VNINDEX Sẽ Lên 1,500 Điểm Cuối 2025, Rủi Ro Nền Kinh Tế 2024 - 2025 Là Thấp

Quan điểm chung:

• VNINDEX hiện đang nằm trong vùng ít rủi ro và có tiềm năng đạt 1,500 điểm vào cuối năm sau - 2025. p/e và p/b lần thứ 5 nằm ở vùng low extremes từ 2013 trở lại đây, rủi ro hiện tại đang RẤT NHỎ.
  Sau đây là đoạn phân tích ngắn, lưu ý nó không phải là 1 báo cáo đầy đủ:
  
  ĐÁNH GIÁ CÁC ĐỘNG LỰC CHÍNH GDP CHO 2025
• Cơ cấu chung của GDP: Đầu tư của cá nhân/doanh nghiệp nội địa Việt Nam và tiêu dùng của cá nhân/gia đình Việt Nam là 2 thành tố chính đóng góp tới 81% vào GDP trong nước, tiếp theo lần lượt là lượng vốn giải ngân (giải ngân mới, tăng vốn, và góp vốn đầu tư vào DN khác) của FDI, Xuất khẩu ròng và đầu tư công.
  https://images.****.com/original/4X/c/e/4/ce4ce4bc6933119c20470609785638818d243748.png
• Trong đó, đầu tư nội địa và chi tiêu tư nhân của Việt Nam được dự kiến đón nhận 1 năm 2025 tiếp tục tăng trưởng dựa vào
  (1) Kỳ vọng tiêu dùng/đầu tư của cư dân cho 2025 được đánh giá tích cực hơn 2024
  (2) tác động ngấm dần của nền lãi suất thấp vào tăng trưởng tín dụng – đầu tư, chi tiêu
  (3) tác động của gói biện pháp tháo gỡ khó khăn thị trường bất động sản và sự trở lại của niềm tin người mua. Các biện pháp kích thích của nền kinh tế Trung Quốc, tốc độ phát triển mạnh của các sản thương mại điện tử (cả xuyên biên giới) và chiều hướng tiết giảm chi phí logistics/vận chuyển của các sản phẩm tiêu dùng nhờ (a) xu hướng quyết liệt giải ngân đầu tư hạ tầng và (b) sự cạnh tranh gay gắt về giá của các hãng chuyển phát.
  (4) lạm phát tiếp tục duy trì dưới mức mục tiêu ít nhất tới giữa 2025 nhờ chu kỳ nới lỏng lãi suất từ giữa 2024 ở các nền kinh tế đi đầu, sự phục hồi xuất khẩu mạnh của 4 ngành hàng chính (máy vi tính, điện thoại, máy móc phụ tùng và dệt may), giá năng lượng duy trì ổn định và chỉ số kỳ vọng lạm phát 2025 của người tiêu dùng giảm điểm % do dư âm xấu từ suy thoái 2022 – 2023.
  https://images.****.com/original/4X/8/a/8/8a8f9c8f0afc5550347cefab47f7b7f384090139.png
  Mức tăng trưởng trung bình của đầu tư nội và tiêu dùng tư nhân 2024 tăng trưởng khoảng 8.5% so với 2023.
  
  Mức độ quan tâm Bất động sản rao bán và cho thuê trên cả nước tạo đáy và phục hồi tốt từ Quý 2/2024.
  Tâm lý cư dân về kinh tế có thể ảnh hưởng đến hành vi và giá trị tiêu dùng trong năm 2025 (tham khảo báo cáo hành vi tiêu dùng khu vực asean thang 11/2024 của ngân hàng UOB thực hiện trên 5,000 người tiêu dùng của 5 nước Asean – VN, Indo, Thai, Malay và Sing).
• 70% người VN đc khảo sát bày tỏ tin tưởng vào triển vọng kinh tế VN trong 6-12 tháng tới, cao hơn 18% so với trung bình khu vực asean
• 90% người VN dc khảo sát kỳ vọng có tình hình tài chính ổn định hoặc khá hơn đến tháng 6/2025, trên indo (89%) và thái lan (82%)
• Đứng đầu khu vực về chi tiêu trong du lịch, mua sắm, với tỷ lệ khảo sát 66%
• Với tăng trưởng mạnh về gdp trong quý 3/2024, tỷ lệ người khảo sát lo ngại về suy thoái kinh tế trong 6-12 tháng tới giảm 7% so với cùng kỳ năm trước. 53% số người khảo sát bày tỏ lo ngại về gia tăng chi phí chi tiêu trong gia đình, giảm 9% so với cùng kỳ.
• Đầu tư: 63% người tiêu dùng VN phân bổ hơn 10% thu nhập trong năm cho các khoản đầu tư – cao hơn khá nhiều so với mức trung bình khu vực.
  https://images.****.com/optimized/4X/7/c/e/7ce082099b1b4997e407d90b5b1c2c4885a6b211_2_690x328.png
  1444×687 321 KB[/URL]
  
  [I]Tỷ lệ người VN dc khảo sát thể hiện kỳ vọng lạc quan vào kinh tế trong nước trong 6-12 tháng tiếp theo cao nhất trong 5 nước khảo sát.[/I]
  [URL='https://images.****.com/original/4X/b/d/d/bddd5ab53eb444f85b1cce196927c7d152442037.png'][IMG]https://images.****.com/optimized/4X/b/d/d/bddd5ab53eb444f85b1cce196927c7d152442037_2_644x500.png
  948×736 114 KB[/URL]
  
  [I]18% và 56% người VN được khảo sát kỳ vọng tình hình tài chính 2025 sẽ tốt hơn nhiều hoặc tốt hơn 1 chút, cao nhất trong 5 nước khảo sát.[/I]
  [URL='https://images.****.com/original/4X/6/c/8/6c8da574c3d50e73eb6b298c13cdc7f93ef4e47c.png'][IMG]https://images.****.com/optimized/4X/6/c/8/6c8da574c3d50e73eb6b298c13cdc7f93ef4e47c_2_610x500.png
  767×628 82.2 KB[/URL]
  
  [I]38% người VN đc khảo sát cho biết sẽ tăng chi tiêu từ thu nhập khả dụng, cao hơn trung bình 5 nước 4 điểm.[/I]
  [URL='https://images.****.com/original/4X/6/e/e/6eea6845cc187a8f213b53a10c37d7c16ba821af.png'][IMG]https://images.****.com/optimized/4X/6/e/e/6eea6845cc187a8f213b53a10c37d7c16ba821af_2_690x240.png
  1328×463 91.8 KB[/URL]
  
  [I]36% người VN dc khảo sát cho biết dự định phân bổ thêm thu nhập vào các khoản đầu tư, cao hơn trung bình 5 nước 5 điểm.[/I]
  [/LIST]
  DIỄN BIẾN LÃI SUẤT VÀ LẠM PHÁT TRƯỚC ẢNH HƯỞNG TỔNG HỢP CÁC YẾU TỐ:
  
  [LIST]
  [*]Nền lãi suất dự kiến được duy trì ở mức thấp nhằm đạt mục tiêu phục hồi kinh tế của chính phủ, sự bắt đầu chiều hướng nới lỏng tiền tệ ở các nền kinh tế chính từ giữa 2024. Tuy nhiên lạm phát có thể gia tăng so với 2024 từ chi phí nhà đất gia tăng, tăng trưởng tín dụng phục hồi tốt, niềm tin đầu tư và tiêu dùng quay trở lại mạnh mẽ hơn, theo tôi mức lạm phát cho 2025 vẫn xuất phát từ nhu cầu phục hồi kinh tế tự nhiên của VN và không tạo nhiều áp lực trong điều hành chính sách tiền tệ/tài khóa của chính phủ.
  [URL='https://images.****.com/original/4X/8/a/6/8a69aec9f2358b6efec386b536f5be315b1205d8.jpeg'][IMG]https://images.****.com/optimized/4X/8/a/6/8a69aec9f2358b6efec386b536f5be315b1205d8_2_690x375.jpeg
  1006×547 82 KB[/URL]
  
  [I]Lạm phát về cuối 2024 ở mức thấp so với mục tiêu gợi ý về 1 năm 2025 ko quá áp lực trong điều hành tài khóa và tiền tệ của chính phủ[/I]
  [*]Fed và nhiều ngân hàng trung ương đã bước vào chu kỳ giảm lãi suất điều hành
  [IMG]https://images.****.com/original/4X/d/a/f/dafba4e4c439b04d1736011ba3309f80ae382b43.png
  Trong G20 – nhóm chiếm 80% GDP toàn cầu có 8 nước đã hạ lãi suất đợt đầu trong nửa sau 2024, 3 nước tăng nhẹ lãi suất, 9 nước giữ nguyên lãi suất.
  => Áp lực lạm phát hiện không phải vấn đề đáng ngại, mức lạm phát 2024 khoảng 3,7% thấp hơn khá nhiều so với mục tiêu khoảng 4.5%. Cùng với việc xuất khẩu tạo đỉnh lịch sử trong quý 3/2024, tôi cho rằng Chính phủ và ngân hàng nhà nước – vốn đang rất thận trọng trong điều hành tỷ giá và lãi suất, sẽ còn nhiều dư địa và công cụ để kiểm soát lạm phát.
  ĐỊNH GIÁ CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
  [*]Ngoại trừ bong bóng địa ốc và tài sản giai đoạn 2007 – 2009, thị trường CK Việt Nam dao động trong khoảng P/E từ 10.5 đến 22 lần, trong đó cũng như nhiều thị trường chứng khoán khác, 70% số thời gian thị trường dao động trong khoảng từ 16 đến 20 lần p/e, khoảng thời gian extreme (trên 20 lần và dưới 12 lần) chiếm tỷ lệ rất thấp và thường mang lại các mức thua lỗ/lợi nhuận trong khung thời gian ngắn hạn dưới 1 năm rất lớn.
  https://images.****.com/optimized/4X/d/c/d/dcdc2ccabcb10af322a34a75798c1f0fc1c2a6be_2_690x409.jpeg
  706×419 54.1 KB[/URL]
  [*]Ở thời điểm hiện tại tại điểm số 1,204 VNINDEX được giao dịch với p/e khoảng 12,7 lần (số liệu vndirect), lần thứ 5 trong 11 năm qua chỉ số chạm xuống low extreme.
  [*]Vốn hóa thị trường gần 200 tỷ usd (20/11/2024) tức khoảng 43% GDP dự phóng 2024, thấp hơn rất nhiều mục tiêu 100% GDP vào năm 2025 trong chiến lược phát triển thị trường chứng khoán đến 2030 của chính phủ (1726/QD-TTG năm 2023).
  [/LIST]