tổng hợp nhận định thị trường và các mã cổ phiếu của các công ty chứng khoán hàng ngày

Vẫn còn cơ hội đầu tư đối với cổ phiếu HBC

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Đánh giá khách quan, chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của CTCP Tập đoàn xây dựng Hòa Bình (mã HBC) trong 2 năm gần đây cải thiện đáng kể từ kết quả kinh doanh cho đến tình hình tài chính.

Kết quả này đến từ diễn biến tốt của thị trường bất động sản (dân dụng, du lịch), và những thay đổi theo hướng thận trọng hơn từ ban lãnh đạo – giảm đầu tư vào mảng bất động sản, đẩy mạnh công tác thu hồi nợ xấu.

Tuy nhiên, với tốc độ tăng trưởng nhanh trong doanh thu, các khoản phải thu và nợ vay của HBC cũng gia tăng mạnh nên vẫn làm cho nhà đầu tư quan ngại. Đây là điểm mà HBC cần phải cơ cấu lại hơn để gia tăng sự hấp dẫn đối với nhà đầu tư trung và dài hạn.

Về cơ hội ngắn hạn, công ty đang triển khai kế hoạch phát hành riêng lẻ với mức giá kỳ vọng cao hơn 20% với giá thị trường hiện tại. Đây là yếu tố mà chúng tôi cho rằng sẽ là động lực cho những thông tin khả quan mà HBC sẽ công bố trong những tháng cuối năm 2017.

Trước mắt, về kết quả 2017, chúng tôi cho rằng với lợi nhuận sau thuế khoảng 900 tỷ, tương ứng EPS pha loãng là 6.965 đồng/cp và PE là 8,3 lần thì vẫn còn cơ hội đối với cổ phiếu HBC.

Tải báo cáo chi tiét tại
http://tinnhanhchungkhoan.vn/bcpt/bvsc-van-con-co-hoi-dau-tu-doi-voi-co-phieu-hbc-3265.html

Khuyến nghị tích cực đối với cổ phiếu BMI

CTCK Bảo Việt (BVSC)

Tổng Công ty Cổ phần Bảo Minh (mã BMI) đã tìm được động lực tăng trưởng mới sau một thời gian dài tăng trưởng chậm hơn thị trường và chịu suy giảm thị phần.

Việc hợp tác với các tổ chức tài chính, công ty tài chính tiêu dùng trong khai thác bảo hiểm tai nạn con người đã giúp BMI đạt được mức tăng trưởng tốt trong 6 tháng đầu năm 2017. Chúng tôi kỳ vọng nghiệp vụ này sẽ tiếp tục mang lại mức tăng trưởng tốt cho BMI trong cả năm 2017.

Bên cạnh đó, lợi suất hoạt động đầu tư trong những năm tới có thể cải thiên lên 7-8% so với mức 3% giai đoạn 2012-2015.

Xét về dài hạn, hoạt động kinh doanh của BMI có thể khả năng cải thiện rất lớn nếu phần vốn góp của SCIC được bán cho một đối tác nước ngoài có kinh nghiệm lâu năm trong lĩnh vực bảo hiểm.

Với hoạt động kinh doanh có triển vọng tích cực và định giá hấp dẫn, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu BMI.

link
http://tinnhanhchungkhoan.vn/bcpt/bvsc-khuyen-nghi-tich-cuc-doi-voi-co-phieu-bmi-3266.html

Khuyến nghị nâng tỷ trọng đối với cổ phiếu NAF

CTCK Phú Hưng (PHS)

Doanh thu CTCP Nafoods Group (mã NAF) 6 tháng đầu năm đạt 268,4 tỷ đồng, tăng 21,8% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế tăng 63,5%.

Đối với NAF là tập đoàn hoạt động trong lĩnh vực nông nghiệp, doanh thu phụ thuộc lớn vào mùa vụ thu hoạch. Với sản phẩm chủ lực chanh leo được thu hoạch chủ yếu trong các tháng cuối năm, theo xu hướng của các năm trước, dự báo doanh thu và lợi nhuận hai quý cuối năm nay tăng cao.

Với kế hoạch nhà máy ở Long An sẽ đi vào hoạt động trong quý IV, và triển vọng từ nhiều thế mạnh nổi bật, chúng tôi dự báo doanh thu cả năm 2017 tăng 25%.

Chúng tôi định giá cổ phiếu NAF ở mức 32.800 đồng/CP dựa trên hai phương pháp: P/B (tỷ trọng 70%, P/B ước tính năm 2017 là 2.3x và BVPS dự phóng cho năm 2017) và P/E (tỷ trọng 30%, P/E ước tính năm 2016 là 18.8x và EPS kỳ vọng năm 2017). Với mức giá hiện tại 26.800 đồng/CP, khuyến nghị nâng tỷ trọng.

>> Tải báo cáo
http://tinnhanhchungkhoan.vn/bcpt/phs-khuyen-nghi-nang-ty-trong-doi-voi-co-phieu-naf-3267.html

Khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu CII

CTCK Bản Việt (VCSC)

Tại ĐHCĐ bất thường vừa qua, cổ đông của CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM (CII) đã thông qua kế hoạch phát hành thêm cổ phiếu mới như bên dưới. Ban lãnh đạo cho biết việc tăng quy mô vốn trong thời điểm này là cần thiết để tiếp tục đầu tư vào các dự án BOT/BT mới theo quy định về tỷ lệ vốn chủ sở hữu.

Cụ thể, CII phát hành quyền mua tỷ lệ 2:1: Sau khi thảo luận tại đại hội, giá chào bán được ĐHCĐ thông qua ở mức 10.000 đồng/CP, thấp hơn mức giá đề xuất ban đầu 15.000 đồng/CP.

Bên cạnh đó, chào bán riêng lẻ cho RAM sau khi phát hành quyền mua cho cổ đông hiện hữu: Theo điều khoản hợp đồng đặt mua trái phiếu chuyển đổi đã ký với trái chủ, sau khi phát hành thành công cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, CII sẽ chào bán riêng lẻ cho Quỹ Đầu tư Rhinos Asset Management (RAM). Giá phát hành được thông qua ở mức 24.490 đồng/CP, thấp hơn 4% so với giá thị trường hôm nay sau khi điều chỉnh cho đợt phát hành quyền mua.

Ban lãnh đạo chia sẻ tại đại hội rằng RAM có thể không tham gia đợt phát hành riêng lẻ do chiến lược đầu tư của quỹ này tại Việt Nam, tuy nhiên vẫn chưa quyết định chính thức.

Chúng tôi điều chỉnh dự báo tăng trưởng EPS năm 2018 từ -32% còn -29% so với 2017, thấp hơn nhẹ so với dự phóng trong báo cáo cập nhật ngày 30/8 của chúng tôi do giá phát hành quyền mua thấp hơn. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho cổ phiếu CII với giá mục tiêu 39.300 đồng/CP.

CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) [MUA +39,7%] - VCSC
======================
Khả năng triển khai hàng đầu trong mảng bách hóa bảo đảm nguồn tăng trưởng trong dài hạn
• Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) với tổng mức sinh lời 49%. Tỷ lệ PEG 3 năm hấp dẫn tại mức 0,6.
• Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu tăng 16% nhờ doanh thu/cửa hàng Bách Hóa Xanh đã cải thiện mạnh, trong khi tỷ lệ chiết khấu dòng tiền cho chuỗi này giảm 5 điểm % xuống 25% nhờ triển vọng rõ ràng hơn. • Nhờ Bách Hóa Xanh áp dụng phương pháp bán hàng mới đối với các sản phẩm thịt và cá, các cửa hàng thử nghiệm đạt doanh thu lên đến 60.000-88.000USD/tháng, tăng 30%-70%. Chúng tôi điều chỉnh tăng đối với dự báo danh thu của Bách Hóa Xanh từ năm 2017 trở đi.
• Trong 6 tháng đầu năm 2017, doanh thu tăng 59% và LNST tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái. LNST dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh hơn trong 6 tháng cuối năm vì một vài chi phí lớn như khoản tăng tiền thưởng cho nhân viên và một số chi phí tiếp thị chưa được phân bổ vào 9 tháng đầu năm 2016.
• Chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng LNST cả năm 2017 đạt lần lượt 52% và 46% nhờ tốc độ mở cửa hàng nhanh chóng và doanh thu từ các cửa hàng hiện hữu chuỗi Điện Máy Xanh ở mức cao, doanh thu bán hàng online tăng mạnh, và các cửa hàng đã mở năm ngoái đóng góp trong cả năm. Tích cực mở rộng các cửa hàng điện máy tiêu dùng sẽ dẫn dắt tăng trưởng năm 2017. Doanh thu của DienmayXANH trong 6 tháng 2017 tăng mạnh 140% so với 6 tháng 2016 với tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG) 2 chữ số, 148 cửa hàng mới, và đóng góp từ các cửa hàng mở mới trong năm 2016. Chúng tôi dự phóng 250 cửa hàng Dien may XANH mới sẽ được mở trong năm nay, đưa tổng số cửa hàng lên 506 vào cuối năm 2017 và củng cố cho tăng trưởng doanh thu 110% so với 2016. SSSG mảng điện thoại di động quay lại mức dương trong quý 2/2017 sau khi giảm 2% trong quý 1. Doanh thu 6 tháng 2017 của Thegioididong tăng 25% trong 6 tháng 2016 nhờ đóng góp đầy đủ từ các cửa hàng mở trong năm 2016 và 62 cửa hàng mới. SSSG vẫn được duy trì dù khoảng cách các cửa hàng đang gần nhau hơn. Chuỗi siêu thị mini cải thiện đáng kể về doanh thu/cửa hàng do cách thức tiếp cận mới cho sản phẩm thịt và cá tươi sống. Trước đây, Bach hoa XANH bán sản phẩm thịt, cá đã được cắt, đóng khay sẵn. Hiện tại, chuỗi này bán sản phẩm tương tự với cách bán ở chợ truyền thống, khi các khách hàng có thể tự lựa chọn sản phẩm mình mong muốn. Ban đầu, Bach hoa X ANH thử nghiệm mô hình này ở 20 cửa hàng và doanh thu/cửa hàng đã cải thiện đáng kể. Bach hoa XANH dự kiến mở rộng cách bán này sang các cửa hàng còn lại trong thời gian tới (80/139 cửa hàng đã được áp dụng tính đến hiện tại). Do đó, chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu/cửa hàng mới hàng tháng từ 1 tỷ đồng lên 1,7 tỷ đồng cho Bach hoa XANH cho phần còn lại của năm 2017 và cho 2018. Diển biến tích cực của Bach hoa XANH củng cố vai trò của chuỗi này là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng dài hạn cho MWG.
-Chúng tôi ước tính EBITDA của Bach hoa XANH sẽ đạt điểm hòa vốn ở khoảng 15-16% biên LN gộp trong khi lợi nhuận ròng sẽ đạt điểm hòa vốn ở khoảng 18% biên LN gộp, dự kiến diễn ra vào năm 2018 với 800 cửa hàng. Chúng tôi dự phóng Bach hoa XANH sẽ đóng góp 31% cho LNST của MWG trong năm 2021, và giúp MWG duy trì CAGR LNST 28% giai đoạn 2016-2021. Kế hoạch M&A: một chuỗi điện máy tiêu dùng ở miền Bắc và một chuỗi dược phẩm. MWG đang xin ý kiến cổ đông để thông qua (1) ngân sách M&A 2,5 nghìn tỷ đồng để thực hiện một số thương vụ và (2) phát hành 6,7 triệu cổ phiếu (2,18% lượng cổ phiếu hiện hành) thông qua phát hành riêng lẻ, mà chúng tôi cho rằng là một phần của quá trình thâu tóm chuỗi điện máy. Chúng tôi sẽ theo dõi và cung cấp thông tin cập nhật chi tiết khi có các thông tin cụ thể hơn được công bố từ công ty.

AN PHAT PLASTIC (AAA): BÁO CÁO KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH 8 THÁNG NĂM 2017
=============================

I. Duy trì sản lượng ổn định
Tiếp nối những đột phá và thành công trong các tháng trước, 8 tháng đầu năm sản lượng tiêu thụ hợp nhất của Công ty ước đạt 59.499 tấn, tăng 57% so với cùng kỳ, đạt 69,18% kế hoạch năm, sản lượng xuất khẩu vào các thị trường trọng điểm tiếp tục được giữ vững, đặc biệt là thị trường Nhật Bản đảm bảo kế hoạch chiếm 30 – 40% cơ cấu sản lượng vào cuối năm. Hướng đến cuối năm 2017, sản lượng chung toàn nhà máy sẽ đạt 8.000 tấn túi/tháng và sản lượng hợp nhất đạt 13.500 tấn/tháng. Trong toàn Công ty đang phát động phong trào “thi đua lao động sản xuất chào mừng 15 năm thành lập Công ty 27/9/2002 - 27/9/2017” bằng các hình thức tăng năng suất lao động, giảm hàng hỏng, hàng lỗi, thúc đẩy phát triển thị trường, tìm kiếm khách hàng… hứa hẹn những kết quả tích cực, đảm bảo hoàn thành các chỉ tiêu mà Đại hội đồng cổ đông công ty đã giao.
II. Thúc đẩy sản xuất đảm bảo giao hàng đúng tiến độ
Để các Nhà máy của AAA hoạt động tối đa công suất, trong kế hoạch của mình, Ban lãnh đạo Công ty luôn rà soát các quy trình, tối ưu hóa các công đoạn sản xuất để đảm bảo năng suất lao động cao nhất. Sản lượng của Các nhà máy liên tục được tăng cao nhờ các đơn hàng dài kỳ cũng như việc cải tiến quy trình sản xuất tại các bộ phận.
Tại các Nhà máy số 6 và số 7, các dây truyền tiếp tục được hoàn thiện, đặc biệt là các dây truyền sản xuất sản phẩm túi tự hủy được lắp đặt, vận hành và bảo dưỡng đồng bộ cho năng suất cao. Trong các tháng tiếp theo, sản lượng của toàn Công ty sẽ gia tăng do sản lượng đặt hàng tăng mạnh vào Quý 3 và Quý 4, do đó các Nhà máy đã được lập kế hoạch đảm bảo sản lượng sản xuất đủ cung ứng cho khách hàng với mục tiêu là 8.000 tấn sản phẩm/tháng.
III. Công ty Cổ phần Nhựa và Khoáng sản An Phát – Yên Bái (HII) – Công ty con của AAA khánh thành Nhà máy sản xuất bột đá siêu mịn CaCO3
Ngày 30/08/2017, Dự án nhà máy sản xuất Bột đá CaCO3 công suất 222.000 tấn/năm của Công ty Cổ phần Nhựa và Khoáng sản An Phát – Yên Bái đã chính thức được khánh thành. Sau một năm tích cực và khẩn trương triển khai, dự án xây dựng nhà máy sản xuất bột đá đến nay đã hoàn tất, và được đánh giá là một trong những công trình công nghiệp tiêu biểu của tỉnh Yên Bái. Công ty Nhựa và Khoáng Sản An Phát Yên Bái được kỳ vọng sẽ có đóng góp đáng kể trong việc hoàn thành giá trị sản xuất công nghiệp toàn tỉnh đã đề ra năm 2017. Dự kiến, công ty sẽ đạt mức sản lượng trung bình 6,000 tấn bột đá/tháng vào cuối quý 3 này, và 12,000 tấn/tháng cuối năm 2017, và gấp 4 lần hiện nay sau khi đạt công suất tối ưu vào năm 2019.
Nhà máy bột đá siêu mịn giúp HII chủ động được nguyên liệu, giảm chi phí giá vốn, tăng lợi nhuận biên thêm 2-3%.
IV. Đón tiếp Nhà đầu tư
Từ khi niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, Cổ phiếu AAA dành được nhiều sự quan tâm của các Nhà đầu tư, với lượng thanh khoản tăng vượt trội. Trong tháng 8, Ban Lãnh đạo Công ty đã dành thời gian gặp gỡ các Công ty Chứng khoán, Quỹ đầu tư, cụ thể:
- Công ty Cổ phần chứng khoán HSC
- Công ty Cổ phần chứng khoán SSI
- Quỹ đầu tư Alliance Bernstein
- Quỹ đầu tư Asia Frontier Capital (AFC)
- Tập đoàn CJ – Hàn Quốc
V. Gặp gỡ đối tác
Để phát triển các thị trường trọng điểm, trong tháng 8, ngoài các chuyến công tác tại Nhật Bản, Châu Âu, Mỹ để gặp gỡ khách hàng, Công ty đã đón nhiều khách hàng tới thăm và đặt hàng như: Compoplas, Valson, Evenplast, Vanderwind, Vershold Global Limited…. Sau khi trực tiếp kiểm tra sản phẩm, nắm rõ một số quy trình kiểm soát chất lượng của Công ty, so sánh với sản phẩm của các nhà xuất khẩu khác, các khách hàng đã tin tưởng đặt hàng số lượng lớn vì sản phẩm của An Phát có chất lượng tốt, giá cả cạnh tranh. Các khách hàng cũng giành lời khen ngợi với sự phát triển nhanh chóng vượt bậc của Công ty và hứa hẹn nhiều cơ hội hợp tác sâu rộng trong tương lai.
VI. Kế hoạch Tháng 9/2017:
Công ty sẽ bám sát kế hoạch chung về sản lượng, doanh thu và lợi nhuận của quý 3/2017. Theo đó, các nhà máy và các bộ phận hỗ trợ rà soát, điều chỉnh kế hoạch nội bộ năm 2017 theo tiến độ hoàn thiện dây truyền nhanh chóng và mức tăng trưởng mạnh mẽ Công ty đã đạt được.

BÁO CÁO PHÂN TÍCH CTCP ĐƯỜNG QUẢNG NGÃI (#QNS): KHUYẾN NGHỊ MUA ( nguòn ACBS)

Mặc dù kết quả kinh doanh 6T2017 không nổi bật, chúng tôi vẫn giữ khuyến nghị MUA cho QNS do giá cổ phiếu đã giảm khá sâu trong 3 tháng qua và hiện đang giao dịch ở mức P/E chỉ 10,8x dựa trên lợi nhuận dự phóng 2017.

QNS công bố doanh thu thuần trong 6T2017 tăng trưởng khá với 17,8% n/n, đạt 3.924 tỷ đồng. Doanh thu mảng sữa đậu nành không tăng tốt như kỳ vọng của chúng tôi khi chỉ tăng 4,7% n/n, mặc dù công ty cho biết sản lượng tăng khoảng 10%. Trái lại, mảng đường khả quan hơn khi doanh thu tăng 14,7% n/n. Từ các bản tin cập nhật giá cả của Bộ Tài chính cho thấy, giá đường bán buôn có xu hướng giảm (~8%) từ đầu năm tới nay và chúng tôi dự đoán xu hướng này có thể tiếp tục trong những tháng cuối năm do lượng đường tồn kho cả nước cao và cạnh tranh với đường Thái Lan. Kết thúc vụ mía 2016-2017, sản lượng mía của QNS tăng 10%, mặc dù vẫn thấp hơn so với kỳ vọng ban đầu của công ty là 26%. Nhà máy nhiệt điện sinh khối An Khê vẫn chưa hoàn thiện và có thể cần thêm vài tháng nữa để đi vào hoạt động. Trong khi đó, các mảng sản phẩm khác nói chung và công ty Thành Phát (công ty con của QNS) lại ghi nhận doanh thu tăng trưởng đáng kể. Tuy nhiên, khó có thể đánh giá những con số này là tích cực hay tiêu cực vì QNS công bố tổng doanh thu cho từng dòng sản phẩm có bao gồm cả doanh thu nội bộ, trong khi chúng tôi không có thêm thông tin chi tiết từ công ty.

Biên lợi nhuận gộp trong 6T2017 đạt 24%, thấp hơn so với mức xấp xỉ 30% trong 6T2016. Khấu hao tăng do nhà máy Vinasoy Bình Dương (công suất thiết kế 90 triệu lít/năm) đi vào hoạt động và hoàn tất mở rộng nhà máy đường An Khê là một nguyên nhân giải thích sự sụt giảm này. Tuy nhiên, nhờ tỷ lệ chi phí bán hàng và QLDN/doanh thu thuần giảm còn 10,2% (6T2016: 13,3% nếu loại trừ phần trích quỹ phát triển khoa học công nghệ), LNST của công ty vẫn tương đương cùng kỳ với 440 tỷ đồng.

Theo đó, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST 2017 của QNS lần lượt là 7.914 tỷ đồng (+13,5% n/n) và 1.404 tỷ đồng (-0,4% n/n). Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu khoảng 7% xuống còn 88.296 đồng/cp, sử dụng phương pháp P/E (lưu ý rằng công ty hiện đang nắm giữ 38,5 triệu cổ phiếu quỹ sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu 30% vào tháng 5/2017). Dù vậy, mức giá mục tiêu này vẫn cho thấy khả năng tạo ra tỷ suất lợi nhuận 24% so với thị giá hiện tại của cổ phiếu, vốn đã giảm 19% trong 3 tháng qua.

Truy cập link bên dưới để đọc bản tin chi tiết:
http://acbs.com.vn/tin-tuc/n-a-2947-87

Báo cáo thăm doanh nghiệp HUT - ( nguồn BSC)
===================
+ HUT là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực xây lắp hạ tầng giao thông tại khu vực miền Bắc. Hiện tại, HUT đang hoạt động trong các lĩnh vực gồm Bất động sản (BĐS), Thu phí giao thông, Xây dựng (XD) và Bán hàng cung cấp dịch vụ. Trong đó, BĐS và Thu phí giao thông là 2 hoạt động chính đóng góp doanh thu và dòng tiền cho HUT. Hoạt động XD đã được HUT chuyển dần cho công ty liên kết CTCP Thăng Long – hiện HUT đang nắm giữ 35,4%, từ cuối năm 2015. 6T2017, HUT ghi nhận 1.033,66 tỷ đồng doanh thu thuần (-23% yoy) và LNST thuộc về công ty mẹ đạt 179 tỷ đồng (+14% yoy)
1, Hoạt động Bất động sản (BĐS)
Doanh thu BĐS 6T2017 giảm mạnh xuống 599 tỷ so với 976 tỷ cùng kỳ 2016. Nguyên nhân chính là do các dự án đầu tư BĐS đang trong quá trình hoàn thiện để phục vụ công tác bàn giao cho khách hàng và ghi nhận phần lớn doanh thu vào 6 tháng cuối năm. Động lực chính cho tăng trưởng KQKD 6 tháng cuối năm đến từ 2 dự án Xuân Phương Residence và South Building, với tỷ lệ căn hộ đã bán 100% và đang thi công ở những bước cuối cùng, dự kiến bàn giao cho khách cuối năm nay. Trong đó, tính đến hết năm 2017, ngoài khoản doanh thu khoảng 700 tỷ còn lại từ dự án Foresa Villa, HUT kế hoạch ghi nhận khoản doanh thu 3.300 tỷ từ 2 dự án trên. Triển vọng năm 2018-2019 đến từ các dự án Foresa Mỹ Đình, 48 Trần Duy Hưng, Vân Canh – Hoài Đức với tổng doanh thu là 6.300 tỷ và lợi nhuận gộp là 1.790 tỷ
Ngoài ra, công ty cũng có kế hoạch triển khai dự án BĐS nhà thấp tầng và cao tầng trên 2 lô đất 70 ha khu Xuân Phương, và 4 ha khu Phú Đô mới có được nhờ dự án đối ứng hoàn vốn cho dự án BT đường 70 nối QL32 với Đại lộ Thăng Long.
2 Hoạt động thu phí
DT thu phí 6T2017 đạt 291 tỷ, tăng 43% so với cùng kỳ 2016 do trạm thu phí BOT 39 (Thái Bình) đã đi vào hoạt động. Hiện tại, công ty đã có 4 trạm BOT đi vào hoạt động gồm BOT 10, BOT 21, BOT QL1, và BOT 39B. Vào đầu Q4/2017, trạm BOT QL10 Hải Phòng sẽ đi vào hoạt động với doanh thu và lợi nhuận dự kiến ghi nhận trong quý 4/2017 lần lượt là 90 tỷ và 15 tỷ, và cả năm 2018 lần lượt là 360 tỷ và 60 tỷ.
Doanh thu từ thu phí BOT kế hoạch hơn 600 tỷ năm 2017, tăng 57% yoy. Khi 5 trạm BOT đi vào hoạt động ổn định, HUT sẽ có khoảng 800 tỷ doanh thu mỗi năm. Đẩy mạnh thu phí không dừng (ETC), tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn của HUT. Hoạt động thu phí không dừng được thực hiện qua công ty VETC (HUT chiếm 98,26%). VETC hiên là đơn vị duy nhất trực tiếp cung cấp dịch vụ ETC cho chính phủ với tổng mức đầu tư hơn 1.500 tỷ đồng. Hiện tại, tính trên cả nước có khoảng 80 trạm BOT, VETC đã ký hợp đồng với 22 nhà đầu tư BOT và dự kiến ký với 28 NĐT trong 2017, lắp đạt được 12 trạm và dự kiến hoàn thành 28 trạm năm 2017, 40 trạm năm 2018, và 80 trạm năm 2019. Công nghệ ETC được kỳ vọng sẽ thay thế hoàn toàn công nghệ thu phí hiện tại (MTC) từ năm 2020. Ngoài ra, công ty cũng đã ký hợp đồng dán thẻ với Cục Đăng kiểm Việt Nam và 77 trung tâm đăng kiểm, tổ chức dán thẻ trực tiếp đến các doanh nghiệp và đã dán được khoảng 60.000 thẻ. HUT đã đầu tư 500 tỷ cho trung tâm xử lý dữ liệu và 100 tỷ cho thẻ e-tag. Trong 3 năm đầu tiên kể từ 2016 được hưởng mức thu phí không dừng bằng số làn thu phí tự động (ETC)/tổng số làn thu phí nhân với mức phí quản lý tổ chức thu phí của nhà đầu tư BOT, từ năm thứ 4 đến năm thứ 8 bằng 8% tổng doanh thu của trạm, từ năm thứ 9 đến năm thứ 13 là 9%, và từ năm thứ 14 trở đi bằng 10%. Thêm vào đó, HUT dự tính nhiều hoạt động dịch vụ khác trên nền tảng dữ liệu từ ETC. BSC tin rằng dự án ETC có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ và sẽ đóng góp nhiều vào sự phát triển của công ty trong tương lai. Hoạt động bán hàng, dịch vụ Dự án “Bệnh viện mắt – cơ sở II” đã bắt đầu hoạt động từ Q3/2017, dự kiến đóng góp 100 tỷ doanh thu mỗi năm từ 2018. HUT kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2018.
3 Định giá
Dự kiến DT 2017 hợp nhất đạt khoảng 4.600 tỷ tỷ, LNST khoảng 550 tỷ, và EPS 2017 bằng 2.287 đồng/cp. Năm 2018, dự kiến DT hợp nhất khoảng 5.000 tỷ, LNST hơn 600 tỷ và EPS 2018 bằng 2.495 đồng/cp.

10/9/2017
Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA cho CTCP FPT (FPT) mục tiêu 60200 với tổng mức sinh lời 26%. PEG 3 năm đang hấp dẫn ở mức 0,8.
 LNTT 6 tháng 2017 tăng 14% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu được dẫn dắt từ mảng Xuất khẩu Phầm mềm (+24%) và Viễn thông (+19%), khi biên LN gộp tăng do không còn chi phí đầu cuối tại TP. HCM và Hà Nội.
 Chúng tôi dự phóng tăng trưởng LNTT 19% cho mảng Xuất khẩu Phầm mềm năm 2017 nhờ doanh thu từ Nhật Bản tiếp tục mạnh mẽ. Các hợp đồng mới ở Mỹ, dù với giá trị thấp trong giai đoạn ban đầu, cũng sẽ bắt đầu đóng góp trong 6 tháng cuối năm 2017.
 Chúng tôi kỳ vọng LNTT mảng Dịch vụ Viễn thông sẽ tăng 19% trong năm 2017 nhờ tăng trưởng thuê bao 16% và chi phí đầu cuối thấp hơn. KQKD 6 tháng 2017 củng cố quan điểm của chúng tôi về việc cải thiện biên LN năm 2017 của mảng này.  LNTT mảng phân phối sẽ tăng 29% từ mức cơ sở thấp năm ngoài, mặc dù doanh thu dự phóng 2017 đi ngang, trong khi mảng Bán lẻ sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ với tăng trưởng LNTT 41% từ các cửa hàng mới, doanh số trực tuyến và tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG).
Thị trường Nhật Bản tiếp tục là nguồn tăng trưởng chính của mảng Xuất khẩu Phần mềm.
Chúng tôi dự báo doanh thu từ thị trường Nhật Bản (54% doanh thu 2016 của mảng Xuất khẩu Phần mềm) sẽ đạt tăng trưởng 30% so với năm 2016 nhờ FPT tiếp tục đầu tư vào nhân lực và khối lượng công việc tăng. Trong khi đó, tuy các hợp đồng mới hỗ trợ doanh thu từ thị trường Mỹ (19% doanh thu của mảng này) trong 6 tháng cuối năm 2017, giá trị hợp đồng vẫn thấp hơn kỳ vọng của ban lãnh đạo vì FPT vẫn cần phải khẳng định năng lực của mình đối với khách hàng mới. Vì vậy, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng doanh thu từ Mỹ năm 2017 từ 20% xuống 5%.
Số thuê bao tăng, biên lợi nhuận cải thiện hỗ trợ mảng Dịch vụ Viễn thông.
Chúng tôi dự báo lượng thuê bao năm 2017 tăng 16%, trong khi doanh thu trung bình từ mỗi thuê bao sẽ giảm 3% do FPT thâm nhập sâu hơn vào các thành phố loại 2 và loại 3 và miễn phí đăng ký đối với các khách hàng trả trước 6-12 tháng, qua đó giúp giảm tỷ lệ hủy hợp đồng. Biên lợi nhuận dự báo giảm nhờ không còn chi phí đầu cuối liên quan đến dự án cáp quang tại Hà Nội và TP. HCM.
Tăng trưởng mảng Phân phối dự kiến sẽ tăng tốc trong phần còn lại năm 2017 trong khi Bán lẻ tiếp tục đà tăng trưởng mạnh mẽ.
Chúng tôi dự báo lợi nhuận trước thuế cả năm từ mảng Phân phối sẽ tăng mạnh 29% dù doanh thu chỉ xấp xỉ năm 2016. Lý do là FPT Trading trong Quý 4/2016 lỗ 121 tỷ đồng do thanh lý hàng tồn kho Lumia. Chúng tôi ước tính nếu không tính khoản lỗ này, lợi nhuận trước thuế từ mảng Phân phối năm 2017 sẽ giảm 9%. Trong khi đó 55 cửa hàng mới mở (tổng cộng 385 cửa hàng vào cuối năm 2016), doanh thu từ các cửa hàng hiện hữu tăng 10%, doanh số bán hàng online tăng mạnh, và đóng góp trong cả năm 2017 của các cửa hàng mở năm 2016 sẽ hỗ trợ lợi nhuận trước thuế cả năm của FPT Retail tăng 41%.
Giá cổ phiếu đã tăng mạnh nhờ hiệu ứng tích cực từ chuyển nhượng mảng Bán lẻ và Phân phối, và vẫn còn tiềm năng tăng. FPT cho biết trong năm 2017 sẽ giảm cổ phần tại FPT Retail xuống 45% từ 85% thông qua hai đợt chuyển nhượng: 30% cho các tổ chức đầu tư thông qua dựng sổ (đã hoàn tất ngày 11/08/2017) và 10% cho nhà đầu tư cá nhân thông qua một số công ty chứng khoán. Sau đó, FPT Retail sẽ niêm yết trên sàn HSX năm 2018. Trong khi đó, FPT dự kiến sẽ hoàn tất việc giảm cổ phần tại FPT Trading trong Quý 3/2017, có thể hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư khi có thêm tin tức. Chúng tôi chờ đợi thông tin chi tiết trước khi đưa các thương vụ này vào mô hình định giá.