GMC-GÁI MỘT CON TRÔNG MÒN CON MẮT

Hôm nay Vịt con xin gửi tới các Bác 1 cơ hội đầu tư/đầu cơ cổ phiếu cơ bản tăng trưởng của ngành dệt may đó là GMC-GÁI MỘT CON.

Tôi xin giới thiệu đôi chút về cổ phiếu GMC-GÁI MỘT CON:

1, HOẠT ĐỘNG KINH DOANH:

Hoạt động kinh doanh chính của GMC là may mặc theo phương thức FOB-mua nguyên liệu, bán thành phẩm và ODM-tự tìm kiếm khách hàng, tự phát triển mẫu và tự tìm nguyên vật liệu. Sản phẩm chính là áo Jacket, quần áo trượt tuyết, quần áo thể thao…


NĂNG LỰC SẢN XUẤT

Hiện tại GMC sở hữu 02 xí nghiệp may và 3 công ty trực thuộc với 62 chuyền may đã sản xuất ổn định (công suất tối đa 115 chuyền may) và hơn 4000 công nhân với năng suất lao động 2018 đạt 24.43USD/người/ngày.

HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT

GMC sản xuất chủ yếu theo phương thức FOB chiếm 93,8% doanh thu và ODM chiếm 6,2% doanh thu với dòng sản phẩm chủ lực của công ty là áo Jacket.



THỊ TRƯỜNG TIÊU THỤ SẢN PHẨM

Doanh thu của GMC chủ yếu đến từ xuất khẩu với 97% doanh thu, nội địa chỉ chiếm hơn 2%. Sản phẩm GMC chủ yếu là hàng trung và cao cấp. Các khách hàng lớn của GMC là: Decathion (pháp), Columbia (Mỹ), Cutter&buck (mỹ), Teijin Frontier (Nhật).

Đóng góp lớn nhất vào doanh thu xuất khẩu của GMC là Columbia (Mỹ) và Decathion (Pháp) với khoảng 90% doanh thu. Các đơn hàng trung bình từ 2 khách hàng này tang trưởng 10-20% giai đoạn 2014-2018

A. Columbia Sportswear là công ty chuyên sản xuất và phân phối quần áo thể thao, giày dép, được bán tại khoảng 90 quốc gia. Hiện Columbia Sportswear là khách hàng lớn nhất của GMC. Năm 2018 giá trị đơn hàng thông qua phương thức FOB của Columbia là 1200 tỷ đồng (chiếm 58,9% doanh thu)

B. Decathion là chuỗi bán lẻ đồ thể thao lớn nhất của pháp hiện có 1352 điểm bán trên 39 nước. GMC phần lớn thực hiện các đơn hàng trung và cao cấp với sản phẩm là áo jacket, đồ thể thao dưới nước… thông qua hình thức FOB cho Decathion với sản lượng khá lớn chiếm 30% tổng sản lượng xuất khẩu.

KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

Trong năm 2018 GMC đã đạt kết quả kinh doanh rất tốt, Các chỉ tiêu doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 2038,9 tỷ đồng và 141,5 tỷ đồng. Tăng 27,03% và 89,09% so với năm 2017.

Các bác có thể so sánh các chỉ số kinh doanh của GMC với các năm trước



Năm 2018 các chỉ số cơ bản của GMC:

KẾ HOẠCH KINH DOANH NĂM 2019

Năm 2019 ban lãnh đạo GMC đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng dựa trên kết quả đàm phán với đối tác đến hết quý 3 năm 2019 -quý 4 và năm 2020 vẫn đang đàm phán(GMC luôn đặt kế hoạch kinh doanh thấp).



Với đơn hàng từ 2 khách hàng lớn Columbia và Decathion tăng từ 20-30%/năm và CTTM Mỹ-Trung thì Mỹ đánh thuế mạnh vào các mặt hàng của Trung Quốc sẽ làm đơn hàng của GMC tăng cao hơn nữa.

Cá nhân tôi dự tính doanh thu năm 2019 sẽ đạt ít nhất 2400 tỷ tăng 20% so với năm 2018 và lnst đạt ít nhất 185 tỷ tăng hơn 30% so với năm 2018 (đánh giá dựa vào KQKD Q1 năm 2019 và đơn hàng năm 2019. Khi đó EPS tối thiểu của GMC sẽ đạt 11.8 (hiện tại EPS 4 quý gần nhất đã đạt 9.5 trong khi Q1 là quý doanh thu thấp nhất ngành dệt may)

Các bác có thể nhìn bảng sau để đánh giá các chỉ số của Q1 năm 2019

Quý I/2019 doanh thu đạt 404 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 26,596 tỷ đồng tang 77% so với cùng kỳ năm trước. Biên LNTT cải thiện lên 19,1% (+2.1%yoy) nhờ vào tiết giảm chi phí nhân công/sản phẩm do GMC áp dụng công nghệ quản lý Lean 5S (Lean 5S là cách sản xuất hàng hóa tối ưu thông qua việc loại bỏ các hao phí và thực hiện luồng, cùng với một mức sản lượng đầu ra nhưng có lượng đầu vào thấp hơn- ít thời gian hơn, ít mặt bằng hơn, ít nhân công hơn, ít máy móc hơn, ít vật liệu và chi phí hơn. Năm 2018 mô hình 5S được hoàn thiện và nhân rộng toàn công ty giúp tiết giảm tối đa chi phí và tăng năng suất lao động)

SO SÁNH GMC VỚI CÁC DOANH NGHIỆP CÙNG NGÀNH

Vịt tôi dựa trên số liệu của ********* để đánh giá GMC với các doanh nghiệp khác trong cùng ngành

Ghi chú: khi tính trung bình ngành vịt tôi bỏ đi mã VGT bởi kết quả kd của VGT rất kém so với các doanh nghiệp khác (người đầu tư vào VGT họ thích cạp đất mà ăn)

SO SÁNH TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NGÀNH

Hệ số nợ vay/Vốn chủ sở hữu của GMC giảm rõ rệt qua các năm. Năm 2015 là 2.22, năm 2018 chỉ còn 1.66 và đặc biệt đến quý 1 năm 2019 chỉ còn 1.22



Số ngày chuyển đổi tiền mặt của GMC tốt chỉ trên 80 ngày. Do vậy áp lực phải gia tăng nợ vay ngắn hạn để làm vốn lưu động thấp. Đây là điểm cộng an toàn rất lớn cho GMC.


Trên cơ sở đánh giá doanh thu, lợi nhuận, tốc độ phát triển tôi dự báo đến cuối năm EPS của GMC sẽ đạt 11.8 và với P/E trung bình ngành đang là 6.67 Vịt tôi khuyến cáo MUA đối với cổ phiếu GMC tại vùng giá 39-41 (giải ngân 30-50% khối lượng định mua và mua nốt 50% còn lại tại phiên tạo đà) với mức giá mục tiêu ngắn hạn là 55000 đồng/cổ phiếu và mục tiêu trung hạn (cuối năm nay) là 70800 đồng/cổ phiếu với P/E =6.