DHC bất chấp thị trường lập đỉnh mới

Tập trung vào hàng bản chất doanh nghiệp khi thị trường không khả quan
DHC lập đỉnh mới với khối lượng lớn

DHC – Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (Sàn: HOSE) là doanh nghiệp sản xuất giấy Kraft và bao bì carton, trong khu công nghiệp Giao Long, tỉnh Bến Tre. DHC là 1 trong 7 doanh nghiệp sản xuất giấy kraft bao bì carton lớn nhât cả nước. DHC được đánh giá là doanh nghiệp có cơ cấu tài sản rõ ràng, minh bạch, đem lại giá trị cao khi nhà máy mới đi vào hoạt động từ quý 3/2019 và xa hơn cho cả năm 2020
Cập nhật KQKD 9T 2019. DHC đạt doanh thu thuần 767 tỷ đồng (+13% yoy) và lợi nhuận sau thuế 76 tỷ đồng (-26% yoy), mới hoàn thành trên 50% kể hoạch về cả doanh thu và lợi nhuận.
Lợi nhuận sụt giảm YoY chủ yếu do cùng kì năm ngoái LN đạt mức cao lịch sử do nhu cầu nhập khẩu giấy của Trung Quốc tăng đột biến. Vậy nên tình hình sản xuất kinh doanh của DHC vẫn đang ổn đỉnh tốt
Sản lượng bao bì tăng trưởng tốt, ước tính từ 15-18% yoy với giá bán tương đối ổn định.
Nhà máy Giao Long 2 chạy công suất tối đa khiến sản lượng giấy sản xuất tăng gấp đôi. Sản lượng tính riêng tháng 9 là 15 nghìn tấn. Tuy Giao Long 2 chạy muộn so với dự kiến nhưng sẽ đóng góp vào doanh thu Q4
Giá giấy OCC tiếp tục duy trì ở mức thấp. Giá OCC 11 nhập khẩu từ Mỹ sau khi bật tăng nhẹ trong tháng 6-7/2019 đã giảm về vùng 95-100 USD/tấn trong khi OCC Nhật cũng dao động quanh mức 105-100 USD/tấn. Theo VPPA, dự báo nhu cầu bao bì tại Trung Quốc sẽ tiếp tục suy yếu trong Q4 đã làm cho các nhà máy sản xuất hoãn và giảm bớt nhập khẩu giấy phế liệu qua đó tạo nên áp lực giảm giá ở toàn Châu Á. Ở diễn biến khác, giá giấy OCC thu mua trong nước cũng giảm từ 3,5 triệu đồng/tấn cuối Q1 về 3,1 triệu đồng/tấn. Do đó, DHC sẽ tiếp tục hưởng lợi từ giá đầu vào thấp
Giá bán nhìn chung ổn định. Giá bán bình quân hiện tại khoảng 9.000 đồng/kg cho khách hàng nhỏ và thấp nhất là 8.500 – 8.600 đồng/kg cho khách hàng lớn. DHC cho biết đang muốn đẩy mạnh tỷ trọng của Testliner so với Medium, do đó giá bán bình quân trong Q4 có thể sẽ cải thiện hơn so với Q3.
Dự báo lợi nhuận Q4 và năm 2020 tăng trưởng mạnh bởi: 1. Giao Long 2 chạy full công suất 2. Nguyên liệu đầu vào giá rẻ 3. Nhu cầu nội địa tăng

Cơ cấu cổ đông:
DHC được các quỹ SSIAM và một số quỹ nước ngoài khác nắm giữ
Ban lãnh đạo cũng sở hữu một lượng lớn cổ phần cho thấy sự cam kết vào doanh nghiệp và động lực làm việc cao. Đồng thời trong 1 năm trở lại đây ban lãnh đạo tiếp tục đăng ký mua vào cổ phiếu của doanh nghiệp.

Ad đã khuyến nghị mua gom DHC vùng giá 35.
Target ngắn hạn: +50.000
Lợi nhuận hiện tại đạt 18% không margin.
Dự kiến target cổ phiếu đạt giá 50.000 tương đương 42% lợi nhuận