VHG sẽ lên mốc 7.5 trong 1 tháng tới - Tiềm năng còn tiến xa

Chào các cổ đông VHG.
Tôi xin cập nhật một vài thông tin về VHG như sau. Tôi xin phân tích riêng mảng cao su vì đây là mảng cốt lỗi của VHG. Các mảng khác chỉ là phụ thêm tạo giá trị cho VHG.
Vậy là báo cáo quý 1 2016 sắp ra. Với giá cao su bình quân quý 1 bán 27.000/kg (SVR3L) mang lại lợi nhuận quý 1 mảng cao su cho VHG khoảng 2 tỷ. Quý 1 rừng cao su VHG trong mùa thay lá nên doanh thu thấp và chính là bán hàng tồn kho. Và các mảng kinh doanh khác mang lại khoảng 8 tỷ. Tổng quý 1 lợi nhuận sau thuế khoảng 10 tỷ (Đây là con số VHG đưa cho tôi khi tôi gọi ngay sau khi về nước). Theo tính toán của tôi thì lợi nhuận cũng tầm khoảng này (7-8 tỷ).
Qua quý 2 2016, giá bán bình quân hiện đang ở mức 33.000/kg (đầu tháng là 30.000/kg và nay là 36.000/kg). Theo phân tích của tôi thì giá cao su sẽ ổn định trên 2 USD/kg từ đầu tuần tới. Trong 3/4 còn lại của năm nay, giá cao su thế giới sẽ giao động quanh 2-2.5, khi dầu giao động quanh 50 USD/Barrel. Vùng kỳ vọng giá cao su năm nay là 2.1 USD/kg và có thể chạm đỉnh ở 2.5 USD/kg. Giá trong nước tương ứng với vùng 40.000/kg và đỉnh có thể chạm 50.000/kg đối với cao su SVR3L.
Như vậy với 4000 ha hiện tại của VHG thì tôi kỳ vọng quý 2 lợi nhuận cao su mang lại sẽ khoảng 40 tỷ. Năm nay lợi nhuận cao su mang lại sẽ nằm tầm 120 tỷ cho mức giá thế giới 2 USD/kg tương ứng 36.000 VND/kg. Như vậy với mức ROE 8% thì giá trị cho VHG năm nay chỉ tính mảng cao su là 8.000 VND với mức PE bình quân ngành là 10.
Từ năm 2017-2018, khi 9.000 ha của VHG trồng năm 2011 bắt đầu cho mủ thì mức lợi nhuận hằng năm của VHG nằm khoảng 350-400 tỷ /năm với giả định giá cao su thế giới ở mức 2 USD/kg. Nhưng theo tôi thì giá cao su sẽ không chỉ dừng lại ở mức này. Hình bên dưới là giá cao su sau 10 năm điều chỉnh lạm phát của Mỹ (trả các bác như đã hứa ). Nhìn hình thì cũng thấy được đáy dài hạn đã được lập vào đầu năm 2016 này và sẽ tăng dần trong nhưng năm tới. Về cơ bản thì giá cao su bị ảnh hưởng một phần bởi giá dầu vì dầu là nguồn nguyên liệu sản xuất cao su tổng hợp với mức độ sử dụng nhiều hơn một ít so với cao su thiên nhiên vì giá thành và chức năng. Giá dầu rớt từ 100 về 25 thời gian quan là nguyên nhân chính gây ra sụt giảm giá cao su, và hiện dầu đã tăng 60% điều tất yếu là giá cao su sẽ phục hồi. Hiện cao su đã tăng 36% từ đáy. Nguyên nhân chính của xu hướng tăng sắp tới là do cung đang ít dần vì giá giảm nhiều năm khiến di56n tích cao su thu hẹp đồng thời thời tiết không thuận lợi trong năm qua và năm nay (Các bác nào muốn xem phân tích kỹ hơn có thể tìm các bài viết trước của tôi.)

Như vậy với mức lợi nhuận dự phóng cho 2018 trở đi là 400 tỷ và sẽ còn tăng khi VHG đang dần mở rộng thêm diện tích trồng cao su và tăng mua M&A các tiêu điền và công ty cao su đã sẵn có mủ thì mức lợi nhuận sẽ còn tăng hơn nữa.
Ngoài ra mục tiêu định hướng rất phù hợp là phát triển sâu chế biến và sản xuất sản phẩm từ cao su nhằm tạo ra dây truyền khéo kín mang lại giá trị gia tăng cho cổ đông.
Một lần nữa tôi đánh giá giá trị VHG sẽ vẫn trên 25.000 đồng 1cp cho mục tiêu 3 năm tới và có thể 30.000 đồng trong điều kiện thuận lợi hơn.
Về ngắn hạn tôi dự báo VHG sẽ dễ dàng vượt 10 trong năm nay.
Tuy nhiên nhận định trên đây là cho trung hạn 3-5 năm, về ngắn hạn thì VHG vẫn còn nhiều ẩn số. Sau đây tôi sẽ nói thêm một ít.
Nhược điểm VHG
Tôi biết trong thời gian qua có nhiều người PR VHG với mục tiêu lợi nhuận đột biến quá đẹp. Tôi nghĩ đây chỉ là lùa gà trong khi về nội tại VHG còn nhiều ẩn số. Minh chứng là kết quả quý 1 ra sẽ không quá đẹp như những phân tích đó đã chỉ ra mà chỉ như tôi đã dự báo trong những bài phân tích trước.
Về số tiền cho vay cá nhân lên tới cả 100 tỷ trên món thì là một điểm tôi đánh giá chưa được. Về phía công ty thì lý do được nêu ra là tối ưu hóa lợi nhuận cho cổ đông nhưng thêo tôi nắm thì là dùng cho cá nhân đầu tư kiếm lợi trên thị trường chứng khoán. Về mảng này thì thiết nghĩ không cần thiết và mang tính lợi ích cá nhân. Cho vay đòi hỏi mục đích và tài sản đảm bảo khá gắt gao trong khi ngoài thị trường ngân hàng cho vay 12% -13% đối với các công ty chứng khoán và vay tiêu dùng bình thường ngắn hạn lên tới 18%. Trung dài hạn ở mức 11% đối với các ngân hàng lớn như Vietinbank hay Vietcombank... thì liệu 10% với cho vay cá nhân của VHG có phải vì cổ đông? Rủi ro từ khoản đầu tư này tôi đánh giá là lớn hơn so với những gì sẽ nhận được.
Về hướng đi sắp tới theo nghị quyết sẽ đầu tư bất động sản thì lại càng nguy hiểm khi những khu đất mang lại lợi nhuận cho VHG hiện mua khi giá đất đóng băng và 2015 - 2016 ấm lên mới may có lợi nhuận. Về tương lai sắp tới đầu tư không trong tâm tới Hà Nội và TP.HCM là rủi ro trước mắt. Nếu nhìn sâu có thể thấy được lợi ích cá nhân trong những khoản đầu tư này.

Nói chung bất kỳ công ty nào cũng sẽ có những mặt được và không được. Tôi đánh giá VHG là một khoản đầu tư tương đối tốt tuy nhiên sẽ không tăng một cách bền vững mà sẽ có những nhịp điều chỉnh sâu và lâu đôi khi gây chán nản cho NDT. Một tỷ trọng hợp lý cùng với không margin nếu không nắm bắt thị trường, tỉnh táo để không bị dính bẫy của lái là cần thiết. Và như tôi đã phân tích trước thì khi công ty đã ra báo cáo quý 1 không quá tốt như mọi người vẫn nghĩ sẽ có cơ hội để tham gia. Qua quý 2 khi kết quả kinh doanh hé lộ thì tôi nghĩ VHG có thể đã trên 10. Rất tiếc năm nay tôi không đi đại hội được và diễn biến đại hội cũng không có gì hay ho. VHG tôi đã đi thăm doanh nghiệp vào 2015 và thấy được tiềm năng cao su từ VHG. Có bác nào vừa đi thì cho tôi cập nhật với nhé. Tôi nghĩ khi tất cả nhưng ai am hiểu về VHG đóng góp thêm để các cổ đông khác yên tâm thì cơ hội sẽ thuộc về cổ đông chứ không phải ban lãnh đạo hay đội lái nào cả. Rất mong sự đóng góp từ các bác