Từ Powell đến người kế nhiệm: Fed đang thay đổi bản chất quyền lực như thế nào

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể đang tiến gần đến một điểm uốn có thể thay đổi căn bản cách thị trường diễn giải chính sách tiền tệ. Trong gần một thế kỷ, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã thể hiện một lập trường thống nhất trước công chúng, với tỷ lệ phiếu phản đối trung bình chỉ 5% thành viên kể từ năm 1936.

Sự đồng thuận được duy trì cẩn thận này đã trở thành nền tảng cho uy tín của Fed, thể hiện sự tự tin và minh bạch trong bối cảnh kinh tế vốn dĩ bất ổn.

Kỷ nguyên đó có thể sắp kết thúc.

Các cuộc họp gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bộc lộ những rạn nứt ngày càng sâu sắc trong nội bộ ủy ban. Cuộc họp tháng 10 năm 2025 đã chứng kiến hai phiếu bất đồng quan điểm - một thành viên ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, một thành viên khác phản đối bất kỳ đợt giảm lãi suất nào. Quan trọng hơn, khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12 sắp tới đã dao động mạnh giữa 25% và 85% do các thành viên công khai bày tỏ quan điểm trái chiều. Bản thân sự biến động trong kỳ vọng này cho thấy một sự thay đổi so với phương pháp tiếp cận truyền thống của Fed là quản lý thận trọng dự đoán thị trường.

Kinh tế chính trị của Ngân hàng trung ương

Khái niệm về sự độc lập của Fed luôn là một điều hư cấu. Việc bổ nhiệm tổng thống chắc chắn phản ánh các ưu tiên chính trị, ngay cả khi những người được đề cử được lựa chọn từ hàng ngũ các nhà kinh tế và chuyên gia tài chính lão luyện. Điều dường như đang thay đổi không phải là sự tồn tại của ảnh hưởng chính trị, mà là sự hiện diện và cường độ của nó.

Việc bổ nhiệm Stephen Miran, người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất mạnh tay, cho thấy một xu hướng ôn hòa rõ ràng hơn từ chính quyền hiện tại. Với những bổ nhiệm bổ sung sắp tới, bao gồm cả việc thay thế Chủ tịch Powell khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5, cơ cấu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đang chuyển dịch theo hướng một cơ quan có thể phản ánh rõ ràng hơn các triết lý kinh tế đảng phái.

Điều này đặt ra một câu hỏi khó trả lời: Liệu Fed có đang trở nên giống Quốc hội hay Tòa án Tối cao, nơi các quyết định ngày càng theo đuổi đường lối chính trị và tư tưởng hơn là sự đồng thuận về mặt kỹ trị?



Từ sự đồng thuận đến sự hỗn loạn

Mô hình truyền thông truyền thống của Fed dựa vào khả năng tạo dựng sự đồng thuận của Chủ tịch. Ngay cả khi các cuộc tranh luận nội bộ diễn ra sôi nổi, thông điệp gửi đến công chúng vẫn thể hiện sự thống nhất. Cách tiếp cận này cung cấp cho thị trường một tín hiệu rõ ràng và giảm thiểu sự bất ổn về chức năng phản ứng của ngân hàng trung ương.

Chế độ mới nổi dường như đã khác biệt căn bản. Các thành viên ngày càng sẵn sàng công khai bày tỏ quan điểm độc lập, tạo ra một bối cảnh truyền thông phân mảnh hơn. Nếu Chủ tịch không còn có thể tập hợp được đa số phiếu bầu, chúng ta có thể chứng kiến các cuộc họp với bốn, năm, hoặc thậm chí sáu phiếu bất đồng quan điểm - điều chưa từng có trong lịch sử Fed hiện đại.

Những tác động của một Fed bị chia rẽ lên thị trường

Đối với các nhà đầu tư, sự thay đổi này mang đến cả thách thức lẫn cơ hội. Một Fed công khai thể hiện sự bất đồng nội bộ ban đầu có thể gây ra biến động khi thị trường điều chỉnh để xử lý nhiều tín hiệu, đôi khi trái ngược nhau. Cách tiếp cận truyền thống là phân tích các tuyên bố để tìm ra những thay đổi tinh tế trong ngôn ngữ sẽ trở nên không hiệu quả khi các thành viên ủy ban công khai mâu thuẫn với nhau.

Tuy nhiên, sự minh bạch này cuối cùng có thể mang lại lợi ích. Một mô hình bỏ phiếu với nhiều người phản đối đóng vai trò ngầm thừa nhận sự không chắc chắn - một tín hiệu cho thấy triển vọng kinh tế thực sự mơ hồ và những đánh đổi chính sách là có thật. Ngược lại, trong một môi trường mà sự bất đồng trở nên phổ biến, các quyết định nhất trí sẽ mang ý nghĩa quan trọng hơn, cho thấy niềm tin mạnh mẽ về điều kiện kinh tế hoặc hiệu quả chính sách.

CHI TIẾT: https://vietnambusinessinsider.vn/t...oi-ban-chat-quyen-luc-nhu-the-nao-a50035.html