VOS - Lãi đậm mà giá vẫn giảm - Liệu đã tạo đỉnh chưa???

VOS - Vì sao lãi đậm mà giá vẫn giảm - Liệu giá cp đã tạo đỉnh hay chưa???

1. Kết quả KD quý II khởi sắc, nhưng lại không phải từ HĐKD chính
- VOS vừa công bố BCTC quý II/2024 với mức lãi tăng đột biến. Và đặc biệt chỉ 6 tháng đầu năm 2024, DN đã vượt 32% kế hoach cả năm. Tuy nhiên giá cổ phiếu từ đỉnh đã giảm hơn 20%, với phiên gần nhất tiếp tục giảm gần sàn.
- Lý do được đưa ra bởi LN cao đột biến quý II của VOS đến từ hoạt động thanh lý bán tàu. Còn LN từ HĐ kinh doanh chính lại lỗ (giá vốn cao hơn Dthu thuần).


2. Vì sao LN mảng chính lỗ, khi giá cước tàu tăng mạnh

• Sau khi đọc về việc LN mảng chính của VOS lỗ, cá nhân em cảm thấy hơi cấn.
  Bởi quý II/2024 này chắc ai cũng biết về vụ giá cước tàu biển tăng rất mạnh (về sát vùng giá năm covid 2021) và gây khó khăn lớn cho các DN xuất khẩu. (căng thẳng Biển Đỏ + chiến tranh thương mại Mỹ - Trung) .
• Vậy thì với VOS - 1 DN có đội tàu đầy đủ các mảng dv tàu biển khá đa dạng (tàu container, tàu dầu, tàu hàng khô) - thì tại sao lại lỗ ở mảng chính này được???
• Sau khi đọc BCTC, em phát hiện ra rằng Cphi khấu hao quý II/2024 tăng gấp gần 4 lần so với quý I/2024.

Cụ thể như sau:

• Đây là khấu hao quý I/2024: chỉ có 52 tỷ (ảnh dưới)
  
  
• Còn đây là khấu hao của 6 tháng đầu năm (2 quý cộng gộp): 250 tỷ (ảnh dưới)
  
  
  
  
• Tổng 2 quý, Khấu hao là: 250 tỷ
  Quý I, khấu hao là: 52 tỷ
  => Khấu hao riêng quý II là: 250 - 52 = 148 tỷ

Trong thuyết minh ở ảnh trên, Cty cũng đã ghi cụ thể rằng: Họ thực hiện điều chỉnh khấu hao của các tàu. Và trong TH này, cụ thể là giảm thời gian khấu hao khiến cho Cphi khấu hao tăng cao.
=> Đây là nguyên nhân chính khiến Giá vốn tăng vượt Doanh thu thuần (Chi phí khấu hao được tính vào Giá vốn)

• Vậy nếu VOS giữ nguyên mức KH của quý II bằng với quý I (tức 52 tỷ) => LN gộp (mảng chính) sẽ là: -23 + 148 - 52 = 73 tỷ (cao gấp 2 so với cùng kỳ)

Kết luận: KQKD chính của VOS vẫn ổn. Lỗ LN gộp bởi DN rút ngắn thời gian khấu hao TSCĐ.

3. Ưu nhược điểm của việc giảm thời gian Khấu hao
a. Ưu điểm

• Rút ngắn thời gian khấu hao.
  Hiện tại TSCĐ chưa khấu hao của VOS còn: 664 tỷ
  Giả sử DN khấu hao: 198 tỷ/quý (như hiện tại)
  => Chỉ 3,35 kỳ nữa là khấu hao hết.
  
  
  
• Với phép tính trên, chỉ đến quý II/2025, DN sẽ k phải chịu áp lực từ khoản chi phí này và mặc định sẽ được +198 tỷ vào doanh thu kể về sau.

b. Nhược điểm

• Gây áp lực trong ngắn hạn. Hiện hữu nhất có thể thấy quý II này DN lỗ ra sao
• Ít nhất áp lực cho đến hết quý I/2025 (như đã tính toán phía trên).

4. Liệu VOS đã tạo đỉnh chưa? Có nên mua không?

• Nếu dự phóng LN của 2 quý còn lại trong năm, quan điểm của em là tiếp tục ảm đạm.
  Cứ cho là giá cước tàu giữ ở mức cao + nhu cầu vận chuyển tăng cao nhờ kinh tế phục hồi
  Nhưng với mức khấu hao cực lớn + việc DN đã bán mất 1 tàu
  => Khó để DN có thể lãi, khả năng còn lỗ 2 quý còn lại (trừ trường hợp tiếp tục lôi tàu ra bán, nhưng vẫn k phải đến từ HĐKD cốt lõi)
• Bản thân DN dường như cũng đã tính trước việc HĐ cốt lõi lỗ do tăng khấu hao, nên có 1 mức dự phóng khá khiêm tốn (Dù đã biết bán tàu là đủ cao hơn cục LN dự kiến).

Kết luận: Em cho rằng VOS đã tạo đỉnh năm 2024 ở quanh giá 22 này.
Bởi năm 2021 LN của họ cao nhất là 490 tỷ, mà mới chỉ đạt mốc 26.000/cp. Năm nay cố lắm LNST lên 350 tỷ thì khó có sự bứt phá mạnh hơn.

P/s: Định giá chi tiết, điểm mua hợp lý + phân tích cụ thể về VOS em đã có làm 1 video. Nên bác nào muốn xem chi tiết thì vào ủng hộ em 1 like + 1 cmt nha. Cảm ơn các bác!!!