Thiên Long (TLG) tăng giá - câu chuyện phía sau là gì?

I. Tổng quan doanh nghiệp

CTCP Tập đoàn Thiên Long là nhà sản xuất và kinh doanh văn phòng phẩm hàng đầu Việt Nam với sản phẩm đa dạng, bao gồm bút viết, dụng cụ văn phòng, dụng cụ học tập, và dụng cụ mỹ thuật. TLG nắm khoảng 60% thị trường bút viết trong nước và hiện đang đẩy mạnh xuất khẩu. Mạng lưới phân phối của TLG rộng khắp cả nước và quốc tế với các thương hiệu nổi bật: Thương hiệu Thiên Long; Flexio; Colokit; FlexOffice

II. Cập nhật KQKD

Năm 2024:

• Biên lợi nhuận gộp duy trì ~ 44%, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng trưởng hơn 29%, lên 460 tỷ đồng – mức cao nhất trong lịch sử doanh nghiệp.
  
  
• Doanh thu nội địa chiếm 73.1% tổng doanh thu và 70% lợi nhuận gộp → nội địa vẫn là thị trường chủ đạo trong đó thương mại điện tử là động lực tăng trưởng đột phá (doanh thu TMĐT với 2 nền tảng chính là tiktokshop và shopee tăng gấp 2.6 lần 2023)
• Tỷ trọng xuất khẩu tăng dần → chiến lược mở rộng quốc tế

KẾT QUẢ KINH DOANH 4T2025:

• Doanh thu thuần 4 tháng đầu năm 2025 đạt 1.092 tỷ đồng (nội địa 74%, XK 36%). Lợi nhuận gộp đạt 468 tỷ đồng, biên lợi nhuận ổn định ở mức 42,8%, cho thấy khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả. Doanh thu tháng 1, tháng 2 thấp, đã phục hồi từ tháng 3, 4. Mặt khác doanh nghiệp đã chuẩn bị sẵn sàng về mọi mặt hướng tới tháng 5, tháng 6 - cao điểm của ngành
• Ứng phó với chính sách thuế quan của Mỹ: thị trường Mỹ hiện đóng góp khoảng 9% doanh thu và chiếm tới 16% lợi nhuận của Thiên Long (sản phẩm bút y tế) → Lãnh đạo cho rằng mức độ ảnh hưởng khi áp thuế là có nhưng lãnh đạo tự tin sản phẩm của TLG đang cực kỳ cạnh tranh nên đối tác Mỹ khó có thể tìm được đối tác thay thế. Mặt khác, doanh nghiệp đẩy mạnh XK sang các thị trường khác như Philippines, Myanmar, Indonesia, UAE, Nam Mỹ và Châu Phi để giảm thiểu phụ thuộc và thị trường Mỹ

==> Lãnh đạo vẫn tự tin KQKD quý II sẽ tốt hơn cùng kỳ để vượt mục tiêu tăng trưởng

III. LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

1. MỞ RỘNG THỊ PHẦN XUẤT KHẨU

• TLG tiếp tục chiến lược mở rộng tại thị trường trọng điểm ASEAN như Philippines, Myanmar, Indonesia bên cạnh việc duy trì vị thế tại thị trường nội địa
  Trong quý 1/2025 doanh thu xuất khẩu sang 1 số thị trường ASEAN giảm do thiên tai → Kỳ vọng ảnh hưởng của thiên tai giảm dần trong các quý tới và chi tiêu tiêu dùng dần cải thiện giúp doanh thu xuất khẩu phục hồi đà tăng trưởng

Lãnh đạo chia sẻ:
- Philippines: Sản phẩm FlexOffice và Colokit được phân phối rộng rãi tại chuỗi Nhà sách Quốc gia Philippines
- Myanmar: chính trị không ổn định nhưng vẫn bán rất tốt
- Indonesia: Trong tháng 1/2025 TLG ký kết liên doanh tại Indonesia với hai đối tác Snapgreen (Indonesia) và Silver Lion (Singapore) nhằm thúc đẩy thương hiệu Flexoffice và Colokit tại thị trường tiềm năng nhất ĐNA này. Với Snapgreen: TLG góp 760k USD chiếm 40% vốn điều lệ → tiếp tục triển khai mạnh mẽ tại thị trường có dân số gấp 3 lần Việt Nam này

• Mở rộng hoạt động tại thị trường Nga, Kazakhstan, Mỹ, châu Phi, Trung Đông. Năm 2024 Thiên Long kí kết thỏa thuận chiến lược với các nhà phân phối Nga, mở ra cơ hội thâm nhập thị trường Kazakhstan; Mở rộng hợp tác với các nhà bán lẻ lớn tại Madagascar, Cameroon và Syria

• Tiếp tục chinh phục các thị trường mới, mở rộng hợp tác với nhiều khách hàng lớn tại Úc, Đức, Thụy Sĩ và Nhật Bản với mảng xuất khẩu Private Label/OEM. Mảng xuất khẩu Private Label 2024 tăng trưởng 71% so với 2023. Trong Q1/2025, mảng OEM (sản xuất thiết bị gốc) có doanh thu tăng trưởng 13% => Nhu cầu của các đối tác gia tăng mạnh mẽ

1. NGÀNH HÀNG TIÊU DÙNG PHỤC HỒI VÀ HƯỞNG LỢI TỪ CHÍNH SÁCH VĨ MÔ TRONG NƯỚC

• Tiêu dùng nội địa duy trì đà tăng trưởng hai con số bắt đầu từ tháng 4, T5/2025 bán lẻ, dịch vụ tăng 10.2% svck
• TLG tự tin cạnh tranh được với hàng giá rẻ TQ, giữ vững được thị phần nội địa nhờ thế mạnh về thương hiệu và mức độ am hiểu thị trường

THƯƠNG MẠI ĐIỆN TỬ TẠO MÔI TRƯỜNG LÀNH MẠNH CHO DOANH NGHIỆP CHÍNH THỐNG

• Theo Luật sửa đổi số 56/2024/QH15, từ ngày 1/4/2025 các sàn giao dịch TMĐT sẽ phải khai và nộp thuế thay cho cá nhân kinh doanh hoạt động trên nền tảng của mình.
• Theo Quyết định 01/2025/QĐ-TTg từ ngày 18/2/2025 hàng hóa nhập khẩu gửi qua dịch vụ chuyển phát nhanh giá trị dưới 1 triệu đồng đơn sẽ bị áp thuế VAT thay vì miễn thuế VAT như trước.
• Từ 1/4/2025, Shopee và Tiktok Shop (2 sàn thương mại điện tứ lớn nhất tại Việt Nam với tổng thị phần trên 90% trong 2024) đồng loạt tăng phí cho người bán.

=> Các doanh nghiệp kinh doanh chính thống (qua kênh TMĐT) sẽ được cạnh tranh một cách công bằng hơn và đỡ phải cạnh tranh gay gắt về giá hơn. TLG cũng sẽ được lợi từ thay đổi trên

CHÍNH PHỦ TRUY QUÉT HÀNG GIẢ, HÀNG NHÁI, HÀNG KÉM CHẤT LƯỢNG QUYẾT LIỆT → Việc thanh lọc thị trường cũng giúp thương hiệu tên tuổi như TLG được người tiêu dùng tin tưởng lựa chọn hơn khi xu hướng tiêu dùng ngày càng chuyển dịch sang các sản phẩm có thương hiệu uy tín

3. THƯƠNG VỤ M&A VỚI THAM VỌNG MỞ RỘNG KÊNH PHÂN PHỐI

• Công ty TNHH MTV Thương mại Dịch vụ Tân Lực Miền Nam (công ty con của TLG) trở thành CĐL của Công ty cổ phần Văn hóa Phương Nam (PNC) từ 3.6.2025, nâng tỷ lệ sở hữu từ 1.65% lên 49.49%
  
  
• Lãnh đạo của PNC “thay tướng” với sự xuất hiện của 2 lãnh đạo chủ chốt của Thiên Long là bà Võ Thị Hoàng Quân là Giám đốc Chiến lược Thiên Long, ông Nguyễn Đình Thứ là Giám đốc Đầu tư Thiên Long, đồng thời là Giám đốc kiêm người đại diện pháp luật của Công ty TNHH MTV Thương mại Dịch vụ Tân Lực Miền Nam
  => “Đòn bẩy” mới của Thiên Long
  

• Phương Nam đang sở hữu gần 50 nhà sách (trong đó hơn một phần ba tại TP.HCM), cùng tệp khách hàng trung thành kỳ vọng sẽ giúp Thiên Long mở rộng hệ thống bán lẻ (B2C) - tăng biên lợi nhuận so với B2B, rút ngắn chuỗi trung gian và kiểm soát tốt hơn trải nghiệm thương hiệu tại điểm bán
  
  
• Hướng phát triển tại Phương Nam của Thiên Long là đẩy mạnh kinh doanh sách và đồ chơi (sản phẩm LIFESTYLE) đồng thời triển khai các gói combo kết hợp đồ chơi với văn phòng phẩm, hoặc sách kèm văn phòng phẩm, nhằm tạo ra hệ sinh thái sản phẩm hoàn chỉnh.
  → TLG tập trung củng cố hệ thống phân phối nhằm tạo nền tảng tăng trưởng bền vững và nâng cao lợi thế cạnh tranh

IV: Rủi ro

• Ảnh hưởng từ cuộc chiến tranh thương mại có thể làm giảm mạnh doanh thu lợi nhuận từ thị trường Mỹ trong khi các thị trường khác không đủ bù đắp
• Biên lợi nhuận suy yếu nếu giá nhựa tăng cao

V. Tổng kết khuyến nghị

TLG có câu chuyện để kể trong khi giá còn cách đỉnh 70 ~30%. Cổ phiếu test MA20 vol bán thấp, không phá cây tăng mạnh ngày 26/5. Team đã gửi khuyến nghị mua tới khách hàng từ 28/5 vùng mua 53x trở xuống, hiện tạm lãi 6-7%. Điểm mua muộn sáng nay 54. Tiếp tục nắm giữ kỳ vọng 70

--- Gộp bài viết, 01/07/2025, Bài cũ: 01/07/2025 ---

https://static2.*********.vn/******...n_quan_he_tin_dung_voi_ngan_hang__signed_.pdf