Khuyến nghị mua Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB-HOSE)

I/ KẾT QUẢ KINH DOANH 2017

- LNTT năm 2017 đạt 1.488 tỷ đồng(tăng trưởng 856,83%). Kết quả đạt được đã vượt 250% kế hoạch đề ra là 585 tỷ đồng

- Tổng tài sản đạt 368,468 tỷ đồng, vốn huy động đạt 345,232 tỷ đồng, dư nợ tín dụng đạt hơn 219,000 tỷ đồng lần lượt tăng trưởng 10.98%, 11.43%, 12.6% so với cùng kỳ 2016.

-Triển vọng cho năm 2018 tốt hơn nhờ môi trường thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế, nhờ vậy sẽ dễ dàng hơn cho thu hồi nợ và bán tài sản đảm bảo. Điều này cũng tạo khả năng cho STB duy trì lợi nhuận vượt dự báo trong năm nay.

- Lũy kế 2018, STB thu hồi được 3,600 tỷ nợ xấu, tỷ lệ nợ xấu về 3.3% so với 4.28% đầu năm 2018, LNTT đạt 970 tỷ đạt 54.2% kế hoạch năm.

II/ THÔNG TIN DOANH NGHIỆP

1/ Kế hoạch kinh doanh, cổ tức 2018.

- Ngày 23.04.2018, tại ĐHĐCĐ thường niên 2018, HĐQT đã thông qua kế hoạch kinh doanh và cổ tức dự kiến. Cụ thể

üTổng tài sản: 430,900 tỷ đồng tăng trưởng 16.94% so với cùng kỳ.

üNguồn vốn huy động: 399,100 tỷ đồng tăng trưởng 15.6% so với cùng kỳ.

üDư nợ tín dụng: 255.200 tỷ đồng tăng trưởng 16.53% so với cùng kỳ.

üTỷ lệ nợ xấu : giảm xuống dưới 3%

üLNTT đạt 1.640 tỷ đồng tăng trưởng 10,21%.

- Hiên tại, STB vẫn chưa có kế hoạch chia cổ tức và toàn bộ LNST chưa phân phối sẽ được dùng cho kế hoạch tăng trưởng của doanh nghiệp trong các năm tới.

2/ Tuyên bố miễn trách nhiệm, không thu hồi 6,000 tỷ trong vụ án Ngân hàng Xây dựng

- Ngày 06.08.2018, TAND TP. HCM đã tuyên án Sacombank miễn trách nhiệm bị thu hồi 1,800 tỷ từ vụ án Ngân hàng Xây dựng. Qua đó, các kế hoạch kinh doanh dự tính theo đại hội cổ đông thường niên vẫn mang tính khả thi.

III/ LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ 2018

1/ Hiệu quả từ việc tái cơ cấu ngân hàng, giảm nợ xấu

- Đến cuối năm 2017, tỷ lệ nợ xấu đã giảm xuống 4,28% so với 6,68% hồi đầu năm. Dự kiến, tỷ lệ nợ xấu sẽ về dưới 3% trong năm 2018 với những công tác thúc đẩy mạnh mẽ từ ban lãnh đạo cùng sự kiểm soát của NHNN.

2/ Tăng trưởng tín dụng ngành ngân hàng, vĩ mô ổn định

- Với ước tính tăng trưởng GDP ở mức 6.7%, lạm phát dưới 4%, tốc độ tăng trưởng tín dụng kỳ vọng ở mức 18% sẽ ảnh hưởng tích cực đến nhóm ngành ngân hàng nói chung.

- Hệ số NIM được cải thiện nhờ mảng tín dụng tiêu dùng từ mức 2.74%(năm 2014) lên hơn 3%(năm 2017) và kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh khi mức trung bình trong khu vực hơn 5.3%.

- Moody tiếp tục nâng xếp hạng tín nhiệm từ B1 sang Ba3 với triển vọng từ ổn định sang tích cực.

3/ Tìm năng từ thu nhập lãi ngoài, bankcassurance và hoàn nhập dự phòng.

- Kết thúc 2017, với tốc độ tăng trưởng ngành tốt, thu nhập các hoạt động thu phí lãi ngoài kỳ vọng sẽ được đẩy mạnh hơn và là nguồn tăng trưởng chính cho các ngân hàng trong giai đoạn 2019-2020.

- Kết thúc 2017, mảng bankcassurance chiếm 10-12%/ tổng doanh thu phí khai thác toàn thị trường. Ước tính, với tốc độ tăng trưởng 20% mỗi năm ngành bảo hiểm thì bankcassurance sẽ chiếm 30-40%/ năm trong giai đoạn 3-5 năm tới khi các ngân hàng nhận ra thị trường tiềm năng này.

- Với tỷ lệ nợ xấu toàn ngành giảm đáng kể xuống 1.99% so với 2.46% cuối năm 2016, các ngân hàng sẽ dần hoàn nhập khoản dự phòng nợ xấu và tạo lợi nhuận đột biến lớn.

IV. ĐỊNH GIÁ:

- Với kết quả kinh doanh đạt được 6 tháng đầu năm và tình hình sản xuất kinh doanh ổn định, kỳ vọng STB vượt chỉ tiêu kế hoạch đề ra đạt doanh thu thuần 2000-2200 tỷ đồng, tăng trưởng vào khoảng 41.13% so với cùng kỳ, tương đương EPS là 1,100-1,200đ/cp.

- Với mức P/E kỳ vọng 15 lần của nhóm dẫn dắt VN30, định giá STB vào mức 17,500đ/cp tăng trưởng29.69% so với vùng giá 13,550đ/cp hiện tại.

V. RỦI RO

- Rủi ro hệ thống có thể xảy ra trong các giai đoạn khủng hoảng của nền kinh tế, thanh khoản hệ thống ngân hàng giảm, tốc độ tăng trưởng kinh tế không đạt kỳ vọng.

- Rủi ro liên quan tới pháp lý, chính trị trong ngành ngân hàng để lại những hậu quả nặng nề về thời gian và ảnh hưởng đến KQKD của doanh nghiệp.

- Việc tỷ giá USD/VND gây áp lực cho các thị trường mới nổi đặc biệt là nhóm cổ phiếu bluechip dẫn dắt thị trường và nằm trong nhóm VN30 như STB.

--- Gộp bài viết, 17/10/2018, Bài cũ: 17/10/2018 ---

Cổ đông STB đâu cả rồi.