TTCK tuần 14-18/4: Xu hướng giảm

TTCK tuần 14-18/4: Xu hướng giảm

Không có điều thần kỳ nào đã có thể xảy ra khi bóng ma đe doạ của suy thoái kinh tế toàn cầu và tình hình lạm phát trong nước tiếp tục đè nặng tâm lý các nhà đầu tư.
Kết thúc tuần giao dịch từ 07/04/2008 đến 11/04/2008, 3 phiên tăng và 2 phiên giảm đã giúp chỉ số VN-Index tăng 6,01 điểm, tương đương tăng 1,13%. Khối lượng giao dịch bình quân đã vọt lên mức hơn 10,8 triệu cổ phiếu/ngày so với 1,8 triệu cổ phiếu/ngày của tuần trước. Quyết định nới lỏng biên độ giao dịch của UBCK, dù chỉ thêm 1%, đã tỏ ra khá thành công trong mục tiêu cải thiện tính thanh khoản của thị trường.

Như vậy, tuần giao dịch vừa qua không có quá nhiều bất ngờ khi chuỗi tăng điểm 11 phiên liên tiếp đã bị bẻ gẫy ở mức 552 điểm (ngày 9/4). Không có điều thần kỳ nào đã có thể xảy ra khi bóng ma đe doạ của suy thoái kinh tế toàn cầu và tình hình lạm phát trong nước tiếp tục đè nặng tâm lý các nhà đầu tư.

Diễn biến này phù hợp với nhận định trong báo cáo tuần trước của chúng tôi: "Nhìn tổng thể, tuần tới sẽ là tuần tăng điểm của thị trường, nhưng khả năng sẽ có đợt điều chỉnh giảm và xả hàng khá mạnh vào hai phiên giao dịch cuối tuần."

Câu hỏi đặt ra vào lúc này là liệu hai phiên xả hàng cuối tuần qua có khởi đầu cho một đợt bán tháo mới trên thị trường hay không? Liệu mốc 500 điểm có đủ vững để ngăn đà sụt giảm sắp tới hay không?

Nhà đầu tư nước ngoài tăng mua vào

Một điểm đáng chú ý trong tuần vừa qua là việc các nhà đầu tư nước ngoài lại tranh thủ gom hàng, chủ yếu ở các mã blue-chip với tính thanh khoản cao. Trong cả tuần, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào 15.232.810 cổ phiếu và bán ra 3.072.820 cổ phiếu.

Cường độ mua vào của các nhà đầu tư nước ngoài ngày càng tăng. Trong ngày 8/4, khối nước ngoài đã mua vào 322 tỷ giá trị cổ phiếu, chiếm 25,5% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường. Đáng lưu ý là vào 2 ngày cuối tuần (10/4 và 11/4), các nhà đầu tư nước ngoài đã mua vào trên 50% tổng giá trị toàn thị trường.

Mã cổ phiếu được các nhà đầu tư nước ngoài mua vào nhiều nhất là SSI với hơn 3,29 triệu cổ phiếu, chiếm 42,97% tổng khối lượng giao dịch của mã này.

Sự tăng mua của các nhà đầu tư nước ngoài cho thấy trong ngắn hạn và trung hạn, khối đầu tư nước ngoài sẽ tiếp tục phải nâng đỡ thị trường chứng khoán Việt Nam, vì hai nguyên nhân chính sau đây:

- Các nhà đầu tư nước ngoài còn đang mắc kẹt khối lượng đầu tư rất lớn tại Việt Nam. Tính thanh khoản rất thấp của thị trường Việt Nam khiến cho việc rút vốn của các nhà đầu tư nước ngoài là không khả thi. Chỉ cần các nhà đầu tư nước ngoài tăng bán trong vài tuần, tổng cầu sẽ giảm mạnh, thị trường sẽ sụt giá theo phương thẳng đứng đồng thời với việc tính thanh khoản cạn kiệt.

- Triển vọng kinh tế trung hạn và dài hạn của Việt Nam vẫn là khá tốt đẹp, do vậy, triển vọng đầu tư trung hạn và dài hạn là khá tốt.

Trong bối cảnh như vậy, với khối lượng đầu tư khổng lồ của mình, các nhà đầu tư nước ngoài sẽ phải thực thi chiến lược "mua bình quân giá giảm" nhằm giảm giá vốn, chứ không thể nhanh chóng rút khỏi thị trường như các nhà đầu tư cá nhân.

Các nhà đầu tư nước ngoài sẽ tiếp tục chờ đợi cơ hội để đưa thị trường tăng giá mạnh trở lại, và qua đó dần dần bán ra nhằm hiện thực hoá lợi nhuận. Sự nâng đỡ của các nhà đầu tư nước ngoài sẽ kiềm chế đáng kể đà sụt giảm của thị trường.

Các ông lớn tiếp tục xả hàng?

Trong tuần, các mã có khối lượng giao dịch lớn nhất là SSI với hơn 8 triệu cổ phiếu, STB và DPM với hơn 6 triệu cổ phiếu, tiếp đến là các mã PPC, FPT, PVD, HPG, REE và VNM. Vào các phiên giao dịch cuối tuần, một lượng cung rất lớn tập trung vào các mã cổ phiếu này đã được tung ra thị trường, đáp ứng bất cứ lượng cầu nào.

Đây là dấu hiệu cho thấy các ngân hàng và các công ty chứng khoán đang tiếp tục giải chấp chứng khoán cầm cố trong các hợp đồng repo trước đó.

Tuy nhiên, có nhiều khả năng đợt bán tháo cổ phiếu của các ngân hàng và công ty chứng khoán lần này sẽ không quá mạnh như đợt bán tháo giữa tháng 3 vì những lý do chính sau đây:

- Tình hình thanh khoản của các ngân hàng đã được cải thiện đáng kể, thể hiện qua việc lãi suất huy động và lãi suất cho vay đang có chiều hướng giảm và lợi nhuận trong quý 1/2008 của các ngân hàng lớn tiếp tục ở mức cao ấn tượng. Hơn nữa, một lượng khá lớn chứng khoán cầm cố đã được bán thành công trong tháng 3 và nửa đầu tháng 4. Do vậy, nhu cầu bán giải chấp cổ phiếu không còn quá cấp bách.

- Ngân hàng Nhà nước và các cơ quan quản lý nhà nước đã ban hành những quyết định hành chính và các biện pháp hỗ trợ nhằm hạn chế việc bán giải chấp chứng khoán cầm cố. Không loại trừ sẽ có các biện pháp mạnh tay hơn trong trường hợp các ngân hàng và tổ chức tiếp tục đẩy mạnh việc bán tháo cổ phiếu.

- Khả năng thị trường giảm quá sâu khỏi mốc 500 điểm là chưa lớn trong bối cảnh hiện nay, đặc biệt khi biên độ giao dịch đã được siết chặt. Các ngân hàng không cần quá vội vàng bán giải chấp chứng khoán chỉ trong một vài phiên như trước đây.

Phân tích kỹ thuật



Đồ thị PTKT tiếp tục chưa đưa ra những dấu hiệu khả quan. Đợt phục hồi ngắn hạn vừa qua chưa đủ sức mạnh để đưa VNIndex vượt khỏi các đường kháng cự giảm giá. Các chỉ số PTKT tiếp tục ở mức xấu.

Nhiều khả năng VN-Index sẽ tiếp tục trượt xuống trong kênh giảm giá ngắn hạn. Tuy nhiên, xét từ góc độ PTKT, các ngưỡng cản 500 điểm là khá mạnh và Việt Nam-Index sẽ khó giảm qua mức này.

Nhận định thị trường tuần tới

Rủi ro lớn nhất hiện nay đối với thị trường chứng khoán Việt Nam là những tín hiệu bất ổn từ nền kinh tế thế giới. Nền kinh tế Mỹ và nền kinh tế toàn cầu đang đứng ở ngưỡng cửa của một cuộc khủng hoảng ngân hàng- tài chính.

Những khó khăn trong khu vực tài chính đã và đang ảnh hưởng rất xấu tới khu vực kinh tế thực. Lạm phát đang gia tăng và tăng trưởng kinh tế đang giảm sút trên quy mô toàn cầu. Sự tăng giá của những mặt hàng thiết yếu như lương thực, đặc biệt là gạo, và dầu hoả thậm chí đã gây ra những bất ổn chính trị, xã hội tại một số nước. Đáng lo ngại là giá dầu thô tiếp tục tăng vượt qua mốc 110 USD/ thùng. Giá vàng cũng ở trong xu hướng tăng.

Các tổ chức kinh tế quốc tế liên tục đưa ra những cảnh báo về triển vọng xấu đi của kinh tế thế giới trong năm 2008. Trong bối cảnh chung như vậy, động lực cho sự phục hồi của thị trường chứng khoán Việt Nam là rất yếu.

Tuy nhiên, những khó khăn của nền kinh tế thế giới và kinh tế Việt Nam có lẽ chưa tác động mạnh tới các doanh nghiệp của Việt Nam. Những kết quả kinh doanh quý 1/2008 đã được công bố cho thấy các doanh nghiệp niêm yết vẫn đang duy trì được đà tăng trưởng tốt đẹp của mình.

Một số doanh nghiệp lớn như STB, FPT, PPC, HPG... đã công bố kết quả kinh doanh quý 1/2008 rất ân tượng. Do vậy, cổ phiếu của những công ty này sẽ ít có khả năng tiếp tục giảm mạnh trong các tuần tới.

Trong tuần tới, sau 4 ngày nghỉ để tĩnh tâm, chắc chắn nhiều nhà đầu tư sẽ bình tĩnh hơn khi đưa ra những nhận định của mình, để từ đó có quyết định đầu tư hợp lý.

Những tin tức tốt xấu đan xen khiến cho thị trường sẽ khó có biến động quá lớn trong thời gian tới. VN-Index sẽ đi ngang trong khoảng 500-550 điểm.

Nhiều khả năng trong tuần tới sẽ có sự khác biệt giữa hai sàn giao dịch. Các cổ phiếu tại sàn Tp. Hồ Chí Minh sẽ tiếp tục giảm, kéo theo VN-Index đi xuống trong cả tuần. Trong khi đó, một số cổ phiếu sàn Hà Nội sẽ phục hồi và tăng trưởng vào cuối tuần.

Kết luận và khuyến nghị

Có hai cách đầu tư trong một thị trường giá xuống như hiện nay:

Cách 1: Đầu tư dài hạn gắn với giá trị cổ phiếu. Ngưỡng 500 điểm vẫn là mức hỗ trợ rất tốt cho chỉ số VN-Index hiện nay xét trên quan điểm kĩ thuật. Tuần tới, kết quả sản xuất kinh doanh quý I sẽ dần được công bố. Đây cũng là cơ hội để các nhà đầu tư lựa chọn các cổ phiếu tốt để đầu tư dài hạn. Đối tượng lựa chọn tiếp tục là những mã cổ phiếu có yếu tố cơ bản vững chắc như P/E dưới 15, P/B dưới 2, tỷ lệ vay nợ thấp, tốc độ tăng doanh thu và lợi nhuận sản xuất kinh doanh chính đạt trên 15%, kế hoạch kinh doanh năm 2008 khả quan và đáng tin cậy.

Cách 2: Đầu cơ ngắn hạn theo kiểu mua đáy bán đỉnh vào mỗi đợt phục hồi tạm thời của thị trường (có thể thu lời tới 8-10%). Việc mua vào cổ phiếu để đầu cơ ngắn hạn cần được tiến hành khi thị trường ở đỉnh điểm của sợ hãi gắn với dấu hiệu hoảng loạn của các nhà đầu tư. Một ví dụ là thời điểm VNIndex giảm tự do xuống dưới 500 điểm cách đây hai tuần. Vào thời điểm hiện nay, các nhà đầu cơ giá xuống cần tiếp tục kiên nhẫn chờ đợi cơ hội mua vào tương tự.

* Khuyến cáo: Phân tích nêu trên chỉ có giá trị tham khảo. Nhóm tác giả không chịu trách nhiệm về mọi hoạt động đầu tư của bạn đọc

Nhóm phân tích Hà Nội - Boston (Công ty VietNam Report)

http://www.tuanvietnam.net//vn/sukiennonghomnay/3468/index.aspx