LIỆU ĐÃ ĐẾN LÚC THAM LAM?

VNIndex đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh sau khi vượt đỉnh lịch sử 1.200 điểm. Đây là giai đoạn thích hợp để nhà đầu tư tích lũy cổ phiếu, không thích hợp để trading. Em xin tổng hợp 1 số triển vọng một số ngành năm 2018 từ công ty chứng khoán MBS để nhà đầu tư tham khảo.

Ngân hàng

Hầu hết các ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng mạnh về doanh thu trong năm 2018 mặc dù tăng trưởng tín dụng sẽ được duy trì ở mức tương đương năm 2017. Triển vọng cho năm 2018 có thể đến từ (1) Cải thiện về NIM, (2) Tăng thu nhập dịch vụ nhờ lệ phí tăng và đóng góp nhiều hơn từ bancassurance, và (3) Thu nhập cao hơn từ mua bán chứng khoán.

Với quy mô nhỏ hơn về tổng tài sản rủi ro và ít hạn chế hơn các ngân hàng quốc doanh (SOCB), các ngân hàng cổ phần tư nhân có thể tăng trưởng nhanh hơn. Các mã ưa thích của chúng tôi là ACB, MBB, VIB và HDB.

Thực phẩm & Đồ uống

Ngành F&B tiếp tục cho thấy tiềm năng tăng trưởng mạnh khi tất cả các doanh nghiệp dẫn đầu đều lạc quan trong năm 2018. Điều này được phản ánh bởi kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng, với dự báo tăng trưởng lợi nhuận hai con số như KDC với LNTT (+43%) hay MSN với LNST (+55-58%).

Trong số các công ty đầu ngành lĩnh vực F&B, chúng tôi quan tâm đến QNS vì vị trí thống lĩnh trong thị trường sữa đậu nành. Ngoài ra, định giá hiện tại khá hấp dẫn với PER 11x. Tuy nhiên, doanh thu sữa đậu nành giảm 12% trong Q1 2018 khiến chúng tôi lo ngại về tiềm năng tăng trưởng, cũng như khả năng cạnh tranh của công ty trong ngành sữa hạt trong thời gian tới. Các đối thủ lớn như VNM hay TH True Milk cũng đã tung ra các sản phẩm mới trong thời gian gần đây.

Định giá cho các công ty còn lại khá cao, nhưng nhà đầu tư có thể chú ý VNM sau sự sụt giảm đáng kể của thị trường chứng khoán trong những phiên cuối tháng Tư. PER forward hiện tại là 28x, thấp hơn mức đỉnh 31x vào đầu năm 2018. Bên cạnh đó, VNM cũng đạt được kế hoạch thị phần trong Q1 2018 qua việc tăng thêm 0,5% để nâng thị phần lên 58,5%.

Nhiệt điện

Trong khi La Nina chính thức kết thúc vào tháng Ba năm 2018, nguồn cung thủy điện ít hơn trong năm 2018 so với năm 2017, dẫn đến giá CGM cao. EVN thông báo trong một thông cáo báo chí rằng các nhà máy nhiệt điện, đặc biệt là các nhà máy ở miền Bắc, sẽ hoạt động tối đa công suất trong mùa khô để đảm bảo đủ điện cho tiêu dùng và sản xuất. Những yếu tố trên sẽ là thuận lợi cho nhóm nhiệt điện (PPC, NT2 và QTP). Đối với nhóm thủy điện, kết quả kinh doanh không thay đổi nhiều so với năm 2017. Với điều kiện thủy văn thuận lợi hơn, một số công ty có thể tăng trưởng mạnh (TMP, TBC, ISH)

Dựa trên lợi nhuận và triển vọng kết quả kinh doanh năm 2018, chúng tôi lạc quan về REE, PPC và NT2.

Bán lẻ

Các nhà bán lẻ Việt Nam đều đạt mức tăng trưởng tốt trong Q1 2018, với doanh thu của MWG và FRT được đóng góp chủ yếu từ các cửa hàng mở vào cuối năm 2017. Tuy nhiên, mặc dù các công ty này vẫn có thể đạt mức tăng trưởng 2 con số, phần lớn đều đặt kế hoạch tăng trưởng chậm hơn trong năm 2018. Trong khi đó, DGW sẽ là một mã đáng chú ý với kế hoạch tăng trưởng 23% doanh thu YoY và 29% lợi nhuận YoY, chủ yếu tới từ đóng góp gia tăng của các sản phẩm Xiaomi.

Dược phẩm

Chi phí nguyên vật liệu đầu vào đã tăng vọt kể từ đầu năm và tác động mạnh lên lợi nhuận của các công ty dược phẩm. Thông tư mới về quy trình đấu thầu thuốc trong bệnh viện có thể được công bố chính thức trong nửa cuối năm 2018. Các doanh nghiệp dược sở hữu các cơ sở sản xuất tiêu chuẩn EU-GMP như PME và IMP sẽ có cơ hội trúng thầu cao. Chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đột ngột về giá cổ phiếu cho đến nửa cuối năm 2018, khi nhiều thông tin hỗ trợ sẽ được công bố.


Dầu khí

Trong khi giá dầu tiếp tục tăng do thiếu hụt nguồn cung, các công ty dầu khí vẫn đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2018 sau một năm 2017 đầy biến động. Mặc dù dầu Brent hiện đang giao dịch ở mức 70 USD / thùng, kế hoạch 2018 của các công ty dầu khí đều dựa trên mức giá 50 -55 USD / thùng. Các công ty dầu khí thường đặt kế hoạch thận trọng cho năm tài chính mới.

Dựa trên dự báo giá dầu tích cực năm 2018, chúng tôi kỳ vọng đây sẽ là một năm đáng chú ý đối với ngành này khi các dự án lớn như Lô B, Nam Côn Sơn 2 - Giai đoạn 2, Sư tử Trắng, Cá voi Xanh đều đang trong quá trình triển khai . Hiện tại, ngành dầu khí đang đối mặt với vấn đề nguồn cung khi các mỏ dầu lớn hiện tại đang ở trong giai đoạn cuối của vòng đời khai thác. Do đó, việc thực hiện các dự án mới sẽ rất cần thiết để cung cấp nguồn khí đầu vào ổn định cho sản xuất phân bón và điện, cũng như hoạt động khai thác dầu thô của chính phủ.

Một số doanh nghiệp được hưởng lợi từ các dự án mới (Cá Tầm, Sao Vàng - Đại Nguyệt) như PVB, PVS, PXS, trong đó PVB là đại diện tiêu biểu với kế hoạch lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Chúng tôi kỳ vọng Lô B, Nam Côn Sơn 2 - Giai đoạn 2, Sư tử Trắng và Cá voi Xanh sẽ là những xúc tác cho tăng trưởng kinh doanh trong những năm tới. GAS cũng là một mã đặc biệt; kế hoạch kinh doanh năm 2018 dự báo sẽ tăng trưởng nhờ tăng giá khí sau khi tăng giá dầu thô. Về lâu dài, các dự án đường ống dẫn khí mới như Lô B, Nam Côn Sơn 2 - Giai đoạn 2, hoặc Cá voi Xanh sẽ nâng cao năng lực vận chuyển khí.

Phân bón/ Kém khả quan

Giá đầu vào tăng khiến chúng tôi dự đoán một triển vọng 'ảm đạm' cho ngành này. DPM có thể bị ảnh hưởng nặng nề. Công ty này không thể tăng giá bán nhanh như giá dầu thô tăng. Hơn nữa, nhà máy NPK mới, dự kiến sẽ ghi nhận lỗ trong hai năm đầu, sẽ bắt đầu sản xuất trong Q2 2018. DCM có thể ít bị ảnh hưởng tiêu cực hơn bởi sự tăng giá đầu vào do chính sách giá khí ưu đãi. Hơn nữa, DCM có thể giành thêm thị phần từ đối thủ cạnh tranh (DPM).

Kế hoạch kinh doanh của BFC được đặt ngang với kết quả năm 2017 do (1) Thời tiết không thuận lợi và (2) Tăng giá đầu vào. Công ty gặp phải khó khăn trong việc tăng giá bán.

Vật liệu xây dựng

NKG đặt kế hoạch tăng sản lượng và doanh thu lần lượt là 17% và 35%, nhưng chỉ 6% lợi nhuận sau thuế. Trong khi đó, NKG có tham vọng mở rộng quy mô với nhà máy thứ 6 với tổng công suất 1 triệu tấn / năm. Tuy nhiên đi kèm với một kế hoạch phát hành riêng lẻ. Tăng trưởng lợi nhuận của NKG có thể không đủ để bù đắp cho mức pha loãng. Đây có thể là một trong những lý do khiến giá cổ phiếu NKG giảm mạnh.

BMP đặt mục tiêu EBT chỉ 3%. Ngoài cạnh tranh khốc liệt từ những đối thủ mới tham gia vào lĩnh vực ống nhựa. Kế hoạch thận trọng trong việc tăng sản lượng so với tăng trưởng trong nhu cầu vật liệu xây dựng dẫn đến sự kém hấp dẫn của cổ phiếu BMP. Dù sao, tình hình tài chính của BMP với mức đòn bẩy tối thiểu và cổ tức tiền mặt ổn định là một điểm cộng cho cổ phiếu này.

HPG dự kiến đạt mức tăng trưởng lợi nhuận ròng dưới 1% trong năm 2018. Tuy nhiên, đây là lần đầu tiên công ty có kế hoạch tăng trưởng tích cực sau nhiều năm đặt mục tiêu lợi nhuận thấp hơn so với năm trước. HPG đang xây dựng một tổ hợp thép tại Dung Quất, Quảng Ngãi, với mục tiêu tăng gấp ba lần công suất thép vào năm 2020. HPG sẽ sản xuất thép cuộn cán nóng (HRC), nâng cao năng lực sản xuất từ thượng nguồn của ngành thép nội địa. Chúng tôi dự báo khi HPG đưa vào vận hành nhà máy thép mới này với công suất tối đa, công ty sẽ đạt được mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng trong khi vẫn duy trì khả năng sinh lời tốt nhất trong các nhà sản xuất thép Việt Nam.


-------------------
Châu Nguyễn
Skype: chaunguyen817
SĐT/****: 090 135 9895