Nơi phân tích và cập nhật tin tức dòng cao su tự nhiên: DPR TRC PHR

Phân tích cơ bản dòng Cao Su tự nhiên ( CSTN )
Lời đầu tiên: Đây là nhận định mang tính CHỦ QUAN của cá nhân mình, không khuyến nghị mua-bán trong này.

Mình chỉ đánh giá 03 doanh nghiệp đầu ngành là DPR , PHR và TRC.

- Đánh giá chung:

+/ Giá cao su tự nhiên :Khó đoán như giá dầu vì bị giới đầu cơ TQ làm giá. Tuy nhiên chắc chắn giá cao su không thể xuống thấp như đầu năm 2016 vì các lý do sau đây:

Lý do thứ nhất: Giá dầu thô đang duy trì trên 50 USD/ thùng, yếu tố này khiến giá cao su nhân tạo cao hơn, và kéo theo giá cao su tự nhiên tăng theo. Độ trễ của giá cao su tự nhiên so với giá dầu là vài tháng.

Lý do thứ hai: Ngành CSTN đã trải qua thời kỳ khó khăn cực điểm là cuối năm 2015 và đầu năm 2016. Rất nhiều diện tích cao su đã phải chặt bỏ để chuyển đổi sang trồng cây khác ( như cọ dầu, keo …. ) . Đặc tính sinh học của cây cao su cần 7 năm để bắt đầu cho mủ, như vậy việc tăng cung ồ ạt là không thể. Mặt khác, cầu về CSTN tăng đều đặn hàng năm và không thể giảm ( lốp xe, nệm, gioăng, găng tay, BCS, … đều là các sản phẩm mang tính thiết yếu )

Lý do thứ ba: Đất nông nghiệp là tài nguyên có hạn và ngày càng thu hẹp ( Ví dụ : Bình Dương – khu vực cao su trọng điểm của PHR đang được chuyển đổi sang làm KCN … ) Các tác động của biến đổi khí hậu cũng khiến ảnh hưởng đến cung CSTN ( lũ lụt xảy ra ở Thái Lan năm ngoái là một ví dụ )

Lý do thứ tư: Chính phủ VN và TQ đều đóng cửa rừng tự nhiên ( một xu thế tất yếu nếu không con cháu chúng ta sẽ chẳng còn gì cả ). Gỗ cao su ngày xưa để đun không đáng ( do khói rất cay mắt ) , nhưng hiện tại, giá gỗ cao su đã tăng rất mạnh, và không thể giảm đi do gỗ rừng tự nhiên bị cấm khai thác. Điều này dẫn đến những vườn cây già trên 20 năm sẽ không tận thu cạo mủ mà sẽ bị chặt để tái trồng hoặc chuyển đổi. Điều này cũng làm áp lực lên nguồn cung giảm xuống.

Lý do thứ năm: Công nghệ làm đường mới: nếu trộn 5% CSTN vào nhựa đường để làm đường cao tốc, chi phí tăng lên 17% nhưng độ bền của con đường sẽ tăng gấp đôi. Hiện tại Malaysia đã tiến hành làm thử nghiệm 3 cao tốc. Nếu tương lai công nghệ này phổ quát hơn, nó sẽ ngốn một lượng CSTN khổng lồ !

Lý do thứ sáu: lý do tăng giá trong ngắn hạn: Số liệu tồn kho tại ngoại quan Thanh Đảo đã giảm liên tục nhiều tháng

Số liệu tồn kho ngoại quan Thanh Đảo, Trung Quốc

30/7/2017 : 208 nghìn tấn

30/8/2017 : 149 nghìn tấn

30/9/2017 : 125 nghìn tấn

30/10/2017: 116 nghìn tấn

Các kho dự trữ cao su của chính phủ Thái Lan cũng không nhiều ( chúng ta hẳn chưa quên Thái Lan đã mở kho đấu giá lượng hàng tồn kho đợt giá cao su tăng đình điểm năm ngoái ).

Việc các kho lớn trống đồng nghĩa với lượng tồn kho CSTN ở mức thấp. Có nghĩa là giá CSTN không thể giảm sâu hơn được!


+/ Giá gỗ cao su: Có một thực tế là nhiều người đầu tư vào DPR TRC hay PHR chỉ chăm chăm nhìn giá cao su sàn tocom, mà ít khi chú ý đến giá gỗ thanh lý cây cao su.

Trồng cây cao su lấy mủ, nhưng cũng còn là trồng cây lấy gỗ. Việc đóng cửa rừng tự nhiên làm giá gỗ cao su tăng mạnh và theo mình là tăng bền vững.Giá gỗ đã tăng 60 – 70% so với các năm trước. Do đối với các doanh nghiệp CSTN, thanh lý vườn cây già cỗi để trồng mới là hoạt động thường xuyên nên mình xếp đây là core chính.

Như vậy, hàng năm lợi nhuận từ thanh lý gỗ cao su sẽ tiếp tục duy trì cao.

https://tuoitre.vn/dong-cua-rung-gia-go-cao-su-tang-ky-luc-20170927152120579.htm

+/ Diện tích trồng cao su:

Đâu là động lực để DPR, TRC, PHR tăng trưởng core chính ? Mấu chốt ở diện tích. Mình sẽ phân tích DPR ở mục này trước.

Giả định giá cao su tự nhiên không tăng, giá gỗ cao su không tăng, giá CSTN dao động quanh 200 JPY/kg. Vậy nếu diện tích khai thác tăng lên gấp đôi thì DT và LN cũng tăng theo là tất yếu.

Hàng năm DPR đều giữ lại một phần LN đưa vào quỹ đầu tư phát triển. Tính đến Q3 /2017 quỹ ĐT phát triển của DPR là 1.050 tỷ ( hơn 1 ngàn tỷ ! ) Vậy quỹ này đùng để làm gì? Phần lớn được dùng để trồng mới cao su!

Ngày 31/3/2008, công ty CP cao su Đồng Phú –Kratie ( công ty con của DPR ) được thành lập với nhiệm vụ trồng, chăm sóc, chế biến, tiêu thụ mủ CSTN. Diện tích vườn cây là 9000 ha, trong đó có 6300 ha cao su. Đến năm 2016, gần 3000 ha cao su đã được khai thác, và đến 2017- 2018 hơn 3000 ha tiếp theo sẽ cho mủ. Như vậy LN được giữ lại quỹ đầu tư đem đi trồng thêm đã đến điểm thu hoạch. Trong các năm tiếp theo 2018 2019 2020, năng suất vườn cây trẻ tiếp tục tăng thêm ( do đặc tính cây cao su sẽ cho mủ sản lượng cao nhất từ năm thứ 10 trở đi )

Do đó, có thể hình dung, cho dù giá CSTN có không tăng lên như những tháng cuối năm 2016 mà chỉ cần giữ như hiện tại, LN các năm tiếp theo của DPR sẽ tiếp tục được đảm bảo tăng trưởng và giữ ở mức cao. Với 43 tr cổ phiếu, chưa bao giờ ESOP, chưa bao giờ chia giấy, bán giấy, không hề pha loãng nhưng diện tích khai thác tăng lên, LN chưa PP hiện đủ chia 150% bằng tiền, BV 61k , EPS gần 7k và PE 5.x thì DPR đang ở dưới giá trị thực rất nhiều.
Giả sử bạn mua DPR giá 39k, cổ tức bằng tiền 1 năm là 5k, mỗi khi nhận được tiền bạn lại dùng tiền đó mua cổ phiếu DPR, lần nhận cổ tức tiếp theo, số tiền bạn nhận được sẽ cao lên, nhận được tiền bạn lại mua DPR rồi đi chơi, cứ như vậy để cho lãi kép thời gian 5 năm. Mình đảm bảo sau 5 năm nhìn lại bạn sẽ giật mình vì mình đầu tư hiệu quả đều đặn và an toàn, có khi còn vượt xa lướt sóng suốt ngày đấy!

Câu chuyện với TRC tương tự như DPR, TRC cũng có 6150 ha cao su trồng bên Cam sắp được thu hoạch. Mủ của TRC ít bị ảnh hưởng bởi tình hình tiêu thụ săm lốp và có biên LN cao. TRC cũng đang ở dưới giá trị rất sâu!

Câu chuyện về PHR phức tạp hơn nhiều, nên mình sẽ phân tích riêng ở post tiếp theo.

--- Gộp bài viết, 13/11/2017, Bài cũ: 13/11/2017 ---

Mình sẽ cập nhật và bổ sung bài viết hoàn chỉnh hơn, dự kiến 1 tuần ạ. Mong nhận được góp ý của mọi người, cũng hy vọng đây sẽ là nơi sinh hoạt của những cổ đông dòng CSTN ạ. Trên đây là những dòng nhận định chung đầu tiên, chi tiết hơn với DPR TRC PHR sẽ cập nhật thêm sau ạ.