DAG - cổ phiếu tăng trưởng đang bị định giá thấp!

DAG - công ty CP tập đoàn nhựa Đông Á​

1. Sản phẩm chính:

DAG là một Tập đoàn tiên phong trong lĩnh vực sản xuất các sản phẩm phục vụ trong ngành xây dựng và trang trí nội ngoại thất. Hiện nay, DAG hoạt động theo mô hình công ty mẹ con, trong đó DAG giữ vai trò là công ty mẹ và có 3 công ty con với 3 nhà máy sản xuất chủ lực phục vụ chủ yếu cho ba thị trường Bắc, Trung, Nam. Các sản phẩm chính bao gồm:
- Hạt nhựa PVC, Tấm ốp trần, Nẹp trang trí.
- Smartwidow, Smartdoor.
- Thanh Profile uPVC.
- Bạt Hiflex.
- Tấm nhôm composite.
- Tấm PP công nghiệp.
- Tấm mica PS và sản phẩm thương mại.

2. Doanh thu và chi phí chính:

DAG có hai dòng sản phẩm chính, bao gồm nhựa xây dựng (tấm nhựa profile, nhôm composite, hệ thống cửa nhựa lõi thép thương hiệu Smartwindow, và tấm trần) chiếm 60% doanh thu và nhựa quảng cáo (tấm mica, fomex, tấm PP - polypropylene) chiếm 20% doanh thu. Về cơ cấu doanh thu theo đại lý, hiện DAG tập trung mạnh ở thị trường miền Bắc với 60% doanh thu, thị trường miền Trung chiếm 30%, 7% tại thị trường miền Nam và 3% thuộc về xuất khẩu.

3. Điểm nhấn đầu tư:

- DAG đã chiếm được miếng bánh thị phần khá lớn cho nhiều sản phẩm của mình. Thanh profile chiếm 40 – 45% thị phần toàn quốc. Các sản phẩm ốp trần, cửa nhựa, nẹp trang trí chiếm 25 – 30 % thị phần toàn quốc. Các sản phẩm tấm nhôm composite, tấm mica, tấm PP cũng chiếm thị phần lớn nhất tại miền Bắc.
- Các nhà máy của DAG luôn trong tình trạng 100% công suất. Việc đưa vào vận hành nhà máy sản xuất thanh Profile uPVC vào đầu năm 2017 đã giúp DAG nâng cao gấp đôi năng lực sản xuất của mình nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của thị trường. Bên cạnh đó, nhà máy mới sẽ giúp biên lợi nhuận của DAG cải thiện tốt hơn và là động lực tăng trưởng của công ty trong thời gian tới. Việc mở rộng quy mô cũng được kì vọng sẽ giúp DAG chiếm lĩnh thêm thị phần ở miền Bắc và tạo đột phá ở thị trường miền Nam.
- Sản phẩm ống nhựa profile của DAG tương đối cạnh tranh so với sản phẩm cùng loại của Trung Quốc nhờ chất lượng sản phẩm tốt, đồng đều và không phải chịu mức thuế nhập khẩu 3% và 2% chi phí vận chuyển.
- Thanh profile nhựa sẽ có tăng trưởng tương đồng với mức tăng trưởng của nhà ở phân khúc trung cấp và giá cả phải chăng. Phân khúc nhà ở từ phân khúc trung cấp trở xuống được dự báo tăng trưởng tốt trong các năm tới.
- Mô hình kinh doanh thận trọng: “Thâm nhập thị trường trước, sản xuất sau” là đặc điểm nổi bật trong chiến lược kinh doanh của DAG từ khi thành lập. Ban đầu, công ty tiến hành nhập khẩu để đáp ứng nhu cầu trong nước, và dần thiết lập hiện diện trên thị trường. Khi doanh thu tại thị trường trong nước đạt đến 60-70 tỷ đồng/năm và DAG đã am hiểu thị trường cũng như nhu cầu sản phẩm đã ổn định, DAG sẽ đầu tư vào sản xuất sản phẩm với thương hiệu riêng của công ty.

4. Rủi ro đầu tư:

- Rủi ro cạnh tranh từ các thương hiệu nước ngoài.
- Rủi ro từ giá nguyên liệu: nguyên liệu của DAG chủ yếu nhập từ nước ngoài do đó biến động giá hạt nhựa PVC và tỷ giá sẽ tác động đến chi phí đầu vào của công ty.

5. Định giá và khuyến nghị đầu tư:

Theo thông tin từ công ty, kết quả doanh thu quý 3/2017 ước đạt gần 500 tỷ đồng và 21 tỷ đồng LNST (+40% YoY). Dự phóng thận trọng, người phân tích cho rằng DAG có thể đạt LNST 67,5 tỷ trong năm 2017 tương ứng với EPS 2017 = 1.600 đồng/CP. Với mức giá 13.000 đồng/CP thì DAG đang giao dịch ở mức P/E dự phóng = 8,1 lần. Đây là mức hấp dẫn nếu so sánh với trung bình ngành, vị thế dẫn đầu của DAG trong ngành nhựa VLXD cùng mức tăng trưởng hoạt động kinh doanh cốt lõi 30%/năm. Người phân tích cho rằng: mức P/E phù hợp với cổ phiếu DAG vào khoảng 10 lần và đưa ra mức giá mục tiêu 16.000 đồng/CP (+23%).

* Nếu khả quan hơn, DAG hoàn thành được kế hoạch 2017 với LNST là 72 tỷ thì giá mục tiêu được nâng lên vùng 17.000 - 18.000 đồng/CP (khả năng này hoàn toàn có cơ sở).

Chúc Anh/Chị đầu tư thành công!