TV2 Siêu Cổ Phiếu Một Thời

️Vài nét về doanh nghiệp
Hoạt động của TV2 bao gồm ba mảng chính: tư vấn xây dựng điện; làm tổng thầu EPC và đầu tư dự án điện. Trong đó, thiết kế và quản lý EPC là trọng tâm, chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu doanh thu của TV2.
TV2 cũng tham gia ngành điện dưới tư cách chủ đầu tư, định hướng tập trung vào năng lượng tái tạo.
TV2 sở hữu 100% nhà máy điện mặt trời Trung tâm Điện lực Vĩnh Tân; nắm cổ phần chi phối tại dự án Điện gió Tân Thuận và góp vốn tại các công ty liên kết thực hiện dự án nhà máy điện mặt trời Sơn Mỹ 3.1 và dự án Thủy điện Thác Bà 2.
✍️Hưởng lợi từ nhu cầu ngành điện
Là đơn vị trực thuộc EVN, TV2 trực tiếp hưởng lợi từ hoạt động giải ngân đầu tư của tập đoàn mẹ.
Với mục tiêu sản xuất điện tăng trưởng trên 10% mỗi năm, EVN vẫn cần đẩy mạnh xây dựng các nhà máy và hạ tầng điện mới. Một loạt các dự án trong kế hoạch như Nhiệt điện Ô Môn 3 và 4, Nhiệt điện Quảng Trạch 1 và 2, Nhiệt điện Tân Phước 1 hứa hẹn rất tiềm năng cho các doanh nghiệp tư vấn điện nói chung, trong đó TV2 vẫn là hưởng lợi lớn nhất nhờ kinh nghiệm và năng lực vượt trội so với các doanh nghiệp cùng ngành.

✍️Không chỉ tham gia các dự án nhà máy điện, TV2 cũng có thể tìm động lực tăng trưởng từ các dự án lưới điện. Nâng cấp lưới điện, bổ sung hạ tầng để liên kết xuất – nhập khẩu điện và cấp điện vùng sâu vùng xa là các loại dự án mà TV2 là doanh nghiệp có kinh nghiệm và nguồn lực để thắng các gói thầu thi công

✍️Năng lực tổng thầu EPC là nhân tố quan trọng
Năm 2014 đánh dấu bước chân đầu tiên của TV2 vào thị trường tổng thầu EPC với dự án Nhiệt điện Vĩnh Tân 4. Có thể thấy mức tăng trưởng mà hợp đồng tổng thầu EPC mang lại cho doanh nghiệp tư vấn như TV2 khi tăng trưởng doanh thu đạt 132%. Chỉ sau 1 năm hoạt động, quy mô doanh thu của TV2 đã vượt trội hơn hẳn so với 3 doanh nghiệp anh em còn lại trong ngành. Với kinh nghiệm hợp tác với các tổng thầu quốc tế, TV2 còn có thể tham gia các gói thầu có vốn đầu tư nước ngoài như Nhiệt điện Quảng Trị 1 và Nhiệt điện Dung Quất. So với các hợp đồng thuộc lĩnh vực kinh doanh truyền thống của TV2 có quy mô trung bình chỉ 14 tỷ đồng, các gói thầu EPC đóng góp nhiều hơn vào kết quá kinh doanh nhờ quy mô trung bình hơn 1000 tỷ đồng
✍️Nền tảng tài chính vững mạnh làm tiền đề cho sự phát triển
Kết quả kinh doanh của PECC2 liên tục tăng trưởng trong nhiều năm. Theo số liệu đã kiểm toán, kể từ năm 2011 đến năm 2019 doanh thu của công ty tăng trưởng gấp 12 lần, trong khi đó lợi nhuận sau thuế tăng trưởng gấp hơn 13 lần. Năm 2019, doanh thu thuần đạt giá trị 3,321 tỉ đồng, tăng trưởng tới hơn 80% so với năm trước.
Chúng tôi hy vọng TV2 sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng hiện tại về doanh thu và lợi nhuận trong những năm tiếp theo theo đúng kế hoạch 5 năm được đưa ra tại ĐHCĐ 2019. Doanh nghiệp sẽ vượt xa kế hoạch doanh thu 1.900 tỷ đồng nhờ bốn hợp đồng EPC hoàn thành trong năm. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ giảm mạnh so với cùng kỳ. Tựu trung lại, tăng trưởng lợi nhuận gộp năm 2019 sẽ tương đối khiêm tốn. Thêm vào đó, chi phí quản lý bán hàng cũng sẽ tăng mạnh do quy mô hoạt động mở rộng nhanh chóng. Bù lại, lượng tiền mặt, tiền gửi dồi dào sẽ mang lại thu nhập tài chính lên tới hơn 58 tỷ đồng, đồng thời chi phí lãi vay có thể được duy trì ở mức thấp nhờ ít nợ vay. Do đó, ước tính LNST năm 2019 đã đạt 255 tỷ, vượt kế hoạch đề ra và vượt qua cả năm 2018, một điều rất tốt đặc biệt trong bối cảnh biên lợi nhuận bị sụt giảm.


✍️Tại ĐHCĐ 2019, TV2 đưa ra đề án phát triển giai đoạn 5 năm tiếp theo của doanh nghiệp bao gốm kế hoạch đưa doanh thu hàng năm đều trên 2000 tỷ đồng và LNST hàng năm trên 240 tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng duy trì mức doanh thu và lợi nhuận trên sẽ phụ thuộc vào khả năng thắng các gói thầu EPC đều đặn để liên tục bổ sung nguồn công ăn việc làm vào backlog. Chúng tôi cho rằng với năng lực tổng thầu nổi trội so với các doanh nghiệp trong ngành, TV2 có thể hưởng lợi từ việc đầu tư các công trình điện của EVN cũng như đón đầu xu hướng đầu tư vào năng lượng tái tạo.
✍️Tiềm năng của TV2 trong năm 2020
Năm 2020, chúng tôi cho rằng tiến độ thi công nhà máy Nhiệt điện Quảng Trị 1 sẽ là động lực chính duy trì doanh thu cho TV2. Theo ước tính sơ bộ của chúng tôi dựa trên năng lực tổng thầu EPC của TV2 tại dự án Nhiệt điện Vĩnh Tân 4 mở rộng, việc tham gia dự án Nhiệt điện Quảng Trị 1 có thể bổ sung khoảng 4500 tỷ đồng vào backlog cho doanh nghiệp trong 4 năm tiếp theo. Trước mắt, chúng tôi cho rằng đây sẽ là dự án lớn nhất mà TV2 tham gia trong năm nay, vì vậy biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp sẽ phụ thuộc nhiều vào tiến độ ghi nhận doanh thu và chi phí tại dự án này. Ngoài ra, thi công nhà máy điện gió Tân Thuận và Thủy điện Thác Bà cũng sẽ có đóng góp vào doanh thu và lợi nhuận.
==========
Về PTKT
Cổ phiếu xác lập tín hiệu tạo đáy vùng giá 43 ngày 1/04/2020.
Đến nay TV2 đã xác lập xu hướng đi lên thoát khỏi mẫu hình vòng cung khá chắc chắn.
Mục tiêu tiếp theo như chúng tôi dự kiến là vùng 67.

Trân trọng!