Chiến thuật đầu tư Net-Net của Benjamin Graham

Chúng ta có thể kiếm được lợi nhuận “khá tốt” trong đầu tư chứng khoán nếu chúng ta mua một nhóm các cổ phiếu giao dịch ở mức giá nhỏ hơn “Net Current Asset”. Net Current Asset hay còn gọi là Net Working Capital được tính bằng cách lấy tất cả tài sản ngắn hạn trừ đi tổng nợ (ngắn hạn và dài hạn). Phương pháp này gọi ngắn gọn là NetNet. Ý tưởng cơ bản của phương pháp này là nếu công ty mà bạn mua bị đóng cửa hoặc giải thể thì bạn vẫn có lời sau khi đã bán tất cả tài ngắn hạn để trả nợ. Phần tài sản dài hạn hoàn toàn chưa tính đến. Triết lý của phương pháp này chính là “mua công ty xấu với giá cực rẻ”
Tại báo cáo tài chính bán niên năm 2016 có thể thấy rằng HHS không những có Net current asset lớn mà khoản mục có tính thanh khoản nhất là tiền chiếm giá trị cực cao.
Tổng giá trị tiền, tương đương tiền, đầu tư năm giữ đến ngày đáo hạn (tiền gửi NH) tại ngày 30/6/2015 là gần 1688 tỷ, phải thu ngắn hạn 197 tỷ, HTK 551 tỷ, TSCĐ: 10 tỷ, đầu tư tài chính 786 tỷ, Nợ phải trả 129 tỷ. Nếu giá trị của toàn bộ phải thu, HTK, TSCĐ, đầu tư là bằng không thì giá trị tiền - nợ phải trả là: 1599 tỷ.
Số lượng cp lưu hành là 274 triệu cp. Tính ra sẽ tương đương 5689 đồng/1 cp. Giá thị trường tại ngày 20/9/2016 là 5070.
Không có quá nhiều hay có thể là không có cp nào có lượng tiền mặt trên 1 cp lớn như vây. Đây là các khoản tiền gửi NH, đã được kiểm toán soát xét, độ rủi ro thấp hơn rất nhiều so với các khoản mục tài sản khác (chưa kể chúng ta đã coi như giá trị HTK, TSCĐ bằng 0). Điều này cho 1 biên an toàn rất lớn.
Việc TCH thực hiện sở hữu toàn bộ HHS là gần như chắc chắn xảy ra. Các nhà đầu tư tô chức, nếu có cơ hội họ cũng muốn tranh giành quyền kiểm soát HHS do:
1) Lượng tiền / 1 cổ phiếu quá lớn, họ chỉ cần sở hữu 50% tương đương 2500đ/1 cp là có thể hoàn toàn kiểm soát sở khối tiền mặt 5658đ/1 cp.
=> Do đó bét nhất giá trị cổ phiếu phải tương đương gấp đôi giá trị tiền/1 cổ phiếu 11,316.
2) Ngành nghề kinh doanh tuy đã thể hiện sự yếu kém từ trước và triển vọng tương lai vẫn không sáng sủa nhưng chưa đến mức báo động, thua lỗ. Do đó cũng có thể thấy việc giữ tiền còn hơn là đâu tư vào mua them xe là 1 quyết định an toàn của ban lãnh đạo
3) TCH sắp lên sàn, các giao dịch thỏa thuận gần cho thấy giá mua hầu hết sẽ là 6000/1 cp. Do đó việc giá < mức giá này sẽ khiến BCTC TCH phải trích dự phòng. Ngoài ra, TCH sẽ là công ty mẹ của HHS thì sẽ phải hợp nhất BCTC của HHS vào, chả nhẽ mới lên sàn mà lại thể hiện kết quả kinh doanh kém cỏi do đó kết quả kinh doanh của HHS "sẽ khả quan".
Nếu có big boy tham gia thì đây sẽ là 1 game lớn.
Trong các phiên giảm sàn, không rõ vì nguyên nhân do đâu (Có thể do đè gom), mà cũng không cần quan tâm, vẫn có 1 lượng cổ phiếu lớn được giao dịch chứ không xảy ra tình trạng trắng bên mua.
Điểm đáng lưu ý là những khoản đầu tư vào những công ty không có tên tuổi, không mang lại hiệu quả kinh doanh, có dấu hiệu là sân sau của tập đoàn Hoàng Huy. Tuy nhiên nếu các lãnh đạo HHS không làm quá lố cộng với chúng ta đã coi giá trị khoản đầu tư tài chính trị giá 786 tỷ bằng 0 thì chúng ta cũng có 1 biên an toàn rất lớn.
Tựu chung, đây giống như 1 điếu xì gà ướt bị vứt đi, nhưng free và còn hít được vài hơi.