VPB - đang định giá hấp dẫn nhất dòng bank

VPB đang được giao dịch tại P/E 15.6, P/B là 2.9. tương đối thấp so với trung bình ngành lần lượt là 19.1 và 2.3. Tuy nhiên theo tôi nghĩ, chỉ số VPB hiện tại bị định giá không đúng vì có khoản đầu tư trị vào công ty con 100% vốn là FE credit với trị giá gốc là 7.6k tỷ. Khoản đầu tư này đang được định giá là 2.8 tỷ usd = 64k tỷ.

https://vnexpress.net/fe-credit-duoc-dinh-gia-2-8-ty-usd-khi-ban-cho-sumitomo-mitsui-4269946.html

Năm 2020, FE có lợi nhuận sau thuế là 3k tỷ đồng. Chiếm khoản 30% tổng lãi của VPB. Quý 1 năm 2021, lãi FE chỉ còn chiếm khoản 20% tổng lợi nhuận VPB.

Loại trừ khoản lãi của FE (loại trừ 20%) trong kế hoạch kinh doanh năm 2021, và loại trừ định giá FE ra khỏi vốn hoá của VPB (chiết khấu đi 20%, định giá an toàn) thì lợi nhuận sau thuế 2021 và vốn hoá lượt là 10.5k tỷ và 110k tỷ. Như vậy P/E thực của VPB chỉ khoản 10.5, thấp hơn so với MBB 13.1, TCB 14.88, VCB 23, CTG 14, VIB 12.4, BID 31, LPB 18. tương đương ACB, chỉ cao hơn OCB 8.95 và TPB 10.28.

Chưa kể VPB là 1 trong số ít bank được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng cao, và lợi nhuận luôn vượt kế hoạch.

Với mức P/E thực 15 thì VPB sẽ còn tăng 30% từ giá này (Định giá theo p/e thông thường)

Về mặt kỹ thuật, sau thời gian giao dịch với khối lượng khủng, và kéo đạp giá lộ liễu, thì phiên 15/06 xuất hiện tin đồn về việc thanh tra giá ngân hàng VPB, LBP và SHB đã khiến VPB giảm gần sàn. Khi các room hô hào bán chờ giá thấp mua lại, thì tự doanh công ty chứng khoán 2 hôm nay đã âm thầm mua vào VPB với giá trị gần 200 tỷ, và lực mua chủ động cũng khá mạnh. Có thể thấy, lái VPB đang cố tình tạo phân phối giả, để gom hàng.

Với mục tiêu tăng vốn lên 75k tỷ trong năm 2022, gấp 3 lần vốn điều lệ hiện tại và chậm nhất cuối năm nay sẽ book lợi nhuận khủng từ bán 49% vốn FE, đâu đó ít nhất cũng 20k tỷ. Vì vậy chúng tôi tin rằng, game VPB còn rất dài.

Ngoài ra, tôi dự đoán tối nay FED sẽ giữ nguyên lãi suất, chấp nhận lạm phát ngắn hạn để đổi lấy tăng trưởng, và kiềm hãm sự bành trướng của Trung Quốc.