DRC - Hưởng lợi lớn từ Covid 19 (Review BCTC QI.2020)

Review BCTC QI.2020 DRC

- Kết thúc QI.2020 Doanh thu đạt 831 tỷ, giảm -63 tỷ, tường đương giảm -3.8% so với cùng kỳ. LNST đạt 37 tỷ, tăng +27 tỷ, tương đương +118% so với cùng kỳ.
- Chi phí tài chính tăng từ 21.6 lên 22.7 tỷ tương đương tăng +5.01%, chi phí lãi vay giảm từ 12.4 tỷ xuống 9 tỷ, mức giảm -37.7%
- Chi phí bán hàng tăng từ 28 lên 36 tỷ, tương đương tăng +28.6%;
- Chi phí quản lý DN tăng từ 11.8 lên 14 tỷ, tương đương +18.6%
- Điều đáng lưu ý ở đây là các loại chi phí tăng lên khá mạnh nhưng biên LNG lại cải thiện và tăng lên đáng kể trong quý vừa qua, từ 9.7% lên 14.7% (mức tăng +51.5%) đây là điều rất đáng lưu ý và quan tâm với CP này. Ta đi phân tích chi tiết các nhân tố sau đây góp phần làm cho BLNG cty có mức tăng trưởng vượt kỳ vọng như vậy:

1. Nhu cầu sử dụng lốp radial ngày càng tăng trong tương lai,
2. Biên LN gộp cải thiện nhờ chi phí nguyên vật liệu đầu vào ở mức thấp,
3. Khấu hao nhà máy Radial giai đoạn 1 sẽ hết vào năm 2021, dự kiến KQKD sẽ cải thiện đáng kể với LNST 2021 +44% so với 2020.
4. Mở rộng thị trường tiêu thụ xuất khẩu (Mỹ, Brazil,…)
5. Giảm sự cạnh tranh từ đối thủ Trung Quốc trong ngắn hạn do tác động từ dịch Covid-19.

- Hiện tại dịch Covid 19 ảnh hưởng đến hầu hết các ngành nghề, lĩnh vực sản xuất, tuy nhiên các DRC vẫn chủ động được nguồn NL đến hết Q1, do đó mức độ ảnh hưởng chưa thực sự nhiều và vẫn đủ NL để sản xuất ra sản phẩm trong Q1 này.
- Trong bối cảnh giá than giảm mạnh 25% kể từ đầu năm, từ 45 USD/tấn xuống còn 34 USD/tấn. Giá cao su tự nhiên trên thế giới đang chứng kiến giảm mạnh và dự báo sẽ tiếp tục duy trì xu hướng này trong trường hợp dịch bệnh không sớm được kiểm soát.
- Tương tự, nhu cầu tiêu thụ dầu mỏ giảm trong khi các nước sản xuất dầu mỏ lớn không đạt được sự đồng thuận về kế hoạch cắt giảm sản lượng sẽ khiến giá dầu Brent và WTI lao dốc, kéo theo giảm giá của các tài nguyên cơ bản khác (than, chì…).
- Đối với DRC, cao su và than là 2 loại NVL chính, chiếm tỷ trọng tương ứng 40% và 15% trong cơ cấu chi phí NVL. Trong năm 2019, biên LN gộp của DN tăng mạnh từ 12,1% trong năm 2018 lên 14,8% nhờ sụt giảm mạnh của giá than. Vì vậy, sự sụt giảm về giá của cao su và than trong thời gian tới sẽ tạo nên tác động tích cực đối với DRC khi biên LN gộp được cải thiện đáng kể. Bên cạnh đó, dịch bệnh Covid-19 tại Trung Quốc khiến hoạt động sản xuất tại quốc gia này bị đình trệ và hoạt động xuất nhập khẩu gặp khó khăn. Điều này vô hình làm giảm bớt áp lực cạnh tranh tại thị trường nội địa đối với DRC khi săm lốp Trung Quốc có giá bán thấp hơn.

Biều đồ biến động giá than và cao su



Biên LNG biến động tương ứng với giá NVL





• DTT năm 2019 đạt 3.858 tỷ đồng, tăng 8,6%. Trong đó, mảng bias ghi nhận doanh thu sụt giảm -11,6%, xuống 1.203 tỷ đồng. Ngược lại, doanh thu lốp radial tiếp tục đà tăng trưởng của năm 2018 (+13,1%) khi tăng 34,2%, đạt 1.916 tỷ đồng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 36%, lên 511.005 lốp.
• Biên LNG 2019 được cải thiện khi tăng từ 12% năm 2018 lên 14,8% và 14.7% tại QI.2020. Hầu hết các sản phẩm của DRC đều có biên LNG cao hơn năm trước. Trong đó, 2 sản phẩm chính là lốp bias và lốp radial có biên LNG tăng lần lượt từ 22,5% lên 24,4% và 2,6% lên 9,5% nhờ giá NVL đầu vào giảm mạnh trong bối cảnh giá bán giảm nhẹ.
• Việc mở rộng hoạt động sản xuất và kinh doanh mảng radial làm tăng chi phí bán hàng và chi phí quản trị lần lượt +8% và +16%. Trong khi đó, chi phí lãi vay giảm -37%.

Biểu đồ sản lượng tiêu thụ lốp và thị trường tiêu thụ qua các năm


• Xu hướng giá nguyên vật liệu giảm giúp cải thiện biên LNG (giá nguyên vật liệu đầu vào chiếm hơn 84% chi phí giá vốn của DRC) trong đó: giá than đen trung bình năm 2019 giảm -17% yoy (đóng góp 15% chi phí NVL), giá cao su vẫn -2% yoy (đóng góp 30% chi phí NVL).
- Chi phí khấu hao sẽ giảm mạnh vào 2021, dự báo KQKD 2021 sẽ tăng trưởng mạnh với LNST +44% yoy. Nhà máy Radial giai đoạn 1 hoạt động năm 2014, công ty áp dụng chính sách khấu hao 7 năm. Theo đó, đến hết năm 2020, nhà máy GĐ 1 sẽ hết khấu hao, chi phí khấu hao từ 2021 trở đi sẽ giảm khoảng 150 tỷ đồng, đóng góp 30% LNST.
- Sản lượng tiêu thụ Radial năm 2020 sẽ đạt khoảng 115% công suất tương đương 670 nghìn lốp (+35% yoy) lốp trong đó tỷ trọng nội địa và xuất khẩu lần lượt 24% và 76%. Năm 2017 – 2018, sản lượng Radial luôn hoạt động ở mức 110% - 125% công suất giai đoạn 1, nên DN có thể đáp ứng đơn hàng với việc hoạt động 115% công suất giai đoạn 2.
- Theo thông tin DN, năm 2020 sản lượng xuất khẩu sang Brazil tăng gấp đôi từ 20 nghìn lốp/tháng lên 40 nghìn lốp/ tháng và hợp đồng xuất khẩu sang Mỹ đến hết tháng 4/2020 sẽ tiếp tục ký.
- Giá bán lốp Radial được kỳ vọng sẽ không giảm do các nhà máy sản xuất lốp Trung Quốc hạn chế sản xuất cùng với hoạt động thông quan sang Việt Nam đang khó khăn bởi tình hình dịch bệnh Corona, sự cạnh tranh của lốp Trung Quốc với các doanh nghiệp nội địa trong ngắn hạn sẽ hạ nhiệt.
- Theo Tổng cục hải quan, giá trị nhập khẩu tháng 1/2020 từ linh kiện và phụ tùng ô tô giảm -18.7% yoy, sản phẩm từ cao su giảm 22.8% yoy.
• Lốp Bias: Doanh thu dòng sản phẩm lốp Bias sẽ giảm trung bình khoảng 9-10% do nhu cầu sử dụng lốp Radial thay thế tăng.
• Tiêu thụ săm lốp xe máy của DRC được dự báo tăng trưởng thấp khoảng do nhu cầu sử đụng dã bảo hóa và chủ yếu đến từ nhu cầu thay thế sản phẩm.
==> Tình hình dịch bệnh sớm được kiểm soát thì đây là 1 key đầu tư khá hấp dẫn cho năm 2020 trên cơ sở các luận điểm như trên.

Điểm mua và định giá, mời truy cập link sau

Đỉnh cao TA + FA Pro (Siêu cổ phiếu)
=======================
★ Zoom **** cơ sở 1: https://*******/g/whxpwe842
★ Zoom **** cơ sở 2: https://*******/g/oywddh690
★ Zoom **** phái sinh: https://*******/g/yzxvms627
★ Zoom **** Tổng kho T0: https://*******/g/pkvdfl930
======================
★ Zoom **** tuyển dụng CTV: https://*******/g/qguuoo897
★ Fage: Chứng khoán duyquan8668 Pro/Face: https://www.facebook.com/duyquan8668
****: 097.665.8668