DHC - Cập bến hay lên tàu

CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) hoạt động trong lĩnh vực sản xuất, kinh doanh các sản phẩm từ giấy và chế biến thủy sản gồm các hoạt động chính là sản xuất các loại giấy cuộn công nghiệp (Kraft, Texlinner, Medeum), sản xuất bao bì carton (3 lớp, 5 lớp, 7 lớp với các chủng loại đa dạng) và nuôi cá tra thương phẩm.

KQKD quý 9T/2019 dù giảm nhưng vẫn khả quan

Nhà máy Giao Long bắt đầu ghi nhận doanh thu từ tháng 9 đưa doanh thu quý III/2019 tăng trưởng 43% so cùng kỳ, lũy kế 9 tháng 2019 đạt 766 tỷ đồng (tăng 12.8% so với 2018), LNST giảm 26% đạt 76 tỷ đồng, hoàn thành 50% kế hoạch năm 2019. Lợi nhuận giảm chủ yếu do quý 2, quý 3/2018 DHC đạt mức lợi nhuận cao do giá bán tăng mạnh bởi nhu cầu nhập khẩu giấy đột biến từ Trung Quốc. Nhìn chung kết quả kinh doanh của DHC vẫn khả quan.

Tuy đã cơ bản hoàn thiện từ đầu năm, song đến tháng 9/2019 DHC mới bắt đầu ghi nhận doanh thu từ nhà máy Giao Long 2. Lợi nhuận tháng đầu tiên từ nhà máy này đạt khoảng 5 - 7 tỷ đồng, do vẫn hạch toán chi phí nguyên liệu giá cao nhập từ năm trước.

Một số chỉ số tài chính



Nhìn chung, tăng trưởng doanh thu hầu như duy trì 2 con số qua các năm, đặc biệt tăng trưởng lợi nhuận sau thuế duy trì ở mức cao và khả quan.
ROE luôn đạt trên 12%, cao hơn so với trung bình ngành.

Điểm nhấn đầu tư

+) Triển vọng ngành giấy Kraft tích cực: Các vật liệu thân thiện môi trường, có khả năng tái chế dùng trong ngành công nghiệp đóng gói trong đó có giấy kraft được ưa chuộng và dự báo dần thay thế nilon và nhựa. Ngành giấy Kraft của Việt Nam được kỳ vọng vẫn giữ mức tăng trưởng tích cực khoảng 15% trong 10 năm tới do một phần lớn giấy kraft được là nguyên liệu cho sản xuất bao bì đóng gói cho các ngành xuất khẩu như điện tử, thủy sản, may mặc, da giày.

+) Sản lượng bao bì tăng trưởng tốt. Sản lượng giấy sản xuất tăng gần gấp đôi do có sự đóng góp của Giao Long 2.

+) Giá giấy OCC tiếp tục duy trì ở mức thấp làm DHC tiếp tục hưởng lợi từ giá đầu vào thấp.

+) Giá bán ổn định và lợi nhuận có thể tăng trưởng lại từ tháng 11 làm KQKD quý 4 của DHC khả quan.

Rủi ro

Biến động giá đầu vào của giấy OCC sẽ ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
Giao Long 2 làm gia tăng công suất có thể đưa đến một số lo ngại về khả năng tiêu thụ.

Phân tích kỹ thuật

Đường giá nằm trên đường MA20 (màu đỏ) và liên tục vượt đường MA200 (màu tím) thể hiện xu hướng tăng dài hạn. RSI tiếp tục vượt đường 50, DHC được kỳ vọng tiếp tục tăng giá.