TXM: khi vốn hóa cty thấp hơn tiền mặt

Công ty cổ phần VICEM Thạch cao Xi măng
https://s.cafef.vn/hastc/TXM-cong-ty-co-phan-vicem-thach-cao-xi-mang.chn

- SL cổ phiếu: 7.000.000, thị giá 4.700 vnđ, tương đương vốn hóa 32.900.000.000 ( 32,9 tỷ).
- Nợ vay: 0 đ
- Tài sản:
+ tiền mặt: 37 tỷ
+ tồn kho: 6 tỷ
+ phải thu: 102 tỷ
+ TSCĐ: 1 tỷ
+ TS Khác: 1 tỷ
--> xét riêng tiền mặt đã hơn vốn hóa doanh nghiệp, tỷ trọng lớn trong tài sản là phải thu ( gần 70%), chúng ta cần xét thêm cty cho đối tác nào nợ ? có khả năng thu hồi / mất vốn không ?



có thể thấy rằng các khoản phải thu của TXM đều thuộc các cty con của tổng cty công nghiệp xi măng Việt Nam và TXM cũng là 1 trong những cty con của tổng cty trên => đây là nợ tốt, có khả năng thu hồi và khả năng mất vốn rất thấp. NĐT lưu ý là phải thu trên nếu tính ra cổ phiếu là tương đương hơn 14k vnđ/ cp, chỉ cần TXM thu hồi được tiền là lập tức phản ánh vào giá cổ phiếu, thu hết món trên giá mỗi cổ phiếu là 14k + thêm 37 tỷ tiền mặt ( 5k vnđ/ cp) => tiền / cp gần 20k vnđ.

xét thêm về cơ cấu cổ đông của TXM: tổng Cty CN xi măng VN nắm trên 51 %



có thể thấy rằng các cổ đông lớn và ban điều hành đã nắm gần hết lượng cổ phiếu TXM ( 6,2 tr) => ngoài thị trường chỉ có quanh 800k cổ phiếu, 1 lượng lưu hành rất ít.

Giá cổ phiếu TXM vì sao thấp rẻ như vậy ? chính vì hoạt động kinh doanh những năm gần đây đi xuống, nếu như 2016 LNST là hơn 10 tỷ thì đến 2019 lãi chưa tới 1 tỷ đồng, 2020 tình hình kinh doanh vẫn chưa khá hơn.
Hiện sản phẩm của TXM có sử dụng cho việc sản xuất xi măng ( phụ gia):



với kỳ vọng kinh tế phục hồi và tăng trưởng, nhu cầu sử dụng xi măng tăng cao, sản xuất tăng và nhu cầu sử dụng phụ gia sẽ tăng, TXM sẽ cải thiện được hiệu quả kinh doanh.

ở đây, Tôi chưa kỳ vọng kinh doanh của TXM tăng trưởng mạnh, chỉ cần TXM thu hồi được khoản phải thu về thì lập tức phản ánh vào giá, giá hiện tại so với tiền mặt đã hấp dẫn, cộng thêm phải thu mới về nữa thì đúng là mua được tài sản giá thấp hơn giá trị rất nhiều lần.