HDG - #1 BĐS midcap

HDG trước báo cáo tài chính quý 2

‼️Tóm tắt điểm nổi bật

1️⃣HDG tập trung vào các dự án bất động sản nhà ở tại Hà Nội và TP HCM. Trong vòng 10 năm qua doanh nghiệp đã chứng minh được khả năng đầu tư linh hoạt vào các phân khúc khác nhau trên thị trường nhà ở. Doanh nghiệp duy trì được tỷ lệ CAGR cho doanh thu từ hoạt động bất động sản là 37.4% trong khoảng 2013-2018.



2️⃣Mở rộng đầu tư vào lĩnh vực năng lượng. HDG dự kiến sẽ đầu tư thêm vào lĩnh vực năng lượng để giảm thiểu rủi ro cho mảng bất động sản khi thị trường đi xuống. Năm 2019, mảng năng lượng của HDG sẽ khả quan với 2 dự án thủy điện mới là Nhạn Hạc (220tr kwh/năm, phát điện thử nghiệm từ Q3.2018) và điện mặt trời Hồng Phong 4 (phát điện vào tháng 6.2019, công suất thực 92tr kwh/năm)

‼️Dự kiến lợi nhuận: LNST 2019 của HDG dự kiến tăng 38-40% do:

1️⃣Số lượng dự án bàn giao tăng 71% bao gồm 2 tòa Jasmine, 215 căn orchid thuộc dự án Hado Centrosa và phần còn lại của Hado Reverside

2️⃣Nhà máy Nhạn Hạc hoạt động từ đầu năm đạt 90% công suất tối đa, HP4 phát điện từ tháng 5 làm doanh thu năng lượng tăng 92%

3️⃣Hoạt động cho thuê bđs, khách sạn giữ vững mức tăng trưởng ổn định 10%

Phỏng đoán:Lợi nhuận đạt kỉ lục năm 2020 do HDG bàn giao 4 khu chung cư của dự án Centrosa Garden vào năm 2020, đồng thời dự kiến nửa lợi nhuận của dự án Dragon City sẽ được ghi nhận vào năm 2020.

‼️Đánh giá các mảng kinh doanh
1️⃣Bất động sản – tên tuổi đã được chứng minh
_Hà Đô đã thành công từ phân khúc thấp đến phân khúc bất động sản tầm trung trong khoảng 2007-2016. Vào thời kì thị trường bds gặp khủng hoảng, công ty chủ yếu cập trung vào các dự án với quy mô nhỏ chủ yếu đặt tại quận Thanh Xuân – Cầu giấy ở Hà Nội và quận Gò Vấp – quận 10 ở tp HCM. Nhờ Các dự án của Hà Đô phù hợp vơi nhu cầu thực sự nên doanh nghiệp đã duy trì được mức lợi nhuận trong thời kì thị trường yếu kém.

_Thời điểm thị trưởng ổn định, chiến lược của HDG xoay sang các dự án lớn như Centrosa Garden vào năm 2016. Đây cũng là dự án chung cư lớn nhất của HDG với hơn 2000 căn hộ với tổng vốn đầu tư 6 nghìn tỷ. Các dự án của HDG hầu như được bán hết trong vòng 1 năm sau khi chào bán giúp cho doanh nghiệp giảm được thời gian vay vốn ngân hàng. Các dự án trước cũng được bàn giao cho khách hàng trong vòng 2-3 năm.

_Tiền bán dự bán Centrosa Garden sẽ ghi nhận đảm bảo tăng trưởng doanh thu vào năm 2019-2020. Dự án Centrosa Garden có 115 căn hộ và 8 khu chung cư với hơn 2000 căn. Giá bán trung bình vào 148 triệu đồng/m2 cho căn hộ và 49 triệu đồng/m2 cho chung cư. Dự án bán hết vào nửa đầu nawnm 2018 với tổng doanh thu 10 nghìn tỷ đồng. Căn hộ được bàn giao cho người mua vào năm 2017, 2 khu chung cư đầu tiên được bàn giao vào quý 1 2019. 6 khu chung cư còn lại được bàn giao vào cuối 2019 đầu 2020 nên dự kiến 5.8 nghìn tỷ doanh thu sẽ được ghi nhận vào 2019-2020.
Bán sớm dự án Dragon City, Hà nội và khởi công dự án Greenlane vào năm 2019

_Tiến hành M&A để mở rộng quỹ đất
Ngoài dự án Dragon City và Greenlane, HDG vẫn còn 80 ha đất. 75 ha tại lào và phần còn lại ở Hà Nội, HCM và Nha Trang đều tọa lạc tại các khu vực thuận tiện. Tuy nhiên chỉ dự án Noongtha Central Park sắp được chào bán. Quỹ đất còn lại vẫn đang trong quá trình cấp phép để được đưa vào xây dựng dự kiến sẽ mất 1-2 năm.

2️⃣Mảng năng lượng – phát hành trái phiếu nhằm tăng tốc độ mở rộng.
_HDG có 3 nhà máy thủy điện nhỏ đang hoạt động. 2 cái đặt tại Quảng Nam với lượng mưa trung bình hàng năm vào 2000-2500 mm
_Nhà máy điện của Hà Đô được miễn thuế nhờ công suất nhỏ hơn 30MW nên khiến cho giá bán điện ổn định hơn và cao hơn các nhà máy hớn 15-20%.
_Nhà máy điện mặt trời đầu tiên đưa vào được đưa vào hoạt động vào tháng 6-2019. Hồng Phong 4 được SunPower cung cấp nguyên liệu dự kiến sẽ thu về cho HDG 190 tỷ đồng/năm – chiếm 40% doanh thu từ mảng năng lượng.
_HDG đã tiến hành khởi công xây dựng 2 nhà máy thủy điện lớn – Sông Tranh 4 và Dakmi 4 dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào nửa sau 2020 và 2021. Vì không được miễn thuế nên giá bán điện dự kiến vào 1100/Kwh.

3️⃣Mảng dịch vụ - xây dựng
HDG vẫn duy trì hợp đồng xây dựng với các dự án nhà nước

‼️Tổng kết: Hoạt động kinh doanh của HDG trong 2019 sẽ ghi nhận nhiều điểm nổi bật trong lĩnh vực bất động sản và năng lượng. Việc bán các dự án mới và ghi nhận dự án cũ sẽ giảm áp lực nợ vay và làm ổn định tình hình tài chính của công ty. Dư địa tăng trưởng cho HDG còn rất lớn trong khoảng 2019-2022 và công ty đang được định giá thấp hơn các doanh nghiệp cùng ngành và thị trường nên HDG dự kiến có upside cao.

‼️Khuyến nghị MUA và NẮM GIỮ tới target 50 trong vòng 3-6 tháng

‼️Lịch sử khuyến nghị:
_Ngày 28/6: Giá mua 33.2 – Target 35
_Ngày 11/7: Đạt target 35 – Rũ mạnh mở điểm mua gia tăng giá 34.
_Ngày 23/7: Giá mua 35 tại MA20
_Giá thời điểm hiện tại: 36.30



Tư vấn đầu tư - Ủy thác tài khoản
Nguyễn Minh - TPKD TVDT 21
SĐT/****: 0387838584