MCM - Gía phải 100

CTCP Giống Bò sữa Mộc Châu

Hiệu quả hoạt động cải thiện, tiềm năng tăng trường lớn với sự tham gia của Vinamilk. Ngành hàng tiêu dùng Báo cáo lần đầu Tháng 12 2020 KQKD 9T/2020 khả quan bất chấp ảnh hưởng của dịch COVID-19. MCM công bố kết quả 9T 2020 với doanh thu thuần đạt 2.142 tỷ đồng (+10% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt gần 209 tỷ đồng (+67% yoy). Như vậy sau 9 tháng MCM đã hoàn thành 74% kế hoạch doanh thu thuần và vượt 33% kế hoạch lợi nhuận năm.  Hiệu quả hoạt động cải thiện rõ rệt sau khi Vinamilk (VNM) tham gia quản trị. Tận dụng hệ thống phân phối của VNM và nâng cao khả năng kiểm soát chi phí, MCM vẫn duy trì doanh thu và lợi nhuận tốt trong thời điểm dịch bệnh.  Tiềm năng tăng trưởng lớn. MCM đưa ra kế hoạch đầu tư và tái cấu trúc 1.600 tỷ nhằm mở rộng và nâng cấp hệ thống trang trại và nhà máy, tận dụng hiệu quả lợi thế chuỗi cung ứng khép kín.  Kế hoạch niêm yết trong năm 2020. Theo MCM, doanh nghiệp sẽ niêm yết trên sàn UPCOM vào 18/12/2020.  Chính sách cổ tức đều đặn, cơ cấu sạch nợ. Doanh nghiệp chi trả cổ tức đều đặn, cơ cấu tài chính hiện nay không có nợ vay ngắn hạn và dài hạn, giảm thiểu rủi ro về tài chính cho cổ đông. Dự báo 2020. Dựa trên những cập nhật trong 9T 2020, BVSC dự báo doanh thu cả năm đạt 2.875 tỷ đồng (+12% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 282 tỷ đồng (+69% yoy). EPS dự phóng 2.566 đồng/cp tương ứng với P/E 2021 là 20,17 lần. Quan điểm đầu tư: Sau quá trình tái cơ cấu tích cực, MCM đang có những thay đổi toàn diện trong cả chuỗi cung ứng. Trong ngắn hạn, doanh nghiệp đang làm rất tốt trong việc tối ưu hoá chi phí sản xuất, cải thiện chính sách bán hàng và phát triển hệ thống phân phối để mang lại kết quả kinh doanh tăng 9T 2020 trưởng ấn tượng. Trong trung và dài hạn, với sự đồng hành của doanh nghiệp sữa hàng đầu là VNM và kế hoạch đầu tư mở rộng lên đến 1.600 tỷ, BVSC cho rằng dư địa tăng trưởng của MCM còn rất lớn và dự báo công ty sẽ đạt mức CAGR 11% về lợi nhuận trong 5 năm tới. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền, chúng tôi ước tính giá hợp lý của MCM là 61.500 đồng/cp, tương ứng với P/E năm 2021 là 20,17 lần, dựa trên số lượng cổ phiếu sau khi phát hành tăng vốn. MCM sẽ niêm yết lên UPCOM vào ngày 18/12 với giá 30.000 VND/cổ phiếu, mức giá niêm yết này là hấp dẫn so với định giá của chúng tôi về MCM





Các mảng kinh doanh chính Hoạt động kinh doanh chính của MCM bao gồm (1) Sản xuất, chế biến, và kinh doanh sữa và các sản phẩm từ sữa, (2) Sản xuất, chế biến, và kinh doanh thức ăn chăn nuôi, (3) Kinh doanh vật tư chăn nuôi và vật nuôi (bò, bê).



Sản xuất, chế biến và kinh doanh sữa là mảng kinh doanh quan trọng nhất và có tỷ trọng lớn nhất của MCM; tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng của mảng này có dấu hiệu chững lại vào năm 2019. Trong 9T/2020, doanh thu của MCM chủ yếu đến từ mảng kinh doanh Sữa (chiếm 88% cơ cấu doanh thu), với lợi nhuận gộp là 640 tỷ (chiếm 96% cơ cấu lợi nhuận gộp)



Lợi thế của MCM nằm ở chuỗi cung ứng khép kín. Vùng đất Mộc Châu (Sơn La) được thiên nhiên ưu đãi ban tặng đất đai mầu mỡ, khí hậu ôn đới mát mẻ, là vùng đất hiếm hoi ở khu vực Đông Nam Á thích hợp để phát triển đàn bò sữa quy mô lớn. Theo các chuyên gia chăn nuôi của MCM, nhiệt độ ở Mộc Châu chỉ dao động ở khoảng 9-24 độ C với độ ẩm trên 60%, giúp giảm năng lượng cần thiết cho hoạt động sống, nâng cao khả năng sinh sản và cho sữa của bò. Khi được nuôi ở nông trường Mộc Châu, bò chỉ sử dụng 50% lượng thức ăn cho hoạt động cơ thể, còn lại sử dụng để nuôi thai và cho sữa - con số này ở bò nuôi ở vùng nhiệt đới thường là 75%. Tuy nhiên, năng suất sữa của đàn bò MCM hiện nay chỉ đang ở từ mức 22 lít/con/ngày, thấp hơn hai doanh nghiệp đầu ngành là VNM và TH Truemilk; theo MCM, sự thiếu chọn lọc trong chăn nuôi là nguyên nhân chính dẫn tới năng lực cho sữa không đồng đều trong đàn bò. Với điều kiện tự nhiên thuận lợi kết hợp với kinh nghiệm quản lý của VNM, MCM hoàn toàn có khả năng nâng cao năng suất sữa của đàn bò trong giai đoạn 2021-2022


Đọc bài chi tiết tại đây : http://images1.cafef.vn/Images/Uploaded/DuLieuDownload/PhanTichBaoCao/MCM_181220_BVSC.pdf