NTL - Khẳng định vị thế từ nội lực

Bẩm các cụ, già sau một giai đoạn xem xét các chuyển biến của nền kinh tế thì thấy chu kỳ phục hồi của nền kinh tế VN đã bắt đầu từ năm bản lề 2014, dẫn đầu các là ngành tài chính sau hoạt động tái cấu trúc khối ngân hàng, các cụ cũng thấy nhóm cổ phiếu ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm phản ánh rất rõ nét trong giai đoạn này. Giá nhiều cổ phiếu của nhóm ngành tài chính đã tăng gần gấp đôi so với giai đoạn 6 tháng đến 1 năm trước đây. Như vậy, tiếp theo sẽ là chuyển biến của ngành nào ? Giải được câu hỏi này đồng nghĩa với việc các cụ nắm được cơ hội cho đợt sóng tiếp theo của thị trường sau nhóm ngành tài chính.
Quan điểm theo dõi thị trường của già thì có nhóm ngành đã chuyển biến mạnh về chất, nhưng lượng lại chưa thay đổi nhiều, đó là bất động sản. Sau nhiều năm tích lũy hậu khủng hoảng kinh tế thì dòng tiền vào bđs đang mạnh lên thấy rõ, lượng bán hàng ở HCM nói riêng đạt mức kỉ lục, các dự án cao cấp như VinHome bán chạy như tôm tươi, điều này cho thấy ngành bất động sản đã " rã đông" và bất động sản đã thực sự bước vào một chu kỳ mới. Các doanh nghiệp bđs đang niêm yết có nhiều VIC, DIG, HDG, PDR, DXG, HQC.....Nhưng có một doanh nghiệp đặc biệt, cũng chính vì đặc biệt này mà già mới chú ý , doanh nghiệp bất động sản duy nhất ở VN không vay nợ, tài sản nhiều, quỹ đất sạch lớn ở khu vực thủ đô và giá cổ phiếu đặc biệt thấp, doanh nghiệp này không xa lạ gì chính là Nhà Từ Liêm ( mã NTL).
Già có note lại một số vấn đề cho các cụ dễ theo dõi và xem xét tại sao Nhà Từ Liêm lại đặc biệt, mong các cụ cùng xem xét và mổ xẻ, vừa trao đổi vừa là cơ hội nếu các cụ thấy nó thực sự đặc biệt.


Giới thiệu

Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm tiền thân là Xí nghiệp Xây dựng Từ Liêm được thành lập từ năm 1974. Năm 1992 phát triển thành một doanh nghiệp Nhà nước mang tên Công ty Đầu tư Xây dựng và Kinh doanh nhà (Từ Liêm) trên cơ sở sát nhập ba xí nghiệp: Xí nghiệp Xây dựng Từ Liêm, Xí nghiệp vận tải thuỷ, Xí nghiệp gạch Từ Liêm. Năm 2004, công ty được chuyển đổi từ doanh nghiệp Nhà nước thành công ty cổ phần (Nhà nước không nắm giữ cổ phần) theo Quyết định số 3755/QĐ-UB ngày 16/06/2004 của UBND Thành phố Hà Nội. Hiện Công ty đang hoạt động theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh và đăng ký thuế với mã số doanh nghiệp là 0101533886 (chuyển từ ĐKKD số 0103004940 do Phòng ĐKKD - Sở KH&ĐT Hà Nội cấp lần đầu ngày 20/07/2004, thay đổi lần 10 ngày 18/05/2010).





Tình hình tài chính

Dựa trên báo cáo tài chính hợp nhất quý 1 của NTL công bố thì có một số điểm các cụ cần chú ý :

Khoản mục tiền mặt và tương đương tiền trong kỳ giảm mạnh, từ 87 tỷ xuống 25 tỷ ( giảm 62 tỷ) , khoản mục này cân đối cho các khoản như tăng tồn kho ( 12 tỷ ), đầu tư góp vốn dài hạn ( tiền nộp vào thêm vào dự án 202 Hồ Tùng Mậu 20 tỷ), mua giấy tờ có giá ( 9 tỷ), còn lại là các khoản tài sản khác bị giảm, mỗi khoản một ít không đáng kể lắm. Như vậy, trong kỳ công ty đã chi vào các khoản hợp lý như xây dựng ( đang hoàn thiện dự án N04B1 trong năm nay để bàn giao cuối năm nay), nhưng phần vốn góp thêm vào dự án 202 Hồ Tùng Mậu ( tổng là 40 tỷ) đang có nguy cơ rủi ro. Tiền mặt chỉ chiếm 2% trên tài sản ngắn hạn cũng là một tỷ lệ thấp trong bối cảnh NTL đang có khá nhiều dự án triển khai.

Các khoản phải thu ngắn hạn của công ty có tồn tại một khoản mục không được làm rõ là khoản phải thu tạm ứng lên đến 81,7 tỷ đồng. Báo cáo của NTL không giải thích rõ khoản mục này, dù đây là con số không nhỏ, gấp 3 lần tiền mặt hiện tại của NTL.

Đáng lưu ý nhất trong cơ cấu tài sản của NTL là khoản mục tồn kho nghìn tỷ. Con số tồn kho đến hết quý 1 của NTL là 1.067 tỷ, trong đó dự án Xuân Đỉnh đang làm công tác đầu tư là 81 tỷ, dự án Dịch Vọng bao gồm căn hộ N04B1 đang hoàn thiện là 294 tỷ ( cái này là nguồn thu chính năm nay các cụ ah), các dự án đang làm thủ tục đầu tư như Tây Đô – X3 – D12 và đang triển khai X2 là 70 tỷ. Đáng kể nhất là tồn kho từ khu đô thị Lideo Bắc QL32 656 tỷ. Tồn kho này tăng lên so với đầu năm và chiếm 88% tài sản ngắn hạn cho thấy công tác giải phóng tồn kho của NTL có chút khó khăn. Phần tồn kho này sẽ đề cập rõ hơn trong phần triển vọng kinh doanh bên dưới của NTL.

Bản cân đối của NTL cho thấy một khoản đầu tư tài chính dài hạn đang bị lỗ và có trích lập dự phòng con số hơn 22 tỏi, đây là khoản đầu tư dài hạn vào công ty cổ phần xây dựng TMC với số lượng 649.000 cổ phiếu. Điều đáng quan tâm là giá hợp lý ghi nhận của khoản đầu tư này lên tới 26 tỏi , tương đương mỗi cổ phiếu có giá 40.000 đồng ( bằng giá VIC các cụ ah) , nếu tính theo giá gốc thì lên đến 74.000 đồng ( có vẻ hư cấu ) mỗi cổ phiếu. Trong khi với cơ bản hiện tại của TMC thì có thể định giá theo P/E thị trường ở mức khoản 20.000 đông mỗi cổ phiếu, bằng 50% giá hợp lý mà NTL đang ghi nhận trên báo cáo tài chính.

tạm thời thế nhé các cụ, type mỏi tay quá, già nghỉ làm cốc trà đã ......to be continued...phần hay còn ở sau đây....