DPG: Từ bé hạt tiêu trở thành người khổng lồ - Phần 2

A. NHÌN LẠI NĂM 2018 & XÂY DỰNG KẾ HOẠCH NĂM 2019

- Kết thúc năm 2018: kinh tế vĩ mô tiếp tục tăng trưởng mạnh, GDP 2018 dự kiến đạt mức 7,08% vượt mục tiêu ban đầu đề ra và cao nhất từ 2008 đến nay, lãi suất tiếp tục duy trì ở mức ổn định phù hợp, tỷ giá giữ vững trong biên độ cam kết. Kịch bản tăng trưởng kinh tế năm 2019 dự kiến duy trì tốc độ tăng trưởng mức trên 6.8%, lạm phát duy trình dưới 4%. Cá nhân đánh giá nền kinh tế còn nhiều dư địa tăng trưởng trong vòng 2-3 năm tiếp theo. Nền kinh tế VN sẽ là điểm sáng, là một trong những nền kinh tế tăng trưởng tốt nhất thế giới.
- Chỉ số VNI có một năm biến động mạnh khi mở cửa ở mức 986.05 điểm và tăng mạnh đạt đỉnh 1,202.44 điểm (tăng #21.95%) sau đó giảm mạnh và đóng cửa tại 892.54 điểm (giảm #25.77% từ đỉnh). Kết thúc năm 2018 VNI index giảm (93.51) điểm # mức giảm 9,48%. Có thể khẳng định chu kỳ uptrend kéo dài từ đầu năm 2016 (từ mốc 532.54 điểm) đã kết thúc vào tháng 04/2018 (đạt đỉnh 1,202.44 điểm), thị trường đã bước vào downtrend.
- Rất nhiều nhà đầu tư đang sợ kịch bản 2008 lặp lại nhưng theo tôi với đà tăng trưởng của nền kinh tế, lãi suất tỷ giá được ổn định, thị trường VN sẽ thu hút được nhiều nguồn vốn và tiếp tục giữ được đà tăng trưởng GDP từ 6.5%-7% trong vòng 3 năm tới vì vậy downtrend đợt này sẽ sớm kết thúc và tìm được điểm cân bằng trong nửa đầu năm 2019. TTCK Việt Nam đã lớn hơn rất nhiều năm 2008 cả về quy mô, công cụ, sự trưởng thành của nhà đầu tư, nhà tạo lập và quỹ đầu tư. Nhiều nhóm nhà đầu tư dự báo và chờ đợi thị trường sẽ cân bằng ở ngường 800 điểm, có một nhóm đang muốn giữ thị trường tại dừng bước tại mốc 880 điểm. Việc bên nào thắng thế thì chỉ có thời gian mới trả lời được vì có quá nhiều biến số ảnh hưởng.

• Năm 2019 & Chiến lược sắp tới là gì?

+ Đối với nhà đầu cơ nhắm vào các cổ phiếu vốn hóa lớn nên đứng ngoài thị trường đợi điểm cân bằng rồi tham gia lại.
+ Đối với nhà đầu tư có thể giải ngân đối với các công ty midcap: thỏa các tiêu chí sau đã niêm yết được 2 năm (đủ để xác định trend trung và dài hạn) và đều mạnh hơn thị trường, kế hoạch kinh doanh trong các năm tiếp theo tiếp tục giữ đà tăng trưởng. Giá trị thị trường hiện tại đã rẻ hơn giá trị định giá của bản thân nhà đầu tư đó ở một biên độ mà bản thân cảm thấy phù hợp và các yếu tố khác để cầu tư một cổ phiếu theo từng cá nhân (lãnh đạo, ngành nghề, độ cô đặc ...) vì trong giai đoạn thị trường tạo đáy và bắt đầu một chu kỳ mới dòng tiền sẽ tìm đến các loại cổ phiếu tăng trưởng mạnh trước (hãy nhìn quá khứ các cp VNM,VCS, MWG, CTD, đều tăng mạnh giai đoạn thị trường sideway và đầu giai đoạn uptrend)
​

B. CỔ PHIẾU KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ : DPG

1. Quá trình phát triển :

• Năm 2012: Thi công cầu Cửa Đại – Quảng Nam, công trình cầu trọng điểm của đất nước, với công nghệ phức tạp (Thi công cọc khoan nhồi đường kính lớn nhất Việt Nam 2m và bệ, thân trụ lớn). Công trình đã chứng tỏ năng lực vượt trội của Công ty và Công ty đã nhận được bằng khen của Thủ tướng Chính phủ. Trong năm 2013 doanh thu Công ty bứt phá lên cột mốc trên 1.000 tỷ đồng, lọt vào top 500 DN tư nhân lớn nhất Việt Nam.
• Năm 2014: Thi công dự án liên kết với nhà thầu nước ngoài, cụ thể công trình cầu Niệm 2 và đường dẫn (Hải Phòng) với giá trị hợp đồng 700 tỷ đồng, liên kết với nhà thầu OHL Tây Ban Nha (một nhà thầu nước ngoài uy tín tại Việt Nam).
• Năm 2015: Tiếp tục mở rộng đầu tư các dự án thủy điện phức tạp hơn bằng việc đầu tư xây dựng công trình thủy điện Sơn Trà 1 (một công trình thủy điện có hầm dẫn dòng thuộc loại dài tại Việt Nam hơn 7,3km hầm và thi công trong thời gian ngắn 3 năm, dự kiến hoàn thành phát điện vào Quý II/2018), số vốn hơn 2.000 tỷ đồng thể hiện tầm vóc của Đạt Phương năng động, uy tín và chuyển biến linh hoạt trong hoạt động sản xuất kinh doanh.
• Năm 2016: Công ty đã tăng quy mô, mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh và tăng vốn điều lệ. Tính đến thời điểm ngày 31/12/2016, tổng mức vốn điều lệ thực góp của Công ty là 65.876.520.000 đồng.
• Năm 2017 : Tăng vốn lên 119.000.000.000 đồng

+ Bán cho cổ đông hiện hữu giá 25.000 vnd/ cp với tỷ lệ 2:1
+ Trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 30%

• Năm 2018 : Tăng vốn lên 299.000.000.000 đồng bằng hình thức phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 1:1.53

2. Mức biến động giá cổ phiếu so với VNI trong 2 năm gần nhất :

- Năm 2017 (uptrend): VNI tăng từ 665.92 - 986.05 tăng trưởng # 48%, DPG tăng từ 11.92 - 31.92 tăng trưởng # 267%
- Năm 2018 (downtrend): VNI giảm từ 986.05 - 892.54 giảm # 9.48%, DPG tăng từ 31.92 - 50.9 tăng trường # 159%
==> DPG khỏe hơn thị trường chung trong cả downtrend và uptrend nhờ sự cô đặc của cổ phiếu và sự tăng trưởng trong hoạt động kinh doanh

3. Kế hoạch kinh doanh 2018 – 2020


4. Đánh giá một số điểm định tính về DPG

- DPG xác định hoạt động kinh doanh tại 3 lĩnh vực chính ngay từ buổi đầu thành lập: xây lắp hạ tầng; đầu tư thủy điện; đầu tư dự án bất dộng sản. Với mục tiêu:

• Xây lắp : Trở thành đơn vị thi công cầu đường số 1 Việt Nam
• Thủy điện : Sở hữu tổng công suất thủy điện 120M tạo ra lợi nhuận bình quân 300 tỷ /năm
• BĐS : Phát triển các dự án BDS với quỹ đất tại Hội An: biệt thự, shop house, khai thác khách sạn và hướng đến các dòng sản phẩm khác biệt

Tham khảo thêm theo link : http://f319.com/threads/dpg-tu-be-hat-tieu-tro-thanh-nguoi-khong-lo.1024793/page-375#post-28168261
​

- Sau 15 năm hoạt động công ty đã đạt được :

• Lĩnh vực xây dựng hạ tâng giao thông đã làm nên tên tuổi của Đạt Phương trong suốt hơn 15 năm qua, đưa Công ty cổ phần Đạt Phương góp mặt trong bảng xếp hạng 500 Doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam (3 năm liên tiếp từ 2015-2017) - VNR500 và trước đó là Top 500 Doanh nghiệp tư nhân lớn nhất Việt Nam (từ năm 2012) với các dự án nổi bật và trọng điểm của các tỉnh và quốc gia như: cầu Đại Phước - Đồng Nai (2007); cầu An Nghĩa - Tp.HCM (2010); cầu Trái Hút - Yên Bái (2010); cầu Bến Thuỷ II - Nghệ An (2012); Cầu Cửa Đại - Quảng Nam (2013); cầu Đò Lèn Vượt đường sắt - Thanh Hoá (2013); Tuyến tránh thành phố Sóc Trăng - Sóc Trăng (2015); Đường trung tâm Bãi Trường - Phú Quốc (2015); cầu Tân Vũ Lạch Huyện - Hải Phòng (2016); cầu Niệm 2 và đường dẫn (liên danh với OHL Tây Ban Nha, 2017); cầu Cao Lãnh + nút giao Thaco (2018)

• Năm 2009 Công ty cổ phần Đạt Phương chính thức mở rộng thêm quy mô và đầu tư xây dựng các dự án thuỷ điện vừa và nhỏ. Xuất phát từ thuỷ điện Sông Bung 6 - Quảng Nam (2009) với 2 tổ máy, tổng công suất 29MW đến nay Công ty đã đầu tư xây dựng 4 dự án thuỷ điện, nâng tổng công suất phát điện lên 98MW. Trong đó, Nhà máy thuỷ điện Sơn Trà 1 bao gồm 2 nhà máy Sơn Trà 1A và Sơn Trà 1B với tổng công suất 60MW đã chính thức hoạt động từ tháng 9/2018

• Triển khai dự án BDS đầu tiên - dự án Casamia (khu đô thị Võng Nhi): dự án đã hoàn thiện về hạ tầng kỹ thuật đang triển khai xây dựng nhà (đã cất nóc xong dãy ShopHouse và đang ép cọc các căn Song lập. Dự án chính thức mở bán đợt 1 vào tháng 11/2018 với 51 căn mở bán đợt 1 đã bán hết ngay trong ngày mở bán, đến thời điểm hiện tại đã bán tiếp hết 60 căn Shophouse và bắt đầu triển khai bán tiếp 18 căn Song lập

- Chủ tịch HDQT: Ông Lương Minh Tuấn sinh năm 1970 (48 tuổi) đang ở độ chín của sự nghiệp. Trình độ chuyên môn tốt (kỹ sư cầu hầm - đại học GTVT, cao cấp lý luận chính trị - học viện Nguyễn Ái Quốc, GD điều hành chuyên nghiệp Page). Khởi nghiệp từ vị trí cán bộ kỹ thuật và phát triển lên. Gắn bó với Cty DPG trong suốt hành trình phát triển. Qua tiếp xúc là người hiểu biết sâu rộng, có tâm với công ty, có tầm nhìn xa và có tư chất lãnh đạo, khả năng đối đáp tốt.

5. Đánh giá một số điểm tài chính và khả năng thưc hiện kế hoạch kinh doanh:

- Điểm tài chính mà nhiều người nhìn vào sẽ thấy rủi ro và có nhiều NDT trên các diễn đàn cũng đã nhắc nhiều chính là đòn bẩy tài chính (nợ ngân hàng) của DPG quá cao. Khi nhìn vào con số BCTC hợp nhất 9 tháng năm 2018:
+ Tổng nợ ngân hàng: 2.572 tỷ đồng
- Trong đó:
Ngắn hạn: 599 tỷ đồng
Dài hạn: 1.972 tỷ đồng
+ Vốn chủ sở hữu: 961 tỷ đồng – VĐL : 300 tỷ



- Với tỷ lệ đòn bảy nợ ngân hàng 2.67:1; tỷ lệ doanh thu / nợ ngắn hạn 2.35 vòng; tỷ lệ nợ dài hạn/lợi nhuận sau thuế 10.32 lần nhiều NDT đang lo lắng cho tương lai của DPG.

>> Tuy nhiên có một số điểm theo tôi nghĩ cái nhìn trên có sự sai lầm ở một số điểm:
+ Chúng ta đang đầu tư vào cty mẹ DPG nhưng hiện chỉ đang xem xét BCTC hợp nhất -> tôi nghĩ về cơ cấu tài chính cái báo cáo công ty mẹ cần được ngâm cứu trước hết
+ Tỷ lệ dthu / nợ ngắn hạn có quá thấp? cái này rất sai do nhìn vào BCTC hợp nhất vì bản chấp vay ngắn hạn của cty mẹ để thi công xây lắp. Trong 2017-2018 cty mẹ xây lắp cho cty con rất nhiều nhưng khi hợp nhất đã bị loại trừ dthu xây lắp nội bộ. Tuy nhiên thực tế hoạt động xây lắp nội bộ vẫn sinh dòng tiền về cty mẹ (cty con tăng nợ vay ngân hàng trả cty mẹ) -> tỷ lệ này đang phản ánh ko chính xác.
==> Cùng đi tìm lời giải cho các vấn đề trên để có được cái nhìn đúng bản chất hơn:

• Theo BCTC của công ty mẹ DPG đã kiểm toán (LÀ CÔNG TY CHÚNG TA ĐẦU TƯ):

+ Tổng nợ ngân hàng: 840 tỷ đồng
- Trong đó:

Ngắn hạn: 587 tỷ đồng
Dài hạn: 252 tỷ đồng
Tiền mặt: 229 tỷ đồng​

+ Vốn chủ sở hữu: 672 tỷ



+ Tỷ lệ đòn bảy nợ ngân hàng 1.25:1; tỷ lệ doanh thu / nợ ngắn hạn 3.42 vòng; tỷ lệ nợ dài hạn/lợi nhuận sau thuế 1.7 lần​

>> Các con số theo BCTC công ty mẹ cho chúng ta cái nhìn hoàn toàn khác về cơ cấu tài chính của DPG. Không còn những lá cờ đỏ như BCTC hợp nhất nữa và sắp tới BCTC năm 2019 của công ty mẹ các bạn sẽ thấy rõ nét về sức khỏe tài chính của DPG tiếp tục đươc cải thiện​

• • Dự đoán các số liệu tài chính năm 2019 :

+ Tổng nợ ngân hàng: 650 tỷ đồng

- Trong đó:
Ngắn hạn: 500 tỷ đồng
Dài hạn: 150 tỷ đồng
Tiền mặt: 400 tỷ đồng​

+ Vốn chủ sở hữu: 770 tỷ
+ Dthu : 2100 tỷ
+ Lợi nhuận : 185 tỷ
+ Tỷ lệ đòn bảy nợ vay : 0.84
+ Dthu/nợ ngắn hạn : 4.2
+ Nợ dài hạn/lãi sau thuế : 0.83​

• • Trong năm 2018 công ty đã ký thêm một số hợp đồng xây lắp lớn như:

1. Nút giao Trường Hải - Thaco (Chu Lai): 600 tỷ - Đã khánh thành T12/2018
2. Đường trục chính từ KCN Tam Thăng đi cảng Kỳ Hà đoạn 2 : 620 tỷ - Đang thực hiện
3. Đường trục chính từ KCN Tam Thăng đi cảng Kỳ Hà đoạn 1: 509 tỷ - Đang thực hiện
4. Nút giao Nam Cầu Bính : 1500 tỷ - Đang thực hiện
5. Cầu Tân An : 200 tỷ - Đang thực hiện
6. Cầu Thủ Thiêm 2 : 500 tỷ - Đang thực hiện
Tổng giá trị : 3709 tỷ đồng

Nhận xét : Với các số liệu dự đoán (Chính xác cao) thì cơ cấu tài chính CÔNG TY MẸ (Công ty chúng ta đầu tư DPG) cực kỳ an toàn và tiền mặt dồi dào tăng mạnh so với Q3. Các hợp đồng xây lắp đủ cho cty thực hiện trong năm 2019-2020​

• Cùng nhìn các khoản đầu tư công ty con

- DPG đầu tư vào các công ty con tổng cộng 579 tỷ đồng, trong đó 3 công ty lớn bao gồm:

A. Công ty CP Sông Bung 6 (nhà máy thủy điện Sông Bung 6):

​

+ Nhà máy thủy điện Sông Bung 6 vận hành chính thức từ cuối năm 2013 giảm dư nợ đã trả nợ ngân hàng được 286 tỷ đồng. Năm 2017 sau khi trả nợ ngân hàng đến hạn trong năm công ty vẫn đủ nguồn chia cổ tức tiền về cty mẹ 15%. Đối với ngành thủy điện chi phí khấu hao hàng năm lớn nhưng bản chất không phát sinh tiền - nó là nguồn trả nợ vay dài hạn nên cần đưa vào đánh giá khả năng trả nợ dài hạn của công ty. Hệ số này của Sông Bung là 3 _ rất an toàn
+ Mùa mưa 2018 tại miền Trung năm nay đến muốn: đến cuối tháng 11/2018 mới bắt đầu có mưa dẫn đến lượng nước thiếu hụt dự báo lợi nhuận của Cty Sông Bung 2018 đạt khoảng 47 tỷ đồng thấp hơn so với kế hoạch năm 2018: 8 tỷ đồng
==> Nhận xét: khoản đầu tư 116 tỷ vào Sông Bung 6 rất an toàn, hiện tại hàng năm đã nhận cổ tức tiền mặt từ 10-15%, ngay cả 2018 dù không đạt kế hoạch cty vẫn đủ nguồn trả nợ gốc đến hạn và chia 10% cổ tức tiền về cty mẹ. Đến 2022 sau khi trả nợ xong công tức tiền mặt sẽ vào khoảng 30-40%/năm. Hiệu quả

B. Công ty CP 30-4 Quảng Ngãi (nhà máy thủy điện Sơn Trà 1A-1B-1C)


+ Chưa cố một số liệu chính thức nào được công bố để khẳng định tính hiệu quả của thủy điện Sơn Trà. Tuy nhiên rủi ro đối với khoản đầu tư này của cty mẹ giới hạn ở khoản đầu tư 311 tỷ đồng chứ không phải là nợ vay 1.4000 tỷ đồng kia. Đối với ai khó tính và không thể xác định thông tin về việc Sơn Trà hiệu quả hay ko mà vẫn muốn đầu tư DPG nhà đầu tư có thể giảm đi giá trị 311 tỷ này trong mức định giá mà mình sẽ trả để mua công ty. VD: tôi sẵn sàng mua DPG với giá thấp hơn mức định cho 2018 - 57k/cp. Loại đi Sơn Trà thì mức giá mua là 57-311/30=46.6
+ Theo thông tin tôi tìm hiểu từ tiền thanh toán điện của điện lực miền trung các tháng 9-10-11, so sánh với số liệu Cty Sông Bung 6 có thể khẳng đỉnh ước tính lợi nhuận của Sơn Trà năm 2018: 9 tỷ vượt kế hoạch lỗ nhẹ của HDQT. Tuy nhiên do để tránh mất 1 năm miễn thuế có thể cty sẽ dừng phát điện những ngày cuối tháng 12 giữ nước để tăng cường phát điện trong quý 1/2019 nhằm để Sơn Trà lỗ nhẹ theo kế hoạch.
+ Để dò xét Sơn Trà liệu có rủi ro ko tôi có nhờ môi giới liên hệ mua cổ phiếu OTC của Cty CP 30-4 Quảng Ngãi từ CBNV tuy nhiên ko ai bán ra (đặc biệt đợt vừa rồi Cty 30-4 Quảng Ngãi tiếp tục tăng vốn cho cổ đông hiện hữu để làm tiếp Sơn Trà 1C). Có thể thấy nội bộ Cty 30-4 vẫn tin tưởng dự án sẽ hiệu quả.
==> Nhận xét: qua số liệu phát điện 3 tháng gần nhất chúng tôi tự tin nhà máy Sơn Trà 1A-1B công suất phát điện có thể đạt 75M, nhà máy sẽ có lãi từ 2019 vào khoảng từ 60-80 tỷ đồng, các năm tiếp theo mỗi năm lợi nhuận tăng thêm 10 tỷ đồng nhờ giảm lãi vay. Lợi nhuận của cty hoàn toàn đủ khả năng trả nợ và từ 2021 sẽ bắt đầu chia cổ tức tiền mặt về cty mẹ với tỷ lệ khoảng 10%

C. Công ty Đạt Phương Hội An ​

DPG góp vốn: 152 tỷ đồng
Vay dài hạn đến T9/2018 : 280 tỷ
+ Đây có lẽ là khoản sẽ mang lại lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong 2 năm 2019-2020 đồng thời đánh dấu việc DPG tham gia mảng kinh doanh BDS với nhiều sự hoài nghi từ đầu năm 2018. Sự hoài nghi đến từ việc lần đầu DPG kinh doanh bất động sản chưa có nhiều kinh nghiệm; đến từ quỹ đất phát triển BĐS đến từ dự án BT - khi chính phủ đồng loạt thanh tra các dự án BT trên cả nước; đến từ việc chậm tiến độ mở bán so với kế hoạch gần 5 tháng.
+ Tuy nhiên đến thời điểm này tất cả sử hoài nghi đã có câu trả lời:

• Ngày 23/11/2018: UBND tỉnh Quảng Nam đã có quyết định 3521 v/v Phê duyệt mức thu tiền sử dụng đất dự án Đầu tư xây dựng nhà ở Khu đô thị Võng Nhi tại xã Cẩm Thanh, thành phố Hội An để thanh toán hoàn vốn cho dự án đầu tư xây dựng theo hình thức Xây dựng – Chuyển giao. -> Tính pháp lý quỹ đất của DPG được đảm bảo.
• Ngày 24/11/2018: DPG chính thức mở bán dự án Casamia - khu đô thị Võng Nhi đợt 1 với số lượng 51 căn và bán hết ngay trong ngày mở bán, dự án được sự quan tâm rất lớn của giới đầu tư BDS, khách hàng mang theo tiền mặt để đặt cọc ngay trong ngày mở bán (lượng tiền mặt nộp trong ngày mở bán lên đến 9 tỷ đồng thể hiện sự quan tâm rất lớn của khách hàng. Ngay trong tuần đầu tháng 12 khách hàng mua 51 căn đã nộp đủ số tiền 15% 2 đợt thanh toán đầu về tk của cty. Đợt 2 cty mở bán 60 căn Shophouse qua tìm hiểu với các môi giới đã hết trong vòng 1 ngày, khách hàng cọc 500tr/căn và nộp đủ về tk cty. Hiện tại cty bắt đầu nhận cọc bán đợt 3 18 căn, theo số liệu tìm hiểu được đến ngày 28/12 đã có 10 căn chuyển cọc
• Với số liệu đã công bố:
  • • Thuế đất khu đô thi Võng Nhi : 182 tỷ đồng
    • Chi phí xây dựng hạ tầng + nhà thô : 525 tỷ đồng
    • Chi phí đền bù : 10 tỷ đồng
    • Chi phí lãi vay : 28 tỷ đồng ( đã vay 280 tỷ)
    • Dự phòng : 56 tỷ ( 10%)
    • Tổng chi phí dự án : 801 tỷ đồng
    • Doanh thu bán hàng :
    • 51 căn đợt 1 : 399 tỷ
    • 60 căn Shophouse : 690 tỷ
    • 18 căn song lập : 234 tỷ
    • Số căn còn lại (217-51-60-18) = 88 Căn = 1100 tỷ
    Tổng doanh thu toàn dự án (chưa tính diện tích dịch vụ và khách sạn) : 2.423 tỷ đồng
  • Các chi phí ( bán hàng, lãi vay, quản lý,.khác..) ~363 tỷ
  • Lợi nhuận sau thuế : ~ 1008 tỷ đồng
• Với 2 đợt đầu mở bán đã cháy hàng (dòng tiền bán hàng đã về thực sự) tôi đánh giá cao sự thành công của các đợt mở bán tiếp theo. Doanh thu từ 2 đợt 1+2 đủ hoàn thiện dự án và trả nợ ngân hàng

==> Dự án Võng nhi (Casamia) sẽ đem lại lợi nhuận lớn ước tính EPS về cty đạt: 26K và sẽ được book trong năm 2019-2020 >> Với mức này kế hoạch LN 2019-2020 sẽ được điều chỉnh tăng mạnh. >> Khoản đầu tư này hiệu quả

• Dự án khu đô thị Đồng Nà : 6,4 ha
• Dự án khu đô thị Cồn Tiến : 30 ha
• Dự án Khu Đô Thị Bình Dương : 230 ha
• Dự án khu đô thị Nồi Rang : 25 ha

​

Kết luận:

• Sau khi xem xét tất cả các công ty con và nhìn nhận đúng bản chất tài chính từ BCTC cty mẹ ta có thể yên tầm về mặt tài chính của công ty. Rủi ro lớn nhất là khoản thủy điện Sơn Trà với mức độ rủi ro là 311 tỷ - Tính hiệu quả của Sơn Trà sẽ được thể hiện ở BCTC quý 1/2019 hoặc nếu BLD cty chấp nhận mất 1 năm ưu đãi thuế sẽ được thấy ngay tại BCTC năm 2018.

6. Kế hoạch hoàn vốn cho nhà đầu tư:

• Đối với cá nhà đầu tư có thiên hướng đầu cơ: có thể nắm giữ đến cuối năm 2020 thời điểm cty book lợi nhuận dự án Casamia và Sơn Trà thể hiện lợi nhuận tốt. Mức giá kỳ vọng khoảng 119-139k/cp trong điều kiện TTCK vẫn nằm ở mức 800-950 điểm. Trường hợp TT diện biến xấu hơn và/hoặc tốt hơn chúng ta sẽ phải cân nhắc lại mức định giá. LN sau 2 năm nắm giữ ước tính 233%-273%
• Đối với các nhà đầu tư nắm giữ và hoàn vốn từ lợi nhuận được chia từ doanh nghiệp doanh nghiệp

Link Topic cũ xem thêm các thông tin khác chuẩn từng centimet về DPG :
http://f319.com/threads/dpg-tu-be-hat-tieu-tro-thanh-nguoi-khong-lo.1024793/

​