Xuất Khẩu Bùng Nổ, Tiêu Dùng Hụt Hơi: Bắc Kinh Có Dám Để Nhân Dân Tệ Tăng Giá?

Cuộc tranh luận chính sách hiếm thấy tại Bắc Kinh - trong bối cảnh các quyết sách kinh tế của Trung Quốc vốn thường được định hình sau cánh cửa đóng kín, ngày càng nhiều nhà kinh tế và cựu quan chức ngân hàng trung ương công khai kêu gọi cho phép đồng Nhân dân tệ lên giá. Sự thẳng thắn bất thường này cho thấy những dịch chuyển tiềm tàng trong chiến lược tỷ giá của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Trong ba năm qua, đồng Nhân dân tệ đã mất giá khoảng 13% so với USD, phản ánh những lực cản kéo dài từ cuộc khủng hoảng bất động sản và sự xấu đi trong quan hệ Mỹ – Trung, qua đó bóp nghẹt dòng vốn đầu tư nước ngoài. Dù đã phục hồi gần 4% kể từ đầu năm, đồng tiền này lại suy yếu tới 9% so với euro. Goldman Sachs ước tính Nhân dân tệ đang bị định giá thấp khoảng 25% so với các yếu tố nền tảng kinh tế, song giới chức Trung Quốc dường như vẫn do dự trong việc cho phép đồng tiền này tăng giá mạnh.



Bẫy Phụ Thuộc Xuất Khẩu
Sự mất cân đối trong cấu trúc kinh tế Trung Quốc đã đạt tới báo động. Tính đến tháng 11, nước này ghi nhận thặng dư thương mại hàng hóa lên tới khoảng 1.000 tỷ USD, chủ yếu nhờ xuất khẩu bùng nổ – yếu tố bù đắp cho tiêu dùng nội địa èo uột và các cuộc chiến giá mang tính giảm phát. Chính sự chênh lệch giữa sức mạnh đối ngoại và sự suy yếu bên trong này đã trở thành tâm điểm của tranh luận tỷ giá.

Ông Lưu Thế Cẩm, cựu ủy viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC), cho rằng chiến lược ngoại thương của Trung Quốc cần được điều chỉnh căn bản, trong đó việc để Nhân dân tệ lên giá sẽ giúp gia tăng sức mua ở nước ngoài và kích thích tiêu dùng. Người tiền nhiệm của ông, Thịnh Tùng Thành, chỉ ra sự chênh lệch rõ rệt giữa tỷ giá thị trường và ngang giá sức mua, cho rằng về mặt lý thuyết, Nhân dân tệ có thể giao dịch quanh mức 4–5 đổi 1 USD, thay vì khoảng 7,05 như hiện nay.

Các đề xuất về mức độ lên giá rất khác nhau. Ông Đan Vĩ Kiện (Weijian Shan), lãnh đạo một quỹ đầu tư tư nhân lớn, kêu gọi đồng Nhân dân tệ tăng giá tới 50% trong vòng 5 năm nhằm thúc đẩy tăng trưởng chất lượng cao. Trong khi đó, nhà kinh tế Trương Quân của Đại học Phúc Đán đề xuất mức tăng khiêm tốn hơn, khoảng 10–30% trong trung hạn. Ông Trương Minh thuộc Viện Khoa học Xã hội Trung Quốc lại cho rằng chỉ cần đồng tiền tăng 4% theo tỷ giá thực cũng đủ giúp Trung Quốc thoát khỏi “bẫy thu nhập trung bình”.

Áp Lực Quốc Tế Gia Tăng
Chỉ trích từ bên ngoài ngày càng gay gắt. Tổng thống Pháp Emmanuel Macron gần đây gọi thặng dư thương mại của Trung Quốc là “không bền vững”, trong khi Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) công khai liên hệ sự suy yếu của Nhân dân tệ với các mất cân đối thương mại toàn cầu. Mexico đã áp thuế đối với hàng hóa Trung Quốc, phản ánh sự bất mãn ngày càng lan rộng trước nhận thức rằng chính sách tỷ giá yếu đang hỗ trợ lợi thế xuất khẩu.



Ông Brad Setser, chuyên gia cao cấp tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại Mỹ, nhấn mạnh rằng chính sách duy trì đồng Nhân dân tệ yếu đang gây tổn thất trực tiếp cho người tiêu dùng Trung Quốc và cản trở quá trình tái cân bằng kinh tế. Theo dữ liệu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), tỷ giá hiệu lực thực của Nhân dân tệ – đã điều chỉnh theo chênh lệch giá – hiện ở gần mức thấp nhất kể từ năm 2011.

Thế Tiến Thoái Lưỡng Nan Của Giảm Phát
Tuy nhiên, chỉ để đồng tiền lên giá có thể chưa đủ. Giá xuất xưởng tại nhà máy tiếp tục giảm trong tháng 11, đánh dấu tháng giảm phát thứ 38 liên tiếp, trong khi tăng trưởng doanh số bán lẻ (loại trừ giai đoạn đại dịch) rơi xuống mức thấp kỷ lục 1,3%. Ông Duncan Wrigley của Pantheon Macroeconomics cho rằng thâm hụt cân đối thương mại bắt nguồn từ tiêu dùng yếu so với năng lực sản xuất công nghiệp, chứ không đơn thuần do tỷ giá bị định giá thấp.



Ông Lữ Đình (Ting Lu) của Nomura cảnh báo rằng nếu không đi kèm các biện pháp ổn định thị trường bất động sản và kích thích tiêu dùng, việc để Nhân dân tệ lên giá có thể phản tác dụng, làm suy yếu xuất khẩu và thậm chí kích hoạt làn sóng giảm phát mới, từ đó gây áp lực giảm giá trở lại. Theo ông, giải pháp hợp lý hơn là chấm dứt giảm phát để nâng tỷ giá thực, thay vì chỉ tập trung vào tỷ giá danh nghĩa.

Lộ Trình Phía Trước
Những bài học lịch sử khiến giới hoạch định chính sách đặc biệt dè chừng. Hiệp định Plaza năm 1985 đã dẫn tới việc đồng yên Nhật tăng giá mạnh, góp phần hình thành bong bóng tài sản và bất ổn tài chính kéo dài – một kịch bản mà Trung Quốc quyết tâm tránh lặp lại. Cú phá giá bất ngờ của Nhân dân tệ năm 2015 cũng từng làm lung lay niềm tin thị trường.

Các dự báo hiện nay phản ánh sự thận trọng đó. Goldman Sachs kỳ vọng Nhân dân tệ chỉ tăng nhẹ lên khoảng 6,85 đổi 1 USD trong vòng 12 tháng tới, trong khi Morgan Stanley cho rằng tỷ giá sẽ hầu như không thay đổi. Gần đây, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã có động thái kiềm chế đà mạnh lên của đồng tiền này bằng cách ấn định tỷ giá tham chiếu yếu hơn dự báo thị trường và chỉ đạo các ngân hàng quốc doanh mua vào USD.

Khi Bộ Chính trị Trung Quốc xác định việc thúc đẩy nhu cầu trong nước là ưu tiên hàng đầu cho năm 2026, tranh luận xoay quanh tỷ giá Nhân dân tệ nhiều khả năng sẽ ngày càng gay gắt. Việc Bắc Kinh lựa chọn cho phép đồng tiền lên giá đáng kể hay tiếp tục duy trì hiện trạng sẽ có tác động sâu rộng không chỉ tới quỹ đạo kinh tế Trung Quốc, mà còn tới cục diện thương mại toàn cầu trong những năm tới.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Giá bạc hiện tại đang cho thấy lực mua rất mạnh khi đã có tín hiệu vượt đỉnh lịch sử, kết nến tháng xanh thân lớn với mức tăng hơn 18%. Theo đánh giá quan điểm cá nhân Admin, trong tương lai gần khả năng cao bạc có thể chạm các mốc 60$ và 70$/ounce. NĐT trong tháng 12 cuối năm này chủ động mở vị thế canh mua khi giá có các nhịp điều chỉnh ngắn.



Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn ở vùng 85–95 USD/oz trong quý I/2026.



Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )