Vì sao cổ phiếu ngân hàng ??omất ngai????

Vì sao cổ phiếu ngân hàng ?omất ngai??

http://cafef.vn/20091009095637223CA31/vi-sao-co-phieu-ngan-hang-mat-ngai.chn
Vì sao cổ phiếu ngân hàng ?omất ngai??Vì sao cổ phiếu ngân hàng ?omất ngai??
Diễn biến trên thị trường đầu năm cho thấy, biến động các Cổ phiếu ngân hàng Việt Nam cũng chạy theo Cổ phiếu ngân hàng Mỹ.



Từ tháng 6 đến nay, các cổ phiếu ngân hàng Việt Nam luôn ở trong cảnh lình xình trái ngược với xu hướng đi lên mạnh mẽ của chỉ số chứng khoán VN-Index. Điều gì khiến các nhà đầu tư thiếu hào hứng với cổ phiếu ngành ngân hàng như nửa đầu năm?

Mỹ: Hệ thống ngân hàng vẫn chưa mạnh

Từ giữa tháng 3/2009, cổ phiếu ngân hàng (CPNH) Mỹ đã có một sự tăng trưởng hết sức ấn tượng với nhiều cổ phiếu tăng hơn gấp đôi. CPNH Mỹ khi đó tạo nên một cơn sốt lớn trên thị trường và là động lực lớn cho sự đi lên của TTCK.

Sau khi TTCK có sự điều chỉnh từ giữa tháng 6 và bắt đầu phục hồi trở lại từ đầu tháng 7, CPNH vẫn tiếp tục vai trò "đầu tàu" nhưng không còn mạnh mẽ như trước.

Mức tăng của CPNH chỉ vào khoảng 20% tương đương với nhiều mã cổ phiếu ở nhóm ngành khác. Trong đó, một vài mã CPNH như Morgan Stanley, State Street Corp có mức tăng trưởng khá tệ.

Tại sao CPNH Mỹ không còn mạnh mẽ như trước? Phần lớn các nhà đầu tư đều cho rằng, đà tăng của CPNH bị chậm lại là do mức tăng của CPNH từ giữa đầu tháng 3 cho đến giữa tháng 6 là rất lớn. Do vậy, nhiều CPNH đã trở nên đắt đỏ.

Cổ phiếu ngân hàng Việt Nam: hẩm hiu

Các CPNH ở Việt Nam xem ra còn "tệ" hơn cả ở Mỹ. Kể từ khi TTCK Việt Nam điều chỉnh từ ngày 126 đến nay, CPNH đã mất đi sự hấp dẫn trong con mắt của nhà đầu tư. Trong khi VN-Index đã bắt đầu phục hồi từ ngày 21/07 với mức đáy 416.43 điểm và đạt đến mức đỉnh cao nhất trong vòng hơn 1 năm qua 582.85điểm (ngày 22/09) thì các CPNH lại rơi vào cảnh lình xình.

Cổ phiếu ACB chủ yếu dao động ở vùng giá 46.000 - 48.000 và STB cũng xoay quanh mức 37.000 - 38.000 (trước khi điều chỉnh giá do chia cổ phiếu và phát hành thêm). So với mức lãi gần 40% của chỉ số VN-Index và thậm chí là mấy chục phần trăm như cổ phiếu HAG, SJS... thì biến động giá của CPNH quả nhiên thiếu hấp dẫn.

Có một số lý do để giải thích cho sự ?oim hơi lặng tiếng" của CPNH. Diễn biến trên thị trường đầu năm cho thấy, biến động các CPNH Việt Nam cũng chạy theo CPNH Mỹ giống như sự phụ thuộc của VN-Index vào các chỉ số chứng khoán Mỹ. Do tốc độ tăng trưởng giá chậm lại của các ngân hàng Mỹ cũng khiến các nhà đầu tư trong nước ít hào hứng với CPNH.

Nguyên nhân thứ hai là vấn đế định giá. Các CPNH trong thời gian qua đã tăng giá quá cao và khiến giá cổ phiếu không còn rẻ. Chẳng hạn như P/B của ACB hiện nay đang ở mức 3,92 lần, STB là 2,08 lần, VCB là 4,41 lần; CTG là 2,19 lần trong khi các chỉ số P/B của ngành ngân hàng ở mức 2 - 3 lần được cho là hợp lý. Chính vì vậy, dòng tiền đã được chuyển hướng sang những nhóm cổ phiếu đang được định giá rẻ hơn.

Nguyên nhân thứ ba là do chương trình kích cầu của Chính phủ Việt Nam gần kết thúc. trước tháng 2/2009, khi chưa có chương trình hỗ trợ lãi suất 4%, thị trường tín dụng trong nước rơi vào cảnh ách tắc do nhu cầu đi vay bị hạn chế. Tăng trưởng tín dụng chỉ trở lại khi Chính phủ Việt Nam liên tiếp cắt giảm lãi suất cơ bản đồng thời tung ra gói hỗ trợ lãi suất 4%.

Do vậy, nếu như giá CPNH đầu năm tăng cao do hưởng lợi từ chính sách kích cầu thì việc chương trình này sắp đi vào kết thúc đã ảnh hưởng đến giá CPNH. Không những thế, khả năng tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng cũng đang bị hạn chế bởi mức trần 30% của ngân hàng nhà nước. Điều này có ảnh hưởng khá lớn đến các ngân hàng ở Việt Nam vì thu nhập từ hoạt động tín dụng chiếm đến 60% - 70% tổng lợi nhuận.

Theo Th.sLê Đạt Chí
Tạp chí DN&PL