Thị trường đang trong xu thế uptrend, mọi người có thể xem xét giải ngân + margin

Nếu mai xuống thêm em xin tất tay

hôm nay margin 50% rồi, ngồi chỡ sung rụng thôi

Quan điểm của tôi giữ tiền thời điểm này vẫn an toàn hơn!

ủng hộ quan điểm của bác chủ topic.

hnay lấp GAP roài UPPPPPPPP [r2)]

http://stox.vn/stox/view_news_detai...co-dong-hien-huu-can-chuan-bi-nguon-tien.stox

Nỗi lo pha loãng là có thực, các cổ đông hiện hữu cần chuẩn bị nguồn tiền

Nguồn cung cổ phiếu mới do phát hành mà các doanh nghiệp công bố là rất lớn và ảnh hưởng của nó là vấn đề pha loãng cổ phiếu. Tháo gỡ kênh huy động nguồn vốn tín dụng sẽ quan trọng hơn bao giờ hết cho xu hướng của TTCKVN trong thời gian tới.



Nguồn cung cổ phiếu mới và vấn đề pha loãng cổ phiếu đã được đề cập nhiều trên các phương tiện thông tin đại chúng trong thời gian gần đây. Chúng ta đều đồng ý rằng xu hướng của thị trường chứng khoán Việt Nam (“TTCKVN”) trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào bốn yếu tố tác động chính, đó là:

• Diễn biến nội tại của nền kinh tế trong nước đặc biệt là yếu tố kinh tế vĩ mô bao gồm CPI, thâm hụt cán cân thanh toán, v.v. và diễn biến các chính sách tài chính tiền tệ.
• Diễn biến và tác động của vấn đề khủng hoảng nợ vay của chính phủ tại Châu Âu đến hệ thống tài chính thế giới, đến chứng khoán thế giới và TTCKVN.
• Nguồn cung cổ phiếu mới ra thị trường nhiều hay ít và nguồn tiền nào sẽ hấp thụ nó cũng như ảnh hướng đến thị trường qua hiện tượng pha loãng cổ phiếu.
• Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết.

StoxInsight số 9 của StoxPlus sẽ cố gắng đi tìm câu trả lời của vấn đề số 3. Liệu nguồn cung cổ phiếu có quá lớn so với dòng tiền trên thị trường và vấn đề pha loãng cổ phiếu có thực sự ảnh hưởng đến xu hướng thị trường trong các tháng tiếp theo từ nay đến cuối năm 2010.
Phân tích của StoxPlus được dựa trên thống kê tất cả các công bố phát hành các DNNY và nhu cầu tăng vốn của các ngân hàng cổ phần chưa niêm yết để phân tích. Con số phát hành và nguồn cung cổ phiếu trong bài phân tích này không tính đến nguồn cung cổ phiếu của các doanh nghiệp đại chúng chưa niêm yết.
Số liệu và phân tích của chúng tôi cho thấy ảnh hưởng của khối lượng phát hành cổ phiếu ra thị trường có bốn điểm chính sau nhà đầu tư cần lưu ý:

• Một là, kế hoạch phát hành của các doanh nghiệp là rất lớn so với con số thực tế phát hành trong các năm trước. Để hấp thụ lượng phát hành mới, thị trường đòi hỏi một luồng tiền lớn khoảng 76 ngàn tỷ (4 tỷ USD). Đây là một con số rất lớn nếu so với 63 ngàn tỷ vốn huy động được trong năm 2007 – một năm đỉnh của TTCKVN và lượng vốn từ kênh đầu tư gián tiếp nước ngoài cũng như tăng trưởng tín dụng rất lớn năm đó;
• Hai là, lượng vốn trên trên 4 tỷ USD này sẽ chỉ được “hấp thụ” hết khi có những diễn biến tích cực hơn về dòng tiền vào nền kinh tế nói chung và kênh tín dụng qua ngân hàng nói riêng. Nếu tín dụng thực sự tăng trưởng tốt và mặt bằng lãi suất giảm trên diện rộng thì theo chúng tôi sẽ là yếu tố không những hỗ trợ TTCKVN mà còn giảm áp lực huy động vốn cổ phần của doanh nghiệp và do đó vấn đề pha loãng cổ phiếu có thể được giải quyết một phần.
• Ba là, vấn đề pha loãng cổ phiếu là có thật và là một vấn đề các cổ đông cần lưu ý. Nguồn cung cổ phiếu mới ra thị trường của 156 DNNY có kế hoạch phát hành là 2,77 tỷ cố phiếu, chiếm 29% số cổ phiệu hiện đang lưu hành của các doanh nghiệp này. Vấn đề pha loãng cổ phiếu có phần lớn hơn với ngành ngân hàng khi tốc độ tăng vốn điều lệ là trên 50% trong khi lợi nhuận ngành ngân hàng năm nay tăng trưởng ở con số này là không thể.
• Bốn là, năm nay hình thức phát hành của các DNNY chủ yếu là phát hành cho cổ đông hiện hữu (65%) thay vì đấu giá rộng rãi ra công chúng hoặc phát hành riêng lẻ. Do vậy chúng tôi khuyến nghị các cổ đông hiện hữu nên chuẩn bị một nguồn tiền để có thể thực hiện quyền mua này. Kế hoạch phát hành theo thông báo phần lớn sẽ được thực hiện trong quý 3 tới.

Tại sao các DNNY lại phát hành vốn cổ phần lớn vậy? Chúng ta cần quay về lý thuyết cơ bản của tài chính doanh nghiệp:

• Vốn cổ phần thông thường đắt hơn vốn vay thương mại từ hệ thống ngân hàng. Lý do là nhà đầu tư cổ phần có độ rủi ro cao hơn và đổi lại họ bao giờ cũng yêu cầu một mức lợi suất cao hơn mà chúng ta hay gọi là “risk premium”; và
• Doanh nghiệp sẽ có xu hướng dùng vốn vay hơn và chấp nhận tỷ lệ dòn bẩy tài chính cao hơn khi tình hình kinh doanh của họ là tốt. Điều này giống như trong đầu tư chứng khoán, khi mà các nhà đầu tư cho rằng thị trường sẽ có xu hướng lên mạnh thì hõ sẽ mạnh tay dùng đòn bảy tài chính. Ngược lại nếu dự án rủi ro cao hơn và kết quả lợi nhuận không thực sự tốt thì doanh nghiệp sẽ có xu hướng dùng vốn cổ phần nhiều hơn nhằm tăng tính an toàn về tài chính và do khó huy động được vốn vay.

Từ những nền tảng cốt lõi này cho thấy việc các DNNY trên TTCKVN có kế hoạch huy động vốn lớn trong năm 2010 này xuất phát từ hai lý do chính sau đây:

• Một là, những khó khăn trong việc vay vốn với lãi suất chấp nhận được từ ngân hàng trong thời gian qua đã làm cho kênh huy động vốn cổ phần được ưu tiên hơn trong các giải pháp tài trợ vốn phát triển doanh nghiệp. Thực tế thì tăng trưởng tín dụng vẫn thấp và mặt bằng lãi suất vẫn chưa giảm như mong muốn trên bình diện chung của thị trường. Chính phủ gần đây đã quyết liệt hơn trong chỉ đạo nhằm kích thích cho dòng vốn vào nền kinh tế và thực tế đã nới lỏng chỉ tiêu lạm phát năm 2010 lên 8% để giải quyết thực trạng này.
• Hai là, theo chúng tôi, lãnh đạo doanh nghiệp và cổ đông hiện tại không quá tự tin vào kết quả kinh doanh năm 2010 và thời gian tiếp sau. Một logic thông thường là “nếu tôi tin rằng tôi có thể đảm bảo lợi nhuận cho cổ đông hiện hữu tăng 100% các năm sau thì tôi sẽ mạnh dạn vay vốn ngân hàng để đảm bảo miếng bánh ngon không được chia cho người khác”. Dĩ nhiên hiện có nhiều ngành (như ngân hàng, bảo hiểm) hệ số vốn chủ sở hữu còn thấp và đang trong áp lực cả về hoạt động và pháp lý phải tăng vốn. Và cũng có nhiều doanh nghiệp có nhu cầu tăng vốn thực sự nhằm đảm bảo cơ cấu vốn mục tiêu như một số cổ phiếu bất động sản.

Tóm lại, nguồn cung cổ phiếu mới do phát hành mà các doanh nghiệp công bố là rất lớn. Ảnh hưởng của nó là vấn đề pha loãng cổ phiếu (tăng vốn nhưng lợi nhuận không tăng hoặc thấp hơn). Nguyên nhân cơ bản của hiện tượng này là do những khó khăn trong việc huy động qua kênh tín dụng ngân hàng trong thời gian vừa qua. Và do đó tháo gỡ kênh huy động nguồn vốn tín dụng sẽ quan trọng hơn bao giờ hết cho xu hướng của TTCKVN trong thời gian tới.
Download nghiên cứu của chúng tôi
Nếu quý khách hàng bất kỳ câu hỏi gì liên quan đến bài phân tích này hoặc cần các dữ liệu chi tiết, xin vui lòng liên hệ với anh Nguyễn Đức Tuấn theo email: tuan.nguyen@stoxplus.com

Tuấn Nguyễn | Analyst | Stox.vn | tuan.nguyen@stoxplus.com​

--> Nhận xét Độc giả (0)