2010 - Năm thăng trầm của chứng khoán Việt Nam. Phần 1 - Đâu là nguyên nhân của sự bi đát?

2010 - Năm thăng trầm của chứng khoán Việt Nam. Phần 1 - Thị trường vì đâu lên nỗi?

Kết thúc năm 2010, chỉ số VN-Index "chỉ giảm" 2.0% và HNX-Index giảm 32.1% . Nhưng có mấy ai được vui. Có bao nhiêu cao thủ của F319 mà tài khoản đi >30%. Nếu có thống kê thì e chắc rằng năm nay sẽ là năm F319 có số lượng lớn nhất những bài ca "ai oán" kiểu "bố xin lỗi con", "anh xin lỗi em", "em thề không chơi chứng khoán"…………. Hay điệp khúc "cut loss", "nhảy cầu",………..

Kinh tế Việt Nam thì vẫn tăng trưởng ổn định nhưng chứng khoán lại “lạc nhịp”. ……. Nguyên nhân là do đâu?.....

Những nguyên nhân khiến thị trường sụt giảm

1. Chứng khoán Việt Nam như "Con thiên nga xấu xí bay lạc nhịp"....... Thị trường "nhạy cảm" với tin xấu và "miễn nhiễm" với tin tốt từ thế giới [r23)][r23)][r23)]

Năm 2010 cho thấy một trạng thái "nóng lạnh" bất thường của thị trường khi các chỉ số chỉ tỏ ra rất nhạy cảm với các "tin xấu". Đơn cử như ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu rộ lên vào cuối tháng 4 đã đánh gục thị trường và đưa VN-Index trở lại mốc xuất phát điểm 500 từ mốc 550. Thế nhưng, khi cả thị trường chứng khoán thế giới sôi động, thì thị trường của Việt Nam lại "tự mình vận động theo quy luật" không ai hiểu!???​

2. Dòng tiền bị "chặn". Chính sách "giật cục". Thị trường luôn trong tình trạng "rút củi đáy nồi". [r37)][r37)][r37)][r37)]

a. Hệ thống ngân hàng trong năm thực sự khó khăn khi áp lực tăng vốn lên 3000 tỷ của các ngân hàng + yêu cầu của thông tư 13.
b. Mặt bằng lãi suất luôn ở mức cao: Bất chấp mọi nỗ lực của NHNN và chính phủ, lãi suất vẫn như "đứa con bất trị" khi không thể xuống mức "yêu cầu" trong nửa đầu năm. Để rồi…… tăng mạnh vào những tháng cuối năm….. Các ngân hàng tìm mọi cách để "xé rào". Việc “bùng nổ” lãi suất vào cuối năm có thể coi như “giọt nước tràn ly”, minh chứng rõ nhất cho những con sóng ngầm dữ dội kéo dài suốt cả năm trời. Chính cuộc đua lãi suất này đã kéo dòng tiền về phía ngân hàng và chứng khoán tiếp tục bị "ghẻ lạnh"
c. Chính sách tiền tệ giật cục, thay đổi chóng mặt……… Các chính sách được đưa ra theo kiểu "vuốt đuôi" trong tình trạng "mất bò mới lo làm chuồng" ​

3. Chỉ số vĩ mô - Tăng trưởng chưa tương xứng tiềm năng.... Bất cập luôn rình rập....

Trong cuộc đấu giữa chỉ số vĩ mô rất khả quan (tăng trưởng kinh tế đạt 6.78%, tổng đầu tư đạt 41.8% GDP, sản xuất công nghiệp phục hồi, xuất nhập khẩu tăng trưởng vượt dự báo) và những bất cập còn tồn tại, một lần nữa phần thắng lại thuộc về phái "bi quan" ~X~X~X~X

a. Tiền đồng bị mất giá 11.17% từ tháng 11/2009. Tài khoản vãng lai bị thâm hụt, lòng tin vào đồng nội tệ suy giảm và tình trạng "đô la hóa" của nền kinh tế. Nhà nhà mua đô, người người tích vàng. Và "cơn điên" ngoại tệ và vàng đã giáng đòn mạnh vào khả năng phục hồi của thị trường sau những pha hồi phục ngoạn mục vào tháng 8 và tháng 11
b. Chỉ số CPI cả năm tăng mạnh và cán mốc 11.75%
c. Thâm hụt cán cân thanh toán năm 2010 tiếp tục vượt "chỉ tiêu" với mốc 4 tỷ USD
d. Chỉ số ICOR (chỉ số đo lường hiệu quả đầu tư) ở mức cao (~7 trong năm 2010) phản ánh chất lượng tăng trưởng vẫn đang ở mức thấp.
e. Nợ ngân sách ở mức cao và có nguy cơ tiến đến ngưỡng gây mất ổn định vĩ mô​

4. Doanh nghiệp - "In giấy lây tiền" và "Lên sàn để thu tiền":

a. Một điểm lạ trong năm 2010 là kết quả kinh doanh không tác nhiều đến biến động của thị trường. Nhiều doanh nghiệp vẫn có kết quả kinh doanh khá tốt như doanh nghiệp thuộc ngành cao su thiên nhiên, đường nhưng cổ phiếu vẫn "dậm chân tại chỗ" hoặc "sụt giảm". Tuy nhiên phải thừa nhận rằng nhóm doanh nghiệp "dẫn dắt" thị trường là ngành bất động sản và ngân hàng chịu ảnh hưởng mạnh từ chính sách siết chặt tiền tệ. Và 2 nhóm cổ phiếu này cũng "không chịu kém cạnh" so với thị trường khi cũng sụt giảm mạnh trong năm qua
b. Thực trạng "in giấy lấy tiền" một cách vô tội vạ + "phong trào" lên sàn để "bán cổ phiếu thu tiền" cũng là nguyên nhân đẩy thị trường xuống vũng bùn "420" vào tháng 8 và tháng 11. Năm 2010 là năm mà việc đầu tư các cổ phiếu sắp lên sàn trở nên cực kỳ rủi ro với lợi nhuận thấp và khả năng "kẹp hàng" cao
c. Sự kiện Vinashin: Là "đại diện" tiêu biểu cho tình trạng doanh nghiệp nhà nước nhận được nhiều ưu ái của Chính phủ nhưng lại kinh doanh không hiệu quả. Với mức thua lỗ vào 86000 tỷ đồng (~ 4.3 tỷ đô la), vinashin là "phát súng" ân huệ đánh gục mọi "niềm tin" của thị trường trong khoảng thời gian tháng 8 - tháng 11.
d. Việc "bưng bít" thông tin một cách có chủ đích khi nhiều công ty lỗ nặng sau kiểm toán (KDC, PDC…) hay tăng vọt lãi (QCG), rồi vụ làm giá bị phanh phui ở DVD… Nhà đầu tư còn bám sàn thì chấp nhận "sống chung với lũ". Số còn lại thì đang “mất dần niềm tin vào tính minh bạch của thị trường”.​

5. Yếu tố tạo lập thị trường - "BC hết thời và đội lái lên ngôi. Lửa thử vàng. Vàng thử niềm tin anh em F319":

a. Nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường bị ghẻ lạnh khi cổ phiếu ngân hàng bị truất “ngôi” còn nhóm cổ phiếu chứng khoán thành "nồi cháo loãng" với việc 25 CTCK niêm yết trong năm.
b. Sự "thoái trào" của nhóm cổ phiếu BC dẫn đến việc tăng điểm thiếu tính bền vững. Thanh khoản sụt giảm. Thị trường hầu như trong trạng thái ảm đạm như chợ chiều. Nhiều phiên hầu như không có giao dịch. Các sàn vắng bóng nhà đầu tư.
c. Trong cả bức tranh ảm đạm đó thì rộ lên hoạt động sôi nổi của nhiều “đội lái”. Các cổ phiếu được làm giá theo "kịch bản" mà chỉ có người trong cuộc mới biết. Trong khoảng thời gian ngắn đầu tư vào cổ phiếu "hot", nhiều người có thể mua nhà tậu xe……… Nhưng khi lòng tham được đẩy lên tột độ và điểm dừng là "nóc tủ", biết bao anh hùng F319 đã hy sinh… Cổ phiếu mất thanh khoản. Tình trạng nút thắt cổ chai diễn ra. Nhà nhà muốn bán, người người muốn bán nhưng chả có ai mua…………
d. Điểm sáng duy nhất trong năm là dấu ấn của Tây lông. Đây là lực đỡ chính cho thị trường khi họ tập trung điều tiết thị trường thông qua tứ trụ BVH, MSN, DPM và VIC. Thị trường trong hàng tháng trời ở cảnh “xanh vỏ, đỏ lòng”. Các cao thủ "loạn chưởng", nhà đầu tư nhỏ lẻ "khóc vang trời". "Đội lái buông súng quy hàng" ​

Tóm lại, niềm tin và túi tiền của nhà đầu tư đã hao hụt nhiều sau một năm sóng gió. Bây giờ người ta không nói đến "lòng kiên nhẫn" và "đầu tư dài hạn" mà người ta nhấn mạnh đến "đội lái", "hot stock".

Vậy triển vọng trong năm 2011 là gì? Xin mời anh em tiếp tục theo dõi phần 2 (to be continued…)

P.S: Dự kiến phần bình luận và nhìn nhận toàn cảnh thị trường này gồm 3 phần sẽ được xuất bản dần dần trước Tết.
Phần 2 - Ánh sáng cuối đường hầm
Phần 3 - Liệu niềm tin và túi tiền có quay trở lại trong năm 2011

Chủ topic đưa ra ý kiến dựa trên nhận định một cách khách quan và việc tham khảo các thông tin một cách nghiêm túc. Do trình độ hạn chế bài viết sẽ có nhiều sai sót. Mong anh em vào góp ý và chém gió nhẹ tay….