SMB - Siêu cổ phiếu đầu tư an toàn với suất sinh lợi khủng !

CÔNG TY CỔ PHẦN BIA SÀI GÒN MIỀN TRUNG - SMB

I. Triển vọng phát triển của ngành bia nói chung:
- Ngành bia Việt nam được xếp hạng thứ nhất Đông Nam Á và thứ 3 Châu Á.
- Năm 2018, bia tiếp tục là mặt hàng dẫn đầu ngành FMCG.Tổng sản lượng tiêu thụ bia hơn 4,67 tỷ lít, tốc độ tăng trưởng đạt 7% so với cùng kỳ. Dự báo đến năm 2020, sản lượng bia toàn ngành sẽ đạt từ 4 - 4,25 tỷ lít/năm, đến 2035 sản xuất 5,5 tỷ lít bia

II. Triển vọng phát triển của Doanh nghiệp:
- Công ty Bia Sài Gòn – Miền Trung là công ty thành viên có sản lượng bia khá lớn, trung bình 110 triệu lít bia Sài Gòn/năm, chiếm gần 7% tổn sản lượng bia tiêu thụ của Sabeco hàng năm (SMB là Công ty con của Sabeco).
- So với các doanh nghiệp trong ngành, Bia Sài Gòn – Miền Trung có quy mô trung bình khá, cấu trúc tài chính tốt.
- Tình hình hoạt động kinh doanh có sự tăng trưởng của doanh thu và lợi nhuận sau thuế đều qua các năm.
- Chính sách chia cổ tức bằng tiền mặt đều đặn hàng năm. Đại hội cổ đông thường niên 2019 của Công ty ngày 28/3 đã thông qua việc chia cổ tức 2019 theo tỷ lệ 35% bằng tiền cho cổ đông (trước đó, 2018 chia cổ tức 40% bằng tiền, 2017 cổ tức 45% bằng tiền).

1. Cấu trúc tài sản:
- Tổng tài sản qua các năm có xu hướng tăng cho thấy xu hướng mở rộng quy mô của doanh nghiệp. Trong đó tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng nhỏ, tài sản dài hạn chiếm tỷ trọng lớn điều này hoàn toàn phù hợp xu thế mở rộng quy mô của doanh nghiệp với việc tập trung đầu tu vào tài sản cố định, máy móc, thiết bị sản xuất.
- Tiền tăng qua các năm nhưng số lượng nhỏ so với 29.846.648 cổ phiếu đang lưu hành. Nguyên nhân do doanh nghiệp sử dụng tiền chủ yếu để chi trả cổ tức. Nhìn vào lịch sử trả cổ tức, doanh nghiệp hoàn toàn trả cổ tức bằng tiền, không trả bằng cổ phiếu. Đây là một trong những yếu tố hấp dẫn các nhà đầu tư.
- Tồn kho tăng cùng với sự gia tăng quy mô doanh nghiệp. Bên cạnh đó doanh thu bán hàng tăng qua các năm điều đó cho thấy việc doanh nghiệp nắm giữ hàng tồn kho giúp doanh nghiệp phòng trừ những tình huống kinh doanh xấu nằm ngoài dự đoán.
- Phải thu tăng. Tuy nhiên tỷ trọng phải thu trong tổng tài sản thấp cho thấy khả năng tận dụng các nguồn vốn của doanh nghiệp lớn, ít bị chiếm dụng bới các doanh nghiệp bên ngoài.

2. Cấu trúc nguồn vốn:
- Nợ tăng qua các năm. Trong đó nợ ngắn hạn chiểm tỷ trọng cao hơn nợ dài hạn. Tuy nhiên nợ ngắn hạn chủ yếu trả tiền thuế với lãi suất thấp 5-6%/năm. Đặc biệt nợ chiếm dụng chiếm đa số. Các khoản nợ chiếm dụng đến từ các khoản ứng trước khách hàng, tận dụng khoản phải trả nhà cung cấp hay các khoản thuế hoãn lại... những khoản không mang lại rủi ro về mặt lãi suất. Điều này chứng tỏ doanh nghiệp có uy tín, được đối tác tin tưởng và sử dụng vốn với chi phí không đồng lớn.

3. Hiệu quả hoạt động kinh doanh:
Từ báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh tính được các chỉ tiêu sau:
Chỉ tiêu 2018 2017 2016
Doanh thu (tỷ đồng)
1,538
1,122
820
Biên lợi nhuận ròng
11.39%
14.26%
15.91%
Biên lợi nhuận gộp
17.60%
21.01%
25.03%
ROA
17.53%
18.11%
15.33%
ROE
30.42%
27.58%
24.28%
EPS (đồng/cp)
4,691
4,264
3,474

- Doanh thu thu có sự tăng trưởng qua các năm. Tuy nhiên các chỉ tiêu biên lợi nhuận ròng và lợi nhuận gộp có xu hướng giàm nguyên nhân đến từ sự gia tăng các loại chi phí: chi phí giá vốn (chi phí nguyên vật liệu), chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp.

- Bên cạnh đó ROA và ROE có xu hướng tăng đặc biệt ROE khi chỉ số khả năng sinh lời của doanh nghiệp dựa chủ yếu vào nguồn vốn chiếm dụng, không mang lại rủi ro.

- Vốn góp của chủ sở hữu là không đổi qua các năm tuy nhiên chỉ số EPS lại tăng đều => DN kinh doanh có hiệu quả.

- Một trong những tiêu chí đánh giá năng lực tài chính của doanh nghiệp theo tiêu chuẩn quốc tế là doanh nghiệp phải duy trì được ROE >= 15% trong 3 năm thì mới đạt hiệu quả kinh doanh. Như vậy so với chỉ tiêu này thì ROE của SMB là khá cao (năm 2018 ROE đạt 31%).

III. So sánh với các Doanh nghiệp cùng ngành:
1. EPS và P/E:
- Riêng năm 2018, dù thuế tiêu thụ đặc biệt với bia tăng 5% lên 65% đã ảnh hưởng khá mạnh tới ngành bia, trong đó có nhiều doanh nghiệp sụt giảm lợi nhuận như Bia Hà Nội - Thanh Hóa (THB), Hà Nội - Thái Bình (BTB), Hà Nội - Hải Dương (HAD)…, thậm chí có doanh nghiệp thua lỗ như Bia Hà Nội - Quảng Bình (BQB), nhưng SMB vẫn có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ở mức 2 con số.
- So sánh các chỉ số EPS và P/E các doanh nghiệp cùng ngành:
Tên mã - EPS - P/E
BAL - 0.41 - 21.10
BHN - 2.15 - 38.09
BHP - 0.38 - 31.85
BSD - 2.45 - 14.50
SMB - 5.11 - 6.51
BSP - 3.17 - 5.52
BTB - 0.36 - 18.80
HAD - 2.58 - 11.62
SAB - 6.51 - 37.41
THB - 0.52 - 25.61
=> EPS của SMB cao, trong khi P/E lại thấp hơn đáng kể so với các DN khác trong ngành cho thấy triển vọng giá cổ phiếu tăng trong tương lai.

2. ROE:
Doanh nghiệp - ROE
FCS -19%
SBT 5%
BSL 7%
LAF -55%
FMC 26%
VLF 43%
MSN 19%
HAD 14%
CLC 23%
SMB 30.4%
=> So với các chỉ tiêu của ngành hay với một số doanh nghiệp cùng nhóm ngành thì các chỉ tiêu tài chính của SMB đều đạt ở mức cao và thuộc vào top đầu.

IV. Kết luận:
- CTCP Bia Sài Gòn Miền Trung (mã: SMB) là một doanh nghiệp có cấu trúc tài chính tốt, doanh thu lợi nhuận tăng đều trong những năm gần đây, cơ cấu tài chính ít rủi ro, vay nợ rất ít và nợ chiếm dụng lớn thể hiện sự uy tín đối với đối tác của SMB. Các chỉ số về EPS, P/E, biên lợi luận gộp, biên lợi nhuận ròng đều tốt so với doanh nghiệp cùng ngành và có tiềm năng tăng trưởng tốt trong tương lai.
- Lịch sử chia cổ tức tiền mặt cao và đều đặn hàng năm.

=> Siêu cổ phiếu hấp dẫn đối với những nhà đầu tư dài hạn ăn cổ tức !