TTF View 2023 2024

Góc nhìn tài chính TTF (Gỗ Trường Thành)

1 cổ phiếu mình và nhóm đầu tư từ đầu 2020 khi covid nổ ra, chút góc nhìn vắn tắt về tiến độ tài chính hiện tại của nó.

TTF, bức tranh tổng thể hiện lên cho thấy 1 xu hướng đang dịch chuyển ngầm bên dưới mà trường hợp này rõ ràng giá cổ phiếu (phản ánh cái nhìn của thị trường) chưa hề phản ánh.

điều lo ngại nhất với doanh nghiệp này từ sau thời đại ma đầu Nguyễn Trường Thành là (1) hệ số thanh toán ngắn hạn (thể hiện rủi ro trong việc trả nợ ngắn hạn) thấp và nguy hiểm, nợ luôn cao hơn tài sản ngắn hạn và (2) tồn kho chiếm đến phân nửa tài sản, trong đó đều là nguyên liệu gỗ qua thời gian bị suy giảm chất lượng rất nhanh.

Động lực giảm giá từ sau hậu quả mà Ban lãnh đạo cũ để lại từ 2016 của nó đến từ 2 động lực:

1. Là Sự lo ngại của giới đầu tư về việc công ty sẽ vỡ nợ khi nợ sắp phải trả luôn cao hơn nhiều tài sản ngắn hạn trong tay, trong mớ tài sản trong tay đó, lại toàn là tài sản kém chất lượng (công nợ của khách hàng và tồn kho nguyên liệu gỗ), đặc biệt là gỗ để lâu năm, sắp tới cần đẩy tiếp cái tồn kho này đi cho hết để giã từ dĩ vãng với tay đại phá hoại Nguyễn Trường Thành, phải làm nhanh, tăng thanh khoản và vốn lưu động cho doanh nghiệp cũng như tránh để càng lâu gỗ càng hư hỏng.
2. Là 1 lực làm cho nó giảm còn quá hơn cần thiết, đó là thương hiệu bị xấu và luôn gắn với sự lừa đảo sau cú lừa của cựu chủ tịch Nguyễn Trường Thành, cú lừa đó gắn liền với việc khối nguyên liệu tồn kho khổng lồ (1 nghìn tỷ) bị che giấu và lòi ra vào 2016.

Có thể nói, 5 năm tái cơ cấu sau khi anh Mai Hữu Tín và tập đoàn U&I tiếp quản có 1 mục tiêu duy nhất tương ứng 2 lực trên:

1 là. Nâng hệ số thanh toán ngắn hạn, qua 3 chiến lược sau:

• Giảm hàng tồn kho, giải phóng vật liệu gỗ càng nhanh càng tốt
• Giảm phải thu khách hàng, tăng cường thu công nợ nhanh hơn và chuyển nó sang đầu tư tài chính dài hạn (đầu tư vào các công ty con, cũng là 1 định hướng sáp nhập thêm nhiều công ty gỗ cùng ngành hoặc công ty furniture có uy tín để gia tăng hệ sinh thái của anh Tín)
• Cơ cấu lại nợ ngắn hạn sang dài hạn và giảm nợ tổng thể

❗ ẢNH 1 (HỆ SỐ THANH TOÁN), 3 mũi nhọn trên dẫn đến hệ số thanh toán ngắn hạn lần đầu tiên kể từ 2018 đến nay, vượt 1 lần (1.32 lần).

❗ ẢNH 2 (TỒN KHO) - tồn kho hiện tại còn 22%, thời đỉnh điểm 2017, 1 nửa tổng tài sản của TTF là tồn kho (2017: tồn kho chiếm 49%)


Qua xu hướng tổng thể này, có thể thấy 4 5 năm qua công ty đã đi theo 3 mũi giải pháp mình nêu trên kia, 1 cách rất nỗ lực và nhất quán, đến bây giờ nói chính xác là mới nghỉ để thở được 1 tí.

• Đã bước đầu đạt được mục tiêu (1), đó là giúp hệ số thanh toán vượt lên khỏi ngưỡng cảnh báo và chất lượng tài sản vượt qua mức nguy hiểm.

2. Là TÁI CẤU TRÚC CƠ CẤU NGUỒN VỐN (NỢ PHẢI TRẢ)

❗ ẢNH 3 (CƠ CẤU NỢ) - trong số nợ đó, nợ ai ?

• Vingroup là khách hàng trả tiền trước để đặt hàng TTF, chiếm phân nửa nợ và số nợ này được cấn trừ vào các đơn hàng khi giao cho Vingroup sau này, còn nợ bank thực chất đã giảm nhiều năm và giờ chỉ chiếm 2% tổng nợ phải trả => đó là 1 trong lí do lớn vì sao nợ phải trả chung nhiều, nhưng chi phí lãi vay quý này chỉ là 20 tỷ, chứ còn đúng ra 85% tổng tài sản là nợ nếu là nợ vay thì trả lãi trong môi trường lãi suất cao hơn, thì bay cả công ty.
• Chi phí lãi vay hiện là 20 tỷ, chi phí lãi vay quý 2 là 30 tỷ, lãi suất tăng, chi phí vay lại giảm, 1 phần lớn đến từ nỗ lực cơ cấu nguồn nợ trên.

Hệ số thanh toán đạt ngưỡng yêu cầu, chất lượng tài sản cải thiện, chuyển đổi xong đặt cọc của Vingroup từ ngắn sang dài hạn, gia hạn thời gian hợp đồng thế chấp đất với Việt Á bank đến 2028, chuyển đổi trái phiếu (400 tỷ) của nhà đầu tư cá nhân sang cổ phiếu, cực kỳ hạn chế nợ vay thêm.

❗ ẢNH 4 (LƯU CHUYỂN TIỀN TỆ) - mọi động thái dẫn đến lưu chuyển tiền từ hoạt động cốt lõi lên dương 260 tỷ so với âm 90 tỷ cùng kỳ.

• Nhìn vào bảng lưu chuyển tiền ngay trên, các bạn có thể thấy nỗ lực thanh lý nguyên liệu gỗ đã đóng góp lớn thế nào vào dòng tiền thực nhận trong kỳ.
• thứ TTF bây giờ cần, là dòng tiền, tiền, tiền, và thứ ko cần duy nhất là nợ

❗ ẢNH 5 (BIÊN LÃI GỘP/BIÊN LÃI RÒNG) - biên lãi gộp lần đầu lên hơn 20% kể từ 2018 do giá vốn hàng bán giảm 10% và tiết giảm các chi phí khác bao gồm lãi vay.

Qua tất cả những luận điểm và dữ liệu trên mà tôi đã cố gắng trình bày rút gọn, bức tranh tài chính và kinh doanh hiện lên cho thấy rõ thị trường chứng khoán đang chưa nhận ra hết (nói khiêm tốn, chứ có thể là chưa nhận ra) và phản ánh gì những dịch chuyển cơ cấu này vào định giá DN
Tôi nghĩ nhiều khả năng TTF sẽ sớm trở về định giá 10,000đ/cp và cao hơn trong năm nay.
ẢNH CUỐI CÙNG LÀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT DÀI HẠN CHO TTF, MỤC TIÊU TRUNG HẠN TRONG NĂM 2023-2024 LÀ KHOẢNG 20,000Đ/CP.