Triển vọng tăng trưởng của VHC

VHC đặt kế hoạch doanh thu thuần năm 2017 là 9.200 tỷ đồng, tăng trưởng 26% và LNST là 600 tỷ đồng, tăng trưởng 6%. Tỷ suất lợi nhuận giảm do giá đầu vào tăng nhanh hơn giá bán bình quân.
• Doanh thu từ các sản phẩm giá trị gia tăng tăng trưởng rất mạnh nhưng tỷ trọng đóng góp vẫn ít.
• Cổ tức năm 2016 là 2.000đ/cp và đã được chi trả hết.
• Cổ tức năm 2017 là 1.500-2.000đ.
Dưới đây là một số ghi nhận của chúng tôi tại Đại hội:
1. VHC sẽ tiếp tục theo đuổi 6 chiến lược chính – là (1) Tập trung đầu tư thương hiệu; (2) Tăng cường vị thế tại các thị trường hiện tại, phát triển thị trường mới và mở rộng kênh bán hàng trực tiếp; (3) Phát triển các sản phẩm giá trị gia tăng; (4) Mở rộng công suất chế biến và nuôi trồng; (5) Đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và (6) Khuyến khích hoạt động thương mại tự do.
2. Kế hoạch năm 2017 có doanh thu tăng trưởng mạnh còn lợi nhuận tăng trưởng khiêm tốn – VHC đặt kế hoạch doanh thu thuần là 9.200 tỷ đồng, tăng trưởng 26% và LNST là 600 tỷ đồng, tăng trưởng 6%. Động lực tăng trưởng gồm:
- Mở rộng thị trường Trung Quốc và các thị trường mới khác trong khi doanh thu xuất khẩu sang thị trường Mỹ và châu Âu dự kiến sẽ ổn định.
- Mở rộng kênh bán hàng trực tiếp ở các thị trường chủ chốt
- Nâng công suất thêm 15%.
- Nâng diện tích nuôi trồng để duy trì tỷ trọng cá nguyên liệu tự cung cấp ở 60-65%.
Dựa trên kế hoạch của công ty, thì tỷ suất LNST năm 2017 dự kiến là 6,5%; giảm so với mức 7,6% của năm 2016 vì ban lãnh đạo cho rằng giá cá nguyên liệu sẽ tăng nhanh hơn giá bán bình quân.
3. Dự kiến chi 412 tỷ đồng đầu tư xây dựng cơ bản, tăng 14,4% - Trong đó 177 tỷ đồng là để nâng công suất chế biến cá tra phi lê thêm 15% và nâng công suất sản xuất phụ phẩm (dầu cá và bột cá). Còn lại 210 tỷ đồng là để mở rộng vùng nuôi và 25 tỷ đồng để đầu tư khác.
4. Cổ tức năm 2016 là 2.000đ/cp và đã chi trả hết – Cổ tức năm 2016 đã được chi trả hết trong năm 2016. Tỷ lệ lợi nhuận dùng để trả cổ tức là 31% và tỷ lệ cổ tức/giá là 3,8%.
5. Cổ tức năm 2017 là 1.500-2.000đ – Cổ tức năm 2017 sẽ tùy thuộc vào KQKD và con số cuối cùng sẽ được quyết định tại ĐHCĐTN năm sau.
Ước tính giá trị hợp lý là 64.100đ; tương đương P/E dự phóng là 10 lần. HSC dự báo doanh thu thuần năm 2017 đạt 8.594 tỷ đồng, tăng trưởng 17,7% và LNST đạt 612 tỷ đồng, tăng trưởng 10,4%. Công ty đang chuyển hướng tập trung sang các thị trường mới như thị trường Trung Quốc với tiềm năng tăng trưởng cao nhưng tỷ suất lợi nhuận thấp. Do vậy lợi nhuận sẽ tăng trưởng kém hơn doanh thu. Tuy nhiên triển vọng tăng trưởng mạnh đối với các sản phẩm giá trị gia tăng chẳng hạn như collagen và cá nướng sẽ giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận trong dài hạn.