Tổng hợp ý kiến chuyên gia kinh tế về chính sách

Đã hơn vài lần NĐT CK đã bị lừa khi không hiểu rõ bản chất của chính sách. Hãy tham khảo ý kiến của những chuyên gia có tiếng nói chân thực và ko có yếu tố vụ lợi:

1. Bối cảnh khác 2009:

TS Võ Trí Thành cho biết, dù dự trữ gần 20 tỷ USD ngoại tệ song Chính phủ không có đủ nguồn lực để tung ra gói kích cầu như 2009 trong khi vẫn đang thực hiện tái cấu trúc, mà chỉ riêng hệ thống ngân hàng đã cần 5-6 tỷ USD.
Ông Thành đưa ra 4 lý do giải thích: Thứ nhất là Việt Nam đang thực hiện tái cấu trúc nền kinh tế, quá trình này buộc phải chịu đau và cắt bỏ những cái đáng phải gạt bỏ. Thứ hai, bất ổn kinh tế vĩ mô vẫn đang làm mối lo ngại, dù kinh tế quý I có một số chuyển biến tích cực. Thứ ba, Chính phủ không có đủ nguồn lực, cho dù được hỗ trợ mạnh mẽ từ dự trữ ngoại tệ gần 20 tỷ USD. Nếu chỉ riêng chi phí cho tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, theo tính toán của Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) thì cũng đã cần tới 5% GDP của Việt Nam, tương đương 5-6 tỷ USD (GDP Việt Nam hiện là 120 tỷ USD). Thứ tư, tình hình khó khăn trong bối cảnh hiện nay đã khác so với năm 2009 .
*Năm 2009, gói kích cầu lần 1 của Chính phủ vào tháng 2/2009 đạt 143.000 tỷ đồng, gói kích cầu thứ 2 vào tháng 10/2009 có trị giá 200.000 tỷ đồng (thực tế con số khá lớn của số tiền này đã đổ vào CK mới tạo ra 1 bong bóng lớn như vậy)

2. Ngay tại cuộc họp Chính phủ cũng thừa nhận gói hỗ trợ DN lần này ko phải là gói kích cầu

Theo Thứ trưởng Bộ Tài chính, Vũ Thị Mai, Chính phủ sẽ không có gói kích cầu. Đại diện Bộ Tài chính cũng cho biết, riêng gói giải pháp hỗ trợ doanh nghiệp do Bộ đề xuất có tác động tài chính lên tới 29.000 tỷ đồng, song chỉ khiến giảm thu ngân sách năm 2012 vào khoảng 9.000 tỷ đồng.

Cụ thể, các giải pháp về giãn thuế tác động khoảng 16.000 tỷ đồng (giãn thuế VAT khoảng 12.030 tỷ đồng, giãn thuế TNDN khoảng 3.000 tỷ đồng). Giải pháp miễn giảm thuế TNDN và thuế khoán đối với hộ và thuế môn bài 4.100 tỷ đồng. Giải pháp giảm 50% tiền thuế đất khoảng 1.500 tỷ đồng. Riêng giải pháp lùi thời hạn thu phí bảo trì đường bộ (phí sử dụng đường bộ thu theo đầu phương tiện) có hiệu lực từ 1/6 đến 1/1/2013 cũng góp vào giảm nghĩa vụ đóng phí cho doanh nghiệp khoảng 3.000-3.200 tỷ đồng. Cộng với khác giải pháp liên quan đến chi tiêu khoảng 2.670 tỷ đồng.

Đọc kĩ sẽ thấy chẳng có đồng tiền cụ thể nào được bơm ra cả. Chẳng qua là giảm thu ngân sách thôi.

3. Quyết định 780/QĐ-NHNN (Quyết định 780) về phân loại nợ đối với nợ được cơ cấu lại bản chất là hợp pháp hoá đảo nợ:

Trong khi đó, Quyết định 780 mới được NHNN ban hành hôm 23-4 lại chấp thuận việc các TCTD giữ nguyên nhóm nợ nếu TCTD đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của khách hàng có chiều hướng tích cực và có khả năng trả nợ tốt sau khi cơ cấu nợ. Có thể nói đây là quyết định mang tính “lịch sử” của NHNN, bởi nó sẽ gây ra nhiều hệ lụy khó lường.
Về bản chất, gia hạn nợ mà không làm chuyển nhóm nợ là một hình thức đảo nợ. Việc một khoản nợ được kéo dài thời hạn trả nợ giống như một khoản cấp tín dụng mới mà không cần chứng minh mục đích sử dụng vốn. Như vậy, với văn bản mới này, NHNN đã gián tiếp cho phép đảo nợ mà lâu nay, NHNN vẫn cấm hoặc vẫn ghi là theo hướng dẫn riêng mà chưa bao giờ hướng dẫn.
Chờ đợi vào sự tự giác của hệ thống các TCTD trong việc phân loại nợ gần như là điều xa xỉ. Nay rủi ro đạo đức (tâm lý ỷ lại) lại càng trở nên quá lớn khi Quyết định 780 ra đời. Sau việc được bơm hàng ngàn tỉ đồng với lãi suất thấp để các ngân hàng yếu đủng đỉnh tái cơ cấu mà không kèm theo những chế tài đủ nghiêm khắc đối với hậu quả mà các ngân hàng này gây ra cho hệ thống tài chính, cho nền kinh tế thì nay cả hệ thống sẽ có cơ sở để tin rằng, trong mọi trường hợp, NHNN luôn nghĩ ra những “diệu kế” để cứu họ, bởi Quyết định 780 có mang danh nghĩa hỗ trợ khách hàng thì cái lợi cho ngân hàng thực tế vẫn nhiều hơn.
Kỷ luật thị trường đáng lẽ cần phải siết chặt hơn nữa để bảo đảm cho sự thành công của quá trình tái cơ cấu thì có vẻ như NHNN đang có những bước đi theo hướng ngược lại. Tín dụng bất động sản (nguồn gốc của nợ xấu) đã được mở toang, trần lãi suất giảm quá nhanh khi mà thanh khoản của hệ thống đang thiếu cục bộ dẫn đến vượt trần lãi suất vẫn tràn lan, vai trò của NHNN vẫn rất mờ nhạt trong các thương vụ hợp nhất, sáp nhập ngân hàng đã và sắp diễn ra ngoài việc luôn công bố thông tin một cách lấp lửng… Còn sắp tới đây, tái cơ cấu sẽ dựa vào đâu khi mà nợ xấu, chỉ tiêu quan trọng nhất để đánh giá sức khỏe ngân hàng, không còn ai tin tưởng.
http://www.baomoi.com/Home/TaiChinh/stockbiz.vn/Dao-no-ai-huong-loi/8402656.epi

4. Tình hình kinh doanh của DN thì ở tình trạng báo động:

Nguyên Viện trưởng Viện Quản lý Kinh tế Trung ương, TS Lê Đăng Doanh nhận định: Trong điều kiện kinh tế khó khăn như hiện nay, số nợ hiện tại của tập đoàn HAGL là quá lớn, rất đáng báo động và tiềm ẩn nguy cơ rủi ro cao.
Theo TS Lê Đăng Doanh, tỷ lệ nợ 63% trong tổng tài sản của HAGL cao hơn mức trung bình so với các tiêu chuẩn của quốc tế. Mỗi doanh nghiệp phải có một hệ số vốn thực và vốn vay trong giới hạn an toàn. Nếu tài chính ổn định mà vẫn đọng nợ, chậm nợ thì có thể HAGL đang có một phi vụ kinh doanh nào đó.
TS Doanh cho rằng: khả năng hoàn trả của HAGL là rất thấp. Với số nợ quá lớn như vậy, dễ gây rủi ro cho HAGL và các Ngân hàng, Doanh nghiệp cho vay.
http://www.baomoi.com/Home/TaiChinh...-Anh-Gia-Lai-la-rat-dang-bao-dong/8406510.epi

VCG: Công ty mẹ lỗ 844 tỷ trong Q1 do trích lập dự phòng lớn
Chi phí dự phòng trong quý I của công ty mẹ VCG là 1.017 tỷ đồng, chủ yếu được trích lập cho dự án Xi Măng Cẩm Phả.
http://cafef.vn/vcg-82649/vcg-cong-ty-me-lo-844-ty-trong-q1-do-trich-lap-du-phong-lon.chn

http://cafef.vn/su-kien/119-ket-qua-kinh-doanh-quy-i2012.chn

5. Trần lãi suất cho vay chỉ áp dụng cho 4 đối tượng ưu tiên ko phải toàn bộ nền kinh tế

NHNN vừa ban hành Thông tư 14/2012/TT-NHNN quy định trần lãi suất cho vay ngắn hạn bằng VND đối với 4 lĩnh vực: (1) Phục vụ lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn (2) Thực hiện phương án, dự án sản xuất – kinh doanh hàng xuất khẩu (3) Phục vụ sản xuất – kinh doanh của doanh nghiệp nhỏ và vừa (4) Phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ.

Có hai hai câu hỏi lớn liên quan đến động thái này.

Thứ nhất, liệu các ngân hàng có tiếp tục lách trần lãi suất cho vay này hay không? Câu trả lời là rất có thể hiện tượng này vẫn tiếp tục, vì thực tế mặt bằng lãi suất đầu vào chưa giảm nhiều (có lẽ phải đến tháng 6). Tuy vậy, dù sao thì khối doanh nghiệp đã có thêm cơ sở nền tảng để thương lượng mức lãi suất thấp hơn với ngân hàng.

Thứ hai, liệu ngân hàng có giải ngân vốn hay không? Đây là một khía cạnh hoàn toàn khác, tùy thuộc vào chiến lược kinh doanh của từng ngân hàng; nhưng có thể thấy ngân hàng vẫn đang nắm lợi thế.

Một nghịch lý vẫn đang diễn ra trong hệ thống ngân hàng là mặc dù thanh khoản dồi dào nhưng hầu hết các TCTD khỏe mạnh lại tìm đến các kênh đầu tư an toàn với mức lợi suất thấp hơn nhiều so với trần lãi suất huy động hiện nay.

Thông tin cho thấy lãi suất trong đợt phát hành 3,000 tỷ đồng tín phiếu NHNN vừa qua đã giảm mạnh. Ở các kỳ hạn 28, 91 và 182 ngày, lãi suất chỉ còn tương ứng là 6%, 9.2%, 10.3%/năm. Tương tự, lãi suất trên thị trường liên ngân hàng và lãi suất trái phiếu ở các kỳ hạn hầu hết đều thấp hơn 11%/năm.

Rõ ràng, việc sẵn sàng chấp nhận mức lợi suất thấp nhưng an toàn vẫn được nhiều TCTD lựa chọn hơn, do vẫn còn ngại rủi ro nợ xấu trong bối cảnh nền kinh tế chưa có dấu hiệu khởi sắc.

http://www.baomoi.com/Kinh-te-Vi-mo...-vay-15-va-lai-suat-thuc-chat/127/8409985.epi

6. Thị trường bất động sản vẫn trầm lắng

Theo thông tin từ các đơn vị nghiên cứu thị trường, tình hình bất động sản trong quý I/2012 vẫn trầm lắng và là thời điểm các hoạt động giao dịch ít nhất trong vòng 3 năm qua.
Nguyên nhân của tình trạng trên là tình hình kinh tế vĩ mô tăng trưởng chậm, lạm phát cao, lãi suất cao, chính sách thắt chặt tiền tệ, các nghị định pháp lý, cùng các chính sách và biện pháp điều tiết thị trường bất động sản khác của Nhà nước. Kế đến là tình trạng đầu cơ tràn lan khiến thị trường bị bóp méo, hoạt động không đúng theo quy luật cung cầu thông thường, các sự kiện tiêu cực, tranh chấp quyền lợi, kiện tụng đang bộc lộ ngày càng nhiều. Cuối cùng là người thuê hay mua đều nhận định rằng họ có quá nhiều sự chọn lựa và đang phân vân không biết có nên thuê hoặc mua hay không. Hiện nhiều nhà đầu tư cá nhân, nhỏ lẻ đang mang tâm lý bi quan và chán chường; cả nhà đầu tư (có khả năng mua) và người có nhu cầu mua thật sự (có khả năng mua) lo lắng kinh tế bất ổn nên gửi tiền vào ngân hàng thay vì mua nhà.
http://www.baomoi.com/Home/TaiChinh/nld.com.vn/Thi-truong-bat-dong-san-van-tram-lang/8405293.epi

7. Cẩn thận khi cứu bất động sản
Trong khi cuộc sống của người dân đang trong bối cảnh vô cùng khó khăn, thất nghiệp cao, giá cả leo thang, các loại phí trở thành gánh nặng… thì liệu động thái giảm lãi suất này có thể coi là một chính sách can thiệp nhằm giảm suy thoái? Sự can thiệp tạo ra mức lãi suất thấp này được cho là nhằm tăng khối lượng tín dụng để kích thích tăng trưởng, nhưng là tăng trưởng ngắn hạn, giả tạo. Việc hạ lãi suất không kích thích người dân tiêu dùng trong bối cảnh khó khăn, cũng không thể kéo dài mãi khi bắt đầu xuất hiện bong bóng trên thị trường chứng khoán, bất động sản… và lạm phát sẽ bùng nổ, tín dụng lại thắt chặt, hoạt động kinh doanh bị giảm sút, thất nghiệp gia tăng, một chu kỳ suy thoái kinh tế mới sẽ lại bắt đầu.

Do đó, rất cần sự thận trọng của Chính phủ trong việc lựa chọn các chính sách can thiệp cần thiết để chống suy thoái kinh tế.

8. Mọi động thái chính sách đã được giới đầu cơ nắm bắt từ rất lâu (Từ giữa tháng 4 trên các diễn đàn đã công khai các nội dung chính sách) Liệu khi công bố rồi các thông tin đó có còn gía trị nâng đỡ thị trường:

. Liệu khi công bố xong rôi
_ $$$ Chùm tin tốt vĩ mô đầu tháng 5 $$$ ___
1. 2/5 bắt đầu triển khai T+3
2. CPI tháng 4 cả nước dưới 0.1%
3. 2/5 áp trần LS cho vay 17%/năm
4. Gói giải pháp hổ trợ tài chính DN:
Miễn giảm thuế
Giảm LS
Hổ trợ vốn từ ODA và ngân sách
Giãn nợ, khoanh nợ, cơ cấu lại nợ từ quỹ ngân sách


9. Nhận định từ chuyên gia ptkt:

Nhận định thị trường VNDS:

Chúng tôi ghi nhận sự tích cực của thị trường trong phiên hôm nay khi HNXINDEX có một nến xanh dài vượt đỉnh cũ. Tuy vậy, việc thị trường sẽ tiếp tục xu hướng tăng mạnh chưa được khẳng định do sự động thuận chưa xảy ra khi tại một phiên tăng điểm với gần 250 mã tăng trần mà không có sự góp mặt của nhóm chứng khoán dẫn dắt thị trường. Lực cầu của các mã này khá khỏe, nhưng mỗi lần lệnh mua giá cao được đặt lập tức phải đối mặt với lực cung rất lớn, cho thấy một bộ phận của thị trường vẫn thôi thúc bán ra các cổ phiếu này.

Hình thái của phiên hôm nay, chúng tôi đánh giá khá giống như phiên hôm 16/4, chưa đủ thuyết phục để thay đổi diện mạo của thị trường. Một khi thiếu sự đồng thuận, thị trường sẽ chỉ lình xình đi ngang với cơ hội kiếm lợi nhuận mỏng và chỉ số ít nhà đầu tư có thể kiếm được lợi nhuận từ các mã penny. Và đến lúc dòng tiền cũng rời bỏ nhóm penny thì nguy cơ giảm điểm rất lớn, vì vậy chúng tôi lựa chọn quan điểm thận trọng trong giai đoạn này.

http://dvcspeculator.com.vn: Đóng cửa tuần đầu 5/2012 đạt 81.27. Như vậy thị trường từ 24/4 đến 04/5 đã theo đúng dự báo của tôi khi xác định trong ngắn hạn 5 - 8 phiên tính từ 24/4 HNX tiếp tục tăng lên tối thiểu 80 - tối đa 82.8. Đến hết phiên 4/5/2012, thị trường đã trải qua 6 phiên như trong kịch bản và vẫn nằm trong Vùng dự báo vì vậy tôi vẫn giữ nguyên dự báo đã đưa ra từ 24/4/: Trong ngắn hạn, tối đa khoảng 2 phiên nữa HNX sẽ chạm tối đa tại 82.8 +/-; Trong trung hạn khoảng 1.5 - 2 tháng tới HNX sẽ nằm trong xu thế xuống kể từ 82.8

http://dvcspeculator.com.vn/32/sect...92/Dinh-Trung-Han--7/5/2012--HNX-82-8- /.html