VSC - vận tải là phải ĐÓN SÓNG

1. SƠ LƯỢC VỀ KQKD

Hình 1 - Kết quả hoạt động kinh doan của VSC năm 2023

Hình 2 - Kết quả hoạt động kinh doanh của VSC 5 năm gần nhất​

Đánh giá:
+ Doanh thu thuần của VSC 4 quý gần nhất đều có sự tăng trưởng

+ So sánh với cùng kỳ 2022 VSC có 3/4 quý gần nhất có tăng trưởng Doanh thu, (Q2 tăng 4%, Q3 tăng 10%, Q4 tăng 20%) duy nhất chỉ có Q1 là giảm 1% so với cùng kỳ.

Tăng trưởng Doanh thu đang tăng tốc

+ Dài hạn trong 5 năm gần nhất thì VSC có 3/5 năm có tăng trưởng Doanh thu trung bình 3 năm gần nhất mỗi năm tăng xấp xỉ 10%

+ Tuy Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận lại có sự giảm sút đáng kể vậy thì hãy cùng đi mổ xẻ xem vấn đề này là do đâu ở phần tiếp theo.

2. PHÂN TÍCH SỨC KHOẺ TÀI CHÍNH

+ Quý IV, Viconship phát sinh 44 tỷ đồng lãi vay ngân hàng khiến chi phí tài chính tăng đột biến, kéo tụt lợi nhuận trong kỳ.

+ Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2023 với 625 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 20% so với cùng kỳ. Lãi gộp đạt 190 tỷ đồng, tăng 25% so với quý IV/2022.

+ Trong kỳ, chi phí tài chính tăng đột biến lên 45 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ chỉ hơn 4 tỷ đồng do phát sinh khoản lãi vay ngân hàng 44 tỷ đồng do gia tăng vay nợ để M&A. Bên cạnh đó, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đều tăng khiến lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ (lãi ròng) giảm 16% xuống 44 tỷ đồng.

+ Luỹ kế cả năm 2023, Viconship ghi nhận 2.180 tỷ đồng doanh thu tăng 9%, lãi ròng đạt 126 tỷ đồng giảm 60% so với năm 2022. Công ty đặt kế hoạch 2023 doanh thu 2.250 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 260 tỷ đồng đến cuối năm đã thực hiện được 97% mục tiêu doanh thu, nhưng chỉ hoàn thành 48% chỉ tiêu lợi nhuận.

Hình 3 - Lãi ròng của VSC giai đoạn 2021 - 2023​

Hình 4 - Bảng cân đối kế toán của VSC

Hình 5 - Báo cáo kết quả kinh doanh VSC​

3. CÂU CHUYỆN TĂNG TRƯỞNG KỲ VỌNG
+ VSC hiện đang nắm 35% vốn cảng Nam Hải Đình Vũ, công ty sẽ nhận chuyển nhượng thêm 44% vốn điều với giá 1.320 tỷ đồng. Container Việt Nam sẽ hoàn tất thâu tóm Cảng Nam Hải Đình Vũ với tỷ lệ sở hữu 79% vốn.

+ Viconship nâng số cảng sở hữu lên 3 bên cạnh Green và VIP Green. Viconship sẽ trở thành đơn vị có tổng công suất lớn nhất Hải Phòng với khoảng 2,6 triệu Teus, tăng 36% so với cùng kỳ năm trước.

+ Sở hữu Cảng Nam Hải Đình Vũ tạo hiệu ứng cộng hưởng khi trực tiếp kết nối với Greem VIP tạo thành hệ thống cầu cảng 1.500 m gần như liền mạch, giúp tiếp nhận tàu, sắp xếp hàng hóa linh động tránh quá tải giảm 10 - 30% chi phí. Không phải chuyển tàu ra các cảng khác khi phát sinh tình huống trùng lịch tàu trực tiếp làm giảm thêm chi phí thuê ngoài (hiện chiếm 5 - 10% doanh thu).

+ VSC vay dài hạn thêm 700 tỷ đồng nhằm góp vốn thực hiện dự án khách sạn Hyatt Palace Hải Phòng cùng T&D Group. Đây là khoản vay của hai công ty con của VSC là Công ty TNHH MTV Trung tâm Logistic Xanh và Công ty TNHH MTV Dịch vụ Cảng Xanh, mỗi bên vay 350 tỷ đồng.

+ Dự án có tổng vốn đầu tư 1,423.6 tỷ đồng, trong đó hai công ty con của VSC thực góp 411.8 tỷ đồng và T&D Group góp 600 tỷ đồng sẽ được hoàn trả bởi T&D Group theo lộ trình từ năm 2024 thanh toán tối thiểu 5 tỷ đồng/năm, từ năm 2028 thanh toán tối thiểu 15 tỷ đồng/năm, từ năm 2035 thanh toán tối thiểu 34.25 tỷ đồng/năm.

+ Hai công ty con sẽ được chia lợi nhuận hàng năm tương ứng với 45% dòng tiền từ lợi nhuận sau thuế và khấu hao của dự án từ T&D Group trong 8 năm đầu tiên. Mỗi năm tiếp theo, lợi nhuận sẽ được phân chia hàng năm theo tỷ lệ góp vốn ban đầu của các bên cho tới khi T&D Group hoàn trả hết toàn bộ phần vốn đã đầu tư của hai công ty con như đã nêu trên. Tỷ lệ góp vốn ban đầu của VSC là 57.8%, mỗi công ty con có tỷ lệ là 28.9%.

+ Viconship vừa mua thêm 2.150.50 0 cổ phiếu HAH để nâng sở hữu từ 3.128.000 cổ phiếu (2,96% vốn điều lệ), lên 5.278.500 cổ phiếu (5% vốn điều lệ), giao dịch được thực hiện ngày 30/1/2024.

+ Với giá đóng cửa phiên giao dịch ngày 30/1 của cổ phiếu HAH là 38.000 đồng/cổ phiếu, ước tính Viconship đã bỏ ra thêm khoảng 81,7 tỷ đồng để mua thêm hơn 2,15 triệu cổ phiếu và chính thức trở thành cổ đông lớn tại Vận tải và Xếp dỡ Hải An.

4. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT

​

+ VSC hình thành mẫu hình VCP thắt chặt nền giá với ba lần thu hẹp độ biến động từ 30% -> 7% trong gần 27 tuần.

+ Tuy nhiên xuất hiện tín hiệu chốt lời khiến giá tạm thời đi ngang tích luỹ trong 4 tuần gần nhất với biên độ hẹp.

+ Trong thời gian tới cần quan sát cổ phiếu nếu xuất hiện phiên điều chỉnh với khối lượng thấp hơn rất nhiều so với trung bình 20 phiên cho thấy lực bán đã cạn kiệt ace nđt có thể giải ngân sớm 30-40% vị thế.

+ Tiếp đó giá BREAK OUT khỏi vùng giá 23.5 với khối lượng tăng mạnh hơn trung bình 20 phiên có thể giải ngân nốt.

- Hỗ trợ ngắn hạn quanh vùng 21.5-22

- Hỗ trợ trung hạn vùng 19.5-19.8