Cổ tức, cổ phiếu thưởng - VCB VNM

Quyết định chia cổ tức của DN là một thông điệp có thể được công chúng đầu tư mổ xẻ, đánh giá về tình trạng tài chính và hoạt động sản xuất kinh doanh của DN cũng như năng lực quản lý của những người điều hành. Điều này được phản ánh từ thực tế là một quyết định chia cổ tức của DN có thể được thị trường đánh giá một cách tích cực hoặc tiêu cực thông qua sự tăng giá hay giảm giá của cổ phiếu. Chiến lược cổ tức hợp lý không những giúp cho DN có được sự tăng trưởng tài chính một cách hiệu quả mà còn cải thiện được tính thanh khoản của cổ phiếu, thu hút thêm các cổ đông mới.

Tùy vào ngành nghề hoạt động và giai đoạn phát triển của DN mà việc chia cổ tức được quyết định sao cho thích hợp.

Ví dụ, một DN A trong lĩnh vực công nghệ đang ở giai đoạn đầu phát triển sẽ có xu hướng trả cổ tức thấp, hoặc thậm chí không trả cổ tức trong nhiều năm nhằm tập trung cho việc tái đầu tư mở rộng; trái lại, một DN B đã trưởng thành trong lĩnh vực dịch vụ hạ tầng thường sẽ trả cổ tức đều đặn và ổn định. Sẽ là không bình thường nếu hai DN trên có xu thế chia cổ tức theo hướng ngược lại.

Trả cổ tức bằng cổ phiếu là một chiến lược quan trọng đối với các DN Việt Nam nói chung bởi hai lý do.

Thứ nhất, phần lớn các DN Việt Nam, cũng như nền kinh tế Việt Nam nói chung, đang trong giai đoạn tăng trưởng. Vì vậy họ rất cần giữ lại tiền mặt (thay vì chia cổ tức) để phục vụ cho mục tiêu tái đầu tư của mình.

Thứ hai, vốn điều lệ là một thước đo cơ bản phản ánh tầm vóc của DN trong một số hoạt động quan trọng, ví dụ như đáp ứng điều kiện niêm yết trên thị trường chứng khoán. Do đó, tăng vốn điều lệ luôn là một mục tiêu được các DN quan tâm thực hiện khi có thể.

Chia cổ tức bằng cổ phiếu không làm thay đổi giá trị DN (giá trị vốn cổ phần) và cũng không tạo ra thặng dư vốn cho DN, mà chỉ chuyển một phần lợi nhuận chưa phân phối thành vốn điều lệ của DN cùng với sự gia tăng của tổng khối lượng cổ phiếu lưu hành.

Xét về góc độ tài chính DN, một quyết định chia cổ tức bằng cổ phiếu hợp lý cần dựa trên cơ sở đảm bảo tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận ít nhất không nhỏ hơn tỷ lệ pha loãng cổ phiếu, nếu DN muốn duy trì hoặc cải thiện chỉ tiêu EPS.

Nếu một loại cổ phiếu có mệnh giá và thị giá bằng nhau thì không hề có sự khác biệt giữa việc áp mệnh giá hay thị giá cho việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu. Nếu thị giá cao hơn (hoặc thấp hơn) mệnh giá, kết quả khác biệt của việc dùng mệnh giá hay thị giá để chi trả cổ tức bằng cổ phiếu là số lượng cổ phiếu lưu hành thêm, theo đó là số vốn điều lệ có thể được tăng thêm tương ứng.

Có thể hình dung đối với một DN có thị giá cổ phiếu càng cao gấp nhiều lần mệnh giá, khi áp thị giá để trả cổ tức bằng cổ phiếu, cổ đông sẽ càng được nhận thêm ít cổ phiếu, đồng nghĩa với số vốn điều lệ được bổ sung càng thấp. Khi đó, để bổ sung được một lượng vốn điều lệ mong muốn, có thể DN đó sẽ phải công bố một tỷ lệ chia cổ tức cao đến mức “gây sốc” cho thị trường.

Trên TTCK, mỗi khi cổ đông được hưởng những quyền lợi nào đó thì thị giá của những cổ phiếu họ đang nắm giữ cũng được điều chỉnh một cách tương ứng để đảm bảo công bằng trong hoạt động giao dịch.


Khi chia cổ tức bằng cổ phiếu không mang lại sự gia tăng tài sản ngay cho các cổ đông, nhà đầu tư chân chính có lý do để mong muốn được thấy sự tăng trưởng hợp lý về quy mô vốn điều lệ, theo đó là cơ hội tích lũy tài sản và sự cải thiện về tính thanh khoản đối với cổ phiếu DN họ đang nắm giữ. Chia cổ tức bằng cổ phiếu theo mệnh giá hay theo thị giá xét cho cùng là quyền quyết định của những người sở hữu DN – những cổ đông.

Theo Lê Hải Trà, ủy viên thường trực HĐQT HOSE

Đầu tư chứng khoán

THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
Thứ 5, 04/08/2016, 18:26


Khối ngoại mua ròng phiên thứ 16 liên tiếp trên HNX, đẩy mạnh “gom hàng” VNM


Hàng loạt cổ phiếu đầu cơ giảm sàn, VN-Index xém chút nữa thì đóng cửa trong sắc đỏ

• Kiểm kê thiếu hụt gần 1.000 tỷ tại Gỗ Trường Thành: Trách nhiệm của công ty kiểm toán DFK Việt Nam thế nào?

• Khi nào quỹ mở có chỗ đứng ở thị trường Việt Nam

VNM là cổ phiếu được mua ròng nhiều nhất phiên giao dịch với 80,85 tỷ đồng. Đóng cửa phiên giao dịch, VNM tăng 2.000đ (1,3%) lên 156.000đ.

• Đưa Việt Nam thành cường quốc xe máy, Honda có mức lợi nhuận đến cả Vinamilk, BIDV cũng phải ghen tỵ
• Khối ngoại đẩy mạnh mua ròng hơn 190 tỷ đồng trong phiên giao dịch đầu tiên của “tháng cô hồn”
• Cổ phiếu của một công ty niêm yết kinh doanh vàng mã đã tăng “phi mã” trong năm 2016

Khởi đầu diễn ra khá tích cực, tuy nhiên áp lực điều chỉnh tăng dần về cuối phiên đã khiến 2 chỉ số chứng khoán đóng cửa trái chiều. Cụ thể, VnIndex chỉ còn tăng nhẹ 0,33 điểm (0,05%) lên 631,94 điểm dù có lúc đã tăng gần 10 điểm. Trong khi đó, Hnx-Index giảm 0,1 điểm (0,12%) xuống 81,15 điểm khi kết thúc phiên giao dịch.

Dù vậy, giao dịch khối ngoại vẫn đang là điểm tựa cho thị trường khi họ tiếp tục mua ròng tổng cộng 74 tỷ đồng.

Trên HSX, khối ngoại đã bán ròng hơn 700 nghìn cổ phiếu trong phiên hôm nay. Tuy nhiên, xét về giá trị thì họ vẫn mua ròng 43,54 tỷ đồng.



VNM là cổ phiếu được mua ròng nhiều nhất phiên giao dịch với 80,85 tỷ đồng. Đóng cửa phiên giao dịch, VNM tăng 2.000đ (1,3%) lên 156.000đ.

Top 5 cổ phiếu được khối ngoại mua ròng nhiều nhất trong phiên còn có PVT (6,04 tỷ đồng), PTB (5,36 tỷ đồng), BVH (5,18 tỷ đồng), GAS (4,97 tỷ đồng). Trong đó, PTB là cổ phiếu giao dịch ấn tượng nhất khi tăng 5.000đ (4,2%) lên 123.000đ.

Phía bán ròng, HPG đứng đầu danh sách với 28,19 tỷ đồng. Xếp tiếp theo trong top bán ròng của khối ngoại lần lượt là HBC (11,93 tỷ đồng), VCB (8,39 tỷ đồng), BID (5,45 tỷ đồng), PDR (4,58 tỷ đồng).

Kết thúc phiên giao dịch, VCB tăng 1.500đ (3%) lên 52.000đ sau thông tin được NHNN chấp thuận phương án chia thưởng cổ phiếu tỷ lệ 35%.

Trên HNX, khối ngoại có phiên mua ròng thứ 16 liên tiếp với 2,47 triệu cổ phiếu, tương ứng giá trị 30,16 tỷ đồng.



Đứng đầu danh sách mua ròng của khối ngoại trên sàn Hà Nội vẫn là PVS với 10,62 tỷ đồng. Đây cũng là phiên mua ròng thứ 16 liên tiếp của khối ngoại với PVS. Đóng cửa phiên giao dịch 4/8, PVS tăng 400đ (2,3%) lên 17.500đ.

Top 5 cổ phiếu được mua ròng nhiều nhất còn có VIX (4,5 tỷ đồng), NTP (4,01 tỷ đồng), SHS (1,78 tỷ đồng), VGS (1,49 tỷ đồng).

Ở chiều ngược lại, AAA tiếp tục bị khối ngoại bán ròng 1,43 tỷ đồng. Các cổ phiếu khác trên HNX bị bán ròng không đáng kể, không có mã nào bị bán quá 500 triệu đồng.

Minh Anh

Theo Trí thức trẻ