$$$ - Game PPC 2019: 4x trong tầm tay - $$$

Mùa hè nắng nóng, nhà nhà tăng cường dùng điện, nhà máy điện cho chạy hết công suất, nhất là mấy thằng nhiệt điện trong thời điểm khô hạn của nguồn nước...

Sở hữu PPC được nhận tiền cổ tức đều như vắt chanh, giống như mỗi khi về nhà phải bật sáng bóng đèn lên vậy...

PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU PPC DƯỚI GÓC NHÌN CANSLIM

NGHỊCH LÝ VĨ ĐẠI CỦA THỊ TRƯỜNG: "Những cổ phiếu có vẻ như có giá quá cao và nhiều rủi ro đối với số đông thường lên cao hơn nữa, trong khi những cổ phiếu có vẻ rẻ và đang ở vùng giá thấp thì thường xuống thấp hơn" - William J. O'Neil.

PPC là một trong những công ty nhiệt điện chạy than có công suất lớn nhất cả nước. Công ty có 2 nhà máy sản xuất điện (nhà máy Phả Lại 1 và nhà máy Phả Lại 2) với tổng công suất là 1,040 MW. PPC được FORBES Việt Nam xếp hạng, vinh danh là một trong 50 Công ty niêm yết tốt nhất năm 2018 khi lợi nhuận năm 2017 đạt 853 tỷ đồng, cổ tức chi trả cho cổ đông bằng tiền mặt 25%.

KHUYẾN NGHỊ VÀ GÓC NHÌN KĨ THUẬT

• Đồ thị trung và dài hạn của PPC đều đang vận động trong kênh tăng.
• Xu hướng tăng của PPC vẫn đang được thiết lập chặt chẽ khi liên tục xuất hiện đỉnh sau cao hơn đỉnh trước, đáy sau cao hơn đáy trước và thanh khoản tăng dần thể hiện Dòng tiền nhập cuộc.
• Sự vận động giá vẫn đang trên đường trung bình giá MA20 và MA50 ngày ủng hộ xu hướng tăng trong dài hạn.
• Hiện tại, PPC tiếp tục vượt vùng giá tích lũy, thiết lập đỉnh cao mới với thanh khoản cao.

PHÂN TÍCH CANSLIM

C: EPS quý hiện tại

• PPC ghi nhận gần 277 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý 4/2018, gấp 2,5 lần cùng kỳ năm trước.
• EPS quý 4/2018 tăng mạnh so với 2017, đạt 849 đồng, là mức trung bình.

A: Tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm

• Kết thúc năm 2018, PPC đạt sự tăng trưởng ẩn tượng với Doanh thu thuần đạt 3,612 tỷ đồng, tăng trưởng 14% so với 2017.
• Năm 2018, PPC ghi nhận 1.449 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế 1.155 tỷ đồng – tăng 35% so với năm trước. So với kế hoạch lãi trước thuế 735,6 tỷ đồng, PPC đã hoàn thành gần gấp đôi chỉ tiêu đề ra trong năm 2018.
• ROE năm 2018 đạt 21%.Tốc độ tăng trưởng ROE % qua 3 năm từ năm 2016 đến năm 2018 tăng trưởng ở mức trên 2 con số. Đặc biệt năm 2018 PPC có mức tăng ROE% ở mức 21 %. Đối với chỉ tiêu này hiện năm 2018 đã đạt tiêu chuẩn, chúng ta cần theo dõi trong những năm tiếp theo.
• Tốc độ tăng trưởng của PPC theo năm không ổn định, thông thường để đánh giá mức độ khách quan về tăng trưởng EPS phải quan sát ít nhất 3 năm liên tiếp để xem biên độ biến động, bóc tách theo quý hiện tại ở năm 2018 kỳ vọng năm 2019 PPC sẽ tiếp tục tăng trưởng.

N: Sản phẩm mới, đội ngũ lãnh đạo mới và đỉnh giá mới.

Ngày 18/1/2019, PPC thiết lập điểm phá vỡ và thoát khỏi mẫu hình cốc tay cầm, đồng thời thiết lập đỉnh 52 tuần tại mức giá 20.300, PPC chạm đỉnh 25 trong 1 tháng sau đó.



S: Cung và cầu. Cổ phiếu có lượng hàng trôi nổi ít sẽ tăng giá mạnh hơn. Được các Nhà đầu tư săn lùng.

Cơ cấu cổ đông rất cô đặc hơn 80% số cổ phiếu được nắm giữ bởi 2 cổ đông lớn là: Tổng Công ty Phát điện 2-Công ty TNHH MTV và Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh. Và 2 cổ đông khác Samarang Ucits – Samarang Asian Prosperity, Market Vectors Vietnam ETF. Tiêu chí này PPC đạt.



Đặc biệt hơn là cổ phiếu PPC chia cổ tức bằng tiền rất đều qua các năm và hầu như không chia tách cổ phiếu. Từ năm 2010 đến năm 2018 cổ phiếu PPC liên tục chi cổ tức bằng tiền duy trì trên 15%.



”Việc chia tách cổ phiếu quá nhiều với tỷ lệ lớn se tạo ra nguồn cung cổ phiếu lớn và có thể đẩy công ty trở thành cổ phiếu có giá trị vốn hóa lớn và biến động giá lờ đờ, uể oải”. Quay trở lại với PPC với tiêu chí chia tách bằng cổ tức bằng tiền mặt thì với tiêu chí này PPC đạt.

L: Là Cổ phiếu “dẫn đầu” hay “đội sổ”.

Trong nhóm ngành điện về quy mô vốn hóa hiện tại và nền giá tích lũy thì chỉ có PPC và NT2 có thể so sánh với nhau.

• PPC có thể xem là leader của ngành điện, nhóm ngành phòng thủ, tuy cổ phiếu PPC thiết lập đỉnh trước thị trường chung vào đầu năm 2018, sau đó 4 tháng thị trường chung lập đỉnh ở mức 1201 điểm. PPC xác lập đáy vào tháng 10/2018, trước đáy của thị trường chung vào tháng 1/2019. Đây là biểu hiện của cổ phiếu dẫn dắt.

• Mức giảm cao nhất của Vnindex và PPC khá tương đồng ở mức 26%, nhưng điểm khác biệt là PPC break đỉnh 52 tuần ở năm 2018 còn chỉ số Vnindex vẫn chưa vượt đỉnh. ==> Tiêu chí này PPC đạt.
• Trong nhóm ngành điện, cổ phiếu PPC bức phá trước cổ phiếu NT2 với nền tảng tích lũy đẹp. Đây là cơ sở để kỳ vọng nhóm ngành phòng thủ này sẽ là Leader

I: Sự quan tâm của các tổ chức, định chế tài chính lớn đến Cổ phiếu.

Cổ phiếu PPC luôn được công ty cơ điện lạnh mua vào liên tục Công ty cơ điện lạnh REE được biết đến việc thâu tóm nhiều doạnh nghiệp trong linh vực nước và điện. Tiêu chí này PPC đạt.



QUAN ĐIỂM ĐẦU TƯ VÀ ĐỊNH GIÁ

• Năm 2019 công ty có tiềm năng tăng trưởng tốt khi sản lượng nhiệt điện huy động và giá bán điện dự kiến đều tăng mạnh. Ngoài ra khi áp lực nợ vay giảm mạnh, lợi nhuận tăng trưởng tốt, doanh nghiệp có thể triển khai đầu tư nâng cấp nhà máy sản xuất điện đã hoạt động lâu năm để tăng công suất hoạt động trong tương lai.
• Tiềm năng tăng trưởng LN dài hạn nhờ các khoản đầu tư. Trong khi cả hai dây chuyền hiện tại của PPC đều đã cũ, công ty cũng đang nắm tỷ lệ sở hữu lớn ở các nhà máy điện khác như HND và QTP. Hiện nay, cả hai nhà máy này đều đang trong những năm đầu vận hành nên lợi nhuận còn thấp do chi phí tài chính và chi phí khấu hao vẫn cao. Tuy nhiên, do đặc điểm của các nhà máy điện là lợi nhuận có xu hướng cải thiện dần vào những năm tiếp theo, tin rằng HND và QTP sẽ là những động lực quan trọng cho tăng trưởng KQKD của PPC trong giai đoạn 2019 – 2022.
• Dòng tiền khỏe mạnh giúp PPC duy trì mức cổ tức cao trong những năm tới, qua đó khiến định giá hiện tại trở nên hấp dẫn. Do PPC đã trả phần lớn khoản nợ của mình, dòng tiền tự do (FCFE) từ năm 2017 trở đi luôn ở mức 830 - 1.000 tỷ đồng mỗi năm, tương ứng với 2.600 – 3.200 đồng/CP. Nhờ có dòng tiền ổn định này, tin rằng công ty có thể dễ dàng duy trì mức cổ tức tiền hàng năm khoảng 2.500 đồng/CP. So với thị giá cổ phiếu hiện nay, tỷ suất cổ tức lên tới 14%.
• Dự báo cho thấy định giá hấp dẫn với P/E cốt lõi 2019 đạt 7,1 lần và EV/EBITDA đạt 5,8 lần, lần lượt thấp hơn 42% và 54% so với các công ty khác trong ngành.

Rủi ro:

• Rủi ro sự cố kỹ thuật luôn thường trực ở dây chuyền Phả Lại 1. Nếu gặp sự cố vào mùa cao điểm, khi cả Qc và giá CGM đều đang cao, điều này sẽ tạo ra khoản doanh thu CfD (hợp đồng chênh lệch) âm lớn cho PPC.
• Biến động giá cổ phiếu QTP sẽ ảnh hưởng lớn lên LNST trên BCTC của công ty.
• Vấn đề trong đàm phán lại hợp đồng PPA cho dây chuyền Phả Lại 1 sẽ làm suy yếu triển vọng của PPC trong năm 2020.

KHUYẾN NGHỊ

• PPC hiện tại đáp ứng các tiêu chí của cổ phiếu tăng trưởng và trở thành một cổ phiếu xứng đáng có trong danh mục.
• PPC đã cho điểm mua lý tưởng vào tháng 1/2019, sau khi xuất hiện điểm phá vỡ nền giá 52 tuần.
• Điểm mua mới của PPC đã được thiết lập sau khi cổ phiếu tiếp tục bứt phá nền giá tích lũy chặt chẽ, tạo đỉnh cao mới.
• Khuyến nghị theo dõi PPC, MUA VÀO tại vùng giá hiện tại.