuyệt đối. Đó là quá trình chiêm nghiệm bản chất thế giới thông qua lăng kính của bản thân rất hay bị méo mó.
Do vậy, đầu tư không phải là việc nhận định/ phán đoán một lần rồi xanh chín với nó mà là một game chơi xác suất. Ở đó, chúng ta cần quyết định chơi tiếp hay từ bỏ hoặc điều chỉnh tỷ lệ cược một cách linh hoạt khi thực tế biến đổi (cái này trong đầu tư gọi là xác suất Bayesian) hoặc khi chúng ta
nhận ra lăng kính của mình đang méo mó
Khi các bạn đọc những suy ngẫm này, tôi mời các bạn tham gia cùng chiêm nghiệm—không phải với kỳ vọng mua cái gì ra tiền mà với tinh thần tò mò và thích thú về cách thức thế giới quanh ta đang vận hành, từ đó kết nối các mảnh ghép rời rạc thành một bức tranh tổng quan để có những bước đi hợp lý. Cuối năm rồi, hãy cùng nhau chậm lại và suy ngẫm —không chỉ thị trường mà còn là bản chất của cách thức và lý do tại sao chúng ta suy nghĩ theo cách chúng ta đã làm và sẽ làm.
Năm 2024 của sự phồn thịnh
Chúng ta sắp kết thúc năm 2024 ở trong thị trường với đầy sự phồn thịnh:
• Chỉ số chứng khoán Mỹ liên tục phá đỉnh lịch sử và đang
có một trong những năm diễn biến tốt nhất
• Giá vàng ở vùng đỉnh lịch sử
• Giá bitcoin cùng rất nhiều crypto khác ở đỉnh lịch sử
• Giá bất động sản ở nhiều nơi nóng bỏng chưa từng có
Trong bối cảnh tưng bừng đó, FED vẫn ĐANG hạ lãi suất và tổng thống mới đắc cử Donald Trump dự định sẽ hạ thuế thu nhập doanh nghiệp ở Mỹ. Dòng tiền ĐỔ VỀ Mỹ nơi tập các ngành công nghiệp nóng mang tính thời thượng như AI và crypto, nơi có đồng USD và lãi suất đang mạnh lên so với các thị trường khác.
Phần còn lại của thế giới có phần ít sôi động hơn khi dòng vốn dường như đang đổ dồn về Mỹ. Nhưng NĐT từ các thị trường mới nổi vẫn có thể tạm hài lòng với thị trường của mình nếu nhìn vào sự hỗn loạn mà thế giới đang phải đối
mặt:
Căng thẳng địa chính trị tăng cao trong năm 2024: Nhiều cuộc chiến khốc liệt đang diễn ra, chuỗi cung ứng toàn cầu ngày một đứt gãy nghiêm trọng và chiến tranh thương mại đang trực chờ bùng nổ
• Mâu thuẫn nội tại tăng cao ở nhiều quốc gia, điển hình như Hàn Quốc gần đây. Rất nhiều quốc gia lớn đang phải đối mặt với rủi ro suy thoái kinh tế như Trung Quốc, Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc...
• Nhiều quốc gia ngập chìm trong nợ sau khi đã in rất nhiều tiền kể từ đại dịch Covid bao gồm cả Mỹ
• Dòng tiền đổ về Mỹ cùng với rủi ro chiến tranh thương mại tiềm ẩn đè nặng lên áp lực tỷ giá của các quốc gia mới nổi
Đối mặt với bối cảnh không chắc chắn, nhiều ngân hàng trung ương liên tục mua vàng phòng vệ. Và rồi năm 2024 sắp kết thúc với một điều kỳ lạ: Cả tài sản risk-on và risk-off
đều tăng. Một trong những năm mà các lớp tài sản đều cho lợi nhuận dương dù bối cảnh chung tiềm ẩn nhiều rủi ro.
Animal spirits xuất hiện "Animal Spirits" là thuật ngữ được nhà kinh tế học John Maynard Keynes phổ biến trong cuốn sách “The General Theory of Employment, Interest, and Money" xuất bản năm
1936 của ông. Thuật ngữ này đề cập đến các yếu tố cảm xúc và tâm lý ảnh hưởng đến hành vi của con người trong việc ra quyết định kinh tế. Cụ thể, thuật ngữ này mô tả sự tự tin, lạc quan và mong muốn của nhà đầu tư trong việc chấp
nhận rủi ro, chi tiền và đầu tư bao gồm:
Sự tự tin cao độ: Khi sự tự tin cao, mọi người có nhiều khả năng chi tiêu và đầu tư hơn, thúc đẩy hoạt động kinh tế.
• Sự phi lý: Anima spirits nhấn mạnh rằng các quyết định kinh tế không phải lúc nào cũng hợp lý. Mọi người có thể hành động theo trực giác, cảm xúc hoặc hành vi bầy đàn thay vì phân tích logic, có tính toán.
• Tính chu kỳ của thị trường: Trong thời kỳ bùng nổ, Animal Spirits mạnh mẽ dẫn đến chi tiêu và đầu tư cao.
Việc Donald Trump trúng cử tổng thống Mỹ với những chính sách thân thiện với crypto và doanh nghiệp Mỹ cùng với động lực từ xu hướng hạ lãi suất của FED đang tạo nên một chu kỳ bùng nổ animal spirits tại Mỹ. Những cổ phiếu có yếu
tố AI hay công nghệ xuyên thủng mọi đỉnh, sự hào phóng của NĐT tạo nên những meme coin có market cap tỷ USD chỉ sau vài ngày tuổi.
Khi thị trường Mỹ hưng phấn, phần còn lại của thế giới cũng chưa có lí do gì để sợ hãi. Ở Việt Nam, thị trường bất động sản Hà Nội nóng bỏng với những phiên đấu giá đất tăng chóng mặt, thậm chí có những mức đấu giá 30 tỷ đồng/m2 đất không tưởng. Dù đó là trò bơm thổi tếu táo đi nữa thì
những điều này cũng chỉ có thể diễn ra trong một thị trường hưng phấn.
2025 sẽ thế nào ?
Thị trường tài chính được dẫn dắt bởi kỳ vọng. Do vậy giá cả không thường ở mức fair value mà luôn vượt lên rất cao khi kỳ vọng hưng phấn và đắm rất sâu khi nhà đầu tư sợ hãi.
Nếu nhìn vào chỉ số chứng khoán lâu đời nhất của Mỹ là Dow Jones thì thị trường đó đang ở trong một trong những giai đoạn tăng giá dài nhất lịch sử kể từ năm 2009. Giai đoạn tăng giá này được thúc đẩy bởi chính sách tiền tệ siêu nới lỏng với nhiều đợt in tiền cùng với sự xuất hiện của các ( công nghệ mới như crypto currencies và Al. Trong lịch sử chỉ có 3 giai đoạn chứng kiến thị trường tăng trưởng kéo dài có thể so sánh là giai đoạn Roaring 20's của
những năm 20 (kết thúc với cuộc Đại suy thoái năm 1929), giai đoạn hồi phục hậu Thế chiến thứ 2 (kết thúc với giai đoạn Stagflation những năm 70) và giai đoạn bùng nổ CPU và internet những năm 90 (kết thúc với bong bóng Dotcom năm 2000 và còn kéo dài tới tận năm 2007 với cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn).
Ngày nay, chúng ta có lí do thận trọng khi mà chu kỳ tăng giá đã kéo dài so với các đợt tăng trong lịch sử và định giá đã ở mức cao so với lịch sử.
Chỉ số định giá được nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett ưa thích sử dụng là vốn hóa chứng khoán so với GDP (thường được gọi là Buffett Indicator) đã ở mức rất cao vượt xa đỉnh của các cuộc khủng hoảng cũ.
Chu kỳ lần này được tiếp sức bởi nợ, nợ và nợ. Chính sách in tiền của các ngân hàng trung ương khiến cho tỷ lệ nợ của Mỹ đã ở mức xấp xỉ thời chiến tranh thế giới lần thứ II. Tình hình các quốc gia phát triển khác cũng không khả dĩ hơn khi ngập trong nợ nần.
Những đồng meme coin (những đồng coin sinh ra chỉ với mục đích đầu cơ) vẫn là sản phẩm đánh bạc ưa thích của những nhà đầu cơ tìm kiếm cơ hội làm giàu nhanh đã lại trỗi
dậy sau khi bùng nổ vào năm 2021
Chu kì tăng giá này sẽ kéo dài đến đâu ? Không ai biết !
Điều chúng ta có thể biết là giá trị tài sản chỉ có tính nhất thời và mọi thứ có thể thay đổi rất nhanh kể cả với những tài sản tưởng chừng như chắc chắn. Năm 1987, các doanh nhân người Nhật thống trị bảng xếp hạng những người giàu nhất thế giới khi bong bóng bất động sản Nhật phình to nhưng chỉ đến năm 1995 thì top 10 đã sạch bóng các doanh nhân Nhật Bản khi mà thị trường bất động sản và cổ phiếu sụp đổ trong “thập kỉ mất mát”.
Nhìn lại 2024
Khi nhìn lại Bài bốc thuốc năm ngoái, có vẻ mình đã đúng trong một số trend lớn như sóng tăng của vàng, diễn biến sideway của cổ phiếu, xu hướng lãi suất và sự phân hóa trong thị trường bất động sản.
Điều mình không nhìn ra là khả năng xuất hiện Animal Spirits
trong một môi trường chính sách tiền tệ không thật nới lỏng.
• Thị trường crypto đã vận hành rất tốt theo chu kỳ 4 năm của nó, thứ mà mình vẫn có một sự e dè nhất định vì rất nhiều các crypto đang vận hành trên những kỳ vọng còn cách xa với nền kinh tế thật.
• Thị trường bất động sản cho thấy tiền đổ về tài sản có nhu cầu thực nhưng mức tăng giá ở thị trường Hà Nội năm vừa rồi quả là khó tin.
• Dòng chảy của vốn vẫn rất linh hoạt dù là một vài thị trường như trái phiếu doanh nghiệp chưa hồi phục Con voi trong thị trường tài chính có hình dạng biến đổi khôn lường và những biến đổi mang tính animal spirits là cơ hội làm giàu nhưng thật sự không dễ để nhìn ra. Do vậy, NĐT đôi
khi cần kiên nhẫn và một chút may mắn.
Bốc thuốc cho năm 2025
1. Thất nghiệp tăng, lợi nhuận giảm tốc: Thất nghiệp
tăng trở lại do quá trình tái cấu trúc bộ máy vận hành và lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp công nghệ tăng chậm lại bởi các khoản đầu tư R&D chưa thể mang lại lợi nhuận ngay lập tức. Đây là chi phí cơ hội để thế
giới có thể tiến vào kỉ nguyên mới.
2. Lạm phát có thể quay trở lại vào nửa sau của năm khi FED tiếp tục hạ lãi suất và đẩy kinh tế toàn cầu vào suy thoái.
3. Sẽ là một năm không dễ dàng với các thị trường ngoài Mỹ, đặc biệt là áp lực về tỷ giá.
4. Lãi suất sẽ tăng dần trước áp lực tỷ giá.
5. Vàng sẽ tiếp tục tỏa sáng khi nhu cầu trú ẩn tăng trong môi trường lạm phát và tăng trưởng yếu.
6. Cổ phiếu có thể tạo đỉnh trong nửa đầu năm.
7. Thị trường bất động sản khó hạ trong môi trường lạm phát nhưng thanh khoản sẽ thấp ở vùng giá đã cao so với thu nhập. Các tài sản có nhu cầu thực và khả năng cho thuê tốt sẽ là chỗ trú ẩn an toàn, các tài sản đầu cơ sẽ chưa sớm hồi phục.
8. Giá dầu sẽ sụt giảm khi nhu cầu yếu và Mỹ có thể tăng cung. Tuy nhiên điều này không đủ để ngăn lạm phát có thể tăng trở lại nhưng lại khiến các mối quan hệ địa chính trị trở nên phức tạp hơn.
9. Thú thật mình không thích dự báo crypto vì nó quá khó nhưng vẫn phải dự vì đây đang là một phân lớp tài sản ngày một quan trọng và dự để xem điểm mù của mình ở đâu. Bitcoin sẽ còn một đợt tăng để hoàn thành chu kỳ lần này trước khi thị trường crypto quay trở lại mùa đông cùng với đà xì hơi của cổ phiếu công nghệ. Crypto đang có lợi nhuận rất hấp dẫn trong thời gian ngắn nhưng đồng nghĩa với rủi ro cũng đã gia tăng đáng kể bất kì cái gì tăng nhanh thì sau đó cũng là sự sụp đổ cực nhanh.
10. Suy thoái nếu nổ ra có thể là một giai đoạn stagflation kéo dài với lạm phát dai dẳng cản trở các ngân hàng trung ương có thể tự do nới lỏng cung tiền như trong quá khứ.
Thị trường tài chính đã tăng trưởng một thời gian dài và sẽ cần thời gian tích lũy trước khi bước vào chu kỳ mới. Nhiều NĐT sẽ không thích các dự báo bi quan nhưng việc tách bạch cảm xúc để đánh giá con voi sát với thực tế là điều quan trọng. Tất nhiên dự báo vẫn chỉ là dự báo. Đây là dự báo của cá nhân của ông già đã nghỉ hưu, mang tính thời điểm có thể thay đổi khi có thông tin trọng yếu mới xuất hiện, không mang tính tư vấn đầu tư.
Các bạn có thể xem chúng như một thảo luận về một giai đoạn mà chúng ta đang sống.
Chúc các bạn cuối năm và giáng sinh an lành, nạp đầy năng lượng để có hiệu suất vượt trội so với thị trường trong năm tới.
Trên f319 này lâu lâu mình lên viết hồi nhớ lại bạn xưa bạn nào muốn hỏi mình gì về vấn đề kinh tế có thể comment trên Facebook, già rồi thời gian nghỉ hưu lên mạng viết vài dòng..... Nếu ai đó ko thấy hợp có thể hoan hỷ bỏ qua.