ACB – Nhìn lại Q1/22: Tăng trưởng nhờ bộ đệm dự phòng

• ACB đạt tăng trưởng lợi nhuận cao (33% YoY) trong Q1/22, phục hồi so với kết quả thấp giai đoạn nửa sau năm Tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng ổn định (21% YoY). CIR đóng góp tiêu cực do nền so sánh cao. Đáng chú ý, ACB đã hoàn nhập dự phòng ròng trong quý nhờ việc khách hàng cơ cấu trả nợ vượt kì vọng của chúng tôi và trở thành động lực tăng trưởng chính.
• Tổng thu nhập hoạt động duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số (21% YoY) trong Q1/22 nhờ sự tăng trưởng toàn diện của các nguồn doanh thu. Thu nhập lãi thuần vẫn là yếu tố tăng trưởng chính, chiếm 79% tổng thu nhập và trực tiếp giúp lợi nhuận tăng 14% YoY.
• Thu nhập từ bancassurance là mũi nhọn của ACB trong phân khúc bán lẻ. Trong Q1/22, ACB đứng đầu ngành về doanh số APE.
• ACB cũng ghi nhận 335 tỷ đồng thu nhập nợ xấu đã xử lý rủi ro trong Q1/22, giúp thu nhập ngoài lãi khác tăng 63% so với cùng kỳ. Nó cũng giúp giảm áp lực từ nền so sánh cao của thu nhập từ kinh doanh trái phiếu, vốn yếu trong Q1/22 do lợi suất trái phiếu tăng.
• Chính sách trích lập dự phòng thận trọng của ngân hàng vốn đã làm giảm mức tăng trưởng lợi nhuận các quý trong năm 2021 từ -10% đến -52% đã được đền đáp.
• Chất lượng tài sản duy trì ổn định trong Q1/22. Tỷ lệ hình thành nợ xấu ròng (dồn 4 quý) chỉ ở mức 0,2%, giảm áp lực lên việc xử lý rủi ro nợ xấu và trích lập dự phòng thông thường.
• Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu dự phóng năm 2022 là 21.181 đồng, tương đương P/B dự phóng là 1,4 lần. P/B trung bình 3 năm và 5 năm của ngân hàng lần lượt là 1,8 và 1,9 lần. Dựa trên mức định giá, P/B mục tiêu cuối năm của chúng tôi là 2,0 lần.