HTN siêu cổ phiếu hội tụ 3 trong 1 “Xây dựng – Bất động sản – Đầu tư công”

"Hãy mua công ty nhỏ mà có bước tiến vĩ đại hơn là mua một công ty vĩ đại mà có bước tiến nhỏ"
=> HTN siêu cổ phiếu hội tụ 3 trong 1 “Xây dựng – Bất động sản – Đầu tư công”

HTN hiện đang vốn điều lệ 495 tỷ, để sắp tới có thể làm tổng thầu xây dựng của các dự án BĐS lớn cũng như đường cao tốc hàng chục nghìn tỷ thì vốn điều lệ phải tăng lên vài lần nữa để đạt 1-2 nghìn tỷ. Và cổ phiếu HTN sau nhiều lần chia tách sẽ đem lại cho các nhà đầu tư giá trị lợi nhuận gấp nhiều lần tài khoản là điều rõ ràng ra nếu nhà đầu tư nắm giữ trong 1-2 năm tới.

HTN xứng đáng là siêu cổ phiếu mà tôi gọi là siêu cổ phiếu XÂY SẢN CÔNG vì HTN hội tụ 3 trong một của 1 cổ phiếu được hưởng lợi nhất trong thời gian tới:

- XÂY dựng Bất động sản.
- Đầu tư Bất động SẢN.
- Đầu tư CÔNG.

I. Xây dựng Bất động sản:

Có lẽ thương hiệu Hưng Thịnh trong giới bất động sản hơi xa lạ với nhiều người miền bắc, tuy nhiên, Hưng Thịnh lại khá nổi tiếng và là một trong nhưng doanh nghiệp BĐS hàng đầu tại thị trường phía nam với nhiều dự án như Thiên Nam Apartment, Quận 10, Tp.HCM; Cao Ốc Melody Residences,Vung Tau Melody, Florita, Lavita Garden, Moonlight Park View, Moonlight Residences, 8X Plus, Sky Center…

Theo báo cáo cập nhật ngày 17/9/2020 của Công ty Chứng khoán Vietcombank, Hưng Thịnh Land được đánh giá là nhà phát triển bất động sản lớn thứ 2 ở Việt Nam, sau Vinhomes, với 4% thị phần bất động sản nhà ở tại Việt Nam trong giai đoạn 2016 - nửa đầu 2020.

https://forbesvietnam.com.vn/danh-sach/10-nha-phat-trien-bat-dong-san-hang-dau-viet-nam-13881.html
https://hungthinhcorp.com.vn/2020/t...an-hang-dau-do-Forbes-Viet-Nam-binh-chon.html

BĐS đang là kênh sôi động hút tiền nhà đầu tư, hiện nay sốt đất khắp nơi nên ngành xây dựng BĐS được hưởng lợi rất nhiều. HTN lại độc quyền xây dựng của Hưng Thịnh (cả đất nền và chung cư) nên việc hưởng lợi từ việc bán được hàng của Hưng Thịnh là điều tất yếu.

Theo một số nguồn thông tin đã xác nhận thì hiện Hưng Thịnh đã có quỹ đất lên tới hơn 11.500 ha (so với công bố trước đây là 4.500 ha). Hơn thế nữa, hằng năm và ngay bây giờ có rất nhiều các dự án đang được Hưng Thịnh mua và sáp nhập nên quỹ đất sẽ còn tăng lên khủng khiếp nữa. Trong khi đó HTN là tổng thầu độc quyền tất cả các dự án của Hưng Thịnh trong hơn 11.500 ha này. Một con số nói lên sự đồ sộ về các công trình đang và sẽ làm của HTN. Với quỹ đất và số dự án đang có (chưa kể vươn ra các công trình bên ngoài) thì HTN làm 10 năm chưa hết việc.Trong khi đó các công ty xây dựng tranh giành nhau từng dự án nhỏ (https://baodautu.vn/tap-doan-xay-dung-hoa-binh-duoc-giao-du-an-truong-hoc-200-ty-dong-d138358.html) thì HTN được làm các đại dự án độc quyền.


1.1. HTN hiện đang là tổng thầu thi công rất nhiều dự án:

Theo cáo bạch của công ty:
https://hungthinhincons.com.vn/medi...an-co-phieu-ra-cong-chungc4b85c8626a6c249.pdf
(Chú ý 1 số dự án hoàn thành tháng 12/2020 nhưng chưa được hạch toán hết doanh thu và lợi nhuận nên sẽ đẩy vào quý I/2021)

1. Khu dân cư Hưng Thịnh – Quy Nhơn. Giá trị tổng thầu: 60 tỷ
2. Q7 Boulevard. Giá trị tổng thầu: 1013 tỷ. Hoàn thành: Tháng 03/2021
3. Q7 SaiGon Riverside Complex. Giá trị tổng thầu: 3980 tỷ. Hoàn thành: Tháng 06/2022
4. Lavita Charm. Giá trị tổng thầu:1184 tỷ. Hoàn thành: Tháng 03/2021
5. Moonlight Boulevard. Giá trị tổng thầu: 701 tỷ. Hoàn thành: Tháng 12/2020
6. Cam Ranh Mystery Villas. Giá trị tổng thầu:1437 tỷ. Hoàn thành: Tháng 12/2020.
7. Richmond City. Giá trị tổng thầu: 1032 tỷ. Hoàn thành: Tháng 12/2020.
8. Khu du lịch tại Quy Nhơn. Giá trị tổng thầu: Dự kiến 3000 tỷ. Hoàn thành: Tháng 06/2022 (dự kiến)
9. Vũng Tàu Pearl. Giá trị tổng thầu: 2199 tỷ. Hoàn thành: Tháng 11/2022
10. Quy Nhơn Melody (Khu căn hộ khách sạn Kim Cúc). Giá trị tổng thầu: 647 tỷ. Hoàn thành: Tháng 07/2022
11. Quy Nhơn Melody (Khu căn hộ khách sạn BMC). Giá trị tổng thầu: 628tỷ. Hoàn thành: Tháng 07/2022
12. Grand Center Quy Nhơn. Giá trị tổng thầu: 1049 tỷ. Hoàn thành: Tháng 01/2023
13. Hồ Tràm Complex. Giá trị tổng thầu: 2598 tỷ. Hoàn thành: Tháng 08/2023
14. New Galaxy. Giá trị tổng thầu: 1912 tỷ. Hoàn thành: Tháng 10/2023
15. Dự án căn hộ tại Quy Nhơn. Giá trị tổng thầu: 220. Hoàn thành: Tháng 12/2022.
Tổng giá trị tổng thầu các dự án đang thi công từ chủ yếu từ 2020 đến 2023: 60 + 1013 + 3980 + 1184 + 701 + 1437 + 1032 + 3000 + 2199 + 647 + 628 + 1049 + 2598 + 1912 + 220 = 21660 tỷ

Như vậy chỉ với các dự án đang thi công thôi thì trung bình từ 2020 đến 2023, HTN sẽ có doanh thu khoảng: 21660/4 = khoảng 5500 tỷ / năm.

Bonus: Bảng tổng hợp 21 dự án bán trong năm 2021 của HT, nên tôi nghĩ thống kê ở trên vẫn còn thiếu (thật quá khủng): https://ibb.co/jRPWqbS

1.2. Dự án chuẩn bị thi công:

1. Dự án bắc tiến Hưng thịnh - Linh Đàm (tổng vốn đầu tư 4.000 tỷ đồng). Dự kiến thi công năm 2021.
2. Siêu dự án Hải Giang Merry Land được nhượng lại từ Vingroup:
https://thitruongdiaoc.vn/2021/03/s...c-binh-dinh-dieu-chinh-quy-hoach-nhu-the-nao/
Tôi không biết dự án này báo có thể lấy số liệu cũ nhưng khi công bố chính thức nó phải là 1 đại dự án tổng vốn đầu tư phải bằng cả tỷ USD)
3. Dự án lấn biển Mũi Tấn Quy Nhơn (tổng vốn đầu tư tối thiểu 1.000 tỷ đồng).
4. Chung cư Lũy Bán Bích (tổng vốn đầu tư tối thiểu 1.000 tỷ đồng).
5. Sân Golf và dịch vụ Hương Sen (tổng vốn đầu tư 1.051 tỷ đồng).
6. Siêu dự án nghỉ dưỡng khu vực núi Sapung, Bảo Lộc Lâm Đồng (tổng vốn đầu tư 4.700 tỷ đồng).
https://ibb.co/R98Ysw8
https://ibb.co/hLFBp11
7. Dự án Đồi Dừa - Hoàn Mỹ ở Bà Rịa…
8. Hưng Thịnh và Đại Học Quốc Gia hợp tác chiến lược đầy ẩn ý thì sắp tới Hưng Thịnh sẽ quy hoạch cho Làng Đại Học Thủ Đức 1/2000 và HTN sẽ TỔNG THẦU các Công Trình này. https://vnuhcm.edu.vn/tin-tuc_32346...a-phat-trien-kh-cn-ben-vung/333537336864.html
9. Theo một số nguồn tin đã xác nhận đã có thêm 2 dự án khủng khiếp nữa nữa gồm: 3000ha + 4000ha (Chủ pic sẽ chưa tiết lộ cho đến khi tin chính thức bung ra).
10. Năm 2021 sẽ triển khai 10 dự án, với 18000 sản phẩm: https://ibb.co/NTWQz8M
11. Phát hành trái phieu 1200 tỷ thâu tóm dự án Aderson: https://vneconomy.vn/hung-thinh-land-vay-1200-ty-dong-qua-kenh-trai-phieu-20210330153156601.htm
12. Các dự án, quỹ đất khách đang được M&A, sáp nhập khác mà chủ pic chưa nắm được.


Ngoài ra, hiện HTN đang hợp tác với các đối tác nước ngoài để có thể xây được các tòa nhà có hầm sâu mà ít công ty xây dựng có thể làm được trong điều kiện 1 số tòa nhà ở nội đô không được phép xây cao quá mức cho phép (Theo tôi được biết khả năng HTN hợp tác với các đối tác như Haseko của Nhật)

Vậy với các dự án đang thi công khoảng 5500 tỷ/ 1 năm + các dự án chuẩn bị thi công với quỹ đất sắp tới mở rộng khả năng gấp 2-3 lần quỹ đất 4.500ha cũ, doanh thu mảng xây dựng của HTN hằng năm có thể đạt từ 11.000 đến 15.000 tỷ (chưa kể HTN sẽ còn đầu thầu ngoài tập đoàn từ 2021). Do đó:

==> Trong 1-2 năm tới chỉ doanh thu xây dựng bất động sản HTN sẽ vượt HBC để trở thành ông lớn xây dựng đứng thứ 2. Doanh thu của HBC ông lớn số 2 ngành xây dựng năm 2020 là 11.208 tỷ và phải cạnh tranh khốc liệt trong thời gian tới với biên lợi nhuận thấp. Trong khi đó HTN được bảo đảm nguồn thu và tăng trưởng vượt trội với việc xây dựng trên quỹ đất càng ngày khổng lồ của Hưng Thịnh

https://www.stockbiz.vn/News/2019/1...-coteccons-hoa-binh-va-hung-thinh-incons.aspx

Biên lợi nhuận gộp của HTN luôn đạt cao nhất trên thị trường xây dựng do nắm được các bản vẽ thiết kế của Hưng Thịnh Corp từ đầu + kế hoạch xây dựng + tiết kiệm chi phí đấu thầu, lobby không cần thiết. Ngoài ra, các bạn nên biết HTN là công ty độc lập trong bản cáo bạch của công ty, không có công ty nào nắm quyền kiểm soát nên chất lượng xây dựng và tiến phải đảm bảo cho Hưng Thịnh.

==> Với vị thế dẫn đầu ngành thì p/e của HTN không thể thấp như thế này mà có thể đạt được mức p/e > 10. Vì vậy chỉ riêng đánh giá mảng xây dựng thôi trong 1-2 năm tới vốn hóa hiện tại của HTN (hơn 2000 tỷ) phải bằng ít nhất của HBC (hơn 4000 tỷ), tức thị giá HTN phải tăng gấp đôi, có thể cao hơn vì biên lợi nhuận gộp xây dựng của HTN cao hơn HBC.


II. Đầu tư Bất động sản:

Với xây dựng đã thế, HTN còn được đầu tư và sở hữu BĐS như các công ty trong hệ sinh thái của Hưng Thịnh:

1. HTN có dự án BĐS Richmond với chủ đầu tư là công ty con Bình Triệu (HTN sở hữu 100%).
Hiện dự án còn các sàn thương mại sẽ được hạch toán lợi nhuận trong năm 2021

2. Siêu dự án Hải Giang Marryland (sẽ công bố vào 30/04) vốn lấy lại từ VinGroup:
HTN góp vốn 300 tỷ cùng (Các bạn có thể đọc trong BCTC của HTN)
https://thitruongdiaoc.vn/2021/03/s...c-binh-dinh-dieu-chinh-quy-hoach-nhu-the-nao/

3. Dự án Sông Đà Thăng Long 2000m2 đất tại quận 7 (Các bạn lục trong BCTC)
Giá trị ghi nhận tại bctc có kiểm toán năm 2020 là 66 tỷ, hiện đang được thế chấp để vay ngân hàng, tuy nhiên với giá đất thật sự hiện nay thì 2000m2 đất quận 7 giá bao nhiêu ae tự tính toán.

4. Các dự án bất động sản khác có thể được gửi gắm HTN từ HT Corp trong quá trình xây dựng cao tốc trong mục III (Đầu tư công) ở dưới (làm đường đến đâu thì mở rộng quỹ đất và trúng thầu thêm các dự án đến đó).


III. Đầu tư công:

https://tinnhanhchungkhoan.vn/goc-n...ung-co-phieu-don-le-post265321.html?zarsrc=31

Ở bài viêt trên Ông Đào Tuấn Trung, Giám đốc Trung tâm nghiên cứu, Công ty Chứng khoán VietinBank cho biết: Các nhóm cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công cũng rất đáng chú ý khi đây tiếp tục là trọng tâm trong chính sách kinh tế của Chính phủ trong năm 2021. Cụ thể, nhà đầu tư có thể giải ngân vào nhóm cổ phiếu cung ứng nguyên vật liệu như thép, đá xây dựng, xi măng , nhựa đường hoặc các doanh nghiệp hạ tầng xây dựng các tuyến cao tốc như HTN, LCG, FCN, C4G.

Hiện nay, Hưng Thịnh và Đèo Cả đã hợp tác chiến lược để làm chủ đầu tư các cao tốc. HTN là thi công chính chứ không phải bỏ vốn ra để thu hồi, nghĩa là HTN đóng vai trò chỉ xây dựng cao tốc trong thời gian này, xây đến đâu doanh thu và lợi nhuận được hạch toán đến đó nên hằng năm HTN lại thêm được một nguồn thu khổng lồ nữa. Game khủng nhất phải kể đến cái bắt tay chiến lược đầy ẩn ý với Tập Đoàn Đèo Cả (Anh Hoàng Chủ Tịch đã ngồi vào HĐQT HTN để bàn bạc chiến lược) và HTN sẽ thi công hàng loạt Cao Tốc trên đất nước Việt Nam. Bật mí với các bạn HTN và Đèo Cả sẽ xxx … (Tôi để dấu xxx, 3 chấm để anh em suy ngẫm về game khủng khiếp này cho HTN và sẽ được công bố trong ĐHCĐ sắp tới của HTN)


Nói về tập đoàn Đèo Cả (https://deoca.vn) với 19 công ty thành viên là Thương hiệu số một về đầu tư hạ tầng Giao thông vận tải (https://deoca.vn/tin-tap-doan/tap-d...mot-ve-dau-tu-ha-tang-giao-thong-van-tai.html). Rất nhiều người nhầm lẫn Tập đoàn Đèo Cả với các công ty con của Đèo Cả.

Tham khảo: https://s.cafef.vn/hhv-372499/vua-d...oan-ha-tang-voi-tai-san-hon-30000-ty-dong.chn

Tính ở thời điểm hiện tại, Đèo Cả đã và đang tham gia vào 7 dự án hạ tầng giao thông trọng điểm của cả nước với tổng mức đầu tư hơn 80.000 tỷ đồng như Cao tốc Trung Lương - Mỹ Thuận, cao tốc Bắc Giang - Lạng Sơn, hầm Đèo Cả...
Các bạn đều biết các dự án cao tốc ngoài nguồn vốn ngân sách thì vốn do nhà đầu tư bỏ ra. Nhưng thật ra mà nói cũng đều được ngân hàng bảo trợ, nên chủ đầu tư cũng chỉ phải bỏ ra 1 ít. Dù là tiền từ nguồn vốn ngân sách, nhà đầu tư hay ngân hàng thì HTN chỉ việc thi công và ghi nhận doanh thu lợi nhuận khủng khiếp.

Các cao tốc dự kiến HTN làm trong thời gian tới (Tôi nói là dự kiến nhưng 1 số dự án đã chọn Hưng Thịnh – Đèo Cả rồi):

- Cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc: Tổng mức đầu tư sơ bộ giai đoạn 1 đường cao tốc Tân Phú - Bảo Lộc khoảng 19.470 tỷ đồng. Trong đó nguồn vốn ngân sách nhà nước khoảng 9.151 tỷ đồng, vốn do nhà đầu tư PPP huy động khoảng 10.319 tỷ đồng. (Và tất nhiên Hưng Thịnh có các dự án BĐS ở Bảo Lộc, Lâm Đồng)
https://vietnambiz.vn/cao-toc-do-hu...hoan-von-sau-gan-27-nam-20210331140508545.htm
https://hungthinhcorp.com.vn/2020/t...-Ca-dau-tu-du-an-cao-toc-Tan-Phu-Bao-Loc.html
https://cafef.vn/hop-tac-chien-luoc...o-loc-hon-19000-ty-dong-20210227181237652.chn

- Cao tốc Biên Hòa Vũng Tàu: Tổng mức đầu tư sơ bộ giai đoạn I là 19.012 tỉ đồng (chi phí xây dựng 9.115 tỉ đồng, chi phí giải phóng 5.985 tỉ đồng).

https://ibb.co/mbg72vf
https://cafef.vn/bo-truong-nguyen-c...o-toc-bien-hoa-vung-tau-20210313150913034.chn
https://tuoitre.vn/du-kien-gop-6-77...o-toc-bien-hoa-vung-tau-20210116114524559.htm

- Cam Lâm – Vĩnh Hải: Dự án Đèo Cả đang làm và tất nhiên sẽ về với HTN.

- Các dự án có thể khác: Dầu Giây-Tân Phú và Bảo Lộc-Liên Khương (đoạn Tân Phú - Bảo Lộ), etc… (Tôi chưa xác nhận nhưng với vị thế Hưng Thịnh và Đèo Cả thì chắc chắn sẽ còn làm thêm nhiều dự án đầu tư công khác nữa)

Trung bình 1 cao tốc xây trong 4-5 năm. Sơ bộ các dự án trên thì HTN + Đèo Cả (tuy 2 mà là 1 ) thì chí ít cũng phải đạt được tầm 20-25 nghìn tỷ doanh thu mảng xây dựng hạ tầng giao thông vận tải trong vòng 4-5 năm. Vậy mỗi năm có thể đạt được tầm 5000 tỷ doanh thu mảng Đầu tư công.


IV. Về người lãnh đạo HTN:

Cá nhân anh Nguyễn Đình Trung là người xuất thân từ Bình Định, hiện là Phó Chủ tịch Hiệp hội Bất động sản Thành phố Hồ Chí Minh (nhận giải thưởng top 10 doanh nhân sao đỏ 2017). Từ hai bàn tay trắng và trải qua nhiều công việc mưu sinh ở Sài Gòn, năm 2002, ông Nguyễn Đình Trung thành lập Công ty Hưng Thịnh, hoạt động chính trong lĩnh vực tư vấn – môi giới – cho thuê bất động sản. Suốt hơn 18 năm trong sự nghiệp, ông đã viết lên từng câu chuyện thành công vang dội của Hưng Thịnh, đưa một công ty xuất phát điểm đơn thuần từ môi giới trở thành một trong ít những tập đoàn bất động sản uy tín hàng đầu Việt Nam, nắm giữ vai trò dẫn dắt thị trường.
Một số video, link về doanh nhân Nguyễn Đình Trung để mọi người tham khảo:
https://bdshungthinhcorp.vn/chu-tich-hung-thinh-nguoi-cua-thi-truong/
https://www.youtube.com/embed/KmeEhtYTL68?wmode=opaquehttps://www.youtube.com/embed/2YdDaZcuHUE?wmode=opaquehttps://www.youtube.com/embed/JFAafRj_3TU?wmode=opaque

V. Các ý kiến trái chiều về HTN:

- Công ty mẹ/con: HTN trong bản cáo bạch thì là 1 công ty độc lập, không có công ty mẹ nắm quyền kiểm soát. Ngoài ra HTN còn có phó chủ tịch mới là anh Hoàng-Chủ tịch Đèo cả để làm các dự án ngoài nên HTN càng thể hiện sự độc lập của 1 nhà thầu xây dựng lớn.
- Khoản phải thu lớn: Bạn phải nhìn nhận khách quan các công ty xây dựng không chỉ HTN như CTD, HBC các khoản phải thu đều lớn. Các công ty xây dựng hầu hết đều được ngân hàng bảo lãnh hợp đồng trả tiền trước để thi công, chủ đầu tư trả dần theo tiến độ, công ty xây dựng và ngân hàng cùng chia lãi. Đó là đặc điểm của ngành xây dựng.

CTD: Khoảng phải thu ngắn, dài hạn là gần 8000 tỷ / tổng tài sản 14000 tỷ
https://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chin...-chinh-cong-ty-co-phan-xay-dung-coteccons.chn (Mục Cân đối kế toán)
HBC: Khoảng phải thu ngắn, dài hạn là gần 11000 tỷ / tổng tài sản 15500 tỷ
https://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chin...ong-ty-co-phan-tap-doan-xay-dung-hoa-binh.chn (Mục Cân đối kế toán)
HTN: Khoảng phải thu ngắn, dài hạn là gần 3400 tỷ / tổng tài sản 5400 tỷ
https://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chin...i-chinh-cong-ty-co-phan-hung-thinh-incons.chn (Mục Cân đối kế toán)

VI. Dự phóng doanh thu/ lợi nhuận, eps, p/e, thị giá:

Hiện tại HTN:
Lợi nhuận sau thuế: 362 tỷ
Tổng số cổ phiếu: 49,509,201
EPS: 362,443,295/49,509,201 = 7.32 nghìn VND
P/E: 44.7/ 7.32 = 6.1

Như tôi phân tích ở trên dự kiến trong các năm tới (Năm 2021 chỉ là bản lề):

Mảng Xây dựng: 11-15 nghìn tỷ/ năm, lợi nhuận sau thuế trung bình tầm 5%: 550-750 tỷ
Mảng BĐS: Ẩn sổ với biên lợi nhuận cao và đột biến. Lợi nhuận sau thuế: XXX tỷ
Mảng đầu tư công: 5000 tỷ/năm, lợi nhuận sau thuế tôi dự phóng 5%: 250 tỷ

Vậy HTN hoàn toàn có thể đạt được dự phóng: doanh thu từ 16K-20K tỷ/ năm với lợi nhuận từ 800-hơn 1000 tỷ.

Forward EPS: 800- hơn 1000 tỷ / 49,509,201 = 16K - hơn 20K

Giả sử F p/e của HTN chỉ cần đạt 10 so với trung bình ngành xây dựng (CTD p/e đang là 12.26) thì thị giá HTN chưa kể chia tách là: 160K - hơn 200K

P/S: Tuy nhiên với vị thế của Hưng Thịnh quỹ đất và dự án gia tăng không ngừng chỉ sau tập đoàn Vin Group lại được tiếp sức từ sức mạnh cơ bắp của vua đào hầm Đèo Cả. Kịch bản thú vị tôi đặt ra cho HTN là giá từ 300-500K cho thương hiệu của Hưng Thịnh + Đèo Cả (Chưa kể chia tách). Nhiều bạn ko hiểu có những cổ phiếu nếu chưa chia tách, thưởng thì giá cp phiếu nó đã tính bằng triệu VND rồi, CTD nếu chưa chia tách thì thời đỉnh cao cũng hơn 300K đấy.