Trung tâm phân tích Tỷ Giá và VN-Index

Chị Rose lên dự báo cuối năm tỷ giá sẽ hạ nhiệt, nên em mạnh dạn đoán sang tuần chợ đen lên 26.

Tỷ giá USDVND (sau đây gọi tắt là tỷ giá) có ảnh hưởng trực tiếp tới diễn biến của chỉ số chứng khoán VN-Index. Gần như mọi cú sập của thị trường đều có liên quan đến việc tỷ giá bị biến động.

Việc theo dõi thường xuyên vận động của tỷ giá sẽ giúp bạn tránh được những cú sập của thị trường - hoặc chí ít hiểu được vì sao thị trường lại tăng/giảm, từ đó sẽ không bị hoang mang bởi câu chuyện "DJ tối qua sập nên VN-Index sáng nay cũng sập", "tạo lập thị trường khốn nạn...", 'thị trường bị thao túng...".

Thị trường đúng là có tạo lập, có thao túng. Nhưng ngay cả nhà tạo lập cũng phải nhìn tỷ giá để đánh, họ có thể thao túng một vài phiên - nhưng không thể thao túng cả một xu hướng của thị trường. Mà xu hướng của thị trường lại dựa vào câu chuyện tỷ giá!

---------------------------------------------

Câu hỏi 1: Vì sao nói xu hướng của thị trường dựa vào câu chuyện tỷ giá?
Quay trở lại quá khứ một chút để nhìn rõ hơn:
+ 2020-2021 : Sở dĩ thị trường tăng mạnh là do tỷ giá giảm thấp & ổn định trong một khoảng thời gian dài.
+ Cuối 2021-2022 : Sở dĩ thị trường giảm mạnh là do tỷ giá tăng dần. Khi tỷ giá đạt đỉnh và rơi xuống cũng là lúc thị trường đạt đáy và dần đi lên.


Câu hỏi 2: Vì sao tỷ giá và thị trường chứng khoán lại vận động ngược chiều nhau như vậy?
Vì tỷ giá về bản chất là tượng trưng cho dòng tiền (sau đây gọi là flow) từ nước ngoài chảy vào Việt Nam. Bạn biết rằng Việt Nam chúng ta không thể in tiền như FED, mà in tiền dựa trên flow, mỗi khi có flow vào thì dòng USD này sẽ đổi ra VND và tiền sẽ chảy ra tràn lan trên thị trường. Ngược lại khi flow đi ra thì VND sẽ bị hút về và đổi thành USD để đi mất, và tiền sẽ mất hút dần trên thị trường. Khi thị trường có tiền, chứng khoán sẽ lên và ngược lại.

Trở lại câu chuyện những năm trước. Thời gian 2020-2021 là giai đoạn khủng hoảng covid, FED giảm lãi suất + in tiền tràn lan và USD từ Mỹ chảy ra khắp các ngóc ngách trên thế giới - lượng USD chảy vào Việt Nam đã giúp cho thị trường có tiền để đẩy giá lên. Thật không may, khi bước sang giai đoạn cuối 2021-2022 dòng USD chảy ngược về Mỹ do FED bắt đầu chương trình hút tiền & tăng lãi suất, Việt Nam cũng không ngoại lệ - flow cũng rút ra và do đó thị trường sụp đổ do thiếu tiền để duy trì nền giá cao đã đạt được từ giai đoạn trước đó.

Đây là một số chia sẻ ban đầu giúp bạn có cái nhìn tổng quan nhất về mối liên hệ giữa tỷ giá và VN-Index. Về câu chuyện tỷ giá của hiện tại, chúng ta sẽ cùng nhau nghiên cứu trong những ngày tháng sắp tới~

Cuối năm thì em nghĩ có khả năng lời chị ấy đúng. Vì dự là tầm tháng 9 hoặc tháng 11 là FED giảm lãi suất rồi. Với doanh nghiệp VN tầm ấy cũng kiếm được kha khá USD. Khi ấy ít nhiều cũng sẽ giảm áp lực về tỷ giá.

Từ đầu năm tới giờ Việt Nam xuất siêu 8 tỷ USD nhưng tỷ giá vẫn cứ căng, thì nguyên nhân có thể là do tiền này đa số là của bọn FDI, chúng nó găm USD không chuyển về VN nên không có flow về - tỷ giá không hạ được. Chị ấy sau một thời gian ăn đợi nằm chờ không chịu được thì gần đây đã phải nâng lãi suất OMO và Bill lên để dụ flow chuyển về VN. Không biết có thành công không.

Nhưng nhìn về ngắn hạn thì lãi suất chưa hấp dẫn, chưa dụ được flow về, cần phải tăng hơn nữa thì tỷ giá mới ổn

Tháng5, nhập siêu nên các tháng tới xuất khẩu mà kém đi là tỷ giá cuối năm chưa chắc hạ được.

Cập nhật ngày 02.06.2024:

Tỷ giá tiếp tục diễn biến phức tạp

Để tỷ giá hạ nhiệt - qua đó tác động tích cực lên thị trường chứng khoán thì trước mắt SBV cần tăng lãi suất điều hành (ở đây là lãi suất OMO) để tạo ra chênh lệch lãi suất VND và USD ở mức dương (tức lãi suất VND hấp dẫn hơn lãi suất USD) để kích thích dòng tiền ngắn hạn chảy vào Việt Nam.

Mấy ngày trước thì SBV đã có động thái nâng lãi suất OMO kỳ hạn 1 tháng lên 4.5% . Điều này là tích cực bởi thay vì ngồi im chịu trận thì SBV đã có hành động. Tuy nhiên việc nâng lãi suất OMO lên 4.5% là chưa đủ để tạo ra swap dương - chúng ta cần nâng tối thiểu là 1% nữa (tức OMO phải lên 5.5%) mới có thể tạo ra swap dương và thành công trong việc kích thích dòng tiền chảy vào.


SBV hiện tại đang bị mắc kẹt giữa hai làn đạn:

1/ Nếu không nâng tiếp OMO lên 5.5%:
- Lợi ích: giúp ổn định lãi suất trên thị trường 1 (thị trường giữa ngân hàng vs người dân, doanh nghiệp); được tiếng thơm là giữ mặt bằng lãi suất thấp (tuy nhiên đây chỉ là tiếng thơm trên mặt báo, vì thực tế doanh nghiệp không thể tiếp cận vốn vay do ngân hàng không có tiền để cho vay - vì sao lại không có tiền? cái này nó rất phức tạp, liên quan đến bảng cân đối của ngân hàng, xin phép không nói sâu vì nội dung sẽ dài). Nhìn chung sẽ có lợi cho ban lãnh đạo là chính vì làm đẹp báo cáo thành tích, còn người dân và doanh nghiệp sẽ chẳng được gì.
- Tác hại: dòng vốn ngoại liên tục chảy ra do swap (hay chênh lệch lãi suất VND - USD) bị âm, SBV sẽ phải liên tục bán USD ra để giữ ổn định tỷ giá. Bán đến khi nào? bán đến khi hết USD dự trữ hoặc FED giảm lãi suất để tạo ra swap dương giữa VND và USD; ngoài ra còn là sự sụp đổ trong ngắn hạn của thị trường vốn vì dòng vốn liên tục bị rút ra.

2/ Nếu nâng tiếp OMO lên 5.5%:
- Lợi ích: tạo ra swap dương, kích thích dòng tiền ngắn hạn chảy vào VN, qua đó hệ thống sẽ có thanh khoản dồi dào hơn, tỷ giá sẽ được hạ nhiệt, tín dụng trong nước sẽ được lưu thông. Thị trường chứng khoán sẽ có cơ hội tăng giá.
- Tác hại: do lãi suất OMO sẽ tác động trực tiếp lên lãi suất thị trường 1, nên mặt bằng lãi suất sẽ tăng lên, doanh nghiệp & người dân sẽ la ó, chính phủ sẽ chỉ trích là tại sao lại xoay chiều chính sách lãi suất...nhìn chung sẽ có tác hại cho ban lãnh đạo là chính. Những người hiểu bản chất vấn đề sẽ không đi trách SBV nếu SBV nâng lãi suất trở lại.

--------------------------

Kết luận:

Nếu SBV lựa chọn không nâng OMO lên 5.5% và tiếp tục chày cối ngồi bán USD và chờ đợi bên FED hạ lãi suất để cân bằng swap, thì thị trường chứng khoán sẽ tương đối ngột ngạt do thiếu dòng tiền. Mặc dù vậy, thị trường sẽ không lâm vào tình trạng sụp đổ vì thời gian FED hạ lãi suất đã cận kề, dự kiến sẽ rơi vào tháng 9, như vậy là chỉ còn 3 tháng nữa thôi - tất cả các bên của thị trường bao gồm tạo lập - đều đang giao dịch cầm chừng dựa trên một niềm hy vọng này.

Khi Việt Nam có flow chảy vào thì tỷ giá sẽ hạ nhiệt, tín dụng sẽ được lưu thông, đầu tư công sẽ được giải ngân, thị trường chứng khoán sẽ bùng nổ. Vì vậy hãy kiên nhẫn chờ đợi.

Chủ thớt có bao giờ nghĩ tỷ giá đang chịu sức ép của bọn FPI chưa
Cái này mới là cái TTCK cần phải nghiên cứu. FDI nó ko mang tính thời điểm vì ko ai rút 1 mạch cả. Nhưng đồng ý nó vẫn ảnh hưởng
Tháng 5 khối ngoại bán ròng hơn 18k tỏi - 700tr đô

Mỗi thứ tác động một ít bác ạ. Từ khoá ở đây vẫn là sức khoẻ của thị trường Việt Nam phụ thuộc vào việc dòng tiền bên ngoài đang chảy vào Việt Nam hay đang rút ra khỏi Việt Nam.

Chảy vào thì ta dựng đứng, còn rút ra thì ta xìu. Nó như cơ chế bơm máu vậy

Tiền đang bị rút ra do swap âm mà mấy ông như ông Vin lại vác của cải trong nhà đem sang Mỹ đầu tư thì cũng như đang bồi thêm cú đấm vào thị trường.

Khối ngoại bán ròng thì về bản chất nó chỉ là hệ quả của swap âm thôi. Nó biểu hiện ra thì tức là cơ thể đã ủ bệnh từ trước rồi. Giờ chữa bệnh phải chữa tận gốc của vấn đề. Còn SBV chỉ đang chữa theo kiểu bôi kem chống nắng lên bề mặt, chưa đi vào gốc.

Bổ sung thêm là tỷ giá trong ngắn hạn chịu ảnh hưởng rất lớn của FPI. Vì bọn này nó đóng vai trò như dòng tiền nóng hot money, đến nhanh đi cũng nhanh nên tác động khá mạnh lên tỷ giá.

Dòng tiền hot money này chủ yếu là dòng tiền đầu tư chứng khoán, ngoài ra còn có FX trade, vốn lưu động của các doanh nghiệp FDI...

đặt gạch bác chủ thớt!