XPH_Phân tích chuyên sâu: Đất vàng & cổ tức khủng?

Tôi thấy 1 số Topic về XPH có 1 số thông tin chưa rõ ràng.
Tôi xin phân tích chuyên sâu về 2 vấn đề mà cổ đông XPH đang quan tâm là đất vàng & cổ tức.

1. XHP còn sở hữu đất vàng không?

Theo thuyết minh số 4, trang 12, BCTC kiểm toán 2015.

Theo đó:
- Công ty Cổ phần BĐS Xavinco sẽ khai thác diện tích đất tại 233 & 233B Nguyễn Trãi, Thanh Xuân; phần lớn các quyền và nghĩa vụ đã chuyển giao cho Xavinco.
Việc chưa sang tên khu đất Xavinco khả năng là do thủ tục hành chính thôi.
- Tại thuyết minh số 3 trang 18, báo cáo tài chính 2015 đã kiểm toán của Xavinco, tỷ lệ sở hữu của XPH trong Xavinco là 3,56%.
Nói cách khác, lợi ích của XHP trên đất vàng ở Nguyễn Trãi chỉ là 3,56%.

Về vấn đề trả cổ tức:
Theo báo cáo tài chính đã kiểm toán 2015,
Công ty hiện đang lỗ lũy kế 15,8 tỷ VNĐ, có Quỹ đầu tư phát triển giá trị 95 tỷ đồng.
Vậy nếu công ty trả cổ tức thì tối đa sẽ được trả bao nhiêu? Và trả tối đa bằng tiền được bao nhiêu?

2. Liệu XPH có thể dùng toàn bộ quỹ đầu tư phát triển để chia cổ tức?

Câu trả lời là không.

"Theo quy định tại Điều 66, TT200.
"Điều 66. Nguyên tắc kế toán vốn chủ sở hữu

4. Việc sử dụng vốn đầu tư của chủ sở hữu, chênh lệch đánh giá lại tài sản, quỹ đầu tư phát triển để bù lỗ kinh doanh được thực hiện theo quyết định của chủ sở hữu, doanh nghiệp phải thực hiện đầy đủ các thủ tục theo quy định của pháp luật.

5. Việc phân phối lợi nhuận chỉ thực hiện khi doanh nghiệp có lợi nhuận sau thuế chưa phân phối. Mọi trường hợp trả cổ tức, lợi nhuận cho chủ sở hữu quá mức số lợi nhuận sau thuế chưa phân phối về bản chất đều là giảm vốn góp, doanh nghiệp phải thực hiện đầy đủ các thủ tục theo quy định của pháp luật và điều chỉnh giấy đăng ký kinh doanh."

Theo đó, XPH không thể chia cổ tức bằng toàn bộ số quỹ 95 tỷ hiện có vì nếu làm như vậy thì lợi nhuận sau thế sẽ âm, trái với quy định.

Theo quy định, Công ty chỉ thực hiện phân phối lợi nhuận khi có lợi nhuận sau thuế. Do đó, nếu muốn được chia cổ tức thì trước tiên XPH phải xin ý kiến ĐHĐCĐ về việc thay đổi mục đích sử dụng quỹ, nghĩa là dùng quỹ đầu tư phát triển để bù lỗ kinh doanh, và chia cổ tức. Việc này cũng khá phức tạp, do có khả năng còn phải xin phép UBCK.

Sau khi bù số lỗ lũy kế 15 tỷ VNĐ thì số dư quỹ còn lại tối đa là 79,7 tỷ đồng. Nếu chia toàn bộ cho 129,7 triệu CP thì tỷ lệ tối đa là 61%.

3. Nếu chia cổ tức, thì chia bằng tiền tối đa được bao nhiêu?

Số dư tiền của XPH tại ngày 31 tháng 12 năm 2015 là 45,3 tỷ.
Theo quy định tại Điều 132 – Luật Doanh nghiệp 2014:

"Điều 132. Trả cổ tức
1. Cổ tức trả cho cổ phần ưu đãi được thực hiện theo các điều kiện áp dụng riêng cho mỗi loại cổ phần ưu đãi.
2. Cổ tức trả cho cổ phần phổ thông được xác định căn cứ vào số lợi nhuận ròng đã thực hiện và khoản chi trả cổ tức được trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại của công ty. Công ty cổ phần chỉ được trả cổ tức của cổ phần phổ thông khi có đủ các điều kiện sau đây:
a) Công ty đã hoàn thành nghĩa vụ thuế và các nghĩa vụ tài chính khác theo quy định của pháp luật;
b) Đã trích lập các quỹ công ty và bù đắp đủ lỗ trước đó theo quy định của pháp luật và Điều lệ công ty;
c) Ngay sau khi trả hết số cổ tức đã định, công ty vẫn bảo đảm thanh toán đủ các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác đến hạn."


Nếu kết quả kinh doanh quý 1 không đột biến, lượng tiền của XPH sẽ vẫn khoảng 45 tỷ, theo đó, nếu muốn chia cổ tức bằng tiền cho toàn bộ 79,7 tỷ VNĐ nghĩa là công ty phải đi vay tiền để trả cổ tức.
Điều này là không hợp lý, do nếu đi vay để trả cổ tức, thì chi phí lãi vay này không phục vụ sản xuất kinh doanh nên sẽ không được khấu trừ để tính thuế TNDN. Điều này dẫn đến thiệt hại cho doanh nghiệp & cổ đông.

Do đó, khả năng tối đa XPH có thể trả cổ tức bằng tiền ở mức 45 tỷ VNĐ cho 129,7 triệu CP, tương ứng với tỷ lệ 35%.

Lưu ý:
Topic này tôi chỉ phân tích 2 khía cạnh, đất vàng và trả cổ tức, không phân tích hoạt động kinh doanh cốt lõi & triển vọng kinh doanh, phát triển của doanh nghiệp trong tương lại.
Tôi chỉ cung cấp thêm thông tin để thảo luận, phản biện, không khuyến nghị mua bán.