Hot topic: Theo dòng sự kiện PVG (tập 2)

Tập 1: Hot Topic: Phân tích sự kiện PV Gas bán PVG: "có nên múc PVG…???

Tập 2: Theo dòng sự kiện PVG (bài viết đầy đủ)


Normal 0 false false false EN-US X-NONE X-NONE MicrosoftInternetExplorer4 /* Style Definitions */ table.MsoNormalTable {mso-style-name:"Table Normal"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-noshow:yes; mso-style-priority:99; mso-style-qformat:yes; mso-style-parent:""; mso-padding-alt:0in 5.4pt 0in 5.4pt; mso-para-margin:0in; mso-para-margin-bottom:.0001pt; mso-pagination:widow-orphan; font-size:10.0pt; font-family:"Calibri","sans-serif";} CÁC MỐC SỰ KIỆN ĐÁNG CHÚ Ý
1.Ngày 17/03/2011: PV Gas đăng ký mua 6,2 triệu cổ phiếu PGD
2.Ngày 29/03/2011: PVG bán cổ phiếu PGD mang lại khoản lãi đột biến 174 tỷ đồng
3.Ngày 01/04/2011: PV Gas đăng ký bán 1.000.000 CP PVG
4.Ngày 08/04/2011: PV Gas đăng ký bán tiếp 1.000.000 CP PVG

PHÂN TÍCH
1.Ngày 17/03/2011: PV Gas đăng ký mua 6,2 triệu cổ phiếu PGD
-Số lượng cổ phiếu đăng ký mua: 6.187.500 đơn vị
-Giao dịch dự kiến thực hiện bằng phương thức thỏa thuận từ 28/3 đến 31/3/2011.
Tại thời điểm này:
-Giá: 11.100 đ/cp
-KLGD khớp lệnh trung bình 10 phiên: 103.160 cp
-Tổng KLGD 60 phiên (15/12/10 -> 17/03/11): 5.747.900 cp
-Tổng Gía trị GD 60 phiên (15/12/10 -> 17/03/11): 71.669.830.000 đ
-Gía trung bình 60 phiên (15/12/10 -> 17/03/11): 12.469 đ/cp
-Số lượng cổ phiếu do PV Gas nắm giữ: 16.610.631 CP ( 59.92 % vốn điều lệ)

(Nguồn: tổng hợp)​

Từ ngày 18/03 đến 31/03, giá của PVG đã tăng từ 11.1 -> 16.3 (tương ứng 46,85%).

2.Ngày 29/03/2011: PVG bán cổ phiếu PGD mang lại khoản lãi đột biến 174 tỷ đồng
-PV Gas là đơn vị nhận chuyển nhượng.
-Giá chuyển nhượng: 38.100 đồng
-Khối lượng: 6.187.500 cp
--->>> tương ứng giá trị giao dịch hơn 235,74 tỷ đồng. Điều đáng chú ý là giá vốn của PVG đầu tư vào cổ phiếu PGD là bằng mệnh giá. Như vậy, mỗi cổ phiếu PGD đem lại cho PVG khoản lãi trước thuế 28.100 đồng (chưa tính đến cổ tức bằng tiền PVG được nhận).
--->>> Tổng lãi trước thuế mà PVG thu được là 28.100 x 6.187.500 = 173,87 tỷ đồng.
Tuy nhiên, ngày 01/04/2011, PV Gas công bố thông tin bán PVG (động thái này cũng k quá bất ngờ đối với giới đầu tư vì đã được nhiều nhà đầu tư dự báo trước).

3.Ngày 01/04/2011: PV Gas đăng ký bán 1.000.000 CP PVG
Trước thông tin này, nhiều nhà đầu tư cho rằng PVG được PV Gas đẩy giá để thoái vốn và PVG chuẩn bị bước vào giai đoạn “tèo nặng” à gây hoang mang cho những anh em đang có ý định múc và làm tăng áp lực bán ra đối với những anh em đang năm giữ cp PVG. Vậy vấn đề đặt ra hiện là:
1.Đối với các ae đang nắm giữ PVG: “Nên hay k nên bán PVG…??? Mức giá kỳ vọng PVG có thể đạt được”
2.Đối với các ae đang có ý định đầu tư vào PVG: “Nên hay k nên mua PVG…??? Mức giá mua hợp lý…???”
Xét giả thuyết PV Gas nhận chuyển nhượng PGD để có thể thoái vốn tại PVG với giá cao. Ta thấy:

• Chi phí mua PGD từ PVG:

Gía thỏa thuận: 38.100 x 6.187.500 = 235,74 tỷ đồng
Trong đó, lợi nhuận chuyển cho PVG: 28.100 x 6.187.500 = 173,87 tỷ đồng
Do PV Gas đang nắm giữ 59,92% vốn tại PVG nên chi phí thực sự của việc chuyển nhượng này sẽ là phần lợi nhuận các cổ đông khác tại PVG hưởng được từ việc chuyễn nhượng trên: (100% - 59,92%) x 173,87 = 69,69 tỷ đồng

• Lợi nhuận thu được từ việc thoái vốn

Tôi chọn 3 khối lượng bán lần lượt là 1.000.000 cp (đã công bố) (1), 2.470.000 cp (2) và 6.900.000 cp (3) tương ứng với tỉ lệ nắm giữ sau khi bán là 56,32%, 51,01% (tỉ lệ chi phối) và 35,03% (tỉ lệ năm giữ có quyền phủ quyết theo Luật) để lập Bảng sau:



Xem Bảng trên ta có thể nhận thấy ngoài 2 trường hợp 3h và 3i có mức lãi từ việc thoái vốn PVG > chi phí mua PGD từ PVG (69,69 tỷ đồng) thì các trường hợp còn lại đều có mức lãi thấp hơn chi phí PV Gas đã bỏ ra  loại trừ các trường hợp còn lại vì PV Gas k thể làm chuyện dại dột “bỏ nhiều, thu ít” như vậy.
Xét trường hợp (3) tức PV Gas sẽ bán 6.900.000 cp PVG (tỉ lệ năm giữ còn 35,03%), ta thấy khả năng này là khá thấp vì PVG là 1 DN thuộc dạng đầu ngành chiếm thị phần lớn 45 – 50% ở miền Bắc và miền Trung. Nếu PV Gas muốn thoái vốn thì tôi nghĩ khối lượng bán cao nhất cũng chỉ bằng trường hợp (2) tức bán 2.470.000 cp (tỉ lệ nắm giữ còn 51,01%).
Xét trường hợp (2), nhìn Bảng trên ta có thể thấy cho dù PV Gas có bán hết 2.470.000 cp PVG với giá 25.000 đ/cp thì lợi nhuận mang lại cũng chỉ là 37 tỷ đồng (tức chỉ hơn ½ so với chi phí gần 70 tỷ bỏ ra).

Normal 0 false false false EN-US X-NONE X-NONE MicrosoftInternetExplorer4 /* Style Definitions */ table.MsoNormalTable {mso-style-name:"Table Normal"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-noshow:yes; mso-style-priority:99; mso-style-qformat:yes; mso-style-parent:""; mso-padding-alt:0in 5.4pt 0in 5.4pt; mso-para-margin:0in; mso-para-margin-bottom:.0001pt; mso-pagination:widow-orphan; font-size:10.0pt; font-family:"Calibri","sans-serif";} --->>> Kết luận: theo giả thuyết trên thì PV Gas sẽ không bán PVG với mức giá thấp <20.000 đ/cp
Tuy nhiên, thực tế lại không như vậy… Cụ thể, từ ngày 04/04 đến ngày 06/04, PV Gas đã hoàn thành việc bán 1 triệu cổ phiếu, giảm số lượng nắm giữ xuống còn 15,610,631 cp, tương đương 56.32% vốn điều lệ.
-Ngày 04/04: bán130.000cp (giá bình quân ngày 14.8)
-Ngày 05/04: bán 183,200cp (giá bình quân ngày 14.5)
-Ngày 06/04: bán 686,800cp (giá bình quân ngày 14.6)

(Nguồn: tổng hợp)​

--->>> giá bán bình quân: <14.608 đ/cp

4.Ngày 08/04/2011: PV Gas đăng ký bán tiếp 1.000.000 CP PVG
Số lượng cp nắm giữ sau khi bán: 14,610,631 cp, tương đương 52.71% vốn điều lệ

Vậy vấn đề đặt ra là:
-Tại sao PV Gas lại bán PVG với giá thấp…??? --->>> nhạy cảm
-Ai đã mua PVG trong thời gian vừa qua…??? Gía mua…???

Số liệu tổng hợp sau từ ngày 18/03 ->15/04 (19 phiên) như sau:
-KLGD khớp lệnh trung bình 10 phiên: 505.300 cp
-Tổng KLGD từ 18/03 -> 15/04 (19 phiên): 12.001.100 cp
-Tổng Gía trị GD từ 18/03 -> 15/04 (19 phiên): 179.638.210.000 đ
-Gía trung bình từ 18/03 -> 15/04 (19 phiên): 14.968 đ/cp
--->>> giá mua bình quân thời gian qua: ~ 15.000 đ/cp

Tại thời điểm 15/04/2011: PVG có 1 số chỉ tiêu tài chính như sau:
-Giá: 13.900 đ/cp
-Lợi nhuận sau thuế 2011 (theo kế hoạch): 198 tỷ đ (trong đó Q1 đã thực hiện >140 tỷ đ, sẽ công bố giữa tuần này)
-EPS 2011: 7.150
-PE forward: 1,94

[FONT=&quot]Vậy đối với câu hỏi “cổ phiếu PVG – Mua hay Bán…???” chắc các bạn đã tự tìm được câu trả lời cho mình… Chúc các bạn đầu tư thành công…[/FONT][FONT=&quot][/FONT]