Thị trường sốt nóng rồi sốt lạnh?

Thị trường sốt nóng rồi sốt lạnh?

TTCKVN 09/05/2006: Thị trường hết ?osốt nóng? lại ?osốt lạnh?

Thị trường chứng khoán Việt Nam ?osốt nóng? suốt 3 tháng sau Tết giờ có dấu hiệu ?osốt lạnh?. Trong bổi cảnh thị trường còn non trẻ, các nhà đầu tư cá nhân người Việt Nam chiếm đa số đã khiến thị trường khi thì hừng hực tăng, khi lại chán chường giảm. Trình độ và kinh nghiệm tham gia của số đông các nhà đầu tư cá nhân người Việt Nam hiện nay vẫn còn hạn chế. Do khách quan và chủ quan, họ bị tâm lý phong trào và bầy đàn ảnh hưởng rất lớn đến các quyết định mua bán. Những nghiên cứu về thị trường, những phân tích tình hình sản xuất kinh doanh, tình hình tài chính của các công ty niêm yết bị nhiều người bỏ qua. Những cảnh báo từ các cơ quan quản lý thị trường và các công ty chứng khoán đôi khi cũng không được nhóm đối tượng này ngó ngàng tới.

Nhóm các nhà đầu tư theo phong trào đã khiến giá nhiều cổ phiếu tăng nóng, thoát ly khỏi giá trị nội tại của doanh nghiệp. Mức P/E trung bình của thị trường tăng quá nhanh trong thời gian ngắn trong khi mức tăng trưởng của các doanh nghiệp chưa kịp bù đắp. Khi tình hình kinh doanh và tài chính Quý I/2006 của nhiều đơn vị niêm yết được công bố không như kỳ vọng (lỗ, làm ăn kém hiệu quả, tăng trưởng thấp hơn cùng kỳ năm trước) đã khiến nhiều nhà đầu tư bất ngờ. Hậu quả của việc đầu tư theo phong trào không có lựa chọn cổ phiếu đã khiến lượng bán tháo những ngày qua tăng lên mạnh mẽ.

Phiên giao dịch hôm nay là một phiên giao dịch buồn, không chỉ đối với các nhà đầu tư chịu thua lỗ mà còn đối với các nhà quản lý thị trường cũng như những người quan tâm đến sự phát triển bền vững và lâu dài của kênh huy động vốn quan trọng này. Lượng cung giá sàn tăng đột biến khiến bên mua giảm lượng mua vào và chờ đợi giá hợp lý hơn trong các phiên tiếp theo. Tổng cộng 34/35 mã cổ phiếu bất kể tốt xấu đều giảm chạm sàn khi tổng cung 7,7 triệu CP+CCQ gấp 7,7 lần tổng cầu (1,0 triệu CP+CCQ). Chỉ số VNIndex giảm 27,85 điểm (- 4,85%) xuống mức 546,40 điểm. Trong số 899.310 CP khớp lệnh, 2/3 trong số đó là dành cho người khổng lồ VNM (421.900 CP) và REE (197.660 CP). 279.750 CP khớp lệnh còn lại chia cho 33 mã cổ phiếu cùng 5,8 triệu CP+CCQ ế sàn trị giá 280 tỷ đồng đã nói lên rằng chênh lệch cung cầu đang khiến thị trường ?osốt lạnh?.

Đánh giá đợt tăng trưởng nóng vừa qua cũng như những dấu hiệu về một đợt ?osốt lạnh? sắp tới, chúng ta thấy rằng thị trường vẫn chưa có sự điều tiết cung cầu hợp lý cho sự phát triển bền vững. Khi thị trường tăng nóng, không có lượng cung nào đủ làm hạ nhiệt thị trường. Giờ đến khi thị trường sốt lạnh, liệu có lượng tiền nào sẽ làm đối trọng cho lượng bán ra nhiều đến thế? Người ta cũng tự hỏi, thị trường chứng khoán Việt Nam phải chăng đang thiếu những nhà tạo lập thị trường (market makers), đang thiếu các nghiệp vụ quản lý danh mục đầu tư và các quỹ công chúng để các cá nhân có vốn nhưng thiếu thời gian và kiến thức có thể uỷ thác??? Bên cạnh đó, Quỹ bình ổn giá chứng khoán với vai trò điều tiết của Nhà nước đối với thị trường chứng khoán - kênh huy động vốn quan trọng đối với nền kinh tế dường như chưa trở thành hiện thực???

Nhìn sang phía đối tượng các nhà ĐTNN, đặc biệt các quỹ đầu tư có vốn lớn, có kinh nghiệm hoạt động tại các thị trường chứng khoán thế giới, họ có động thái như thế nào trong phiên hôm nay? Trong khi những người Việt Nam đổ xô đi bán cổ phiếu trong các phiên giảm mạnh, đối tượng các nhà ĐTNN lại có cách hành động trái ngược là ngừng bán và tăng cường mua vào. Phiên sáng nay, họ bán ra vỏn vẹn 2 mã là TYA (7.490 CP) và REE (600 CP) trị giá 460 triệu đồng. Ngược lại, họ bỏ ra tới 18,7 tỷ đồng mua 213.190 CP+CCQ thuộc 20 mã, trong đó nổi bật nhất là mua khớp lệnh 52.000 VNM, 50.200 REE và mua thoả thuận 100.000 KDC (giá 90.000 đ/CP).

Các nhà ĐT trong nước thực hiện 195.000 DHA tại giá 80.500 đ/CP trị giá 15,7 tỷ đồng. Với phương thức thanh toán T+1, 2,37 triệu trái phiếu trị giá 251 tỷ đồng giao dịch thoả thuận hôm nay rất có thể được tái đầu tư một phần vào cổ phiếu trong các phiên tới. Tổng giá trị giao dịch cả phiên của 3 loại chứng khoán đạt con số trên 352 tỷ đồng.