1000 Thăng Long, thử thách người cầm cổ và cơ hội người cầm tiền.

Rãnh rỗi viết 1 bài viết nhận định mang tính khách quan, tuy có 1 chút chủ quan cá nhân cho mọi người tham khảo nhé!

Có lẽ bây giờ tâm lý trên TTCK VN chưa bao giờ chán nản đến thế này trong lịch sử khi mà rất nhiều NDT muốn rút khỏi thị trường do kênh CK không còn hiệu quả. Nhưng nếu xét tổng thể CK tuy rủi ro nhưng vẫn hấp dẫn hơn những kênh đầu tư khác như vàng, ngoại tệ, BDS, trái phiếu hay gửi tiết kiệm trong thời điểm hiện nay cho dòng tiền nhàn rỗi.
Về mặt chung, có nhiều lý do để cho nhiều người tin rằng CK có thể chuẩn bị 1 đợt downtrend trung hạn trong 3-4 tháng tới về mốc 420, 380 hoặc thậm chí 350, xin tóm gọm các lý do ấy như sau:
1. Mặt bằng lãi suất khá cao, bên cạnh đó chính sách tiền tệ không ổn định làm cho lãi suất khó hạ được.
2. CPI khó kiếm chế. Nỗi lo lạm phát vẫn còn đó.
3. Tỷ giá USD và giá vàng tăng.
4. Nguồn cung hàng trên TTCK khá nhiều, bên cạnh đó là việc các cty tăng vốn thông qua hình thức phát hành làm kiệt quệ dòng tiền đầu tư.
5. Thiếu minh bạch thông tin và tình trạng đầu cơ, làm giá bị biến tướng quá mức.

Tuy nhiên đối với tôi, có nhiều lý do hơn để phản bác nhận định TTCK sẽ giảm mạnh như thế và chuẩn bị 1 đợt uptrend dài hạn:

1. Lãi suất: TT19 ra đời phần nào giúp khơi thông dòng tiền cho vay tín dụng - tuy không phải vào BDS và CK nhưng vào các kênh tín dụng khác khá mạnh. Việc cho vay BDS với hệ số rủi ro 250% không quá quan trọng vì sẽ có khá nhiều cách lách luật như làm thủ tục cho vay vào kinh doanh hay tiêu dùng thay vì cho vay BDS. Việc lãi suất giảm ở các kênh tín dụng khác trong thời gian sắp tới đây cũng sẽ ảnh hưởng ít nhiều đến lãi suất cho vay CK giảm đi. Ngoài ra nếu nhìn nhận khách quan, lãi suất CK so với năm 2009 cũng không có quá nhiều chênh lệch khi năm 2009, cho vay CK thấp nhất là 0.04%/ngày, thì bây giờ là 0.042-0.045%/ngày, thấp hơn cả nửa đầu năm 2010 khi có nơi lên đến 0.06%/ngày. Tin rằng khi nào dấu hiệu giảm lãi suất rõ hơn, niềm tin về chính sách tiền tệ cũng sẽ được cải thiện tốt hơn nhiều.
Việc lãi suất VND cao, cũng thu hút khá nhiều NDT NN vào nền kinh tế VN, khi lãi suất các nước khác khá thấp, làm cho lợi nhuận từ việc đầu cơ trái phiếu, tiết kiệm giảm.
2. CPI (hơi mang tính chủ quan và nhận định cá nhân): tháng 9 tăng mạnh cũng là 1 mối lo và thử thách lớn cho 3 tháng cuối năm. Nhưng với nỗ lực ngăn chặn lạm phát của CP trong năm nay 2010 hơn bất cứ lúc nào như ngăn chặn đầu cơ ở các mặt hàng thiết yếu, ảnh hưởng mạnh đến chi tiêu của người dân (điện, nước, xăng, sữa, gạo...), nên khả năng giữ vững CPI dưới 2 con số trong năm 2010 là hoàn toàn có thể. Việc tháng 9 CPI tăng cao do USD và đặc biệt giá vàng chỉ mang tính chất không lường trước được. Giá vàng VN bây giờ luôn đi theo giá vàng thế giới nên việc quản lý giá vàng không nằm trong quyền kiểm soát của CP.
Việc CPI tăng còn do nguyên nhân ngày tựu trường, nhưng sau tháng 10, giá cả của các mặt hàng liên quan đến giáo dục sẽ trở lại như cũ và CPI cho nhóm mặt hàng này sẽ giảm mạnh. Nếu CPI bình ổn, không tính mặt hàng giáo dục thì CPI có thể chỉ tăng 0.5%. Nhưng việc mặt hàng giáo dục nếu giảm mạnh, khả năng CPI tháng 10 là âm.
3. Tỷ giá USD và giá vàng: tình hình nhập siêu nếu được cải thiện thì tin rằng tỷ giá USD từ đây đến cuối năm khó tăng nữa. Giá vàng hiện trên đỉnh cao trong lịch sử, khả năng có thể giảm mạnh bất cứ lúc nào. Nếu tình hình Quý 3 của kinh tế US tăng trưởng tốt thì khả năng giá vàng sẽ sớm muộn giảm và có khả năng giảm sâu khi các quỹ dự trữ vàng lớn ở mốc 1000-1100/once sẽ chốt lời mạnh. Với báo cáo tài chính Q3 sẽ hứa hẹn có nhiều khả quan, 1 phần nữa kết thúc Q3 là kết thúc năm tài chính của US, nên nếu so năm 2010 với năm 2009 về các chỉ số tăng trưởng thì rất tốt. Thông thường hết 1 năm tài chính sẽ là 1 mùa chia lãi, dự báo DJ có khả năng bứt xa mốc 11000 và phá cả đỉnh cũ 11250. USD tăng giá càng thu hút NDT NN vào VN, khi TTCK VN so với các nước trong khu vực rẻ hơn rất nhiều, khi P/E khá thấp, đa số bây giờ dưới 7. Thậm chí P/E bình quân của CP BDS cũng dưới 10.
4. Giá CP: bây giờ đã trở nên quá rẻ. Khá nhiều BCs làm ăn tốt, thậm chí tốt hơn 2009 nhưng so với đầu năm 2010, bị giảm khá nhiều 40-60%. Với tăng trưởng GDP trong 9 tháng đầu năm, khả năng GDP năm nay vượt kế hoạch và ADB cũng nâng dự báo tăng trưởng GDP VN; thì Q3 dự kiến sẽ có khá nhiều doanh nghiệp đạt chỉ tiêu đề ra trong năm 2010 để Q4/2010 vượt kế hoạch. Lạm phát làm đồng tiền mất giá, mà giá CP lại rẻ hơn đầu năm; nếu năm 2009 khi đáy của CK, giá CP rẻ hơn 1 bát phở, thì bây giờ khá nhiều CP giá chỉ bằng 1/2 bát phở.
Việc PVN thoái vốn ở nhiều cty làm cho NDT khá lo lắng, tuy nhiên số lượng CP của các cty thuộc dòng petrol chỉ chiếm 10% số lượng CP của cả 2 sàn. NDT vẫn còn khá nhiều lựa chọn ở các CP tốt khác nằm ngoài petrol để đầu tư. Các CP thuộc dòng petrol cũng không ảnh huởng quá lớn đến chỉ số Vnindex như BVH, MSN, HAG, VNM, ITA, KBC, SSI, STB... hay Haindex như VCG, VCx, SDx, CP CTCK.
Thời gian qua, việc các BCs giữ vững TTCK không bị rớt cũng là 1 tín hiệu tốt. Vì khá nhiều penny hay midcaps bị mất giá hơn, giá những CP này đang hấp dẫn hơn.
Với giá CP bây giờ, việc bán ra để chờ thời cơ mua giá thấp hơn còn rủi ro hơn với việc cầm CP tăng giá. Ví dụ 1 con ưa thích của mình là HLA (không phải mục đích PR mà là dẫn chứng) với giá là 16 (hôm nay chỉ còn 15.3), CP thép trong mùa xây dựng cuối năm, EPS = 2.13, P/E = 7.17 . Nếu hy vọng Vnidex rớt từ 450 về 405 (10%), đồng nghĩa với việc CP HLA phải rớt giá hơn 20%, nếu các BCs lớn giữa giá như SSI, BVH, MSN, HAG... Nếu HLA rớt về giá 13.8 (giảm 20% so với 16), thì việc này vô cùng khó khăn, do không có ai ngu đi bán HLA dưới 15, để hy vọng mua được giá 14. Cũng như bán giá 14 để hy vọng mua được thấp hơn nữa như giá 10 thì đúng là quá bị điên.
Tuy nhiên nếu về giá 13.8 thì cũng chỉ là 1 khoảnh khắc trong 1 phiên rồi CP lại có thể tăng lên trần ngay trong phiên là 15 chẳng hạn. Việc tăng trở lại giá hơn 16 cũng chỉ mất thêm 2 phiên nữa. Liệu trong khoảnh khắc ngắn ngủi ấy, những ai bán giá 15.x hay 14.x có mua lại kịp hàng mình bị mất không? Những ai có thể mua lại, thì bị mất 2 lần phí, tính ra nhiều khi không lời mà ngược lại bị lỗ phí và mất hàng.
Việc TTCK khởi sắc, 1 con CP EPS = 2.13 như HLA vẫn có thể lên được giá 2x dễ dàng hơn với suy nghĩ đánh nó về giá 13.8.
5. Dòng tiền chờ đợi vẫn khá nhiều:
Theo tìm hiểu hiện nay, khá nhiều chuyên gia dùng PTKT cho thấy TTCK chưa phải thời điểm mua vào. Nhưng 99% đều khẳng định TTCK sẽ có 1 điều chỉnh về khoảng 380-420 (tùy người) để có thể thu hút mạnh dòng tiền vào lại và tăng trở lại. Tuy nhiên chính họ cũng khẳng định nếu có những tín hiệu tốt để khẳng định xu hướng uptrend thì họ cũng sẽ đổ tiền ngay vào TTCK.
Nếu nhìn nhận vấn đề thật kỹ hơn, thời điểm mua vào của TTCK hay chưa, chuyên gia VN cũng phải nên học hỏi NDT tổ chức hay NN. Họ cũng đều có các đội ngũ PTKT cũng như chuyên gia phân tích thông tin kinh tế vĩ mô. Nếu kinh tế VN có vấn đề, họ sẽ không liên tục mua vào CP trong thời điểm hiện nay. Chẳng hạn như hôm nay đã hết ngày làm đẹp NAV, họ vẫn mua vào. Cái nhìn của NDT NN xa hơn NDT VN rất nhiều. Tại sao họ không đè ra bán, để giá CK rẻ hơn hoặc canh thời điểm mua vào khác, không phải lúc này? Thật sự nhìn vào những GD gần đây có 1 điều tôi nhận thấy, chỉ cần TTCK giảm nhẹ thôi, bắt đầu xuất hiện các dòng tiền kha khá để thu gom CP. Điều này cho thấy nếu các cá mập bán ra CP lúc này, khả năng mất hàng cao hơn là cover được hàng giá thấp.
Ngoài ra, đại lễ 1000 Thăng Long đã kéo đi mất khá nhiều NDT, nhiều người đã đóng tài khoản cách đây 1 tuần. Việc khá nhiều CP penny hay midcap giá rẻ, sẽ hấp dẫn họ khi 1000 Thăng Long kết thúc. Nhiều người HN cũng tranh thủ 1000 thăng long này để kinh doanh hốt bạc. Khả năng dòng tiền sau 1000 năm Thăng Long từ phía Bắc đổ vào TTCK sẽ mạnh hơn rất nhiều. Đây cũng sẽ là thời điểm bước vào BCTC Q3, đồng thời tín hiệu giảm LS ở các NH bắt đầu thực thi, DJ có khả năng vượt 11000 nhờ các báo cáo tốt, vàng có khả năng giảm trong thời điểm này.
6. Lực đỡ tay to vào CP BCs:
Ai cũng biết CP BCs là CP nặng mông, việc đỡ những CP này khá mệt để giữ vững Vnindex. Việc giữ giá những CP này không chỉ là BVH, MSN, HAG, FPT do khối ngoại giữ, mà còn có những CP như STB, EIB, OGC, QCG, SJS, VIC... Những NDT này đều có đội ngũ PTKT, nếu họ muốn cho TTCK xuống để mua giá rẻ hơn vẫn có thể làm được như thế. Nhưng tại sao lại đỡ TT? Có phải họ đang lợi dụng việc những BCs đỡ giá TT, nhưng những CP bé hơn vẫn rớt giá, vẫn có thể âm thầm gom vào?
7. Thời điểm của mua vào CP giá trị khi bị đánh giá thấp hơn giả trị thực?
Dòng tiền nhàn rỗi thường kiếm các kênh đầu tư sau: CK, vàng, BDS, ngoại tệ, trái phiếu, và gửi tiết kiệm.
Với việc vàng tăng giá quá nóng, cơ hội kiếm lời từ việc đầu tư vàng sẽ giảm đi rất nhiều.
Ngoại tệ tuy cũng đáng đầu tư nhưng phải bỏ ra vốn lớn, nhưng khả năng sinh lời không cao. Ví dụ mua USD cách đây 1 tuần là 19500/USD, giờ bán ra là 19650/USD. Tỉ lệ lời chỉ là 0.7%, bên cạnh đó nếu buôn bán trên Thị trường chợ đen thì cũng mất 1 khoản tiền gọi là môi giới khi mua giá cao hơn, bán giá thấp hơn.
Trái phiếu: lợi nhuận không quá cao và đột biến.
Tiết kiệm: khi chính sách đang đạt mục tiêu giảm lãi suất hàng đầu thì việc gửi tiết kiệm không phải quyết định tốt trong lúc này.
BDS: bị pha loãng như CK, và giá BDS cũng khá cao ở nhiều nơi dẫn đến việc đầu cơ khó kiếm lời hơn rất nhiều.
CK: tuy lúc này tâm lý không ổn định, nhưng việc giá trị CP thấp hơn giá trị thật, nhiều CP 1x có EPS 2000 đến 3000, hay nhiều CP 2x có EPS 4000 đến 5000/CP. Thì việc đầu tư vào CK có thể có hiệu quả sinh lời lớn hơn đầu tư gửi tiết kiệm, vàng, trái phiếu, ngoại tệ nếu TTCK vẫn cứ lình xình thêm 1 năm. Nếu TTCK bật mạnh thì việc kiếm lợi nhuận > 30% trong 1 năm là nằm trong tầm tay.

======================================================================

Với tôi, lúc này các bác nào cầm cổ cứ nên nghỉ ngơi và tránh xa các biến động trên sàn, đừng nên vì vài % mà ảnh hưởng tâm lý mà mất đi đánh giá khách quan. Còn bác nào cầm tiền thì nên tranh thủ tìm danh mục và vào hàng giá hợp lý. Các bác mua giá này không sợ lời ít hơn người khác, và nếu có lỗ cũng lỗ ít hơn người khác. Đây là thời điểm để mua tốt hơn để bán!