Thị trường có thể tạo được một xu hướng hồi phục bền vững ?

VN-Index được dự báo biến động trong tầm 421-445 trong tuần lễ từ 29/11 đến 03/12

Thị trường đang chịu tác động của các yếu tố vĩ mô và yếu tố cung cầu:

Xét về yếu tố vĩ mô:

Yếu tố vĩ mô quan trọng, đáng chú ý trong trong tuần rồi và tuần tới là tỷ giá USD/ VND đang có khuynh hướng quay đầu tăng trở lại. Cuối tuần rồi, giá 1 USD trên thị trường tự do đã lên đến mức 21 350 sau khi có thông tin nhập siêu tháng 11 tiếp tục gia tăng trở lại trên 1 tỷ USD. So với tuần trước đó, giá 1 USD đã tăng thêm gần 300 VND.

Tỷ giá tăng cao và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt thì sẽ có tác động tích cực và tiêu cực như sau:

Đồng USD tăng giá so với đồng Việt Nam sẽ tạo ra hàng hóa Việt Nam rẻ hơn hàng hóa cùng loại trên thế giới sẽ hỗ trợ các doanh nghiệp xuất khẩu và từ đó sẽ có thể sẽ giúp rút bớt khoảng cách trong thâm hụt cán cân thương mại.

Tuy nhiên, tỷ giá tăng cao sẽ tác động làm giá nguyên vật liệu, hàng hoá nhập khẩu gia tăng làm gia tăng áp lực lên lạm phát. Tỷ giá tăng cao sẽ tạo áp lực lên các doanh nghiệp vay bằng đồng USD, làm gia tăng chi phí đầu vào và giảm lợi nhuận của doanh nghiệp. Một vấn đề quan trọng khác liên quan đến tỷ giá là vấn đề thu hút đầu tư nước ngoài: Nếu tỷ giá chuyển biến theo xu hướng không ổn định sẽ cản trở dòng vốn ngoại chảy vào Việt Nam.

Nhiều người và cả báo chí đều cho rằng sẽ có một dòng vốn ngoại rất lớn đang sắp vào Việt Nam điều này có thể đúng vì về lầu về dài đầu tư vào một thị trường mới nổi như Việt Nam thì xác suất sinh lời vẫn cao. Tuy nhiên, nói như thế không phải là họ sẽ ồ ạt đổ tiền vào Việt Nam vì vấn đề tỷ giá vẫn là mối quan tâm hàng đầu của họ. Nếu chính phủ và NHNN không có những biện pháp hữu hiệu để tỷ giá biến động ổn định thì việc thu hút đầu tư nước ngoài sẽ gặp khó khăn trong thời gian tới. Điều này là những lo lắng có thật không phải chỉ suy nghĩ đơn thuần là cầm cổ nói tốt và cầm tiền thì nói không tốt.

Một yếu tố vĩ mô đáng chú ý khác là lãi suất huy động và cho vay tiếp tục theo xu hướng tăng cao đến cuối tuần rồi và chưa thấy có dấu hiệu hạ nhiệt. Đành rằng, nâng cao lãi suất sẽ có tác dụng tránh cho đồng Việt Nam mất giá làm giảm bớt xu hướng gia tăng tỷ giá USD/ VND. Tuy nhiên, việc cạnh tranh khóc liệt để tranh dành nguốn vốn huy động giữa các ngân hàng đã góp phần đầy lãi suất huy động tiếp tục tăng cao quá mức. Việc đồng thuận lãi suất huy động 12% hầu như không còn tác dụng. Cứ để cho các ngân hàng cạnh tranh lãi suất thu hút vốn một cách tùy tiện không quản lý chặt thì đến một lúc nào đó hậu quả là sẽ tạo gánh nặng cho nền kinh tế.

Xét về yếu tố cung cầu:

Trong phiên giao dịch cuối tuần rồi, bảng điện tử đã làm hoa mắt nhà đầu tư trong giờ giao dịch khi cho rằng thanh khoản trên sàn HoSE tăng lên đến 45 triệu cổ phiếu tương đượng giá trị giao dịch trên 1000 tỷ. Thực ra, trong 45 triệu cổ phiếu giao dịch trên sàn HoSE chỉ có hơn 32 triệu cổ phiếu giao dịch khớp lệnh và có trên 12 triệu cổ phiếu giao dịch thỏa thuận. Trong số cổ phiếu giao dịch thỏa thuận, nhà đầu tư nước ngoại giao dịch nội khối gần 8 triệu cổ phiếu.

Phiên cuối tuần lực cầu đã có dấu hiệu chững lại so với phiên trước đó. Trong khi đó, lực cung đã có dấu hiệu tăng mạnh lên trở lại có thể do động thái chốt lời ngắn hạn và động thái thoát hàng của một số nhà đầu tư bắt đáy lúc VN-Index 440 của đợt trước bị kẹt hàng lại.

Áp lực bán ra tiếp tục được dự báo mạnh khi bước sang tuần mới sẽ là yếu tố thử thách VN-Index và HNX-Index trong những phiên giao dịch đầu tuần tới. Nhiều khả năng HNX-Index sẽ tiếp tục điều chỉnh phiên thứ 2 liên tiếp; VN-Index nhiều khả năng quay đầu điều chỉnh trong những phiên giao dịch đầu tuần và biến động trong tầm 421-445 trong tuần lễ từ 29/11 đến 02/12.

Do đó, theo ý kiến cá nhân tôi, nhà đầu tư ngắn hạn đang cầm tiền nên tiếp tục hạn chế tranh mua trong những phiên của đầu tuần sau vì khả năng mua đúng đỉnh trong ngắn hạn trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô chưa hỗ trợ thị trường. Trong bối cảnh đó, dòng tiền đầu cơ có thể đến rất nhanh nhưng có thể ra đi rất nhanh vì thế nhà đầu tư nên thận trọng để tránh là người đến sau cùng trong một chu kỳ sóng hồi ngắn.

NVHOA