IPA - Đầu tư giá trị dài hạn

Tôi mở thớt này để thảo luận về IPA cho đầu tư giá trị. IPA sau thời điểm tăng nóng vào năm ngoái thì đã giảm 50% từ đỉnh theo tình hình chung của thị trường, và hiện có định giá hấp dẫn dài hạn, cũng như có câu chuyện.

Sơ lược: IPA là một tập đoàn đầu tư trong các lĩnh vực chứng khoán - bất động sản - năng lượng - bảo hiểm, có liên quan tới VND.

- IPA nắm 26% VNDirect. Hiện VND dù giảm mạnh 30% và đang ở giá 25, nhưng VND vẫn đang có vốn hóa 31K tỷ, 26% x 31K tỷ = 8060 tỷ. Trong trường hợp xấu VND về 20 thì số cổ phiếu này có giá 6400 tỷ.
- IPA nắm 10% CRE, 10% x 6000 tỷ = 600 tỷ. Nhiều khả năng CRE cũng đang ở đáy.
- IPA nắm dự án Nam Cần Thơ 100 ha mua từ CEO chỉ với giá khoảng 200 tỷ, đã có 1/500, hiện Cần Thơ là một trong các trọng tâm phát triển và dự án này giá hiện không dưới 2000 tỷ
- Các bất động sản khác: IPA nắm Ong Trung Ương, sở hữu 5300 m2 tại đất vàng 19 trúc khê láng hạ, giá đất khoảng 300 tr/m2 = khoảng 1500 tỷ; IPA nắm công ty cơ khí ngành in sở hữu 750m2 tại 102 A-B Hải Thượng Lãn Ông, Quận 5 và 772,3m2 tại 90 Pasteur, Quận 1 (hiện là trụ sở vndirect ở tp hcm), giá trị 2 mảnh này tầm 500 tỷ. Ngoài ra còn có 23ha khu đô thị Nguyễn Thái Học Cần Thơ, kdt Lũng Xuân Hòa Bình 200ha.
- Mảng năng lượng: IPA sở hữu 66,4% CTCP Năng lượng Bắc Hà. Mảng này nhỏ nhưng cho lợi nhuận ổn định

IPA rất khó để hiểu hay dự đoán doanh thu lợi nhuận, chủ yếu lợi nhuận của IPA tới từ các công ty con cũng như từ đầu tư tài chính. Năm 2021, IPA book lợi nhuận đột biến lãi 1100 tỷ đồng nhờ bán dự án hòn ngọc Á Châu ở Đà Nẵng, dẫn tới cả năm lợi nhuận tăng 8 lần. Kết quả kinh doanh quý 1 / 2022 tăng trưởng mạnh tới 88% nhưng chỉ chủ yếu tới từ cty năng lượng Bắc Hà doanh thu 75 tỷ (2021 65 tỷ), lợi nhuận 41 tỷ (2021 28 tỷ) + doanh thu tài chính 140 tỷ, cho lợi nhuận sau thuế 196 tỷ so với 104 tỷ cùng kỳ năm ngoái (tăng 88%).

Các câu chuyện sắp tới:

- IPA hiện đã nhận chuyển nhượng các công ty con khác của anh chị H & H về để trở thành công ty mẹ và tăng doanh thu, lợi nhuận: nhận Công ty CP Dịch vụ và Đầu tư TRUSTLINK (đang cho vndirect vay khoảng 4600 tỷ lãi suất 10-11%), công ty cp công nghệ tài chính iVND (cung cấp các giải pháp phần mềm cho chứng khoán, phần mềm thì high margin), Công ty cổ phần Giải pháp phần mềm tài chính, Công ty CP Dịch vụ HOMEDIRECT
- Hiện nhóm liên quan Vndirect đã sở hữu khoảng 42,3% bảo hiểm PTI, chị Hương đã đăng ký mua vào thêm 5,22% nữa và tiếp tục mua thêm để tiến tới sở hữu trên 50% PTI. Dự là sau đó sẽ chuyển PTI về cho IPA quản lý giống như các trường hợp trên. 47% PTI giá trị khoảng 2200-2500 tỷ. PTI đã chuyển trụ sở về số 1 nguyễn thượng hiền cũng như bầu người của vnd làm chủ tịch.
- Phát hành thêm 1:1 giá 10K và chia cổ phiếu thưởng 20%.
- Phát hành cho đối tác chiến lược (có thể là nhà đầu tư nước ngoài) khoảng 10%
- Phối hợp với CRE phát triển dự án bds ở Cần Thơ, Hội An. Chuyển nhượng dự án.
- Từ 10/5 IPA đã được cấp margin do đã đủ 6 tháng niêm yết trên hnx.

Định giá: phần đầu tư tài chính cổ phiếu khoảng 8600 tỷ (hiện có thể đang đáy) + phần bds khoảng 3500 + tỷ = 12K tỷ. Nợ tầm khoảng hơn 4000 tỷ chủ yếu là trái phiếu. còn khoảng 1500 tỷ lợi nhuận chưa phân phối.

Lợi nhuận: khó dự đoán, hầu như không thể, nhưng lợi nhuận có thể đến từ bán bớt đất dự án (như trường hợp hòn ngọc á châu) hay sáp nhập công ty. Cần chờ thông tin từ công ty tại cuộc họp cổ đông vào cuối tháng 6. Nếu giả dụ chỉ 800 tỷ lợi nhuận thì chỉ với 178 tr cổ phiếu, EPS = 4500, với PE 12 thì giá khoảng 55.

Hiện tại giá 32 thì vốn hóa = 5700 tỷ. Nếu IPA giá trị khoảng 8000-1000 tỷ thì tương ứng thị giá 45-56, upside khoảng 40-60%.

Nếu thị trường thuận lợi, có lợi nhuận đột biến, giá trị cổ phiếu tăng từ đáy, sáp nhập PTI, vào chỉ số quỹ, vv... thì giá có thể lên 6x-7x. Ngược lại, nếu thị trường tiếp tục bị bán tháo, IPA có thể về 25. (IPA thì intra day swing biên độ cũng rất mạnh, bác nào thích trade thì cũng có thể vào ra nếu biết cách).

Sau chuỗi ngày giảm mạnh, RSI hiện quá bán < 20, IPA đã có 1 phiên nến xanh (englufing ?), cần theo dõi thêm vài ngày xem xu thế.

Vài chia sẻ thông tin về IPA, tự quyết định mua bán, các bác quan tâm cũng như đang nắm IPA có thể thảo luận.