Xu thế tăng trưởng GDP sẽ tiếp sức cho TTCK

Nhiều NĐT mạnh dạn bắt đáy
Từ cuối tuần trước, nhiều NĐT đã mạnh dạn "bắt đáy" khi lượng bán cổ phiếu giá rẻ tại nhiều mã không còn nhiều, khối lượng giao dịch ở mức thấp. Tỏ ra thận trọng, song NĐT cá nhân trên thị trường đều thừa nhận giá cổ phiếu đã quá rẻ và bảo nhau mua vào những cổ phiếu có thị giá thấp nhưng có chỉ số beta (chỉ số chỉ sự biến động mạnh của cổ phiếu so với thị trường, có khả năng giảm mạnh hơn thị trường nhưng cũng tăng mạnh hơn thị trường). Bên cạnh đó, số doanh nghiệp công bố mua vào cổ phiếu quỹ, cổ đông nội bộ đăng ký mua vào ngày càng nhiều. Các cổ đông nội bộ còn tìm cách tăng tỷ lệ sở hữu công ty mình một cách không công khai vì nhận thấy giá cổ phiếu đã quá rẻ với chỉ số P/E thấp trong khi công ty vẫn hoạt động tốt, tỷ lệ chi trả cổ tức cao. Thông tin về khả năng sửa đổi Thông tư 13 của Ngân hàng Nhà nước dù chỉ ở dạng tin đồn cũng là lý do thích hợp để tạo sóng ngắn hạn của thị trường khi mà giá cổ phiếu đã chiết khấu tác động tiêu cực của Thông tư 13 đến tâm lý thị trường một cách quá mức. Một lý do mang tính tâm lý nữa là NĐT kỳ vọng vào thông lệ thị trường tăng mạnh sau kỳ nghỉ lễ 2/9 hàng năm sẽ lặp lại trong năm nay, sau khi thị trường đã có một thời gian giảm giá quá mạnh.
Kết thúc phiên giao dịch cuối tháng 8, giá trị giao dịch trên cả hai sàn đạt gần 2.500 tỷ đồng, mức thanh khoản được nhiều CTCK khuyến nghị là khả quan cho một đợt hồi phục. Hai phiên tăng mạnh chưa đủ để khẳng định về một xu thế đã được xác lập, vì thế quan điểm của các công ty chứng khoán hiện trái ngược nhau. Lạc quan nhất là CTCK HSC. Giám đốc điều hành phụ trách nghiên cứu của công ty này, ông Fiachra Mac Cana mặc dù cho rằng, thị trường tăng vì những yếu tố kỹ thuật nhiều hơn là vì những yếu tố căn bản, nhưng xu hướng thị trường sẽ phụ thuộc vào những tin tức quan trọng. Để đợt tăng hiện tại tiếp tục diễn ra, cần có những thông tin chính thức liên quan đến việc sửa đổi Thông tư 13, muộn nhất là vào đầu tuần sau. Ngược lại, áp lực bán ra sẽ tăng lên và lấy dần đi số điểm tăng đã đạt được của thị trường.
Nhận định của CTCK Sài Gòn (SSI) có vẻ dung hòa hơn khi cho rằng thị trường có khả năng tăng trong ngắn hạn, nhưng xu hướng phân hóa giữa các cổ phiếu sẽ sớm diễn ra.

Kỳ vọng yếu tố vĩ mô<O</O
Rõ ràng là trong bối cảnh thị trường như hiện nay thông tin quan trọng nhất được chờ đợi là triển vọng kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ. Báo cáo tại phiên họp thường kỳ Chính phủ diễn ra trong 2 ngày 30-31/8, Bộ Kế hoạch Đầu tư đưa ra dự báo, GDP quý III dự kiến tăng trưởng 7,18%, con số này cao hơn nhiều so với mức tăng trưởng tính theo quý trong suốt hơn 2 năm qua. Quý I, GDP tăng trưởng 5,83%, quý II là 6,4% và quý III là 7,18% như dự báo thì tăng trưởng kinh tế năm 2010 nhiều khả năng vượt mục tiêu đề ra 6,5%, đạt khoảng 6,7%. Ba khu vực quan trọng nhất của nền kinh tế gồm sản xuất công nghiệp, xây dựng và tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ đều có sự phục hồi khả quan. "Nền kinh tế đã phục hồi với tốc độ tăng GDP quý sau cao hơn nhiều so với quý trước", Bộ trưởng Bộ Kế hoạch Đầu tư Võ Hồng Phúc nhận xét.<O</O
Liên quan đến khả năng sửa đổi Thông tư 13, đến thời điểm này khả thi nhất là việc Ngân hàng Nhà nước sửa đổi ở quy định về nguồn vốn huy động được dùng để cấp tín dụng với việc bổ sung tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức. Theo Thông tư 13 hiện nay thì các ngân hàng chỉ được cho vay tối đa 80% tổng vốn huy động, nhưng tiền gửi không kỳ hạn của các tổ chức không được tính vào tổng vốn huy động để tính tỷ lệ cho vay. Quy định này làm tăng chi phí của ngân hàng vì tiền gửi không kỳ hạn của tổ chức chiếm tỷ lệ tương đối lớn trong nguồn vốn huy động của các ngân hàng, như của Vietcombank là 20%, Vietinbank là 30%. <O</O
Bên cạnh tiến triển về kinh tế vĩ mô, xét ở mức giá cổ phiếu đóng cửa ngày hôm qua (31/8), nhiều cổ phiếu vẫn nằm trong vùng giá hấp dẫn để đầu tư dài hạn vì có P/E dự kiến 2011 dưới 6 lần. Khi giá cổ phiếu đang ở mức thấp, doanh nghiệp hoạt động ổn định, không có rủi ro quá lớn dẫn đến thua lỗ thì thị trường có khả năng đạt đến mức cân bằng cao hơn.<O</O

Ông Quách Mạnh Hào, Phó tổng giám đốc CTCK Thăng Long (TSC) cho biết, TTCK Việt Nam đang có sự hấp dẫn về mặt giá trị và đó là lý do tạo ra hiệu ứng mua giá rẻ của các tổ chức trong và ngoài nước.
Ông Hào nói:
Thị trường đã có 2 phiên tăng điểm ấn tượng, nhưng tôi cho rằng, mức tăng này chủ yếu phản ánh sự hấp dẫn của việc giá rẻ, hơn là của những nền tảng cơ bản bền vững. Theo quan điểm của chúng tôi, mặc dù các chỉ số vĩ mô vẫn chỉ ra bức tranh đẹp về kinh tế Việt Nam, nhưng vẫn có tiềm ẩn rủi ro của hiện tượng lạm phát đình đốn, nghĩa là lạm phát vẫn có thể tăng cao mà sản xuất trong nước lại không phát triển. Lý do chủ yếu dẫn tới hiện tượng này là mặt bằng lãi suất quá cao.
VN-Index giảm 14% trong tháng 8 và các nhân tố được cho là sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới TTCK trong thời gian tới bao gồm: (i) tăng cung cổ phiếu quá nhiều, (ii) hiểm họa pha loãng cổ phiếu và (iii) tăng trưởng tín dụng thấp. Hai yếu tố đầu tiên đã được nói nhiều, còn yếu tố thứ ba có thể nhìn nhận ở hai khía cạnh. Một mặt, dường như khả năng tăng trưởng tín dụng là hạn chế do các chính sách không hỗ trợ. Mặt khác, rõ ràng rằng, Chính phủ cần phải chọn một thời điểm để ứng phó với khả năng "lạm phát đình đốn" nêu trên. Thực tế thì việc bơm tiền qua hệ thống thị trường mở đã được thực hiện từ tháng 5, nhưng dường như là không đủ để hạ lãi suất và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng.

Tháng 9, nhiều yếu tố tích cực
Theo quan sát của chúng tôi, thị trường tháng 9 sẽ khả quan hơn với sự xuất hiện của nhiều yếu tố tích cực.
Một thống kê của chúng tôi về ngày đến hạn nộp tiền phát hành thêm và ngày dự kiến thanh toán cổ tức trong 4 tuần tới cho thấy, hai dòng tiền này khá cân bằng và đều ở mức trên 2.000 tỷ đồng. Đó là một tín hiệu lạc quan khi tiền bị hút ra do phát hành thêm sẽ được bù đắp bởi tiền mặt từ cổ tức.
Dòng tiền và cung cầu cổ phiếu trên thị trường sẽ được hỗ trợ tích cực từ động thái mua của cổ đông lớn, cổ đông nội bộ và bản thân các DN (dưới hình thức mua cổ phiếu quỹ). Sau đợt sụt giảm có phần thái quá về giá cổ phiếu, động thái này đã xuất hiện ngày một nhiều hơn, có thể kể ra cho tới nay là POM, VGS, NTB, TPC, VSH, PPC, SJS, DIG, STB, ALP… Đồng thời, một số DN chuyển sang xin ý kiến cổ đông hủy bỏ kế hoạch phát hành thêm như CII, LCG, PNJ…
Mặt khác, có những dấu hiệu cho thấy thanh khoản của hệ thống ngân hàng đang được cải thiện đáng kể sau khi NHNN thực hiện đúng cam kết về tăng cung tiền qua thị trường mở từ đầu tháng 7/2010. Sang tháng 8/2010, nhu cầu vay trên thị trường mở giảm dần trong 4 tuần liên tiếp. Lượng vốn của các ngân hàng hiện nay được đánh giá là khá dồi dào, là điều kiện để hệ thống ngân hàng tăng cung tín dụng trong những tháng cuối năm.
TTCK đã phục hồi, có thể là sự phục hồi theo kỹ thuật, nhưng cũng có thể là do NĐT nhận rằng, đợt giảm giá vừa qua không xuất phát từ nội tại các DN hoặc do tình hình vĩ mô đang xấu đi và Thông tư 13 cùng với việc việc điều chỉnh tỷ giá là những bước đi thích hợp để củng cố sự ổn định dài hạn cho nền kinh tế. Tuy nhiên, NĐT không nên quá hưng phấn, mà nên tập trung vào những yếu tố cơ bản, theo dõi sát sao hoạt động sản xuất - kinh doanh cốt lõi của DN để ra quyết định đầu tư. Đây cũng là lúc mà những tiêu chí, những nguyên tắc khoa học để đánh giá và phân loại cổ phiếu cần được áp dụng.
Để có thể xác định một xu hướng tăng giá rõ nét, thị trường tiếp tục cần những tín hiệu lạc quan và ổn định hơn từ vĩ mô, từ hiệu quả kinh doanh của các DN, đặc biệt là khả năng hấp thụ vốn của các DN mới tăng vốn. Cổ tức bằng tiền mặt là yếu tố đáng quan tâm trong thời gian từ nay đến cuối năm, bởi vì dòng tiền từ DN quay lại với các NĐT sẽ tiếp tục bổ sung nguồn cầu tiềm năng cho thị trường.

Sắp tới có rất nhiều sự kiện lớn của VN nên việc giảm sâu chắc khó xảy ra nhưng lên mạnh thì càng khó hơn nữa vì gần đây đã rất nhiều vụ đình chỉ công tác sau đó là bắt của cán bộ lãnh đậo tập đoàn Vinashin làm cho tâm lý chung của lãnh đạo các tập đoàn nhà nước là hoang mang lo lắng.

Hôm qua cả Hải Phòng xôn xao vụ bắt ô.Vũ tổng giám đốc Nam Triệu mới lên làm giám đốc Vinashin vài tháng và ô.Dương - 1người trẻ tuổi nổi tiếng của Hải phòng vì đã làm giả hồ sơ khai khống giá trị doanh nghiệp để góp vốn vơi Vinashin.

Vinashin làm ẩu thì ai cũng biết cách đây mấy năm rồi,giờ bắt bớ thì mọi người mới sợ thôi.Thị trường CK cũng đã chịu ảnh hưởng từ hồi bác Bình bị bắt rồi.

Các tin xấu đã phản ánh vào sự sụt giảm tháng 7,tháng 8 rồi.Tháng 9 nhất định có sóng,kiểm chứng.

Chắc chắn GDP tăng trưởng rồi,chỉ lo cuối năm lạm phát tăng cao thôi.