24.3 VNI sẽ bi nhiêu

24.3 VNI sẽ bi nhiêu

Future xin cập nhật 1 số dấu hiệu để chúng ta cùng dự đoán

- STB có dấu hiệu
20.3 cầu 4.302.290 cổ, cung 4.361.470 cổ, lệnh mua/bán 2601/3037
23.3 cầu 3.167.240 cổ, cung 3.175.270 cổ, lệnh mua/bán 2879/2666

- HPG có tin hỗ trợ 2 tháng lãi 180tỷ
20.3 cầu 529.740 cổ, cung 567.320 cổ
23.3 cầu 815.200 cổ, cung 707.170 cổ

-DPM ra tin gom hàng???
--Nguồn tin từ CTCK HSC-- DPM có nhiều khả năng bị PetroVietnam đề nghị mua nhà máy Đạm Cà Mau Chúng tôi nghe nói rằng PetroVietnam đang có kế hoạch đề nghị DPM mua lại và vận hành dự án Đạm Cà Mau. Thông tin về giá cả và thời gian tiến hành chưa được đề cập đến. Chúng tôi cũng nghe nói rằng PetroVietnam mới đầu tư khoảng 200 triệu USD vào dự án này mặc dù họ có kế hoạch tài trợ phần 80% chi phí đầu tư còn lại bằng các khoản vay dài hạn. Như chúng tôi đã nói trong báo cáo DPM, nhà máy Đạm Cà Mau có công suất tương đương nhà máy hiện nay của DPM nhưng chi phí đầu tư bằng khoảng 2,7 lần. Diễn biến mới lien quan đến dự án này nếu được khẳng định cũng sẽ không phải là điều gì bất ngờ đối với chúng tôi vì chúng tôi cũng đã đề cập đến khả năng lớn là DPM sẽ buộc phải nhận chuyển nhượng nhà máy đạm Cà Mau và đã chạy thử mô hình lợi nhuận có tính đến nhà máy đạm Cà Mau để tính toán tác động của việc mua nhà máy này tới lợi nhuận của DPM. Trong báo cáo của chúng tôi, chúng tôi đã nêu ra một số giả thuyết sau: - PetroVietnam bán nhà máy đạm Cà Mau cho DPM bằng chi phí đầu tư là 1 tỷ 1. USD. - Việc thanh toán được thực hiện 2 lần, một nửa trả trong năm 2011 và một nửa trả 2. vào đầu năm 2012. - Trong năm 2011 DPM sẽ phát hành thêm khoảng 3,800,000 cổ phiếu (tăng gấp đôi 3. vốn điều lệ) với giá 20,000 đồng/cp để tài trợ một phần cho việc mua nhà máy đạm Cà Mau. - Đầu năm 2012, DPM sẽ vay khoảng 3,000 tỷ với lãi suất 18% và sử dụng các khoản 4. tiền gửi ngắn hạn của mình để thanh toán phân fconf lại. Các giả thiết khác không thay đổi. Với những thông tin mới có vẻ như PetroVietnam sẽ muốn hoàn thành việc chuyển giao dự án đạm Cà Mau cho DPM sớm hơn, có thể là ngay trong năm 2009. Bởi vậy chúng tôi đã xem xét lại mô hình lợi nhuận của mình với một số điều chỉnh về giả thuyết như sau: - PetroVietnam sẽ chuyển giao dự án đạm Cà Mau cho DPM bằng với chi phí đầu 1. tư của tập đoàn này trong năm 2009, có nghĩa là DPM sẽ thanh toán khoản tiền đầu tiên là 200 triệu USD trong năm 2009, giả định là bằng cách phát hành thêm 3,800,000 CP ở mức giá 20,000 đồng. - DPM sẽ sử dụng phần thặng dư vốn và một khoản vay dài hạn khoảng 500 triệu 2. USD để trang trải phần chi phí xây dựng còn lại của đạm Cà Mau trong hai năm 2010 và 2011. Thời hạn khoản tín dụng giả định là 10 năm và lãi suất giả định là 5.5%. Chúng tôi tin rằng DPM sẽ vay bằng USD vì chi phí xây dựng của đạm Cà Mau được xác định bằng USD. - Nhà máy đạm Cà Mau được khấu hao trong 15 năm (tốc độ khấu hao trung bình 3. của các nhà máy urea trong khu vực) thay vì 7 năm như nhà máy hiện nay của DPM. Giá urea hiện tại là 280 USD/tấn4. Theo những giả thiết này, cổ phiếu DPM pha loãng được định giá ở mức 19.526 đồng theo phương pháp DCF. Xin lưu ý rằng đây là những giả định riêng của chúng tôi và dựa trên những phán đoán hợp lý nhất của chúng tôi tại thời điểm này. Tuy nhiên, còn nhiều điều mà chúng tôi không biết và mọi việc có thể thay đổi rất nhanh chóng. Về mặt lợi nhuận, chúng tôi ước tính rằng giá vốn của đạm Cà Mau là khoảng USD250/tấn urea, và chi phí lãi vay vào khoảng 35 USD/tấn trong năm 2012 và sẽ giảm dần cho tới cuối kỳ tín dụng. Hơn nữa, nếu áp dụng cùng mức chi phí bán hàng và quản lý như của DPM thì mỗi tấn urea của đạm Cà Mau sẽ phải cộng thêm khoảng 15 USD. Như vậy có nhiều khả năng là đạm Cà Mau sẽ lỗ khi giá urea bình quân trên thị trường nội địa thấp hơn 300 USD/tấn. Để quý vị tiện so sánh thì DPM vẫn còn lãi chút ít với giá urea ở 200 USD/tấn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng việc mua dự án đạm Cà Mau sẽ không ảnh hưởng nhiều tới lợi nhuận của DPM cho tới tận năm 2012 khi nhà máy mới đi vào hoạt động và chi phí khấu hao cùng với lãi vay của nó xuất hiện trên bảng cân đối kế toán và kết quả kinh doanh của DPM. Ảnh hưởng chủ yếu của việc này trong giai đoạn 2009 ?" 2011 là việc mau đạm Cà Mau sẽ làm cạn nguồn tiền nhàn rỗi của DPM và pha loãng EPS nếu DPM phát hành thêm CP như giả định của chúng tôi. Tuy nhiên, từ 2012 các sản phẩm giá thành cao của nhà máy đạm Cà Mau sẽ trực tiếp làm giảm tỷ suất lợi nhuận của DPM và thậm chí còn làm giảm lợi nhuận của DPM nếu giá urea bình quân thấp hơn 300 USD/tấn. Dù sao chăng nữa, từ những gì chúng tôi nghe được thì việc chuyển giao mới chỉ là ý tưởng từ phía PetroVietnam. Việc mua bán sẽ cần phải được đa số cổ đông của DPM chấp thuận. Chúng tôi cũng tin rằng PetroVietnam sẽ không được bỏ phiếu về vấn đề này do có sự xung đột lợi ích. Tuy nhiên, quyền bỏ phiếu của PVFC, tổ chức hiện đang năm hơn 2% của DPM, thì vẫn chưa rõ ràng. PVFC là một công ty thuộc PetroVietnam nhưng cũng cso thể được coi là một pháp nhân độc lập. Và có khả năng PVFC sẽ tiến hành một cuộc thu thập ý kiến cổ đông thiểu số để xác định quyền bỏ phiếu trong việc mua bán này. Những cổ đông tổ chức khác mà PetroVietnam có thể sẽ thuyết phục là BIDV với 3,7% cổ phần và ACB với 1% cổ phần. tuy nhiên chúng tôi tin rằng sẽ rất khó để DPM có thể thông qua việc mua bán này bởi vì cả PVFC, BIDV và ACB chỉ năm khoảng 6% trong tổng số 39% cổ phiếu của cổ đông thiểu số của DPM. Đại hội cổ đông của DPM dự kiến sẽ được tiến hành vào ngày 24/03 tới và việc mua bán này chắc chắn sẽ được đưa ra thảo luận tại đây. ------------

- TTCK TG tăng lạc quan

- Khối ngoại liên tục mua ròng 4 phiên

- Giá dầu ổn định ở mức 52usd

- USD mất giá tạo điều kiện lớn cho xuất khẩu của VN.


Thực sự chúng ta cũng thấy 1 số thế lực đang bắt đầu đánh xuống. Nhưng bài học lớn đã chứng minh không thể chống lại thực tế khách quan. Nếu các dấu hiệu vĩ mô của kinh tế ấm lên thì những thế lực short sell sẽ trả giá đắt nhất, và ngược lại đánh lên khi vĩ mô xấu cũng sẽ nhận kết cục như vậy.