HPG về đỉnh vào năm 2020

HPG tiếp tục giữ vững vị thế dẫn đầu ngành công nghiệp thép. Nửa đầu 2019 doanh số bán hàng tăng trưởng mạnh khi thép xây dựng đạt 1.3 triệu tấn – tăng 23% cùng kì năm 2018 và tương đương 25% thị phần. Sản lượng ống thép đạt 363,200 tấn – tăng 14% YoY và chiếm 30% thị phần. Tuy kết quả kinh doanh ấn tượng nhưng việc triển khai khu liên hợp thép Dung Quất bị delay tới cuối năm 2019 nên các công ty chứng khoán đa phần giảm triển vọng tăng trưởng của HPG trong phần còn lại của năm 2019.
Chiến lược giảm giá để cạnh tranh của HPG nhằm chiếm thị phần tiếp tục pháp huy hiệu quả. Dù giá quặng sắt đang tăng cao nhưng HPG vẫn duy trì mức giá cạnh tranh nhằm chiễm lĩnh thị phần chuẩn bị cho nhà máy Dung Quất đi vào hoạt động. Giá thép xây dựng của Hòa Phát giữ ổn định ở mức 12.5tr/tấn.


‼️Tính hình hoạt động trong năm 2019

Doanh thu HPG đạt 15,1 nghìn tỷ đồng – tăng trưởng 6.2% YoY. LNST đạt 2 nghìn tỷ đồng – giảm 7% so với năm trước do giá quặng sắt tăng cao. Mặc dù tăng trưởng âm nhưng lợi nhuận của HPG đã được cải thiện so với Q42018 đạt 1.77 nghìn tỷ và Q1-2019 đạt 1.81 nghìn tỷ. Biên lợi nhuận ròng cũng được cải thiện lên mức 13.4% khi 2 quý gần nhất chỉ số này chỉ đạt khoảng 12%. Biên lợi nhuận tăng thêm 2% bất chấp việc giá nguyên liệu đầu vào tăng nhưng HPG duy trì được lượng tồn kho với giá thành thấp hơn. Theo tính toán giá nguyên liệu đầu vào quặng sắt chiếm 30% trong chi phí sản xuất thép xây dựng. Đồng thời lợi nhuận quý 2 khả quan cũng nhờ sản lượng bán ống thép.
Doanh số duy trì triển vọng khả quan trong lúc thị trường hạ nhiệt. Trong quý 2 sản lượng thép xây dựng đạt 649 nghìn tấn – 17% YoY và ống thép đạt 186 nghìn tấn – 12% YoY. Thị trường thép đang có dấu hiệu hạ nhiệt trong quý 2. Tổng doanh số toàn thị trưởng tăng trưởng âm 1% trong quý 2 trong khi quý 1 sản lượng thép xây dựng và ống thép tăng trưởng dương đến trên 20%. Thị phần thép xây dựng của HPG cũng tăng lên 24.5% và 29% với ống thép nhờ sản lượng sản xuất tăng nhờ nhà máy Dung Quất đi vào hoạt động với sản lượng 600 nghìn tấn/năm. Việc gia tăng sản lượng sẽ giúp doanh nghiệp mở rộng thị trưởng miền nam và miền trung khi doanh số thép xây dựng tại miền bắc giảm 10%.

‼️Liên tục bị giảm dự phóng
Các công ty chứng khoán lần lượt hạ dự phóng lợi nhuận cả năm 2019. Mới đây SSI đã hạ triển vọng cả năm 2019 4% với doanh thu và 9% với lợi nhuận do lo ngại về giá quặng sắt tiếp tục tăng và sản lượng tiêu thụ thép giảm. Trước đó VCSC cũng giảm dự báo lợi nhuận thuế 11% vì lí do dung quất delay triển khai giai đoạn 1. HSC cũng giảm dự phóng LNST ở mức 7%.
Đa phần các công ty đặt kỳ vọng vào doanh nghiệp nhiều hơn trong giai đoạn 2020 trở đi với target trong khoảng 32.000-33.000. Cơ sở kì vọng sẽ dựa vào việc dự án khu liên hợp thép Dung Quất có đi vào hoạt động đúng hẹn và có hiệu quả đến đâu. Dự đoán của các CTCK với giá quặng cũng khá thấp khi giá quặng đang ở mức 100 đô

‼️Rủi ro chính cho nhà đầu tư là
_Sản lượng tiêu thụ thấp
_Giá thành nguyên liệu đầu vào cao
_Khu liên hợp thép Dung Quất tiếp tục trì hoãn và mức độ sinh lời thấp trong năm đầu hoạt động

Với mức giá hiện tại HPG đang được giao dịch tại P/E 7.5x nên vụ đầu tư này tưởng chừng như là một món hời với các nhà đầu tư dài hạn. Tuy nhiên để đạt được mức định giá 3x trở lên thì còn cần phụ thuộc vào nhiều yếu tố đã nêu trên.