7 Lý do khiến cổ phiếu PNC còn tăng giá rất mạnh

* 13 năm là quãng thời gian làm ăn bết bát của PNC
* 3 năm là khoảng thời gian công ty không thể tổ chức được ĐHCĐ

... Tất cả là do sự mâu thuẫn, tranh giành quyền lợi giữa ban lãnh đạo và nhóm cổ đông lớn. Và rồi, cuộc chiến giành quyền lợi cũng đã đến hồi kết thúc cho đến một ngày cuối thu năm 2017:

Ngày 26/10/2017, sau nhiều năm, ĐHCĐ của PNC cũng đã thành công tốt đẹp, ban lãnh đạo cũ đồng loạt từ nhiệm, nhường chỗ cho các tên tuổi mới, những người đến từ các tập đoàn phát triển tài chính, bất động sản và khách sạn.

Cũng từ đây, PNC mới hé lộ ra khối tài sản khổng lồ, lớn gấp gần 20 lần vốn điều lệ. Đó là PNC đang sở hữu 20% cổ phần tại Megastar (CGV) chuyên về nhập khẩu phim, rạp chiếu phim. Giới phân tích cho rằng, việc đang sở hữu 20% tại cụm rạp CGV ở Việt Nam và số ít bất động sản nằm rải rác ở các quận trung tâm TP. Hồ Chí Minh đang được PNC ghi nhận trên sổ sách kế toán với giá trị thấp có thể là món đầu tư hấp dẫn cũng là nơi khởi nguồn của các xung đột lợi ích tại PNC. Bởi 20% cổ phần tại cụm rạp CGV tại Việt Nam hiện được giới tài chính định giá khoảng 70-80 triệu USD, thậm chí có nơi lạc quan đến mức cho rằng nó có giá 100 triệu USD, tức khoảng 1.800 - 2.200 tỷ đồng, gần gấp 3 ~ 4 lần tổng tài sản của PNC hiện nay.

Cùng với kỳ ĐHCĐ thành công, năm 2017 cũng đã chứng kiến sự chuyển mình vượt trội trong kết quả kinh doanh của PNC. Với lãi ròng đạt được hơn 17 tỷ trong 9 tháng đầu năm 2017 trong khi các năm trước chỉ lãi lẹt đẹt vài ba tỷ, đây được coi là kết quả tốt nhất trong vòng 13 năm kể từ khi PNC lên sàn chứng khoán.

Như vậy, kể từ nay trở đi, cuộc nội chiến ở PNC đã kết thúc, cùng với khối tài sản khổng lồ và kết quả kinh doanh vượt trội, thời kỳ mới với sự chuyển mình của PNC đã bắt đầu...

--------------
Hiện tại, PNC chỉ được giao dịch từ 1h chiều đến 2h45 chiều do cuộc chiến tranh giành quyền lực để thâu tóm tại PNC trước đó khiến việc công bố thông tin của PNC bị chậm dẫn đến Sở phạt hạn chế giao dịch, giờ thì đã xong xuôi hết, PNC sẽ sớm được giao dịch trở lại bình thường sau ngày 10/12/2017.

Thuyết âm mưu:



Bước 1. Ngày 10/12 tới công bố báo cáo kiểm toán, sau đó Sở sẽ gỡ hạn chế giao dịch của PNC (PNC được giao dịch cả ngày bình thường).
Bước 2. PNC đăng ký mua 10% cổ phiếu quỹ (bằng lượng cổ trôi nổi trên thị trường), mua để vét nốt của nhỏ lẻ.
Bước 3: Bán 20% khoản đầu tư tại CGV thu lãi 1800 tỷ.
Bước 4 (cuối cùng): mang 1.800 tỷ đấy chia hết bằng tiền cho cổ đông => làm giàu không khó

Núi tiền 1.800 tỷ đồng sau khi bán CGV mà chia cho vốn điều lệ chỉ 100 tỷ thì chia thế nào, tỷ lệ bao nhiêu đây?

Tăng hay ko cũng mặc kệ, có nắm được CP nào đâu mà quan tâm

II. Định giá cổ phiếu PNC:

Giới tài chính ước tính 20% cổ phần tại cụm rạp CGV tại Việt Nam hiện được định giá khoảng 70-80 triệu USD, thậm chí có nơi cho rằng nó có giá 100 triệu USD, tức khoảng 1.800 - 2.200 tỷ đồng. Chia sẻ trên được đăng tải tại hai bài báo sau:

http://bizlive.vn/doanh-nghiep/chan...ho-van-hoa-phuong-nam-phat-trien-3317169.html
http://tinnhanhchungkhoan.vn/doanh-nghiep/van-hoa-phuong-nam-pnc-noi-chien-ket-thuc-206290.html

Để có góc nhìn đa chiều, mình sẽ chia sẻ dần 2 phương án định giá của bản thân theo đúng thông lệ quốc tế là căn cứ vào quy mô và thị phần (phòng chiếu, cụm rạp) để các bạn tham khảo:

(1) Phương án 1: Căn cứ vào thương vụ CJ mua lại Megastar (sau đổi tên là CGV):

- Thời điểm CJ mua lại 80% Megastar vào năm 2011, đơn vị này sở hữu 7 cụm rạp và 54 phòng chiếu trên 5 thành phố lớn của Việt Nam, thị phần số 1.
- Với số tiền bỏ ra 73,6 triệu USD mua lại 80% Megastar => CJ định giá Megastar ở mức 92 triệu USD. Như vậy:
+ CJ định giá 13,14 triệu USD/cụm rạp.
+ CJ định giá 1,7 triệu USD/phòng chiếu.
- Cuối năm 2016, CGV sở hữu 38 cụm rạp và 247 phòng chiếu tại 17 tỉnh thành phố, thị phần số 1. Loại trừ giá trị thương hiệu và các yếu tố thương mại khác, mức định giá ước tính hiện tại của CGV:
+ Theo số cụm rạp: 13,14 x 38 = 499,32 triệu USD
+ Theo số phòng chiếu: 1,7 x 247 = 420 triệu USD.
Tính bình quân, mức định giá hiện tại của CGV là 459,66 triệu USD. Như vậy, 20% CGV mà PNC đang sở hữu có giá trị tối thiểu 91,9 triệu USD tương ứng 2.085 tỷ đồng (tỷ giá Vietcombank 1USD = 22.680VND)
Giá trị sổ sách 20% CGV ghi nhận cuối quý 3 trên BCTC của PNC là 114,6 tỷ đồng, chênh 1.970 tỷ đồng so với giá trị thực tế.

Định giá:
Vốn chủ sở hữu cuối quý 3 của PNC là 112 tỷ đồng. Vốn điều lệ hiện tại là 110,4 tỷ đồng => Giá trị sổ sách thực tế 1 cổ phiếu PNC là: (1970+112)/110,4 = 188.607 đồng.


(2) Phương án 2: Căn cứ vào thương vụ Golden Screen Cinemas (Malayxia) mua lại Galaxy Cinema (Thiên Ngân):
- Thời điểm Golden Screen Cinemas mua lại 25% Galaxy Cinema vào năm 2013. Mình không nắm được số liệu cụm rạp của Galaxy tại thời điểm 2013 nên sẽ tạm căn cứ vào số liệu năm 2016, theo đó Galaxy Cinema có 7 cụm rạp và 43 phòng chiếu tại 5 tỉnh thành phố, thị phần số 3.
- Với số tiền bỏ ra 20 triệu USD mua lại 25% Galaxy Cinema => Golden Screen Cinemas định giá Galaxy ở mức 80 triệu USD, tương ứng:
+ Golden Screen Cinemas định giá 11,4 triệu USD/cụm rạp.
+ Golden Screen Cinemas định giá 1,86 triệu USD/phòng chiếu.
- Lấy số liệu trên làm tham chiếu để định giá CGV, đơn vị hiện có 38 cụm rạp và 247 phòng chiếu tại 17 tỉnh thành phố, thị phần số 1. Theo đó nếu loại trừ giá trị thương hiệu và các yếu tố thương mại khác, mức định giá ước tính hiện tại của CGV:
+ Theo cụm rạp: 11,4 x 38 = 433,2 triệu USD.
+ Theo phòng chiếu: 1,86 x 247 = 459,42 triệu USD.
Tính bình quân, mức định giá hiện tại của CGV là 446,31 triệu USD. Như vậy, 20% CGV mà PNC đang sở hữu trị giá tối thiểu 89,26 triệu USD, tương ứng 2.024 tỷ đồng (tỷ giá Vietcombank 1USD = 22.680VND).
Giá trị sổ sách 20% CGV ghi nhận cuối quý 3 trên BCTC của PNC là 114,6 tỷ đồng, chênh 1.909 tỷ đồng so với giá trị thực tế.

Định giá:

Vốn chủ sở hữu cuối quý 3 của PNC là 112 tỷ đồng. Vốn điều lệ hiện tại là 110,4 tỷ đồng => Giá trị sổ sách thực tế 1 cổ phiếu PNC là: (1909 + 112)/110,4 = 183.061 đồng.

Tài liệu tham khảo:
- Số liệu cụm rạp Megastar 2011: https://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/vi-mo/he-thong-rap-megastar-sap-doi-chu-2713603.html
- Số liệu cụm rạp CGV và Galaxy 2016: http://cafef.vn/thong-tri-thi-truon...-cgv-dang-lam-an-ra-sao-20170301214847722.chn
- Thương vụ Golden Screen Cinemas mua Galaxy Cinema 2013: https://www.baomoi.com/hang-phim-th...ap-galaxy-voi-gia-25-trieu-usd/c/22954116.epi
- Báo cáo tài chính Q3 PNC: http://www.pnc.com.vn/investor.php?id=337&cid=2

NGHỊ QUYẾT ĐHCĐ VỪA THÔNG QUA NGÀY 26/10/2017 CHÍNH THỨC ĐƯA PNC SANG TRANG MỚI:
- HĐQT CŨ THOÁI LUI.
- HĐQT MỚI (NGƯỜI CỦA QUÊ HƯƠNG LIBERTY) CHÍNH THỨC TIẾP QUẢN VÀ THÔNG QUA NGHỊ QUYẾT ĐHCĐ VỚI NỘI DUNG QUAN TRONG BÊN DƯỚI, MỞ ĐƯỜNG CHUYỂN NHƯỢNG 20% VỐN TẠI CGV CHO CJ, TẬP TRUNG NGUỒN LỰC CHO MẢNG KINH DOANH CỐT LÕI VÀ KHAI THÁC TRIỆT ĐỂ TÀI NGUYÊN BẤT ĐỘNG SẢN TRUNG TÂM HCM MÀ PNC ĐANG SỞ HỮU!

Năm 2017, PNC có kết quả kinh doanh tốt nhất, vượt trội nhất trong vòng 13 năm kể từ khi PNC lên sàn chứng khoán, nó trùng hợp với sự thay đổi toàn bộ ban lãnh đạo mới (xem biểu đồ bên dưới):

Tiếp tục...

Đây là CÔNG CỤ VÀ ĐỘNG LỰC để HĐQT mới hiện thực hóa lợi nhuận 2.000 tỷ từ khoản đầu tư vào CGV và tối đa hóa lợi nhuận cho cổ đông

CÔNG CỤ



ĐỘNG LỰC

PNC còn 2 mảng rất có giá trị:

1- Số lượng bản quyền phát hành sách nước ngoài (toàn bestseller) lớn hàng đầu Việt Nam.

2- Đơn vị phát hành phim và băng đĩa nhạc lớn nhất Việt Nam. Chắc nhiều bạn ko thể quên bộ phim Tôi thấy hoa vàng trên cỏ xanh và loạt phim điện ảnh khác của Victor Vũ, Charlie Nguyễn...Bênh cạnh đó là hàng trăm phim truyền hình phủ sóng trên các kênh miền Nam.

6. Chuỗi bất động sản là nơi 35 nhà sách đang được mở toàn ở vị trí đắc địa, mặt phố lớn