INN - Công ty Cổ phần Bao bì và In Nông nghiệp (HNX)

.

không ấy nữa cho tophic nó chìm và lãng quên đi , ăn no tắm mát rủ nhau đi nằm , không nói chuyện chém gió lúc đêm khuya.

H Mới để ý web của bác này, nhìn chung ai không chuyên đầu tư that sự thì gửi tiền vào đây để họ đầu tư cho cũng được, thậm chí họ còn cam kết tốt hơn cả warrant buffet khi mới thành lập quỹ đầu tư với điều khoản:
+ Cam kết tối thiểu 6%/1năm
+ Lãi suất lớn hơn 6% thì chia 50/50

Điều khoản 1, trước buffet mở quỹ không có chỉ có điều khoản 2.

Và phải nói mấy bài viết trên trang http://www.finapro.net của bác báu này chất thật.

Bác value còn giữ apc không? Chúc mừng bác nhé, apc quá xuất sắc!

APC có chút lăn tăn à vụ cho kế toán trưởng nghỉ trước vài ngày ra báo cáo quý 3, đến giờ vẫn chưa có KTT. Ko biết có gì mờ ám ko nữa.

Có cục 8000 giá 71, bác nào tay to xúc phát hết đi

Ra BCTC đẹp là bay thôi

Quý 4 thì báo cáo đẹp 50/50 thôi.

Em post lại bài này, càng đọc càng thấy họ phân tích chất quá

INN – bước vào thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững
15/01/2018 trong Phân tích cổ phiếu
Theo quan điểm đầu tư và định giá của chúng tôi, INN là một doanh nghiệp rất xứng đáng để có trong danh mục đầu tư trong năm 2018. – Sở hữu nền tảng cơ bản tốt
– Bước vào thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ, bền vững cả trong ngắn và dài hạn
– Ban lãnh đạo tài năng – nhiệt huyết
– Cấu trúc tài chính vững mạnh
– Định giá hấp dẫn
Giới thiệu doanh nghiệp
INN (CTCP bao bì và in nông nghiệp) là một công ty chuyên sản xuất bao bì với kinh nghiệm trên 40 năm và có thế mạnh trong các lĩnh vực: Thiết kế – tạo mẫu; Sản xuất bao bì giấy, chuyên dụng và cao cấp; Sản xuất bao bì phức hợp (BOPP, PP…) trên công nghệ Flexo và công nghệ ống đồng; Cung cấp giải pháp chống giả, sản xuất tem chống giả kỹ thuật số.

Sở hữu công nghệ in ấn hiện đại hàng đầu miền Bắc
INN thuộc nhóm 4 doanh nghiệp ngành in bao bì hàng đầu của miền Bắc. Ở nhóm sản phẩm mà INN đang kinh doanh, INN là doanh nghiệp có năng lực sản xuất lớn nhất và sở hữu công nghệ hiện đại, đa số đều nhập khẩu từ Đức, Anh và Thụy Sỹ. INN cũng là một trong 2 doanh nghiệp duy nhất đạt chuẩn GMP sản xuất bao bì dược phẩm ở miền Bắc.
Kết quả kinh doanh duy trì sự tăng trưởng liên tục nhờ liên tục mở rộng công suất
INN liên tục tăng trưởng doanh thu thuần từ 2008 tới nay, lợi nhuận cũng liên tục tăng trưởng từ 2011 tới nay. Sự tăng trưởng đều tới từ hoạt động kinh doanh cốt lõi nhờ liên tục gia tăng công suất, đầu tư nhà máy mới.
Hiệu quả kinh doanh ở mức cao với ROE duy trì khoảng 23-25%, biên lợi nhuận gộp khoảng 17-20% và biên lợi nhuận thuần khoảng 9-10%. Trong 5 năm gần nhất INN luôn duy trì được sự ổn định của hiệu quả hoạt động kinh doanh. Điều này thể hiện vị thế cạnh tranh rất tốt của INN bất chấp những biến động của cả đầu ra và đầu vào.

Kết quả kinh doanh của INN (Nguồn dữ liệu: Finapro)
Triển vọng dài hạn tốt nhờ sự tăng trưởng liên tục của ngành bao bì và tỉ lệ bao bì trên đầu người còn thấp
Ngành bao bì tăng trưởng nhanh
Hiệp hội bao bì Việt Nam (VINPAS) dự đoán lĩnh vực đóng gói bao bì sẽ tăng trưởng khoảng 15-20%/năm trong những năm tới do nhu cầu thị trường trong nước và xuất khẩu được dự báo tăng cao. Ngoài ra khi nền kinh tế tăng trưởng tốt như hiện nay cũng thúc đẩy người tiêu dùng tăng chi tiêu cho các sản phẩm về thực phẩm, dược phẩm, làm đẹp, chăm sóc bản thân…
Tỉ lệ bao bì trên đầu người còn thấp
Sản lượng tiêu dùng sản phẩm bao bì của Việt Nam vẫn đang ở mức thấp trong khu vực. Giá trị tiêu dùng bao bì Việt Nam hiện chỉ khoảng 69 usd/người/năm, thấp hơn mức bình quân của thế giới là 113 usd/người/năm.
Ngoài ra, ở các nước phát triển như ở Mỹ, bao bì luôn nằm trong tốp 10 ngành đem lại GDP lớn nhất nhưng ở Việt Nam tỉ trọng đóng góp của ngành còn thấp.
Ngành bao bì còn nhiều cơ hội tăng trưởng phía trước, đây là lợi thế lớn để những doanh nghiệp dẫn đầu như INN có thể tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong những năm tới.
Nhà máy cũ hết khấu hao sẽ góp phần thúc đẩy tăng trưởng mạnh từ quý 4/2017
Nhà máy cũ với suất đầu tư 250 tỷ, INN thực hiện khấu hao nhanh nhằm nhanh chóng mở rộng thị phần bằng cách nhanh đầu tư được các nhà máy mới khi nhà máy cũ dần hết khấu hao, hơn nữa là các đối thủ bên ngoài sẽ khó xâm nhập, cạnh tranh hơn.
Chi phí khấu hao rất cao, vào khoảng 50-60 tỷ/năm, chiếm 8% giá vốn. Tuy nhiên, theo tính toán của tôi thì INN sẽ hết khấu hao nhà máy cũ vào quý 4/2017, từ đó giúp biên lợi nhuận cải thiện, lợi nhuận sau thuế bắt đầu từ 2018 mỗi quý sẽ tăng thêm khoảng 10 tỷ và tăng thêm khoảng 40 tỷ mỗi năm.
Nhà máy mới bắt đầu đi vào hoạt động từ quý 4/2017 là nhân tố giúp INN tăng trưởng kép
Năm 2015 ĐHCĐ INN đã thông qua kế hoạch đầu tư mở rộng nhà máy ở huyện Văn Lâm, tỉnh Hưng Yên với số vốn 270 tỷ đồng. Gia tăng công suất sản xuất bao bì mềm thêm 15.000 tấn/năm. Nhà máy sẽ được miễn thuế trong 2 năm đầu hoạt động và 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong 4 năm tiếp theo.
Đây chắc chắn là động lực giúp INN tăng trưởng mạnh đầu ra trong 3 năm tới vì triển vọng ngành tăng trưởng, 1 số đơn hàng mới đã có và công suất cao, gấp tới 1,5 lần so với tổng công suất 2 nhà máy cũ. Hiện nhà máy mới đã đi vào hoạt động từ giữa quý 4/2017 và dự kiến lấp gần đầy công suất từ tháng 4/2018. Theo tình hình mới nhất mà chúng tôi cập nhật được, tới cuối tháng 12/2017 nhà máy mới đã chạy được khoảng 60-70% công suất lắp đặt và chắc chắn vượt điểm hòa vốn, mở ra một chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ cho INN nhờ mở rộng kinh doanh.
Một điểm rất thuận lợi của nhà máy mới này là có ngay đơn hàng khi đi vào hoạt động nhờ nhu cầu thị trường tăng trưởng tốt và công ty đã xây dựng được vị thế đầu ngành để luôn là lựa chọn hàng đầu của khách hàng. Địa điểm nhà máy mới cũng rất thuận tiện, gần nhiều khu công nghiệp lớn, giao thông thuận lợi giữa INN với khách hàng giúp tiết kiệm chi phí vận chuyển, giảm hư hao…
Năng lực ban lãnh đạo được đánh giá cao
Chúng tôi đánh giá cao Ban lãnh đạo của INN. Đa số những người đứng đầu ở INN đều đã gắn bó với doanh nghiệp từ rất lâu, có khả năng quản trị, kinh doanh và chuyên môn rất tốt. Nói là làm được, liên tục đặt kế hoạch kinh doanh tăng trưởng và hầu như luôn thực hiện rất tốt, vượt khá xa kế hoạch mỗi năm bất chấp những khó khăn gặp phải. Họ cũng tập trung vào mảng kinh doanh cốt lõi một cách nhất quán để phát triển doanh nghiệp, xây dựng lợi thế cạnh tranh cao, tránh sa đà vào những lĩnh vực không liên quan.
Không ồn ào, với sự lặng lẽ và quyết tâm, ban lãnh đạo của INN đã và đang đưa INN trở thành một doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực bao bì tại Việt Nam. Giúp INN liên tục lớn mạnh không chỉ về quy mô, vị thế mà cả uy tín, thương hiệu, chất lượng đã được khẳng định trên thị trường.
Để đánh giá năng lực của ban lãnh đạo một doanh nghiệp, tốt nhất hãy xem cách họ vượt qua những biến cố, rủi ro như thế nào. Sự việc mới nhất thể hiện sự nhanh chóng, hiệu quả của ban lãnh đạo INN là tháng 1/2017 doang nghiệp gặp phải rủi ro lớn là cháy nhà máy mới đang xây dựng nhưng chỉ sau 1 quý là vào tháng 4/2017 đã khắc phục xong và bắt đầu vận hành từ quý 3. INN cũng ngay lập tức đầu tư nâng cấp hệ thống phòng cháy chữa cháy, nâng cao ý thức toàn doanh nghiệp.
Trong đại hội cổ đông vào tháng 3/2017, chủ tịch HĐQT Nguyễn Thành Nam cũng đã nêu nguyên nhân cháy là do chập điện và khẳng định đây là sự cố chỉ xảy ra 1 lần và sẽ không có chuyện tái diễn. Rất hiếm doanh nghiệp có sự khắc phục nhanh biến cố như vậy. Nhờ đó, dù giá cổ phiếu của INN đã giảm ngắn hạn giai đoạn đầu 2017 vì vụ cháy này nhưng hiện nay cũng đã phục hồi tăng trở lại quanh đỉnh mọi thời đại.
Thêm 1 yếu tố được đánh giá rất thông minh của ban lãnh đạo INN là thực hiện khấu hao nhanh, thay vì nhà máy 250 tỷ, khấu hao như 1 số công ty bình thường là trong 10-15 năm thì INN chấp nhận khấu hao nhanh chỉ trong 4-5 năm, gánh nặng chi phí khấu hao tăng làm lợi nhuận của INN không quá cao trong vài năm qua, giảm biên lợi nhuận xuống. Nhưng quan trọng là dòng tiền doanh nghiệp rất mạnh, doanh nghiệp cũng nhanh chóng đầu tư được nhà máy mới khi nhà máy cũ dần hết khấu hao, hơn nữa là các đối thủ bên ngoài sẽ khó xâm nhập, cạnh tranh.
Dòng tiền mà INN thu về thì vẫn đều đặn gấp đôi lợi nhuận, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh theo tôi mới là quan trọng nhất chứ không phải lợi nhuận. Vì thứ nhất, INN sẽ có tiền tái đầu tư, xây nhà máy mới mà không cần vay nợ. Thứ 2 là khi khấu hao hết, INN sẽ sở hữu 1 nhà máy 250 tỷ với giá còn 0 đồng, nhà máy 0 đồng giúp tạo ra lợi nhuận 100 tỷ mỗi năm, rất khủng khiếp. Tới lúc đó đối thủ cạnh tranh cũng khó thâm nhập vì gia nhập sẽ phải đầu tư nhà máy mới vài trăm tỷ với gánh nặng khấu hao, lãi vay. Trong khi INN giờ nhà máy đưa về 0 đồng nhưng còn hoạt động được khoảng 8 tới 10 năm nữa, sẽ tương đối khó để các doanh nghiệp khác cạnh tranh được vs INN.
Tăng trưởng bền vững với cấu trúc tài chính vững mạnh
Cấu trúc tài chính vững mạnh, quy mô tài sản và nguồn vốn liên tục tăng trưởng. Đa số hoạt động kinh doanh của INN được tài trợ từ vốn chủ sở hữu, trong đó chủ yếu là nguồn từ lợi nhuận giữ lại (không cần tăng vốn). Vay nợ tài chính thấp, chưa tới 15% tổng nguồn vốn, chủ yếu là nợ ngắn hạn để tài trợ vốn lưu động. Đặc biệt dòng tiền INN thu về rất tốt, thường gần gấp đôi lợi nhuận tạo ra giúp doanh nghiệp hoạt động rất trơn tru, không gặp khó khăn về thanh khoản. Với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh luôn dương mạnh và trả cổ tức bằng tiền đều đặn trong nhiều năm đã minh chứng lợi nhuận của INN rất thực và bền vững.

Cấu trúc tài chính của INN (Nguồn dữ liệu: Finapro)
Doanh nghiệp sẽ tăng trưởng tốt cả trong ngắn và dài hạn
Với ban lãnh đạo tài năng cùng lợi thế cạnh tranh về máy móc có công nghệ cao, quy trình sản xuất hiệu quả, đáp ứng nhiều nhu cầu – xu hướng thị hiếu khác nhau của khách hàng với phương chấm “nhanh, nhiều, tốt, chi phí hợp lý” tôi tin rằng INN sẽ tận dụng tốt tiềm năng từ thị trường bao bì để tăng trưởng bền vững trong dài hạn, dù áp lực cạnh tranh hiện nay cũng không nhỏ với một miếng bánh màu mỡ như ngành bao bì. Hiện đơn hàng của INN rất nhiều, nhà máy cũ hoạt động full công suất nên phải gửi đơn hàng ở 1 số doanh nghiệp khác, khi nhà máy mới đi vào hoạt động đã lấy về sản xuất ở nhà máy mới.
Theo cập nhật của chúng tôi, quý 4/2017 lợi nhuận sau thuế tăng trưởng khoảng 12-15% so với cùng kỳ, lợi nhuận core tăng trưởng khoảng 30%, đây là mức kỷ lục trong lịch sử hoạt động của công ty, chính thức mở ra một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ (quý 4/2016 INN đạt lợi nhuận sau thuế 22.2 tỷ, cao nhất lịch sử nhờ nhu cầu cuối năm tăng và thanh lý máy móc cũ)
Trong ngắn hạn 1 năm tới INN sẽ tăng trưởng kép nhờ hết khấu hao nhà máy cũ và nhà máy mới đi vào hoạt động.
Trong dài hạn với triển vọng tích cực của ngành bao bì, INN sẽ tăng trưởng với việc nhà máy mới nâng công suất cùng kế hoạch đầu tư thêm nhà máy bao bì giấy.
Định giá hấp dẫn
Hoạt động kinh doanh chính của INN sẽ có sự tăng trưởng mạnh mẽ và bền vững từ quý 4/2017 tới giữa 2019 nhờ giảm được chi phí đầu vào và mở rộng được đầu ra. Với nền tảng cơ bản tốt và sự tăng trưởng mạnh trong ít nhất 1 năm tới, chúng tôi định giá INN ở mức tối thiểu 110.000 đồng/cổ phiếu trong 2017, cao hơn 67% so với mức giá 66.000 đồng/cổ phiếu hiện nay. Tích cực hơn, tới cuối 2018 INN có thể đạt mức giá trên 125.000 đồng tương ứng với P/E là 11 và EPS lũy kế là 11.500/cổ phiếu
P/E hiện nay của INN là 9.8 và chúng tôi sẵn sàng trả 11 với 1 doanh nghiệp đầu ngành bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh. Thậm chí P/E của INN hoàn toàn có thể tăng lên cao hơn nhờ thị trường nâng định giá, tương tự những cơ hội đầu tư mà chúng tôi đã tham gia và đạt được tỷ suất lợi nhuận tương đối tốt trong 3 năm gần đây như CTD, SKG, APC, GDT…
Rủi ro doanh nghiệp
Rủi ro về biến động nguyên vật liệu
80% chi phí của INN là giá vốn, trong đó nguyên vật liệu (chủ yếu là giấy và mực in) chiếm tới 60-70% tỉ trọng giá vốn. Vì vậy giá nguyên vật liệu đầu vào biến động sẽ làm ảnh hưởng tới INN.
Rủi ro này thì INN có thể khắc phục nhờ thỏa thuận với khách hàng tăng giá đầu ra nhằm đảm bảo biên lợi nhuận. Điều này thể hiện ở việc 5 năm gần đây INN luôn duy trì được biên lợi nhuận gộp quanh mức 17-20% dù giá đầu vào biến động. Đây là một nỗ lực rất lớn của ban lãnh đạo INN trong việc quản lý chí phí và thể hiện vị thế tốt của doanh nghiệp trong chuỗi giá trị sản xuất.
Rủi ro từ đối thủ cạnh tranh
Với triển vọng tăng trưởng tốt của ngành bao bì thì áp lực cạnh tranh hiện đang khá lớn, đặc biệt là sự xuất hiện của nhiều doanh nghiệp nước ngoài thông qua cả hình thức đầu tư trực tiếp lẫn gián tiếp. Tuy nhiên lợi thế của INN là nằm ở miền Bắc, còn các doanh nghiệp nước ngoài với ưu thế về vốn và công nghệ tập trung sự hiện diện ở miền Nam, nơi có sự tăng trưởng và quy mô kinh tế mạnh hơn.
Hiện thị phần ngành ở miền Nam lên tới 70%, còn lại 30% ở miền Bắc. INN chủ yếu chỉ phải cạnh tranh với các doanh nghiệp nội địa hoặc Trung Quốc. Tuy nhiên, đa phần chỉ cạnh tranh bằng giá thấp với công nghệ thấp và lạc hậu, thiếu tính quy mô, sản phẩm không đa dạng… hiện chỉ không nhiều công ty có đủ khả năng đầu tư phát triển công nghệ để phát triển sản xuất bao bì cao cấp vì chi phí đầu tư cao. Hiện có nhà máy in Viettel là đối thủ lớn, tuy nhiên hiện hướng đi của in Viettel cũng khác biệt dần với INN khi tập trung vào mảng thẻ cảo, tem nhãn, hóa đơn…
Rủi ro về khách hàng
Hiện khách hàng của INN khá đa dạng và sử dụng một trong 4 loại dịch vụ là In offset, in flexo, in ống đồng và giải pháp chống giả. Trong đó khách hàng lớn nhất là Vinataba Thăng Long với đóng góp khoảng 28% tổng doanh thu. Rủi ro mất khách hàng này là không cao do INN là đối tác lâu năm và có dây chuyền sản xuất chyên biệt thực hiện các đơn hàng của các công ty thuốc lá cũng như Vinataba Thăng Long sử dụng bao bì của INN do yêu cầu cần chất lượng cao để phục vụ xuất khẩu.

mua từ lúc ra báo cáo quý II đợt tháng 10 lên 80 ko bán. ra báo cáo quý III ko ra kỳ vọng nó đập về lại giá mua
con này ko có giá 120 em ko bán